新华财经上海10月20日电中信证券研报分析认为，2026年金融街论坛开幕式释放较多货币政策改革信 号，政策利率将择机从7天逆回购利率换锚至隔夜逆回购利率，料将引导隔夜利率中枢低位运行，且7 天、隔夜利差料将扩大；贷款利率基准多元化推进下，广谱利率降息有望实现；非银大额赎回流动性支 持工具创设、SLF适用范畴扩容，预计将进一步改善非银流动性环境。总的来看，央行通过一系列政策 改革释放了较多的宽松信号，预计有助于金融市场稳定和实体经济修复。 （文章来源：新华财经） ...

报告行业投资评级 本报告未明确披露对应行业的投资评级内容 报告核心观点 - 2026年10月12日-16日央行持续开展流动性投放操作 资金面进一步宽松 隔夜资金利率较三季度波动区间下移[2][7] - 后续若央行延续呵护流动性的投放节奏 资金利率有望维持相对低位[8] 分目录内容总结 资金面 - 2026年10月12日-16日 央行7天逆回购投放2760亿元 回笼20亿元 合计净投放2740亿元[2][6] - 2026年10月12日-16日 10月6M买断式逆回购到期5000亿元 投放7000亿元 实现净投放2000亿元[6] - 2026年10月19日-23日 短期逆回购到期2760亿元 国库现金定存到期1500亿元 操作1500亿元[6] - 2026年10月26日中期借贷便利（MLF）将到期9000亿元[6] - 2026年10月12日-16日 DR001 R001平均值分别为1.27%和1.32% 较10月8日-9日分别下降6.7个基点和3.3个基点[6] - 2026年10月12日-16日 DR007 R007平均值分别为1.34%和1.40% 较10月8日-9日分别下降1.6个基点和基本持平[6] - 2026年10月12日-18日 政府债净融资额约为250亿元 周度环比减少2580亿元 其中国债 地方债净融资额分别约为166亿元 84亿元[7] - 2026年10月19日-25日 政府债净融资额预计为3588亿元 缴款压力环比上升[2][7] - 2026年10月12日-16日 DR001加权利率下行至1.25%-1.30%区间 较三季度隔夜资金利率波动区间下移[7] - 支撑资金利率下行的因素主要有两点 其一为季初资金面摩擦通常较小 其二为央行呵护流动性的态度较为明确[7] - 流动性呵护的具体表现为 资金面整体较为宽松的状态下 央行本周仍在每个工作日开展500亿元左右的7天逆回购操作 与三季度频繁出现的"地量"操作甚至零投放形成对比 中长期流动性层面 9月MLF净投放2000亿元 本月3M 6M买断式逆回购也均加量续作[7] - 2026年10月19日-23日税期未至 资金面的扰动或主要在于政府债净缴款方面 若央行延续相对呵护的投放节奏 资金利率有望维持相对低位[8] - 后续需关注央行对MLF续作及税期前隔夜逆回购的投放公告 关注10月19日央行在金融街论坛的相关发言 以及即将公布的三季度经济数据 前者可能涉及央行对当前资金面的态度表述 后者作为政策落脚点 可能为接下来的资金利率走势提供一定指引[8] - 2026年10月19日-23日 逆回购到期合计2760亿元 其每日到期规模分别为10月19日500亿元 10月20日650亿元 10月21日560亿元 10月22日450亿元 10月23日600亿元[15] - 2026年10月19日-23日 国债发行合计2800亿元 地方债发行合计851亿元 政府债发行合计3651亿元[15] - 2026年10月19日-23日 国债到期合计650亿元 地方债到期合计1290亿元 政府债到期合计1940亿元[15] - 2026年10月19日-23日 国债净缴款合计3301亿元 地方债净缴款合计287亿元 政府债净缴款合计3588亿元[15] 同业存单 - 2026年10月16日 1M 3M 1Y同业存单（AAA）到期收益率为1.3650% 1.4000% 1.4400% 分别较10月9日下降1.0个基点 0.4个基点 2.0个基点[9] - 2026年10月12日-18日 同业存单净融资规模为1586亿元[2][9] - 2026年10月19日-25日 同业存单到期规模预计为7403亿元 前一周到期规模为3933亿元[2][9] 机构行为 - 2026年10月12日-16日 测算银行间债券市场杠杆率均值为106.42% 10月8日-9日测算均值为106.10% 周度均值较上周小幅上升[2][10] - 2026年10月16日 测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.25年 周度环比下降0.28年[2][10] - 2026年10月16日 测算短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.66年 周度环比基本持平[2][10] - 2026年10月16日 全市场纯债基金久期中位数为3.9233年 所处历史分位90.7% 较上周变动-0.14年 较上月变动-0.23年[46] - 2026年10月16日 短期纯债基金总体久期中位数为1.0408年 所处历史分位90.4% 较上周变动0.04年 较上月变动0.09年[46] - 2026年10月16日 短期利率风格纯债基金久期中位数为1.6605年 所处历史分位95.0% 较上周变动0.00年 较上月变动-0.09年[46] - 2026年10月16日 短期信用风格纯债基金久期中位数为0.9996年 所处历史分位89.1% 较上周变动0.04年 较上月变动0.08年[46] - 2026年10月16日 中长期纯债基金总体久期中位数为4.5690年 所处历史分位95.1% 较上周变动0.06年 较上月变动-0.09年[46] - 2026年10月16日 中长期利率风格纯债基金久期中位数为5.2462年 所处历史分位90.6% 较上周变动-0.28年 较上月变动0.07年[46] - 2026年10月16日 中长期信用风格纯债基金久期中位数为4.3851年 所处历史分位94.4% 较上周变动0.07年 较上月变动-0.14年[46]