商品策略周报 I 2025 年 09 月 01 日 风速下降 本周主要观点： 风险点：反内卷现实政策推进、中美谈判进展、宏观政策变化； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 顾双飞 投资咨询证号：Z0013611 王建锋 投资咨询证号：Z0010946 胡乐克 投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛 期货从业证号：Z0022731 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 市场资金像跷跷板，从反内卷逻辑切换到产业供需逻辑， 2601 合约面临着大贴水、且产业库存偏高的客户背景，在反 内卷具体可执行的政策兑现之前，市场焦点已经切换到产业 供需逻辑上。另外，内盘农产品近期持续下跌，估值偏低， 持仓量也创了历史新高，资金博弈激烈，值得关注。 2. 在具体板块品种方面，建材偏空、饲料偏多。 风速下降 商品策略周报 I 2025 年 09 月 01 日 周行情观点综述 上周总体的行情偏弱，反内卷品种和能化等品种，走势偏弱。随着2509合约 进入交割月，交割价也给出了基准，下一个主力合约围绕着交割价进行博弈。目前 的矛盾在于：基差贴水太多， ...