明明(中信证券首席经济学家) 往后看，预计买断式逆回购次日操作将和MLF共同作为中长期流动性的投放渠道，前者主要提供3M、 6M期限的资金品种，后者提供1Y(1年)期限的资金品种，共同维持流动性合理充裕，而操作上也将采取 类似的操作前一天5点发布公告的模式。 从数量端看，本次公告3M买断式逆回购操作1万亿元，且并未对6M品种操作。5月长端流动性投放中， MLF净投放3750亿元，买断式逆回购净回笼2000亿元，而降准0.5个百分点释放1万亿元长期资金。总的 来看，5月央行长端流动性供给超万亿元，与之相对，5月国债净缴款9102亿元，是2025年以来的最高水 准；地方政府债净缴款5470亿元。由此可见，5月长端流动性投放基本可以对冲政府债净缴款压力。基 于我们的测算，得益于到期规模较大，预计6月政府债发行压力或低于5月；考虑到降准等总量工具或暂 歇增量，既要对冲政府债发行压力，又要兼顾央行货币工具的到期续作，预计本月MLF可能延续净投 放。考虑到6月MLF到期规模仅为1820亿元，预计央行对其超额续作的压力并不大。另一方面，买断式 逆回购并未限制一个月仅操作一次，考虑到当下6M品种尚未操作，结合央行近期维持流动 ...