资金流动性 - 公募基金是市场主要增量资金，偏股型公募新发规模为84亿元（近三年72%分位），股票型ETF净流出大幅收窄至-50亿元（近三年27%分位）[5][6][21] - 杠杆资金（两融）净流出规模扩大至-521亿元（近三年2%分位），创去年4月以来新高[6][11][13] - 上市公司回购金额扩张至38亿元（近三年78%分位），产业资本净减持收缩至-70亿元（近三年70%分位）[6][24][30] - 南向资金净流入大幅扩张至498亿元（近三年96%分位），北向资金成交占比为7.5%（近三年71%分位）[6][40][43] 交易拥挤度 - 交易热度上行行业：有色金属（热度分位上升17个百分点至49%）、白酒（上升10个百分点至15%）、通信（上升10个百分点至47%）[2][46][58][66] - 交易热度下行行业：家用电器（热度分位下降12个百分点至47%）、保险（下降8个百分点至47%）、新能源车（下降7个百分点至21%）[2][46][53] 投资者情绪与行为 - 散户资金（小单）净流入1624.4亿元，较前值下降544.0亿元，处于过去五年87.4%分位[2][47][92] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向成长，行业偏向周期[2][47][85] - 自媒体对A股的搜索热度因市场波动（2月2日上证指数跌2.5%）而上升[2][47][73]

文章核心观点 - 宏观情绪改善与基本面供应中断共同推动铜价上涨，预计当日现货铜价将上涨 [1][2] 铜期货市场表现 - 隔周伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报13060美元/吨，上涨205美元，涨幅1.59% [1] - 同期成交量25637手，减少4686手，持仓量324508手，增加298手 [1] - 周五晚间上海期货交易所主力月2603合约收报101490元/吨，上涨1490元，涨幅1.49% [1] - LME铜库存2月6日报183275公吨，较前一日增加2700公吨，涨幅1.50% [1] 宏观驱动因素 - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为57.3，高于预期的55和前值的56.4，创六个月新高 [1] - 消费者短期通胀预期改善，2月1年通胀预期初值降至3.5%，为一年来最低水平，低于前值的4% [1] - 5年通胀预期初值为3.4%，略高于前值的3.3% [1] - 市场风险偏好回升，美元指数下跌，国际油价走强，提振金属需求预期 [1] 行业基本面：供应端 - 海外部分大型铜矿近年出现重大供应中断，目前年供应量减少近100万吨，占全球铜供应量的4% [2] - 供应中断的矿山复产前景艰难 [2] - 非美地区库存占比较低，现有矿山品位下降，开采难度和成本增加 [2] 行业基本面：需求与库存 - 国内下游备货进入尾声，市场补库预期较弱 [2] - 上海期货交易所周度库存持续累积，截至2月6日当周实现“九连涨”至24.89万吨，创逾10个月新高 [2] - 上周铜价大跌引发逢低买货行为，下游询价积极，低价资源吸引力较强，备货需求带动市场交易情绪升温 [2] 后市展望 - 预计本交易日铜价上行动能仍在，贵金属走强将带动铜价 [2] - 预计当日现货铜价将上涨 [1][2]

期货盘面表现 - BU 2603主力合约2月5日收盘价3339元/吨，较昨日收盘价下跌0.36%，盘中最高3382元/吨，最低3336元/吨 [3][27] - 06远月合约跌幅为0.30% [3][27] - 沥青期货收盘价7天累计上涨2.0% [7][31] 现货市场状况 - 2月5日重交沥青华东市场高端价3350元/吨，低端价3250元/吨，价格环比持平 [3][27] - 山东重交沥青市场价3250元/吨，环比持平，7天累计上涨3.5% [7][31] - 华东重交沥青市场价3270元/吨，环比持平 [7][31] - 现货价格维持相对坚挺，未出现类似2月2日期货盘面的大幅调整 [3][27] 价格影响因素 - 期货盘面价格受资金流动性和地缘政治情绪影响较为显著 [3][27] - 短期沥青价格向上反弹动力不足，基本面变化不大，主要受地缘变化和市场风险偏好影响 [3][27] - 美伊核谈判计划恢复，地缘局势缓和导致能源类市场溢价降温，沥青价格跟随回落 [3][27] - 整体贵金属主导的市场情绪低迷，资金流动性不足，亦影响沥青价格 [3][27] 相关市场数据 - 布伦特油价2月5日报68.11美元/桶，较前日下跌1.2%，7天累计上涨5.1% [7][31] - BU-Brent裂解差为-126.7元/吨，较前日改善20.7元/吨 [7][31] - BU-SC裂解差为-58.5元/吨，较前日走弱30.1元/吨 [7][31] - BU-FU价差为515元/吨，BU-LU价差为54元/吨 [7][31] 价差与基差 - 沥青连1-连3合约价差为-6元/吨，6-9月合约价差为22元/吨 [7][31] - 山东基差为-89元/吨，较前日改善22元/吨，7天累计改善50元/吨 [7][31] - 华东基差数据存在乱码，但显示较前日改善22元/吨，7天累计改善10元/吨 [7][31] 策略观点 - 短期策略为“看油做近月”，重点关注地缘政治局势演绎进展 [4][27] - 长期看，在地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [4][28] - 国内马瑞原料库存预计可用至2月底，春节后原料风险可能对远月价格形成驱动 [4][28] - 预计第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6月合约反套逻辑 [4][28] - 建议根据行情做多BU-Brent裂解差 [4][28]

资金流动性 - 近一月宽基ETF累计净流出超万亿元，其中沪深300、中证1000、上证50分别流出5818亿元、1303亿元、984亿元[1][22] - 主动权益基金新发规模达231.2亿份，创2022年以来新高[2][9] - 股票型ETF上周净流出3168.2亿元，处于近三年1%的历史低位分位[19] - 杠杆资金（两融）上周净流出71.0亿元，处于近三年23%的历史分位[7][13] - 南向资金净流入收缩至24.1亿元，处于近三年16%的历史低位分位[2][38] 交易拥挤度 - 光伏设备交易热度历史分位上升25个百分点至79%[2][45] - 有色金属行业交易热度历史分位上升12个百分点至32%[2][55] - 轻工制造行业交易热度历史分位下降26个百分点至18%[2][55] - 家用电器行业交易热度历史分位下降9个百分点至59%[2][50] - 通信行业交易热度历史分位下降7个百分点至37%[2][63] 投资者情绪与行为 - 最近一周沪深两市散户（小单）资金净流入2168.4亿元，较前值增加969.7亿元，处于过去五年95.6%的高分位[2][86] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向成长，行业偏向消费[2][80]

供需与生产 - 建筑开工率季节性回升，水泥发运率较2025年同期高13.4个百分点，磨机运转率高16.7个百分点[2][15] - 工业开工分化，PX开工率处于历史高位达90.4%，焦化企业开工率降至历史低位为66.4%[2][23] - 建筑需求仍弱，按农历对齐螺纹钢需求低于历史同期，乘用车四周滚动销量同比延续负增[3][31] 商品价格 - 国际大宗商品价格上行，铜、铝、黄金价格再创历史新高，黄金中长期仍有上行空间[4] - 国内工业品价格震荡偏强，主要由有色金属带动，螺纹钢价格震荡下行[4][42] 房地产市场 - 新建商品房成交同比降幅仍大，全国30城成交面积较2024、2025年同期分别下降29%和31%[5][56] - 二手房市场量价齐升，北京、上海、深圳成交较2025年同期分别增长7%、5%和21%[5][61] 出口与流动性 - 1月前25日出口预计同比回落，多指标模型预测为-2.3%，上海集装箱船数量指标指向-4%[6][63] - 央行流动性以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼4261亿元[69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金供给端收缩，偏股型公募新发规模上升至历史高位，主动权益基金新发规模达217.1亿份创2022年以来新高，杠杆资金和股票型ETF净流入规模大幅下滑至历史低位，回购金额持续收缩；资金需求端收缩，股权融资规模收缩至历史中低位，产业资本净减持小幅收缩但仍处历史高位 [2][5] - 以过去四周成交额占比/市值占比衡量，本周建筑、家电、半导体交易热度分位上行，轻工、建材、通信下行 [2] - 上周市场延续结构性分化行情，上证指数震荡小幅上行，市场交投活跃度下降带动自媒体A股搜索热度下降；公募抱团趋势增强，风格偏向成长，行业偏向电子；最近一周沪深两市A股散户资金净流入规模下降 [2] 各部分总结 资金流动性 - 公募权益新发规模上升，上周新成立份额261.5亿份，主动型新发217.1亿份创2022年以来新高 [8] - 两融资金净流出，最新融资余额下降、融券余额上升，整体余额占流通市值比例处近三年99%分位；上周净流入约 -81.1亿元，较前值大幅下降，处近三年19%分位；两融自身换手率下降，散户参与度下降 [12][13] - 两融资金行业中，有色、非银净流入，电子、计算机净流出 [17][19] - 股票型ETF净流入 -3330.5亿，处近三年0%分位，其中规模ETF净流入 -3961.9亿，主题ETF净流入496.5亿 [20] - 上市公司回购额下降，上周为2.6亿，处近三年3%分位 [22] - 股权融资金额为71.5亿元，处近三年41%分位，其中IPO4.7亿、再融资66.9亿 [25] - 产业资本净减持规模下降，上周净减持 -118.4亿，分行业来看，净增持银行，净减持电子、医药等 [28][33] - 限售解禁规模上升，上周解禁市值584.2亿元，预计本周解禁市值为405.1亿元 [35] - 南向资金净流入上升，上周流向 +210.1亿元，周净流向强度处近三年72%分位 [38] - 北向资金参与度上升，上周成交占沪深A股比例6.9%，较前值上升0.4pct，处近三年50%分位 [41] 交易拥挤度 - 成长主题行业中，半导体交易热度分位上升7pct至23% [46] - 价值主题行业中，家电上升至68%、保险上升5pct至49% [52] - 周期主题行业中，建筑上升10pct至49%，轻工下降30pct至45% [57][61] - TMT主题行业中，传媒上升6pct至75%，电子上升5pct至29% [67] 投资者温度计 - 自媒体A股搜索热度下降，上周市场交投活跃度下降带动自媒体A股搜索热度下降 [71] - 抖音观看“A股”内容用户中，低能级城市、年长群体占比上升 [74] - 快手“A股”作品播放量下降，最近一周数量、播放量、互动数量均较上期减少 [78] - 宽基ETF流出引发微博负面情绪上升，上周微博情绪总体平稳，但宽基ETF大幅流出使负面情绪明显上升 [80] - 公募抱团趋势增强，风格偏向成长，行业偏向电子 [83] - 散户资金净流入下降，最近一周沪深两市A股散户资金净流入1198.7亿元，较前值减少1294.3亿元，处过去五年67.8%分位 [89] - 散户入场渠道下载量下降，最近一周同花顺、东方财富下载量均较前值减少，同花顺五星好评数量也减少 [91]

资金流动性 - 两融资金单周净流入1052.2亿元，创2024年10月以来新高，处于近三年99%分位[11] - 股票型ETF单周净流出1415.8亿元，处于近三年0%分位[18] - 股权融资规模大幅扩张至1113.4亿元，处于近三年99%分位[23] - 产业资本净减持165.9亿元，处于近三年100%分位[25] - 南向资金净流入89.9亿元，较前值293.2亿元下降，处于近三年38%分位[35] 交易拥挤度 - 传媒行业交易热度分位上升37个百分点至70%[2][58] - 医疗服务行业交易热度分位上升30个百分点至72%[2][42] - 计算机行业交易热度分位上升14个百分点至35%[2][58] - 建材行业交易热度分位下降14个百分点至55%[2][50] - 轻工行业交易热度分位下降14个百分点至74%[2][50] - 电子行业交易热度分位下降11个百分点至24%[2][58] 投资者情绪 - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入2493.1亿元，创2025年2月以来新高，处于过去五年97.6%分位[2][81] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向电力设备与新能源及周期[2][75]

资金流动性 - 资金供给端分化：两融单周净流入857.4亿元，创去年8月底以来新高，处于近三年97%分位[7][15]；股票型ETF净申购为净流出3.7亿元，处于近三年39%分位[7][23]；上市公司回购金额46.0亿元，处于近三年84%分位[7][26] - 资金需求端扩张：产业资本净减持145.0亿元，处于近三年97%分位[7][32]；南向资金净流入293.2亿元，处于近三年84%分位[7][41]；股权融资规模53.9亿元，处于近三年32%分位[7][29] - 杠杆资金行业流向：两融资金主要净流入电子(153.4亿元)、有色金属(92.5亿元)、国防军工(90.9亿元)行业[21][22]；净流出食品饮料(-7.1亿元)、美容护理(-0.02亿元)行业[21][22] - 产业资本行业增减持：上周产业资本净增持石油石化(0.5亿元)、建筑装饰(0.2亿元)[36]；净减持电子(-36.3亿元)、医药生物(-22.9亿元)、有色金属(-15.1亿元)[36] 交易拥挤度 - 交易热度上行行业：保险交易热度分位上升22个百分点至51%[3][53]；央企交易热度分位上升20个百分点至78%[3][53]；医疗服务交易热度分位上升10个百分点至41%[3][48] - 交易热度下行行业：通信交易热度分位下降13个百分点至54%[3][65]；建筑交易热度分位下降12个百分点至39%[3][58]；轻工制造交易热度分位下降8个百分点至89%[3][58] 投资者情绪 - 市场交投情绪火热：上证指数实现16连阳，市场成交额持续放大，自媒体A股搜索热度上行[3][71] - 公募基金风格：公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业配置偏向金融与消费[3][80] - 散户资金活跃：最近一周以小额挂单衡量的沪深两市散户资金净流入1557.2亿元，较前值增加641.1亿元，处于过去五年86.2%分位[3][86] - 散户入场渠道：最近一周同花顺APP累计下载量达20.2万次，较前值增加3.4万次[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金流动性呈现供给端和需求端双收缩态势，供给端偏股型公募新发规模、杠杆资金和股票型ETF净流入下降，回购金额处历史低位；需求端股权融资和产业资本净减持收缩，南向资金转向净流出 [2][6] - 交易拥挤度方面，央企、家电、光伏热度分位上行，机械、银行、医疗服务下行 [2] - 投资者温度计显示，上周市场反弹但自媒体A股搜索热度下降，公募抱团趋势减弱且偏向价值、金融和消费，散户资金净流入规模下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金流动性 资金供给端 - 偏股型公募新发规模下降，上周新成立份额57.9亿份，较前值94.4亿份下降，其中主动型新发13.9亿份，被动指数型新发44.0亿份 [7][8] - 两融资金净流出，上周净流入约 -19.7亿元，较前值大幅下降，处近三年35%分位；融资余额和融券余额较前值下降，整体余额占流通市值比例为2.58%，处近三年96%分位；两融自身换手率下降，散户参与度上升；行业上军工、家电净流入，电子、非银净流出 [12][13][17] - 股票型ETF净申购下降，上周净流入 -39.5亿，较前值下降，净流向整体处近三年31.1%分位 [18] - 上市公司回购额下降，上周回购金额为5.2亿，较前值8.8亿下降，处近三年6%分位 [21] 资金需求端 - 股权融资规模下降，上周股权融资金额为143.1亿元，处近三年63%分位，其中IPO64.5亿、再融资78.6亿 [23] - 产业资本净减持规模下降，上周净减持 -49.4亿，较前值规模下降，净减持规模处近三年59%分位；行业上净增持石化、食饮，净减持军工、电子、机械 [25][29] - 限售解禁规模下降，上周解禁市值571.7亿元，较前值下降，处近三年53%分位，预计本周解禁市值为1632.8亿元 [31] - 南向资金净流入下降，上周南向资金流向 -34.3亿元，较上周下降，周净流向强度处近三年5%分位 [34] - 北向资金成交占比回升，上周北向资金成交占沪深A股比例6.0%，受季节性影响较前值回升3.0个百分点，参与度处近三年14%分位 [37] 交易拥挤度 - 成长主题行业中，医疗服务交易热度分位下降6pct至32% [42] - 价值主题行业中，央企上升18pct至57%、家电上升7pct至52% [47] - 周期主题行业中，有色上升4pct至27%，机械下降10pct至7% [52][55] - TMT主题行业中，传媒下降5pct至31%，电子下降4pct至40% [60] 投资者温度计 - 自媒体A股搜索热度下降，上周市场连续反弹，上证指数实现11连阳，成交量温和放大，但受假期影响自媒体A股搜索热度下降 [65] - 抖音观看“A股”内容用户结构变化，低能级城市、年轻群体占比上升，最近一周用户结构分布总体平稳，高能级城市群体占比下降，23岁以下年轻群体占比上升 [67] - 快手“A股”作品播放量上升，最近一周作品数量较上期减少89个，播放量较上期增加4.4万次，互动数量较上期减少0.1万次 [71] - 微博情绪积极上升，上周微博情绪总体平稳，上证指数11连阳引发微博积极/惊奇情绪明显上升 [73] - 基金风格抱团趋势减弱，最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向金融、消费 [76] - 散户资金净流入下降，最近一周沪深两市A股散户资金净流入916.1亿元，较前值减少118.2亿元，处过去五年42.3%分位 [82] - 散户入场渠道下载量有变化，最近一周同花顺累计下载量达16.8万次，较前值增加3.4万次；东方财富下载量7.4万次，较前值减少0.4万次；同花顺五星好评数量4657次，较前值减少1510次 [84]

资金流动性 - 全款买房资金流动性较低 大笔资金被锁定在房产上 削弱了资金的流动性和灵活性 [1] - 贷款买房可以保留一部分资金用于其他投资或应急使用 增强了财务灵活性 [1] 投资与机会成本 - 贷款买房可能更具吸引力 将部分资金用于其他投资 如股票、基金或创业 可能会获得更高的回报率 [3] - 考虑到机会成本 贷款买房有助于分散投资风险 提高整体资产的回报率 [3] 利息成本与还款方式 - 贷款买房的最大缺点是利息成本 总成本可能远高于全款买房 [3] - 贷款买房可以选择等额本息或等额本金等还款方式 分摊还款压力 [3] - 对于收入稳定、具备一定理财能力的人 通过合理规划可以有效控制利息成本 并利用通货膨胀减轻实际负担 [3] 税收与政策支持 - 政府对贷款购房提供税收优惠和政策扶持 例如按揭贷款利息可以在个人所得税中抵扣 降低购房成本 [3] - 部分地区还提供首次购房贷款利率优惠、购房补贴等政策支持 [3] 生活质量与心理影响 - 全款买房可以避免每月还款的压力 购房者可以更加专注于提高生活质量和实现个人梦想 [5] - 贷款买房则需要长期承受还款压力 可能影响生活质量和心理健康 [5] 通货膨胀影响 - 通货膨胀会导致货币贬值 降低贷款的实际成本 [5] - 对于贷款买房者来说 通货膨胀可以部分抵消贷款利息的负担 使得长期贷款更具吸引力 [5] - 全款买房虽然避免了利息成本 但由于货币贬值 资金的实际购买力会下降 [5] 市场风险 - 房产市场存在不确定性 价格波动较大 [5] - 全款买房者面临更大的市场风险 而贷款买房者由于投入资金较少 风险相对较低 [5] 还款能力与职业发展 - 贷款买房需要长期的还款能力 对购房者的职业发展和收入稳定性提出了较高要求 [7] - 如果购房者在职业发展过程中遇到瓶颈或收入不稳定 还款压力会对生活造成负面影响 [7] 家庭结构与未来规划 - 对于年轻人 未来可能面临结婚、生育、子女教育等多方面的支出 贷款买房可以保留更多资金应对未来的家庭需求 [7] - 对于退休人士或无重大支出的家庭 全款买房可以减少经济负担 [7] 个人偏好与风险承受能力 - 对于风险厌恶者 全款买房可以提供更大的安全感和确定性 [8] - 对于风险偏好者 贷款买房则可以通过杠杆效应 实现资产增值和财富积累 [8]