纯碱期货市场表现 - 截至2026年1月30日当周，纯碱期货主力合约收于1204元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持27604手 [1] - 本周（1月26日-1月30日）纯碱期货开盘报1197元/吨，最高触及1229元/吨，最低下探至1178元/吨，周度涨跌幅达1.35% [1] 行业供需与库存动态 - 截至2026年1月29日当周，国内纯碱厂家总库存为154.42万吨，较周一增加0.32万吨，涨幅0.21% [2] - 1月29日当周，中国纯碱企业出货量为76.01万吨，环比减少7.94%，纯碱整体出货率为97.06% [3] - 湖南冷水江金富源纯碱装置恢复，轻质报价1200元/吨出厂 [2] - 江苏昆山锦港纯碱装置负荷下降，轻质出厂价1280元/吨，重质暂不报价 [2] - 江苏井神化工纯碱装置减少，设备有检修，价格稳定，轻质出厂报价1270元/吨 [2] 机构观点与市场展望 - 光大期货观点：纯碱基本面依旧偏弱，宏观及商品市场情绪回暖给期价带来支撑，但市场暂无持续性上涨动能 [5] - 光大期货观点：纯碱期货价格区间宽幅震荡趋势延续，但春节前累库预期较高，若无外界利好因素提振，纯碱期、现后续仍将承压 [5] - 正信期货观点：短期受商品情绪改善及春节前补库预期，纯碱盘面有所反弹，但下游总体库存相对高位，且春节期间上游面临累库压力，市场持续性驱动或有限 [5] - 正信期货观点：在供大于求格局未有明显改善下，等待市场情绪转弱，仍以反弹试空思路对待 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力需保持谨慎；股指期货预计波动中枢将逐步上移前期多单可继续持有；贵金属市场波动将显著放大多单可离场后暂且观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与关注回调做多或低位买入机会；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶预计偏强震荡；天然橡胶预计震荡走势；PVC、尿素预计偏强震荡；PX预计震荡偏强调整；PTA预计区间震荡运行；乙二醇维持震荡调整；短纤跟随原料价格震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱节前淡稳整理；玻璃节前震荡；烧碱节前盘面震荡需谨慎；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强短期内波动或加大；铜、铝谨慎追涨；锌偏强运行；铅区间震荡；锡偏强震荡运行；镍一级镍处于过剩格局；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会；棕榈油可关注回调后的做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强运行可等回调后逢低分批做多；白糖中长期偏空操作可反弹后分批做空；苹果中长期偏强运行；生猪考虑观望；鸡蛋考虑前期正套止盈；玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主；原木基本面基调偏宽松持平但成本支撑强化 [6][7][10][13][14][15][17][20][23][26][27][28][29][32][33][34][35][36][38][39][41][42][45][46][47][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][80][81][82][84][85][86][87][88][89][91][92][93][95][96] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.170元，10年期主力合约涨0.06%报108.250元，5年期主力合约涨0.01%报105.875元，2年期主力合约持平于102.394元 [5] - 央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当日2102亿元逆回购到期，单日净投放1438亿元 [5] - 国务院办公厅印发方案支持旅居项目用地和服务设施建设等 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力需保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.00%，上证50股指期货主力涨1.95%，中证500股指期货主力合约跌1.16%，中证1000股指期货主力合约跌0.53% [8] - 2026年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，春节假期全国高速公路免收7座及以下小型客车通行费，国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值水平低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1249.12，涨幅5.30%；白银主力合约收盘价30891，涨幅5.72% [11] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，投资需求增至2175吨成主要驱动力，全年黄金需求总金额达5550亿美元 [11] - 美国上周初请失业金人数20.9万人，预期20.5万人，前值修正为21万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回升，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3120 - 3260元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，供应压力增加，库存总量略高于去年同期，春节前后累库开启，螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价798元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [17] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，当前库存总量处近五年同期最高水平，市场供需格局转弱，技术面有止跌企稳迹象，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 [20] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量或下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，供应平稳，全国铁水日产量维持在230万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力，技术面中期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与关注低位买入机会 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.00%至5926元/吨，硅铁主力合约收涨2.17%至5736元/吨，天津锰硅现货价格涨60元/吨至5780元/吨，内蒙古硅铁价格涨50元/吨至5330元/吨 [22] - 1月23日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，较上周分别变化+560吨、 - 300吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存累升 [22] - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因特朗普对伊朗发出威胁 [24] - 1月20日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸10662手至19351手；1月23日当周美国能源企业油气钻机总数增加1座至544座，较去年同期下滑5.6%，活跃石油钻机数增加1座至411座，天然气钻机数持平于122座；美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮，伊朗原油日产量约320万桶 [24] - 美国对伊朗制裁、派遣航母、特朗普威胁激化地缘政治矛盾，原油大幅上涨，短期内地缘政治风险维持高位，原油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油走强 [28] - 新加坡超低硫燃料油供应趋紧，高硫燃料油可用性受限，低硫船用柴油供应收紧，1月迄今新加坡剩余燃油库存平均水平较12月下降1%，港口燃油库存保持在2500万桶以上，本月迄今港口净燃油进口量增长35%，燃油进口量增加37.3万桶，出口量减少66万桶，同期内中间馏分油库存平均水平也下降1% [28] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，大幅上涨后上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [28][29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，月底现货资源流通缩减，商家试探高报但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6600 - 6730元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，商家随行就市，成交商谈 [30] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内持续上涨，下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域需求支撑市场，预计价格震荡上涨可能性较大，关注做多机会 [31][32][33] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.86%，山东主流价格上调至13000元/吨，基差持稳 [34] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地，预计偏强震荡 [34][35] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高；供应端茂名石化未重启，华北部分顺丁橡胶装置转产或降负，国内供应略有减量，但现货端流通资源充足局面未缓解；需求端样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，产能利用率走低；库存方面，截至1月21日，合成橡胶社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.61%，20号胶主力收涨2.55%，上海现货价格上调至16200元/吨附近，基差持稳 [36] - 预计短时天然橡胶市场宽幅震荡，供应端海外泰北及越南中北部减产停割，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度收窄，深色胶累库幅度最大 [36][37][38] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.37%，现货价格持稳，基差基本持稳 [39] - 短期处于PVC传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性 [39][41] - 供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%；需求端本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端原料成本支撑稳固，电石法与乙烯法原料价格同步上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定4350 - 4450元/吨，乙烯法报4400 - 4550元/吨，本期行业库存150.98万吨，较上周继续增加 [39][40] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.33%，山东临沂持稳，基差略收窄 [42] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑 [42][45] - 供应端周期内故障装置恢复，整体行业开工继续提升；需求端周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端本期产业链利润涨跌不一，主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升，尿素价格小幅波动，利润小幅下降，本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期 [42][43][44] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.44%，夜盘上涨2.96%，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差提升至168美元/吨附近 [46] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降预计2 - 3周，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日附近重启目前正常运行，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，成本端原油震荡偏强调整，短期仍存支撑 [46] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工下滑，市场情绪和成本端原油或存支撑，短期PX或震荡偏强调整，考虑逢低区间参与 [46] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.34%，夜盘上涨2.89% [47] - 供应端PTA装置暂无明显变化，负荷维持在76.6%，四川能投预估1月底重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，据预测1 - 2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至370元/吨附近 [47] - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，但成本端支撑增强，短期或区间震荡运行，关注逢低参与机会 [47][48] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%，夜盘上涨1.14% [49] - 供应端乙二醇整体开工负荷在73.83%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.79%（环比上期上升2.39%），海外沙特有3套装置停车，涉及产能153万吨，科威特一套装置1月9日起停车检修一个月 [49] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，1月26日至2月1日，主港计划到货数量约为14.7万吨；需求方面下游聚酯开工下降至84.7%，终端织机开工下滑 [49] - 近端国外装置检修增多，成本支撑增强，但国内煤制装置开工回升，港口库存累库，港口预到港大幅增加，且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间有限，维持震荡调整，谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [49] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅0.48%，夜盘上涨1.68% [50] - 供应方面短纤装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%；需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，一部分追加备货，一部分谨慎观望，生产工厂备货少的5 - 10天，备货多的年后可用15 - 30天，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季，关注下游节前备货动向 [50] - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售多有好转，终端工厂消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑，仍交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况

行业 纯碱、玻璃日报 日期 2026 年 1 月 30 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃、纯碱） 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 | 表1：纯碱、玻璃期货1月29日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 市场情绪回暖，盘面偏强运行，淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位反弹预期，需关注宏观政策扰动 [1][3] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 铁矿石到港减量，短期供应压力稍缓但库存压力增加，商品情绪偏强，需求端节前补库支撑矿价，现实供需有待验证；废钢供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素 - 焦炭供应大幅提高可能性低，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，基本面利多驱动有限，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量下滑，焦煤基本面保持健康，利多驱动有限，现货春节前或震荡运行，盘面偏暖情绪持续性有待观察，预计震荡运行 [2] 合金 - 锰硅市场供需宽松，上游去库压力大，盘面涨至高位或面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度低压制盘面上方空间，主力合约期价维持高位难度大，中长期或围绕成本估值附近运行 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种情况 - 钢材：成本支撑走强，盘面低位上行，现货成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾缓慢积累，预计盘面宽幅震荡运行 [8] - 铁矿：铁水环比略降，下游加速累库，海外矿山发运增加，本期到港走弱，需求端刚需偏稳，钢厂补库速度加快，库存压力仍在积累，预计短期震荡运行 [8] - 废钢：本周到货下降，电炉日耗季节性下降，供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [9] - 焦炭：首轮提涨落地，盘面情绪偏暖，供应环比回落，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转，基本面健康，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [9][12] - 焦煤：现货震荡弱稳，盘面偏强运行，国内供应暂稳，进口量高位，需求端中下游冬储补库消化上游库存，基本面变化有限，现货市场情绪降温，煤价弱稳运行，盘面因资金情绪高涨表现较强，预计现货春节前震荡运行，盘面震荡运行 [13] - 玻璃：下游临近放假，产销环比走弱，供应端短期难大量冷修，长期日熔下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存大压制盘面估值，预计短期震荡运行，若年底前无更多冷修则震荡偏弱，反之价格上行 [14] - 纯碱：宏观情绪带动，价格震荡运行，供应日产环比略增，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处周期底部待出清，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [14][16][17] - 锰硅：宏观情绪推升盘面，关注上方卖盘抛压，主力合约期价震荡上行，现货市场观望情绪增加，成本端锰矿报价上涨乏力，需求端对价格支撑趋弱，供应端难以消化高位库存，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行 [17] - 硅铁：供需驱动较为有限，盘面高位或难持续，主力合约期价拉涨上行，现货成交清淡，报价上调，成本端对价格有支撑，需求端炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位，供给端日产维持低位，预计主力合约期价中长期围绕成本估值附近运行 [19] 商品指数 - 中信期货商品综合指数2583.38，涨幅2.12%；商品20指数2995.74，涨幅2.61%；工业品指数2422.72，涨幅1.88%；PPI商品指数1509.62，涨幅2.38% [103] - 钢铁产业链指数2026年1月29日今日涨跌幅+1.59%，近5日涨跌幅+0.46%，近1月涨跌幅+1.14%，年初至今涨跌幅+1.53% [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；不同期货品种受各自基本面、宏观因素、供需关系等影响，走势和投资策略各异，需综合考量各因素进行投资决策 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约持平或微跌，30年期主力合约跌0.33%报112.09元；央行开展4020亿元7天期逆回购操作，单日净投放780亿元；2025年规模以上工业企业利润有增长变化 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300主力合约-0.20%，中证500主力合约0.64%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.44%，白银主力合约涨幅4.02% [12] - 全球贸易金融环境复杂利好黄金，各国央行购金支撑走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢3130 - 3260元/吨等 [15] - 成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩、产量回升、库存增加，预计价格延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价792元/吨 [18] - 铁水日产量低，需求低位，进口量增、国产原矿降，港口库存处近五年同期最高，市场供需转弱；技术面有止跌迹象，投资者可关注回调做多，轻仓参与 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显回调，焦煤出货好转，部分煤种反弹；焦炭现货采购价首轮上调遭抵制 [20] - 铁水日产量低，焦炭需求弱，技术面中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.72%，硅铁主力合约收跌0.99% [23] - 2025年4季度以来产量回落、需求弱，总体过剩；当前成本下行受限、库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，收于5日均线附近 [24] - CFTC数据显示资金看多，美国制裁伊朗增加地缘风险，原油走势强劲有上升空间，主力合约关注做多机会 [26][27] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，受5日均线支撑；新加坡陆地库存降至三个月最低，需求旺盛、出口增加、进口减少，现货价差改善 [28][29] - 燃料油主力合约关注做多机会 [30] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚LLDPE价格调整 [31] - 本周市场供需紧张，原油上涨和部分生产线检修或使价格短期上涨，下游需求稳定，预计震荡上涨，关注做多机会 [31][32] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌1.63%，山东主流价格下调 [33] - 上周受丁二烯价格和装置开工率支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格等因素，预计偏强震荡 [33][35] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.31%，20号胶主力收涨0.04%，上海现货价格持稳 [36] - 预计短时宽幅震荡，供应端海外减产，成本支撑；需求端轮胎产能利用率稳中偏弱；库存端累库幅度收窄 [36][37] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格持稳 [38] - 短期淡季但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清和出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性，预计偏强震荡 [38][40] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.17%，山东临沂持稳 [41] - 短期价格震荡偏强，受出口需求和成本支撑；供应端开工提升，需求端下游开工变动不一，成本利润端产业链利润涨跌不一 [41][42] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌2.62% [43] - 短期PXN价差和利润持稳，开工下滑，市场情绪和原油有支撑，近期情绪降温盘面回落，预计震荡调整，可逢低区间参与 [43] PTA - 上一交易日主力合约下跌3.17% [44] - 短期加工费回升至平均水平，上行空间有限，供应变化不大，需求季节性降负，市场情绪走弱，预计震荡运行，1 - 2月小幅累库，谨慎操作 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌1.6% [45] - 近端装置检修增多，供应收缩，市场情绪提振，但港口库存累库、预到港增加，下游聚酯检修兑现，1 - 2月累库幅度或大，3月或去库，短期上方空间有限，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌1.97% [46] - 短期供应维持高位，涤短销售好转，终端消化原料备货，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌2.52%，加工费回升至580元/吨 [47] - 近期负荷略降，春节前后有减停产，供应缩量，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，逢低谨慎参与 [47] 纯碱 - 上一交易日主力合约跌幅0.25% [48] - 基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，下游低价补库，淡季特征显著，市场缺乏支撑，价格稳中调整，谨慎对待 [48][49] 玻璃 - 上一交易日主力合约跌幅0.93% [50] - 基本面宽松，产线不变，库存增加，价格部分上涨，行业利润低迷，下方空间有限，市场情绪理性，短期技术性反弹或抬升，预计节前震荡 [50] 烧碱 - 上一交易日主力合约涨幅0.46% [51] - 冬季季节性特征明显，供应充足、累库延续、需求清淡，市场供需过剩，受氧化铝价格影响，节前交投情绪或波动，盘面震荡，谨慎对待 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约跌幅0.22% [53] - 库存累库，现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降，下游备货尾声，市场情绪悲观，盘面技术性反弹，理性对待 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.5% [55] - 宏观流动性释放推高定价中枢，基本面复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端需求改善，库存去化，下方支撑强，短期波动或加大，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日主力合约跌幅1.18% [56] - 美国经济数据分化，美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价；全球铜精矿紧张，加工费负值，需求受高铜价抑制，库存增加，短期基本面供需趋松，价格高位调整 [56][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅0.43%，氧化铝主力合约涨幅1.62% [59] - 氧化铝供应过剩，成本支撑弱；电解铝产能弹性不佳，需求受高铝价抑制，库存快速累增，产业链上下游承压，价格高位调整 [59][60] 锌 - 上一交易日主力合约涨幅0.1% [61] - 本月精炼锌产量环比增加，进口锌流入，现货压力上升；需求淡季且受高价抑制，库存未明显累增，锌价缺乏上行动能，深跌可能性不大，震荡调整 [61][63] 铅 - 上一交易日主力合约跌幅0.21% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张，再生铅冶炼利润不佳；需求分化，库存极低；供需双弱，价格区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.41% [66] - 上期所监管降温，地缘冲突推高价格中枢；矿端偏紧，加工费低位，开工率低，进口或受影响；需求有韧性，库存去化，预计偏强震荡，控制风险 [66][67] 镍 - 上一交易日主力合约跌1.96% [68] - 宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼配额下调、打击非法矿山，镍生产成本抬升，但不锈钢消费淡季，终端地产疲软，镍铁成交冷清，一级镍过剩，关注印尼政策 [68] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平，豆油主连收涨1.03%；现货方面连云港豆粕跌10元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨 [69] - 美元走弱提升美豆出口竞争力，油厂大豆压榨量增加；豆粕库存减少、需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油库存回升、需求好转、出口放量，价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [69][70] 棕榈油 - 马棕延续涨势，出口数据良好、产量下滑；国内12月进口量下滑，小幅去库 [71] - 或可关注回调后做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘几近持平，受CBOT豆油和加元影响；加拿大将发布库存报告，特朗普威胁对加商品征税，中国将降低加菜籽关税；国内12月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库、菜油累库 [73][74] - 暂时观望 [75] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花因油价走强上涨超1% [76] - USDA供需报告利好外盘，预计中期偏强，但受特朗普关税威胁影响；国内丰产但累库不及预期，新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，下游消费有韧性，预计中长期偏强，但短期内外价差高，内盘有压力；等回调后逢低分批做多 [76][78] 白糖 - 上一日郑糖震荡，外盘原糖冲高回落小幅反弹 [79] - 印度增产预期强，国内处于压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大，中长期偏空操作；反弹后分批做空 [79][81] 苹果 - 上一日期货弱势震荡，市场处于春节备货尾声，冷库库存减少但低于去年同期 [82] - 本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，等回调后分批偏多操作 [82][84] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌1.70%，全国均价下跌 [85] - 北方出栏积极性一般，南方企业正常出栏，消费端暂无利好，月底猪价窄幅调整；一季度供给压力大，盘面主力合约承压，观望 [85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.94%，主产区和主销区均价上涨 [86] - 1月鸡蛋供应维持高位，淘汰情绪增加使供给侧改善，减产带来的利润改善或阻碍后续减产，考虑正套持有 [86][87] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.78%，玉米淀粉主力合约收跌1.09%；北港和南港玉米、山东玉米淀粉价格持平 [88] - 北港库存偏低，东北售粮进度稍快，美玉米受极寒天气影响下跌；国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位；玉米淀粉需求回暖但供应充裕、库存高位，跟随玉米行情；观望 [88][89] 原木 - 上一交易日主力合约涨跌持平 [90] - 供应高位收缩，新西兰发运受降雨扰动，到港量减少；库存去化，出库量有增减；需求进入节前收尾；成本端海运费和江运费上涨，2月外盘涨价预期升温；整体供需宽松，成本支撑强化 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球市场处于“海外等待政策验证、国内等待需求修复”过渡阶段，国内工业企业利润现积极拐点，2026年有望温和增长 [2] - 美日或联合干预日元，美元指数承压，人民币有升值基础，后续关注美元指数和央行调控 [4] - 各品种走势分化，如碳酸锂短期补库需求支撑价格，铜价下探支撑位，油脂短期偏强等 各目录总结 金融期货 - 宏观：美联储主席人选本周或揭晓，涉及日本、美国等多则资讯 [1] - 人民币汇率：前一交易日在岸、夜盘及中间价有变动，关注美国政府停摆风险，春节结汇等因素推动人民币升值 [3][4] - 股指：结构性行情延续，中小盘指数大概率偏强，大盘股指较弱 [8] - 国债：短期观望，中线多单持有 [9] - 集运欧线：近弱远强，关注06合约支撑，存在多空因素博弈 [9][10][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：补库情绪仍存，短期价格和基差或走强，中长期价值有支撑 [14][15] - 工业硅&多晶硅：4月出口退税窗口期，短期工业硅易涨难跌，多晶硅关注会议结果及去库存情况 [17][18] 有色金属 - 铜：市场情绪左右价格，下探支撑位，给出策略建议 [20][22] - 铝产业链：铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强 [23][24] - 锌：日内上方压力大，基本面偏弱震荡 [24] - 镍 - 不锈钢：部分多头离场，持续回调 [25][26] - 锡：印尼消息和新模型拉动价格，短期高位宽幅震荡 [27][28] - 铅：偏弱窄幅震荡 [29] 油脂饲料 - 油料：外盘美豆、内盘豆粕和菜粕均缺乏驱动，菜粕空配减仓后底仓保本持有 [30][32] - 油脂：短期偏强，棕榈油最强势 [33][34] 能源油气 - 燃料油：裂解偏强，高硫基本面较差但有支撑 [36][37] - 低硫燃料油：上冲乏力，供给压力大，需求未提振 [38][39] - 沥青：地缘扰动，警惕回调，短期震荡，关注炼厂情况 [40][41][42] 贵金属 - 铂金&钯金：CME提保，中长期牛市基础仍在，回调可逢低布多 [45][46] - 黄金&白银：现货黄金逼近5200，易涨难跌，回调可布多 [47][49] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期价走低，胶版纸略有回升，均先观望 [51][52] - PTA - PX：震荡运行，后续或回调，回调布多 [53][56] - MEG - 瓶片：随情绪回调，短期见底，宽幅震荡 [57][59] - PP：短期基本面压力不大，供需双弱，关注宏观和装置检修 [60][62] - PE：基本面偏弱，受宏观情绪影响，观望为主 [63][65] - 纯苯 - 苯乙烯：情绪回落，关注出口、原油和下游反馈 [66] - 橡胶：震荡回调，关注库存和合成橡胶走势 [67][96] - 尿素：多单持有，05合约有涨价预期但或回调 [73][74] - 玻璃纯碱：反复为主，纯碱过剩预期加剧，玻璃供需双弱 [75][76] 黑色金属 - 螺纹&热卷：底部区间震荡，关注钢厂增产和需求季节性变化 [77][78] - 铁矿石：波动缩小，价格下行空间有限 [79][80] - 焦煤焦炭：试探下方支撑，关注矿山复产和宏观情绪 [81][83] - 硅铁&硅锰：震荡偏弱，受成本支撑和库存压制 [84] 农副软商品 - 生猪：LH2603继续承压下跌 [86][88] - 棉花：关注下游走货，回调布多不追涨 [88][89] - 白糖：利多不足，期价走高概率有限 [90][91] - 鸡蛋：期货提前交易节后淡季预期，JD2603承压下跌 [91][92] - 苹果：关注交割品短缺逻辑能否回归盘面 [99][100] - 红枣：短期低位震荡，关注下游采购，中长期供需偏松价格承压 [101] - 原木：波动率低位，短期观望，给出策略建议 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各品种总结 黄金市场 - **市场表现**：周二贵金属夜盘走强 伦敦金逼近 5200 美元/盎司 伦敦银价达 110 美元/盎司[1] - **基本面**：美元创四年新低 美国将在中东举行空军战备演习 政府关门时点逼近 国内黄金 ETF 大幅流入 4.1 吨 部分白银库存减少[1] - **交易策略**：建议做多黄金 谨慎参与白银[1] 基本金属 铜 - **市场表现**：昨日铜价震荡偏弱运行[2] - **基本面**：中东局势紧张 美元指数四年新低 铜矿供应紧张 消费面临季节性淡季和高价格 有待提振 进入累库阶段[2] - **交易策略**：建议暂时观望等待买点[2] 铝 - **市场表现**：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.37% 收于 24305 元/吨[2] - **基本面**：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 需求方面周度铝材开工率小幅上升[2] - **交易策略**：预计短期价格维持震荡运行[2] 氧化铝 - **市场表现**：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.07% 收于 2734 元/吨[2] - **基本面**：部分氧化铝厂进入压产轮修阶段 电解铝厂维持高负荷生产[2] - **交易策略**：需持续关注减产规模 预计短期价格将维持震荡运行[2] 锌、铅 - **市场表现**：1 月 27 日日盘 锌、铅主力合约收于 24950 元/吨、17000 元/吨 较前一交易日收盘价分别+225、 -70 元/克 部分库存有变化[3] - **基本面**：铅市场供应收窄与消费疲软 锌市场供应端扰动增加 消费淡季下游采购谨慎[3] - **交易策略**：有色板块整体以逢低买入或观望为主[3] 工业硅 - **市场表现**：周二早盘平开 全天窄幅震荡 主力 05 合约收于 8860 元/吨 较上个交易日减少 55 元/吨 持仓量减少 9682 手[3] - **基本面**：供给端开炉数量减少 库存小幅增加 需求端多晶硅和有机硅行业减产 铝合金开工率稳定[3] - **交易策略**：盘面预计在 8400 - 9200 区间内震荡 可考虑逢高轻仓空[3] 碳酸锂 - **市场表现**：LC2605 收于 179,600 元/吨（+13920） 收盘价+8.4%[3] - **基本面**：部分锂盐厂检修 产量环比减少 需求端部分产品排产环比下降 预计 1 月维持紧平衡[3] - **交易策略**：预计价格高位震荡 中枢上移趋势不改 注意回调风险[3] 多晶硅 - **市场表现**：周二早盘平开 全天窄幅震荡 主力 05 合约收于 51900/吨 较上个交易日增加 620 元/吨 持仓量增加 149 手[3] - **基本面**：供给端周度产量下滑 库存小幅累库 需求端部分产品排产下滑 组件出口有支撑[3] - **交易策略**：短期主力预计在 48000 - 53000 元区间内震荡[3] 锡 - **市场表现**：昨日锡价再度冲高回落[4] - **基本面**：交易所查关联交易 美元指数四年新低 锡矿紧张 印尼逐步恢复出口 需求旺盛[4] - **交易策略**：建议逢低买入[4] 黑色产业 螺纹钢 - **市场表现**：螺纹主力 2605 合约收于 3123 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 21 元/吨[5] - **基本面**：建材库存环比上升 钢材供需中性 结构性分化显著 钢厂持续亏损 产量上升空间有限[5] - **交易策略**：螺纹 2605 合约空单持有 RB05 参考区间 3090 - 3150[5] 铁矿石 - **市场表现**：铁矿主力 2605 合约收于 782.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 6.5 元/吨[5] - **基本面**：澳巴发货环比上升 铁矿供需中性 钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降 库存维持低位[5] - **交易策略**：观望为主 I05 参考区间 770 - 800[5] 焦煤 - **市场表现**：焦煤主力 2605 合约收于 1116 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 21 元/吨[5] - **基本面**：铁水产量环比上升 钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降 焦炭提降提涨 库存分化 期货估值偏高[5] - **交易策略**：焦煤 2605 合约空单持有 JM05 参考区间 1109 - 1140[5] 农产品市场 豆粕 - **市场表现**：隔夜 CBOT 大豆上涨 受美豆油带动[7] - **基本面**：供应端近端宽松 远端南美维持大供应预期 需求端美豆压榨强 出口边际改善 全球供需趋宽松[7] - **交易策略**：短期美豆企稳偏强 国内跟随国际成本端阶段偏震荡[7] 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格回落 现货价格涨跌互现[7] - **基本面**：售粮进度过半 压力不大 农户惜售挺价 库存低于往年 东北建库积极性高 南方倾向进口[7] - **交易策略**：期价预计区间震荡[7] 油脂 - **市场表现**：短期马盘持续偏强[7] - **基本面**：供应端 1 月 1 - 20 日马来产量环比-14% 需求端出口环比改善[7] - **交易策略**：油脂阶段偏强 中期关注产量与生柴政策[7] 白糖 - **市场表现**：郑糖 05 合约收 5165 元/吨 跌幅 0.06%[7] - **基本面**：国际糖醇价差拉大 关注巴西产量 国内产销进度慢 后市现货压力大 SR05 基本面偏空[7] - **交易策略**：空单了结 观望为主[7] 棉花 - **市场表现**：隔夜 ICE 美棉期价止跌反弹大幅上涨 国内郑棉期价震荡偏强[7] - **基本面**：国际美棉签约出口进度好 巴西棉花种植率提高 国内纱厂补库[7] - **交易策略**：逢低买入做多 价格区间参考 14500 - 14900 元/吨[7] 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格回落 现货价格上涨[7] - **基本面**：在产存栏下降 补栏积极 去产能放缓 备货尾声 产区蛋价上涨 销区偏稳[7] - **交易策略**：远期期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格偏弱运行 现货价格下跌[8] - **基本面**：月底到春节前预计供需双增 当前出栏进度偏慢 后期出栏压力偏大[8] - **交易策略**：期价震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - **市场表现**：昨天主力合约小幅震荡 华北低价现货报价 67640 元/吨 基差偏弱 海外美金价格持稳 进口窗口关闭[9] - **基本面**：供给端国产供应压力放缓 进口预计减少 需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱[9] - **交易策略**：短期震荡为主 中期建议逢低做多[9] PVC - **市场表现**：v05 收 4890 跌 0.6%[9] - **基本面**：现货回调 供应高位 需求季节性减弱 房地产走弱 社会库存高位累积[9] - **交易策略**：供需偏弱 估值较低 建议观望或者反套[9] 甲醇 - **市场表现**：近期甲醇价格持续攀升 截至 1 月 27 日 05 合约收至 2304 元/吨[9] - **基本面**：成本端支撑稳定 供应端煤制产量维持高位 进口端 1 月装货量预计大降 库存高位 需求端开工率下滑 传统需求疲软[9] - **交易策略**：短期警惕 2350 元/吨左右压力位 中长期需等待进口收缩或 MTO 复工情况[9] 玻璃 - **市场表现**：fg05 收 1070 跌 0.6%[11] - **基本面**：价格稳定 供应端减产 库存高位累积 下游订单天数少 开工率低 房地产走弱 部分工艺亏损[11] - **交易策略**：供减需弱 建议观望或者买玻璃空纯碱[11] PP - **市场表现**：昨天主力合约小幅震荡 华东现货价格 6580 元/吨 基差偏弱 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[11] - **基本面**：供给端国产供应增加 出口窗口打开 需求端国补政策出台 下游开工率持稳[11] - **交易策略**：短期盘面震荡为主 中长期区间震荡 逢高做空为主[11] 原油 - **市场表现**：昨日油价再度走强 因美国极寒天气及美元走弱[11] - **基本面**：供应端俄油出口有降 欧佩克+维持计划 其他国家产能释放 需求端炼厂开工率高 终端需求淡季下降 库存高于均值[11] - **交易策略**：不宜追多 可等待高点轻仓做空或买入看跌期权[11] 苯乙烯 - **市场表现**：昨天主力合约高位震荡 华东现货报价 7850 元/吨 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭[11] - **基本面**：供给端纯苯库存正常偏高 供需偏弱 估值修复 苯乙烯库存正常偏低 短期检修多 需求端下游成品库存高 开工率回升[11] - **交易策略**：短期盘面宽幅震荡为主 中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[11] 纯碱 - **市场表现**：sa05 收 1190 跌 0.3%[12] - **基本面**：底部价格僵持 供应量大 开工率 85% 库存高位 下游光伏玻璃库存天数累积[12] - **交易策略**：供增需弱 估值很低 建议观望[12]

证券日报网讯 1月27日，旗滨集团发布公告称，公司继续开展纯碱、白银、锡、铂金期货套期保值业 务，授权期限12个月，最高持仓合约金额不超过人民币5亿元，预计动用保证金及权利金上限5，700万 元，资金来源为自有资金，旨在锁定成本、对冲价格波动风险。 （文章来源：证券日报） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，对2026年1月及1月27日期货主力合约行情走势作出预测[2][4] 各部分总结 宏观资讯和交易提示 - 外交部提醒春节期间中国公民勿前往日本，2月49条赴日航线取消，多家航司涉日航线机票免费退改签政策延至10月24日 [5] - 商务部将出台扩大入境消费政策，启动建设国家数字贸易示范区等多项促消费举措 [5] - 央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围，维护金融市场稳定；副行长邹澜支持香港金管局相关人民币业务安排 [5][6] - 美方称若加中达成新贸易协议将对加征100%关税，外交部回应中加经贸安排不针对第三方 [6] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增16.2%；出游花费6.3万亿元，增长9.5% [7] - 1月美国冬季风暴致至少25人死亡，近70万用户断电；美政府月底前停摆概率飙升至近80% [7] - 欧洲议会未决定是否恢复欧美贸易协议批准程序，相关会议定于2月23 - 24日举行 [7] - 2025年11月美国耐用品订单环比增5.3%，核心订单连续八月增长 [8] 商品期货相关信息 - 1月26日贵金属市场波动大，白银、黄金冲高回落，现货钯金先涨后跌 [8] - 上期所等出手为商品期货市场降温，下调部分合约开仓限额，调整涨跌停板和保证金比例 [9] - 香港未来3年将增加黄金仓储至2000吨，建黄金储备枢纽等 [9] - 1月26日伦敦基本金属多数上涨，美油、布油主力合约收跌 [9][10] - 1月26日在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升；美元指数下跌 [10] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 1月26日各主力合约表现不一，A股震荡走低，港股、美股、欧股涨跌各异 [11][12][13][14][15] - 预期2026年1月主力连续合约大多震荡偏强，1月27日将震荡整理 [15][16] 黄金期货 - 1月26日及夜盘主力合约偏强震荡上行，创上市以来新高，预期2026年1月震荡偏强，1月27日宽幅震荡 [35][36][37] 白银期货 - 1月26日及夜盘主力合约大幅震荡上行，创上市新高，预期2026年1月震荡偏强，1月27日震荡偏强 [41][42][43] 铂期货 - 1月26日主力合约大幅震荡上行，创上市新高，预期2026年1月震荡偏强，1月27日震荡偏弱 [49] 钯期货 - 1月26日主力合约大幅震荡上行，预期2026年1月震荡偏强，1月27日震荡偏弱 [52] 铜期货 - 1月26日主力合约偏强震荡，预期2026年1月震荡偏强，1月27日偏强震荡 [58][59] 镍期货 - 1月26日主力合约震荡下行，预期2026年1月震荡偏强，1月27日偏强震荡 [63] 锡期货 - 1月26日主力合约震荡下行，预期2026年1月震荡偏强，1月27日震荡偏强 [68][69] 碳酸锂期货 - 1月26日主力合约大幅震荡下行，预期2026年1月震荡偏强，1月27日偏强宽幅震荡 [73] 焦煤期货 - 1月26日主力合约小幅震荡上行，预期2026年1月宽幅震荡，1月27日震荡偏弱 [77] 玻璃期货 - 1月26日主力合约偏强震荡上行，预期2026年1月偏弱宽幅震荡，1月27日偏弱震荡 [80] 纯碱期货 - 1月26日主力合约小幅震荡上行，预期2026年1月偏弱宽幅震荡，1月27日偏弱震荡 [84] 原油期货 - 1月26日主力合约偏强震荡上行，预期2026年1月偏强宽幅震荡，1月27日偏弱震荡 [87] 燃料油期货 - 1月26日主力合约大幅震荡上行，预期1月27日震荡偏弱 [93] 甲醇期货 - 1月26日主力合约偏强震荡上行，预期1月27日偏弱震荡 [93][94] 棕榈油期货 - 1月26日主力合约偏强震荡上行，预期1月27日偏强震荡 [96] 丁二烯期货 - 1月26日主力合约偏强震荡回调，预期1月27日偏强宽幅震荡 [100]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[10][11] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[14][15] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[16][17] - 铁矿石市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[18][20] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但反弹空间或许不大，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[21][22] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[24] - 原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会[26][27] - 燃料油主力合约关注做多机会[28] - 聚烯烃预计价格震荡上涨的可能性较大，关注做多机会[29][30] - 合成橡胶预计偏强震荡为主[32][33] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[34][35] - PVC预计偏强震荡[36][39] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[40][41] - PX短期或震荡调整为主，考虑逢低区间参与[43] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[44] - 乙二醇短期上方空间或有限，考虑谨慎操作为主[46] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[47] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与[49] - 纯碱短期市场缺乏实质性支撑，价格稳中调整，谨慎对待[50][51] - 玻璃预计节前震荡为主[53] - 烧碱节前交投情绪或有波动，盘面出现震荡，谨慎对待[54][55] - 纸浆市场情绪偏悲观，盘面短时技术性反弹，注意理性对待[56][57] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[58][59] - 铜短期基本面供需趋松，持续累库对铜价构成一定压制，高位调整[60][61] - 铝产业链上下游短期内均承压，高位调整[62][64] - 锌价或以震荡调整为主[65][66] - 铅价维持区间震荡行情[67][68] - 锡价预计偏强震荡运行，注意控制风险[69] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[70] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油多头或可关注冲高离场机会[72] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[73][75] - 菜粕、菜油或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩离场[76][77] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差较高，内盘存在压力，等回调后逢低分批做多[78][80][81] - 白糖中长期来看偏空操作，反弹后分批做空[83][84][85] - 苹果预计中长期价格偏强运行，等回调之后分批偏多操作[88][89] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[90][91] - 鸡蛋考虑正套持有[92] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待供应压力的进一步释放[93][94] - 原木整体供需偏向宽松，成本支撑强化[96][97] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元[5] - 1月26日央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元[5] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.11%，上证50股指期货（IH）主力涨0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.24%[8][9] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%[9] - 2026年商务部将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，创新发展数字贸易[9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,143.32，涨幅2.48%；白银主力合约收盘价27,207，涨幅8.98%[12] - “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温[13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3130 - 3280元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[16] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，但螺纹钢产量处于低位，供应压力缓解，当前库存略高于去年同期，消耗速度较快[16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格670元/吨[18] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游焦企补充库存，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，全国铁水日产量低，焦炭需求偏弱[21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.41%至5828元/吨；硅铁主力合约收跌0.78%至5628元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5330元/吨，持平[23] - 1月16日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动[23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，涨幅超4%[25] - 截至1月20日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；截至1月23日当周，美国油气钻机总数增加1座；美国财政部23日宣布对伊朗实施新一轮制裁[25] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收盘涨幅超过6.8%，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大，市场预计短至中期供应趋紧，燃料油裂解价差延续涨势[28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，成本端强势助推，商家试探跟涨，但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6500 - 6650元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 100元/吨，资金面走高，商家试探上涨，买涨情绪带动成交重心上移[29] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内上涨，下游需求稳定，预计价格震荡上涨[29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.66%，山东主流价格上调至12900元/吨，基差持稳，上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅[31] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高，供应端国内供应略有减量但现货流通资源充足局面未缓解，需求端样本企业产能利用率涨跌互现，库存持续累库[32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.43%，20号胶主力收涨0.81%，上海现货价格上调至15900元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端海外泰北及越南中北部减产停割，供应缩量，原料价格易涨难跌；需求端轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱；库存端中国天胶库存累库，深色胶累库幅度最大[34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.72%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差持稳[36] - 短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[36] - 本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%，国内下游制品企业开工小幅提升，原料成本支撑稳固，行业库存增加[36][37][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.22%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[40] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑，供应端故障装置恢复，行业开工提升，需求端主力下游产品开工变动不一，产业链利润涨跌不一[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅1.65%，PXN价差调整至350美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近[42] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日重启正常运行[42] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡偏强调整，短期支撑PX[42][43] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅1.42%，PTA装置暂无明显变化，负荷为76.6%，四川能投预估1月底重启[44] - 聚酯负荷降至86.7%，1 - 2月聚酯检修量合计1530万吨附近，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费上升至410元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.91%，上周整体开工负荷73.04%（环比上期下降1.39%），本周华东、西南装置重启，华南装置短停，连云港装置计划2月中停车转产，海外沙特装置停车检修[45] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整[46] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅1.85%，装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%[47] - 江浙终端开工局部下调，工厂原料备货增加，织造端出口订单较好，1月以来市场外热内冷，外单表现好，内销进入淡季[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.61%，加工费回升至580元/吨附近，工厂负荷下滑至66.4%，环比下滑2%，一季度检修计划新增影响量约200万吨，预计2月中下旬负荷最低[48][49] - 12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，12月出口量环比增加10.5%[49] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1205元/吨，涨幅1.43%，基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，供应高位调整，下游企业低价补库，刚需为主[50] - 1月上旬部分企业新单报价跌后上涨，本周市场变动不大，华东部分厂家新单报价下调，轻碱主流出厂价格1100 - 1200元/吨，重碱主流送到终端价格1180 - 1300元/吨，部分地区轻、重碱价格倒挂[50] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1087元/吨，涨幅2.45%，基本面宽松，上周产线212条在产不变，本周库存5321.58万重量箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，贸易商持续累库[52] - 价格方面沙河地区low - e价格上调，白玻价格稳定，市场刚需弱，但中游订货提货和节前备货使厂家出货好，华中市场部分企业出货有差异，部分企业价格上调[53] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于1973元/吨，涨幅1.08%，冬季供应充足，上周样本企业产量86.3万吨左右，环比增加1.17%，同比增加5.62%，累库延续，需求清淡[54] - 北方受极寒天气影响运输不畅，氧化铝期货价格反弹但市场供需过剩，社库累库幅度加快，粘胶短纤市场交投平淡，终端布厂采购积极性不高[54] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5374元/吨，跌幅0.48%，库存上周延续累库，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，环比增加2.68%，同比增加17.63%，现货成交清淡[56] - 针叶浆跟随大宗商品及期货盘面走低，下游纸厂采购近尾声，阔叶浆市场情绪转弱，部分持货商降价出售[56][57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌6.56%至165680元/吨，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高[58] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺使库存去化，外部地缘冲突使锂资源重要性突显，下方支撑强，但短期内波动加大[58][59] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103460元/吨，涨幅0.68%，美国经济数据分化，本月降息概率低，但美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价，国内政策组合为内需增长提供信心，海外地缘冲突或加剧避险情绪[60] - 全球铜精矿紧张加剧，加工费负值，废产阳极铜供应趋松，国产电解铜量未明显下降，进口铜少量流入，需求端受高铜价抑制，国内电解铜累库，上周库存增加7700吨[60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收