报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 临近交割，注意近月合约基差回归风险；中长期限维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [2] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 7 月 16 日，A股四大股指多数回调，上证指数下跌 0.03%，深成指下跌 0.22%，创业板指下跌 0.22%，科创 50 指数上涨 0.14%；市场成交 14,617 亿元，较前日减少 1,733 亿元；行业板块中社会服务、汽车、医药生物涨幅居前，钢铁、银行、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 3,276/211/1,928；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -69、-65、2、132 亿元，分别变动 +30、+91、-31、-89 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 89.26、67.59、22.6 与 9.7 点，基差年化收益率分别为 -15.01%、-12.21%、-6.13%与 -3.85%，三年期历史分位数分别为 14%、10%、20%及 26% [2] 国债期现货市场表现 - 7 月 16 日，国债期货收益率短下长上，二债隐含利率 1.36，较前日下跌 1.06bps，五债隐含利率 1.502，较前日下跌 0.12bps，十债隐含利率 1.602，较前日上涨 0.05bps，三十债隐含利率 1.924，较前日上涨 0.09bps [2] - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.006，IRR1.57%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +0.3bps，对应净基差 -0.018，IRR1.63%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.003，IRR1.51%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.003，IRR1.54% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放 5,201 亿元，货币回笼 755 亿元，净投放 4,446 亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，操作上短线纯纯碱低多，中长线主力逢高空 [2] - 玻璃基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 各目录总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1205元/吨，环比40；玻璃主力合约收盘价1052元/吨，环比72 [2] - 纯碱与玻璃价差153元/吨，环比 -32；纯碱主力合约持仓量1470453手，环比 -180882；玻璃主力合约持仓量1502078手，环比 -120680 [2] - 纯碱前20名净持仓 -279455，环比28480；玻璃前20名净持仓 -205464，环比145295 [2] - 纯碱交易所仓单3679吨，环比 -34；玻璃交易所仓单802吨，环比 -55 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -20，环比 -5；玻璃合约9月 - 1月价差 -87，环比 -2 [2] - 纯碱基差 -15元/吨，环比 -50；玻璃基差4元/吨，环比 -72 [2] 现货市场 - 华北重碱1190元/吨，环比 -10；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1175元/吨，环比 -45；华中轻碱1200元/吨，环比 -15 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率82.21%，环比 -4.25；浮法玻璃企业开工率75%，环比 -0.34 [2] - 玻璃在产产能15.68万吨/年，环比0.14；玻璃在产生产线条数222条，环比 -1 [2] - 纯碱企业库存176.88万吨，环比0.19；玻璃企业库存6921.6万重箱，环比 -67.1 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2] - 6月财新中国PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2]

多晶硅期货市场表现 - 多晶硅期货主力合约开盘报33295元/吨 盘中最高触及33985元 最低探至32840元 涨幅达4 80% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] - 广发期货认为多空因素交织下市场博弈加剧 短期价格以震荡偏强为主 [1] 供应端分析 - 多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态 [2] - 新产能投放预期增强 多数企业亏损现金成本 生产积极性受挫 部分企业暂停交割品产线 [2] - 7月硅料大厂开工情况不确定 不排除减产可能 光伏行业三季度可能有更大力度减产 [3] 需求端分析 - 下游光伏组件排产下调 需求边际转弱 [2] - 硅片企业利润下滑 预计整体产量继续下滑 电池片企业有减产计划 [2] - 终端市场"抢装"热潮消退 观望情绪浓厚 采购积极性不高 [2] - 三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划印发 市场情绪好转 乐观情绪增加 [2] 库存与市场压力 - 多晶硅库存处于高位 硅片企业前期采购未完全消化 库存积压压制市场价格 [2] - 仓单总量偏低 挤仓风险未完全消退 需关注仓单注册进度 [3] 机构观点与操作建议 - 瑞达期货预计工业硅走基差回归 期货上涨幅度可能受拖累 多晶硅基差回归正常区间 操作上中长线高空为主 [2] - 海证期货预计短期价格震荡偏强 后续需根据上下游排产情况调整 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨1.96%，反弹因基差回归交易和产量下滑；玻璃期货上涨1.19%，虽减产但受金融政策利好、能源价格上升带动成本和需求 [7] - 纯碱预计供给宽松、需求收缩，价格继续承压，基差回归交易或持续，需观望现货上升幅度；玻璃预计反弹高度和力度有限，市场交易更多是政策预期 [7] - 建议SA2509合约在1150 - 1220区间交易，止损1130 - 1240；FG2509在970 - 1070区间操作，止损930 - 1090 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：纯碱期货因基差回归和产量下滑反弹，玻璃期货受金融政策和能源价格影响上涨 [7] - 行情展望：纯碱供应宽松、需求收缩、库存增加，价格承压；玻璃供应和需求均不佳，反弹有限 [7] - 策略建议：SA2509合约和FG2509合约分别在相应区间交易并设置止损 [7] 期现市场 - 本周纯碱期价收涨、现货价格下跌，基差走平，期货有望企稳；玻璃期价收涨、现货价格涨幅小于期货，基差走弱 [9][13][17] - 截至20250627，纯碱沙河市场主流价1210元/吨，环比涨5元/吨，基差24元/吨；玻璃沙河报1056元/吨，上涨4元/吨，基差37元/吨 [15][20] - 本周纯碱 - 玻璃价差走弱，截至20250627为177元/吨，预计下周继续走弱 [22] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量下滑，截至20250627，开工率85.65%，环比跌0.7%，产量71.68万吨，环比跌4.8% [24][27] - 本周国内纯碱和玻璃企业利润下滑，纯碱成本因能源价格上涨上升 [29] - 玻璃产线冷修增加一条，整体产量维持底部，截至20250627，全国浮法玻璃产量109.09万吨，环比 - 0.24%，预计下周维持低位 [35][37] - 本周光伏玻璃开工率持平、产能利用率和日熔量下滑，预计下周继续回落，截至20250627，开工率69.66%，产能利用率73.79%，环比下滑1.31%，日熔量95600吨/日，环比下滑1700吨/日 [39][41] - 本周国内纯碱企业库存增加，玻璃企业库存下滑，截至20250627，纯碱库存176.69万吨，环比增1.1万吨，玻璃库存6921.6万重箱，环比下滑69.7万重箱，预计后续玻璃去库难度加大 [43][45] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回落，截至2025616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，后续夏季高温需求有望复苏 [47][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空；玻璃供应端产量小幅增加维持在底部，需求端预计进一步走弱，本周基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价149元/吨，持仓量1561404手，前20名净持仓 -307826手，交易所仓单3698吨，9月 - 1月合约价差7，基差46元/吨，环比分别为5、 - 7874、 - 34580、 - 165、0、9 [2] - 玻璃主力合约收盘价1017元/吨，持仓量1445375手，前20名净持仓 -238048手，交易所仓单877吨，9月 - 1月价差 -49，基差41元/吨，环比分别为2、 -26628、7865、0、2、 -8 [2] 现货市场 - 华北重碱1197元/吨，环比 -10；华中重碱1350元/吨，环比0；华东轻碱1285元/吨，环比0；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比1.56；企业库存175.59万吨，环比2.92 [2] - 浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.08；在产产能15.54万吨/年，环比 -0.02；在产生产线条数223条，环比 -1；企业库存6988.7万重箱，环比20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 抗战胜利80周年纪念大会9月3日上午举行，安排部分无人智能等新型作战力量参阅 [2] - 全国政协十四届常委会第十二次会议举行全体会议 [2] - 央行6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 [2] - 王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，伊以刚达成停火但形势不稳定 [2] - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 [2] - 广东印发《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》 [2] - 商务部就欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购答记者问 [2] - 商务部组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动 [2] - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量上涨但速度趋缓，市场供应宽松，利润下滑但为正，产量增速将放缓，后续冷修或增加；需求端玻璃产线变化不大，产量小幅增加，光伏玻璃需求下滑；企业库存增加，预计继续累库；预计供给宽松、需求收缩，价格承压，本周纯碱基差回归，期货下跌幅度减缓，建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃供应端产线无明显变化，产量小幅增加，维持在底部，行业利润不佳且下滑，复产力度恐下行，供给端在煤制法利润未转负前变化不大；需求端地产形势不乐观，需求预计走弱，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力；本周基差正常，后续交易多为政策预期，反弹高度和力度有限，短线建议逢低多，中长线逢高空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松、需求收缩，价格继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃供应端产量小幅增加维持在底部，刚需生产明显，行业利润不佳且下滑，复产力度恐下行，需求端地产形势不乐观，下游深加工订单下滑，本周基差维持正常范围，后续市场交易多为政策预期，预计反弹高度和力度有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1161元/吨，环比-12；玻璃主力合约收盘价1015元/吨，环比+8；纯碱主力合约持仓量1569278手，环比+84429；玻璃主力合约持仓量1472003手，环比+30129 [2] - 纯碱前20名净持仓-307826，环比-34580；玻璃前20名净持仓-245913，环比+29274；纯碱交易所仓单3863吨，环比-150；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差7，环比-5；玻璃合约9月 - 1月价差-51，环比+4；纯碱基差46元/吨，环比+9；玻璃基差41元/吨，环比-8 [2] 现货市场 - 华北重碱1207元/吨，环比-3；华中重碱1350元/吨，环比0；华东轻碱1285元/吨，环比0；华中轻碱1215元/吨，环比-10 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比+1.56；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比-0.08；玻璃在产产能15.54万吨/年，环比-0.02；玻璃在产生产线条数223条，环比-1 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比+2.92；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比+20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比+5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比+2737.29 [2] 行业消息 - 陈茂波指香港楼市在现水平调整幅度不大；莱坊称第一季度全球豪宅成交527宗，香港42宗排名第六，预计2025年香港豪宅交易将增加 [2] - 中原地产表示前5个月香港新界二手村屋买卖合约登记量约602宗，同比下降2.3%；万科12.17亿平安银行贷款期限延长2年 [2] - 成都3宗涉宅用地10.89亿元成交，杭州3宗宅地底价成交，总成交金额11.67亿元；海南今年计划更新1708台住宅小区老旧电梯 [2] - 上海又现法拍房成交价超亿元，业内人士认为是“捡漏价”；住建部长倪虹调研雄安新区，强调运用新技术打造“好房子” [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量上涨但增速趋缓，市场供应宽松，利润下滑但仍为正，产量增速将放缓，后续冷修有望增加，需求端玻璃产线无大变化，光伏玻璃需求下滑，企业库存增加，预计继续累库，供给宽松、需求收缩，价格承压，本周纯碱基差开始回归，期货预计下跌幅度减缓 [2] - 玻璃供应端产线无明显变化，产量小幅增加维持在底部，刚需生产明显，行业利润不佳且下滑，复产力度恐下行，需求端地产形势不乐观，5月数据下滑明显，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，本周基差维持正常范围，后续市场交易多为政策预期，预计反弹高度和力度有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃本周基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1173元/吨，玻璃主力合约收盘价1007元/吨，纯碱与玻璃价差166元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1484849手，环比增加16673手；玻璃主力合约持仓量1441874手，环比减少11615手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -269714，环比减少25820；玻璃前20名净持仓 -247827，环比减少33493 [2] - 纯碱交易所仓单4013吨，环比减少200吨；玻璃交易所仓单877吨，环比无变化 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差11元/吨，环比无变化；玻璃合约9月 - 1月价差 -58元/吨，环比减少1元/吨 [2] - 纯碱基差32元/吨，环比增加3元/吨；玻璃基差54元/吨，环比减少10元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1205元/吨，华中重碱1350元/吨，华东轻碱1285元/吨，华中轻碱1225元/吨，沙河玻璃大板1052元/吨，华中玻璃大板1070元/吨，价格环比均无变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比上涨1.56%；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比下降0.08% [2] - 玻璃在产产能15.54万吨/年，环比减少0.02万吨/年；玻璃在产生产线条数223条，环比减少1条 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比增加2.92万吨；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比增加20.2万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比增加5347.77万平米；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比增加2737.29万平米 [2] 行业消息 - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变 [2] - 1 - 5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8% [2] - 1 - 5月全国实际使用外资金额3581.9亿元人民币，同比下降13.2% [2] - 金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，细化市场风险管理要求 [2] - 金融监督管理总局允许货币经纪公司为金融机构之间货币、债券、外汇、黄金等市场交易提供撮合服务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨1.47%，玻璃期货上涨3.18%，纯碱期货先反弹后小幅回落，玻璃期货先企稳后反弹 [6] - 纯碱预计供给宽松需求收缩价格承压，下周期货下跌幅度减缓；玻璃预计反弹高度和力度有限 [6] - 建议SA2509合约在1120 - 1200区间交易，止损1100 - 1220；FG2509在960 - 1060区间操作，止损930 - 1080 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货先在玻璃带动下反弹，后因增产担忧和光伏玻璃减产回落；玻璃期货先企稳，后因空头减仓和会议预期反弹 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率和产量上涨但增速趋缓，利润下滑，预计下周产量增速进一步放缓、冷修增加；需求端玻璃产线变化不大、产量小增，光伏玻璃需求下滑；库存增加预计继续累库，价格承压，基差回归交易或持续，期货下跌幅度减缓。玻璃供应端产线无明显变化、产量小增，利润不佳复产力度或下行；需求端地产形势不乐观、数据下滑，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，光伏玻璃有库存压力；基差正常，后续交易多为政策预期，反弹高度和力度有限 [6] - 策略建议：SA2509合约短线在1120 - 1200区间交易，止损1100 - 1220；FG2509在960 - 1060区间操作，止损930 - 1080 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价收涨，玻璃期价收跌 [8] - 本周纯碱现货价格下跌，基差走平，后续基差回归加强，期货有望企稳，截至20250620，沙河市场纯碱主流价1205元/吨，环比跌5元/吨，纯碱基差31元/吨 [17][20] - 本周玻璃现货价格上涨幅度小于期货，基差走弱，截至20250620，沙河玻璃5.0mm大板市场价1052元/吨，涨8元/吨，玻璃基差45元/吨 [22][25] - 本周纯碱 - 玻璃价差继续走弱，下周预计继续走弱，截至20250620，玻璃纯碱价差166元/吨 [27][29] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量上涨但速度下滑，截至20250620，全国开工率86.35%，环比涨1.44%，周产量75.37万吨，环比涨1.83% [30][33] - 本周国内纯碱利润下滑，玻璃企业利润上涨，纯碱利润仍为正，行业上游利润向下游转移 [35] - 玻璃产线无明显变化，整体产量维持底部，刚需生产明显，截至20250620，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后296条，在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃产量109.35万吨，环比 + 0.21%，预计下周维持低位 [42][44] - 本周国内光伏玻璃开工率持平，产能利用率和日熔量下滑，预计下周继续回落，截至20250620，开工率69.66%，环比跌0%，产能利用率75.10%，环比下滑0.64%，在产日熔量97300吨/日，环比下滑1000吨/日 [46][48] - 本周国内纯碱和玻璃企业库存增加，去库缓慢，截至20250620，纯碱企业库存172.67万吨，环比增1.72万吨，玻璃企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，预计后续玻璃去库难度加大 [50][54] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回落，处于历史低位，后续夏季高温来临需求有望复苏，截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计本周产量持平、需求收缩、价格承压，基差回归交易或开始出现，操作上建议主力逢高空；玻璃基差回归后续继续主导交易，但反弹高度和力度有限，操作上短线建议逢低多，中长线维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1176元/吨，环比6；玻璃主力合约收盘价998元/吨，环比18；纯碱与玻璃价差178元/吨，环比-12 [2] - 纯碱主力合约持仓量1518131手，环比-59826；玻璃主力合约持仓量1458550手，环比-13809 [2] - 纯碱前20名净持仓-262363，环比-3521；玻璃前20名净持仓-245131，环比1137 [2] - 纯碱交易所仓单0吨，玻璃交易所仓单877吨；纯碱9月 - 1月合约价差11，环比-4；玻璃合约9月 - 1月价差-58，环比0 [2] - 纯碱基差20元/吨，环比-31；玻璃基差64元/吨，环比-6 [2] 现货市场 - 华北重碱1190元/吨，环比-20；华中重碱1350元/吨，环比0；华东轻碱1285元/吨，环比0；华中轻碱1240元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1044元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.9%，环比4.14；浮法玻璃企业开工率75.42%，环比-0.11 [2] - 玻璃在产产能15.56万吨/年，环比-0.12；玻璃在产生产线条数224条，环比0 [2] - 纯碱企业库存170.95万吨，环比2.32；玻璃企业库存6968.5万重箱，环比-6.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布八项重磅金融开放举措；潘功胜称未来可增加常态化SDR发行并扩大发行规模 [2] - 证监会推出“1 + 6”政策措施，新设科创成长层；中央金融委员会印发支持上海国际金融中心建设意见 [2] - 中国驻以使馆自6月20日起协助有撤离意愿的中国公民分批转移撤离；证监会允许合格境外投资者参与ETF期权交易，2025年10月9日起生效 [2] - 李云泽推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点；李强在江苏调研强调推动经济向好 [2] - 上期所、大商所扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围，6月20日起生效 [2] 观点总结 - 宏观面陆家嘴金融峰会多为制度改革，无市场期待政策指引，近期数据企稳，政策刺激紧迫性低，预计三季度或跟随美国 [2] - 纯碱供应端本周开工率和产量上涨，因天然碱产能补充，上周利润下滑但仍为正，本周产量增速将放缓，后续冷修或增加 [2] - 纯碱需求端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，光伏玻璃需求下滑，本周企业库存增加，预计继续累库 [2] - 玻璃供应端产线冷修增加，日产量下滑，行业利润不佳，复产力度或下行，煤制法利润未转负前供给变化不大 [2] - 玻璃需求端地产形势差，5月二手房价格下行，下游订单下滑，采购刚需为主，汽车玻璃备货难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计本周产量持平，需求收缩，价格承压，基差回归交易可能开始出现，建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃短线建议逢低多，中长线维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1170元/吨，环比11；玻璃主力合约收盘价980元/吨，环比6 [2] - 纯碱与玻璃价差190元/吨，环比5；纯碱主力合约持仓量1518131手，环比 -13809；玻璃主力合约持仓量1458550手，环比 -59826 [2] - 纯碱前20名净持仓 -10586手，环比 -258842；玻璃前20名净持仓 -245131手，环比1137 [2] - 纯碱交易所仓单6390吨，环比 -175；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差11，环比4；玻璃合约9月 - 1月价差 -58，环比0 [2] - 纯碱基差51元/吨，环比25；玻璃基差70元/吨，环比6 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比10；华中重碱1350元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1285元/吨，环比 -20；华中轻碱1240元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1044元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.9%，环比4.14；浮法玻璃企业开工率75.42%，环比 -0.11 [2] - 玻璃在产产能15.56万吨/年，环比 -0.12；玻璃在产生产线条数224条，环比0 [2] - 纯碱企业库存170.95万吨，环比2.32；玻璃企业库存6968.5万重箱，环比 -6.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 夏季达沃斯论坛将在天津举办；中方宣布从伊朗、以色列撤侨；国内成品油价上调；5月外资增持境内股票增加；我国新一代载人飞船“梦舟”零高度逃逸飞行试验成功；外交部回应“欧盟取消中欧高层经济对话”；刘强东证实京东进军酒店旅游业；刘强东称京东希望申请稳定币牌照降低跨境支付成本 [2] 宏观面 - 5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%；5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%；央行6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作 [2] 纯碱情况 - 供应端本周国内纯碱开工率和产量上涨，因天然碱产能补充，上周利润下滑但仍为正，本周产量增速将放缓，后续冷修有望增加 [2] - 需求端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，光伏玻璃需求下滑，对纯碱需求出现负反馈 [2] - 本周国内纯碱企业库存增加，预计继续累库 [2] 玻璃情况 - 供应端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，行业利润不佳，复产力度恐下行，供给端在煤制法利润未转负前变化不大 [2] - 需求端地产形势不佳，5月二手房价格下行，需求走弱，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力 [2]