政府投资基金向直投转型趋势 - 越来越多的政府投资基金正从有限合伙人向普通合伙人方向转型，并增加直投模式 [1][2] - 政策鼓励政府投资基金设置容错机制以“投早、投小、投硬” [2] - 2025年上半年，某地方政府投资基金直投规模已近亿元 [2] 母基金行业规模变化 - 截至2025年6月30日，中国母基金行业在管规模达34845亿元，较2024年底下降23.7% [4] - 政府引导基金管理规模为29973亿元，较2024年底下降24.0%；市场化母基金管理规模4829亿元，下降22.4% [4] - 2025年上半年新发起母基金共33支，其中政府引导基金31支，规模798.04亿元，同比下降66% [4] - 中国母基金行业首次出现在管规模下降，部分政府母基金取消原定业务、转向直投或进行清算 [5] 直投模式的优势 - 首次公开发行放缓导致项目退出难，资金难以投入 [5] - 普通合伙商业绩不理想，母子基金模式收益倾向于平均值，而直投项目能创造超六成的内部回报率收益 [5] - 相比母基金，直投的投资周期更短，政策鼓励长期资本和耐心资本使得母基金周期更长 [5] - 部分地方投资平台被要求直投项目在基金中的占比要大于子基金的占比 [6] 与新型普通合伙人合作策略 - 政府投资基金通过与新型普通合伙人合作，进行生态打造、产业赋能和科技衔接布局 [8] - 某地方投资平台对一家高热导率氮化铝陶瓷产品研发制造企业进行了400万元天使轮直投 [8] - 高校和研究所被视为一种新的普通合伙人类型，旨在构建从“0到1”的落地模式 [8] - 联合研究院开发新材料成果转化中试平台，以解决科技成果转化服务链中“中试评价”环节的缺失 [9] 投贷联动与产业赋能 - 通过集团旗下的融资担保公司实现投贷联动，被投企业可被纳入担保业务白名单 [9] - 担保费率一般不超过0.5%，科创型企业还可享有150BP的政府贷款利息补贴，补贴后贷款利率低于3% [9] - 2025年已协助多家科创企业出具超过5000万元担保意向函，成功落地贷款规模数千万元，其中最高单笔获批1000万元担保贷款 [10] 存量市场投资机会 - 部分地方国资基金因资本力量有限，选择在本地存量市场中寻找投资机会，而非追逐热门未来产业 [12] - 在拜访的当地上百家传统企业中，大部分毛利率仅百分之十几，净利润率百分之几，但部分企业毛利率可达百分之四五十，净利润率达百分之二十左右 [13] - 计划通过并购基金形式对优质企业进行赋能，协助其对接产业链上下游以实现产业整合 [13] - 协助具有资源整合能力的企业出海，在全球市场中寻找发展机会 [13] 资本市场改革动态 - 中国证监会主席表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准 [2]