报告行业投资评级 - 本次研报未明确标注统一的行业投资评级 报告核心观点 - 2026年10月9日活跃品种等权涨跌+0.12% 45/72个品种收涨 市场整体呈震荡走势 板块分化为当日主线[5] - 当日市场涨跌占比为62%涨/38%跌 平盘品种0个 增仓品种共53个 占活跃品种的73.6% 日均成交活跃度较20日均量提升1.8% 整体保持平稳[3] - 贵金属板块领涨 涨幅达+1.93% 金融类板块表现最弱 跌幅为-0.56%[5] - 当日表现突出的品种包括沥青 下跌6.27% 呈下跌减仓态势 欧线集运 下跌5.24% 呈下跌减仓态势 橡胶 上涨2.49% 呈上涨增仓态势[5] 持仓与成交变化 - 持仓增幅TOP5品种按加权持仓变化百分比排序 丙烯+19.7% 铸造铝合金+16.0% 花生+11.7% 橡胶+10.2% 沪锡+10.0%[3] - 成交放大TOP5品种较20日均量排序 20号胶+48.1% 中证1000+44.7% 橡胶+41.0% 工业硅+39.3% 铸造铝合金+38.3%[3] 板块强弱与量仓变化 - 金融类板块涨跌-0.56% 上涨/下跌品种数为4/5 成交较20日均值+12.0% 持仓变化+6.2万手[4] - 贵金属板块涨跌+1.93% 上涨/下跌品种数为2/0 成交较20日均值-24.6% 持仓变化-0.2万手[4] - 有色金属板块涨跌-0.26% 上涨/下跌品种数为4/4 成交较20日均值+9.1% 持仓变化0.0万手[4] - 新能源板块涨跌+0.43% 上涨/下跌品种数为1/2 成交较20日均值+7.7% 持仓变化-1.1万手[4] - 能源化工板块涨跌-0.49% 上涨/下跌品种数为11/14 成交较20日均值-0.2% 持仓变化+21.0万手[4] - 黑色建材板块涨跌+1.30% 上涨/下跌品种数为8/1 成交较20日均值-6.2% 持仓变化+6.4万手[4] - 农产品板块涨跌+0.72% 上涨/下跌品种数为15/1 成交较20日均值+2.2% 持仓变化+31.7万手[4] 当日涨幅前10品种情况 - 焦煤 归属黑色建材板块 收盘价1510 涨幅+4.50% 日内形态为震荡上行 加权持仓69.0万手 日变化+1.0万手 增幅+1.5% 价仓状态为上涨增仓[7] - 甲醇 归属能源化工板块 收盘价3428 涨幅+3.56% 日内形态为冲高回落 加权持仓180.0万手 日变化+0.9万手 增幅+0.5% 价仓状态为上涨增仓[7] - 焦炭 归属黑色建材板块 收盘价2016 涨幅+3.44% 日内形态为日内走强 加权持仓6.3万手 日变化+0.4万手 增幅+6.7% 价仓状态为上涨增仓[7] - LPG 归属能源化工板块 收盘价7209 涨幅+2.93% 日内形态为冲高回落 加权持仓20.4万手 日变化+1.0万手 增幅+5.0% 价仓状态为上涨增仓[7] - 纯碱 归属能源化工板块 收盘价1019 涨幅+2.83% 日内形态为震荡上行 加权持仓197.1万手 日变化+4.3万手 增幅+2.2% 价仓状态为上涨增仓[7] - 20号胶 归属能源化工板块 收盘价17768 涨幅+2.56% 日内形态为日内走强 加权持仓17.5万手 日变化+0.8万手 增幅+4.9% 价仓状态为上涨增仓[7] - 橡胶 归属能源化工板块 收盘价20637 涨幅+2.49% 日内形态为日内走强 加权持仓22.1万手 日变化+2.0万手 增幅+10.2% 价仓状态为上涨增仓[7] - 沪银 归属贵金属板块 收盘价14736 涨幅+2.13% 日内形态为日内走强 加权持仓56.5万手 日变化-0.5万手 增幅-0.9% 价仓状态为上涨减仓[7] - 豆一 归属农产品板块 收盘价5449 涨幅+1.98% 日内形态为日内走强 加权持仓70.3万手 日变化+3.2万手 增幅+4.8% 价仓状态为上涨增仓[7] - 工业硅 归属新能源板块 收盘价8772 涨幅+1.81% 日内形态为日内走强 加权持仓36.1万手 日变化-2.4万手 增幅-6.2% 价仓状态为上涨减仓[7] 当日跌幅前10品种情况 - 沥青 归属能源化工板块 收盘价4784 跌幅-6.27% 日内形态为日内走弱 加权持仓50.6万手 日变化-1.2万手 增幅-2.3% 价仓状态为下跌减仓[9] - 欧线集运 归属金融类板块 收盘价2684 跌幅-5.24% 日内形态为日内走弱 加权持仓3.7万手 日变化-0.2万手 增幅-5.7% 价仓状态为下跌减仓[9] - 乙二醇 归属能源化工板块 收盘价4992 跌幅-3.93% 日内形态为震荡下行 加权持仓63.8万手 日变化+0.3万手 增幅+0.5% 价仓状态为下跌增仓[9] - 原油 归属能源化工板块 收盘价709 跌幅-3.39% 日内形态为日内走弱 加权持仓6.3万手 日变化-0.4万手 增幅-5.5% 价仓状态为下跌减仓[9] - 低硫燃油 归属能源化工板块 收盘价5532 跌幅-2.79% 日内形态为震荡下行 加权持仓12.5万手 日变化-0.9万手 增幅-6.8% 价仓状态为下跌减仓[9] - 燃油 归属能源化工板块 收盘价4556 跌幅-2.73% 日内形态为日内走弱 加权持仓40.6万手 日变化-0.6万手 增幅-1.4% 价仓状态为下跌减仓[9] - 对二甲苯 归属能源化工板块 收盘价9573 跌幅-2.45% 日内形态为日内走弱 加权持仓28.2万手 日变化+0.2万手 增幅+0.6% 价仓状态为下跌增仓[9] - PTA 归属能源化工板块 收盘价6713 跌幅-2.31% 日内形态为日内走弱 加权持仓219.9万手 日变化-4.6万手 增幅-2.1% 价仓状态为下跌减仓[9] - 鸡蛋 归属农产品板块 收盘价3467 跌幅-2.31% 日内形态为日内走弱 加权持仓61.8万手 日变化+2.4万手 增幅+4.0% 价仓状态为下跌增仓[9] - 瓶片 归属能源化工板块 收盘价8443 跌幅-2.21% 日内形态为震荡下行 加权持仓9.5万手 日变化+0.4万手 增幅+4.8% 价仓状态为下跌增仓[9] 重点品种逻辑分析 金融股指类 - 沪深300 利多因素为中美元首会晤达成八点成果共识 外部环境边际缓和提振风险偏好 政策端持续释放暖意 国常会强调加大逆周期调节力度 利空因素为工业企业利润增速持续回落 盈利修复动能衰减压制上行斜率 美联储加息落地叠加美债收益率高企 外部流动性约束仍存 整体判断政策托底与中美缓和形成支撑 但盈利偏弱与外部流动性收紧制约 股指延续区间震荡[10] - 中证500 利多因素为中证500估值分位仍具吸引力 中小盘风险收益比改善 产业政策聚焦科技创新与专精特新 中盘成长风格受益 利空因素为中证500期指贴水幅度较深 空头套保需求持续压制基差 节后中小盘资金流出明显 IC主力合约跌幅居前 整体判断估值与政策提供支撑 但贴水结构与资金流出形成压制 偏弱震荡[11] - 中证1000 利多因素为中证1000沉淀资金净流入规模居四大期指之首 增量资金关注度提升 AI 半导体等科技产业趋势延续 小盘成长弹性可期 利空因素为中证1000期指贴水最深 IM主力合约对现货贴水逾178点 节后首日IM跌幅达3.38% 中小盘筹码拥挤度偏高 整体判断资金流入与产业趋势支撑 但深贴水与拥挤度制约 高波动延续[12] - 欧线集运 本周船公司逐步报出10月下半月 43周和44周 运价 相比上半月有600-800美元的涨幅 预计平均运价可能打折落地 上涨300-400美元 当前11和12合约承接一定地缘政治风险溢价 同时市场逐步交易新的旺季到来 整体偏强运行[13] 贵金属类 - 沪银 利多因素为光伏与AI基建持续拉动白银工业需求 供应短缺逻辑尚未证伪 金银比处于相对低位 白银估值性价比对配置资金形成一定吸引 利空因素为上期所白银库存单周大增近4.7万千克 累库态势压制银价 美元指数突破102关口 美债收益率高企对贵金属形成系统性压制 整体判断工业需求提供底部支撑 但库存累积与美元强势主导 短期偏弱运行[14] - 沪金 利多因素为中东地缘局势反复 避险需求对金价形成阶段性支撑 全球央行购金趋势延续 官方储备需求提供长期底部支撑 利空因素为美元指数强势突破102关口 10年期美债收益率触及5.3%以上 实际利率上行对黄金的压制解释力度显著 宏观右侧尚未出现 整体判断避险与央行购金托底 但强美元与实际利率压制 震荡偏弱[15] - 铂金 铂族金属受宏观情绪主导 工业属性放大波动风险 铂金市场低库存紧平衡格局仍存 矿端收缩与回收放量对冲 总供应基本持平 但短期宏观压制力量盖过基本面支撑 美联储官员鹰派表态未改 高利率环境持续抑制下游制造业与汽车消费修复预期 市场关注点在于宏观环境何时企稳 铂金需求结构相对分散 供给约束较强 核心矛盾在于利率预期变化与基本面支撑的角力[16] - 钯金 钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制 自身缺乏独立上涨动能 全年平衡转向过剩 现货供需表现较为宽松 CFTC净空头上升 ETF集中流出 资金面弱势明显 市场关注点在于钯金基本面价格锚相对缺失 需求曲线持续左移 成本端难以提供明确底部 核心矛盾在于结构性需求下滑与供给刚性的错配 品种主要跟随贵金属板块整体波动[17] 有色金属类 - 沪铜 铜矿供应持续趋紧 铜精矿现货TC不断刷新历史新低 据我的钢铁数据 国内电解铜社会库存延续去化至7.56万吨 沪铜现货呈大幅升水 矿端扰动较多 Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿及BHP旗下Escondida铜矿均发生停产事故 10月炼厂检修密集度为年内次高 市场关注点在于矿冶供应紧张与宏观压力的博弈 旺季消费环比改善但畏高情绪下采购以刚需为主 核心矛盾在于精炼铜供应紧张与宏观不确定性的对冲[18] - 沪铝 电解铝周度产量87.47万吨 运行产能4561万吨 开工率98.53% 供应维持高位稳定 铝锭社会库存降至72.1万吨 出库量升至14.04万吨 华东和华南升贴水改善 短期仍有较强支撑 LME期限结构转弱 铝棒加工费下降以及高利润限制上行空间[19] - 沪锌 锌仍处于矿端紧 锭端没有同步收紧的状态 低加工费和冶炼亏损限制供应弹性 但月度开工仍较高 社库重新增加 美国PMI明显超预期 美元与短端利率同步上行 已经部分抵消美伊谈判带来的供应风险缓和预期 锌价上方延续性需要社库和现货成交共同改善[20] - 沪铅 铅的改善更多来自实物端 再生供应收缩 电池开工回升 库存连续消化 原生开工增加又使供应收紧程度受到限制 因此去库更适合解释价格的抗跌基础 尚不足以确认趋势上涨 美国强PMI推升美元利率也削弱板块估值 但对铅的直接影响弱于锌锡[21] - 沪镍 印尼主产区因厄尔尼诺干旱导致镍铁减产 资源端约束与成本支撑或阶段性抬升 但外采原料生产电积镍仍深度亏损 精炼镍供应宽松 现货升水收窄 且LME与国内交易所库存绝对量仍处高位 上方空间可能受限[22] - 沪锡 8月国内精炼锡产量15890吨 较7月增加600吨 近期云南开工回落 月度增产与周度降负荷需要分开看 需求端 焊料开工稳定 不能据此判断电子链订单全面走强 锡的支撑仍来自国内库存消化和进口补充转弱 需求尚没有同等强度的改善证据[23] - 氧化铝 国内氧化铝开工率维持高位 新产能持续释放 整体货源供应偏宽松 仅局部产线存在短期检修扰动 需求端 下游电解铝产能保持稳定运行 长协订单交付顺畅 但散单采购积极性一般 增量需求有限[24] 新能源类 - 碳酸锂 海外矿在9月陆续到港 国内碳酸锂检修产能陆续复产 碳酸锂周产量稳步回升 随着锂价回调 下游询价采买态度逐渐积极 加之节前的备库需求 现货市场成交出现回暖 但目前补库已接近尾声 而汽车出海阻力 电池消费税新政以及储能经济性要求强化了"弱预期" 给盘面带来较大压力[25] - 多晶硅 行业高库存 需求疲弱的核心矛盾尚未化解 需求端硅片排产有所提升 电池片与光伏装机仅按需采购 盘面当前博弈减产实际落地情况 重点观察上游厂家减产能否实质落地 现货成交情况与去库进度[26] - 工业硅 下游多晶硅 有机硅 铝合金均未见明显的需求回暖 行业库存压力依旧突出 在下游需求没有实质性改善的背景下 产业内部难以生成持续上行动力 后续重点关注下游需求端消耗与去库情况[27] 黑色建材类 - 纸浆 巴西书赞桉诺 Suzano 将提高漂白阔叶浆市场价格 10月份中国和其他亚洲市场提价20美元 欧洲市场提价50美元 面价 从针阔叶价差带来一定底部支撑 但市场对此早有预期 相应影响已被部分提前消化 对纸浆期货影响不明显[28] - 螺纹钢 本期产库受双节假期效应主导 产量170.27万吨 环比-1.96万吨/-1.14% 维持低位生产 表需139.58万吨 环比-58.57万吨/-29.56% 因假期停工大幅回落 属季节性效应 总库存596.84万吨 环比+30.69万吨/+5.42% 厂库社库双累 为钢厂连续生产 发货停滞所致 累库幅度与历年国庆相当 且绝对水平仍低于去年同期 节前低库存韧性未破坏 节后核心看需求回补 若表需回到190万吨上方 库存将重新快速去化 成本端焦炭首轮提降落地 铁矿走弱 钢厂亏损扩大 91家高炉钢厂螺纹亏损204元/吨 成本支撑弱化 核心关注节后表需回补力度 假期累库去化速度 低库存弹性与成本坍塌的博弈[29] - 热卷 热卷假期累库幅度大于螺纹 产量292.12万吨 环比+5.04万吨/+1.76% 假期复产 表

1) 报告行业投资评级 本次报告未明确给出统一的行业投资评级 2) 报告的核心观点 该报告为2026年10月9日发布的商品期货量价趋势策略免费信号 信号基于波动率 持仓量 技术面等指标得出 品种标的均为主力合约 数据全部来源于Wind[3] 3) 分板块品种信号总结 - 贵金属板块 日银波动率自分位88% 持仓量自分位37% 操作建议观望[3] - 贵金属板块 童美波动率自分位87% 持仓量自分位73% 操作建议观望[3] - 有色金属板块 铝波动率自分位34% 操作建议观望[3] - 有色金属板块 铜波动率自分位50% 持仓量自分位69% 操作建议多单持有[3] - 有色金属板块 煤波动率自分位11% 持仓量自分位64% 操作建议空单持有[3] - 有色金属板块 铝波动率自分位31% 持仓量自分位54% 操作建议多单持有[3] - 有色金属板块 锡波动率自分位62% 持仓量自分位40% 操作建议空单持有[3] - 有色金属板块 锌波动率自分位39% 持仓量自分位46% 操作建议观望[3] - 有色金属板块 不锈钢波动率自分位17% 持仓量自分位44% 操作建议空单持有[3] - 有色金属板块 工业硅波动率自分位15% 持仓量自分位58% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 热卷波动率自分位3% 持仓量自分位65% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 铁矿石波动率自分位11% 持仓量自分位60% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 焦炭波动率自分位35% 持仓量自分位9% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 焦煤波动率自分位65% 持仓量自分位60% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 硅铁波动率自分位78% 持仓量自分位48% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 锰硅波动率自分位44% 持仓量自分位44% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 玻璃波动率自分位52% 持仓量自分位65% 操作建议观望[3] - 黑色金属板块 纯碱波动率自分位36% 持仓量自分位26% 操作建议观望[3] - 能源板块 燃油波动率自分位95% 持仓量自分位31% 操作建议多单持有[3] - 能源板块 低燃油波动率自分位82% 持仓量自分位42% 操作建议多单持有[3] - 能源板块 LPG波动率自分位86% 持仓量自分位70% 操作建议多单持有[3] - 能源板块 原油波动率自分位96% 持仓量自分位34% 操作建议多单持有[3] - 能源板块 动力煤波动率自分位18% 持仓量自分位0% 操作建议观望[3] - 化工板块 PVC波动率自分位87% 持仓量自分位77% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 沥青波动率自分位96% 持仓量自分位43% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 苯乙烯波动率自分位92% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 乙二醇波动率自分位90% 持仓量自分位71% 操作建议观望[3] - 化工板块 聚乙烯波动率自分位91% 持仓量自分位73% 操作建议多单入场[3] - 化工板块 甲醇波动率自分位96% 持仓量自分位55% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 20号胶波动率自分位87% 持仓量自分位75% 操作建议多单入场[3] - 化工板块 短纤波动率自分位92% 持仓量自分位20% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 聚丙烯波动率自分位94% 持仓量自分位89% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 橡胶波动率自分位75% 持仓量自分位18% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 纸浆波动率自分位42% 持仓量自分位52% 操作建议观望[3] - 化工板块 PTA波动率自分位97% 持仓量自分位53% 操作建议多单持有[3] - 化工板块 尿素波动率自分位11% 持仓量自分位43% 操作建议观望[3] - 农产品板块 玉米波动率自分位56% 持仓量自分位93% 操作建议观望[3] - 农产品板块 豆粕波动率自分位59% 持仓量自分位87% 操作建议观望[3] - 农产品板块 棕榈油波动率自分位15% 持仓量自分位93% 操作建议观望[3] - 农产品板块 花生波动率自分位66% 持仓量自分位56% 操作建议观望[3] - 农产品板块 菜粕波动率自分位61% 持仓量自分位54% 操作建议观望[3] - 农产品板块 棉花波动率自分位28% 持仓量自分位69% 操作建议空单持有[3] - 农产品板块 白糖波动率自分位55% 持仓量自分位57% 操作建议观望[3] - 农产品板块 红枣波动率自分位76% 持仓量自分位98% 操作建议空单持有[3] - 农产品板块 淀粉波动率自分位41% 持仓量自分位58% 操作建议空单持有[3] - 农产品板块 鸡蛋波动率自分位62% 持仓量自分位43% 操作建议观望[3] - 农产品板块 生猪波动率自分位55% 持仓量自分位83% 操作建议空单持有[3]

基础说明 - 该报告为迈科期货2026年10月09日9:00发布的基差统计表 [1][2] - 统计规则说明 有色金属期货价格采用结算价 其余品类期货价格采用收盘价 [3] - 主力基差率计算公式为 主力基差率=（现货价格-主力合约价格)/主力合约价格 [3] - 基差率历史最值计算的样本区间为2015年1月1日至今 [3] - 数据来源涵盖iFinD Wind 钢联数据 带*报价为周更数据 带**报价的现货与基准交割品存在差别 [3] 有色金属品类基差数据 - 1电解铜（CU） 主力基差率1.63% 较昨日增减0.00% 当月基差1805 次月基差2225 再次月基差2675 现货价格112545 当月合约价格110740 次月合约价格110320 再次月合约价格109870 现货价格来源为SMM [3] - A00铝（AL） 主力基差率0.74% 较昨日增减0.20% 当月基差175 次月基差250 再次月基差300 现货价格23760 当月合约价格23510 次月合约价格23460 再次月合约价格23460 现货价格来源为SMM [3] - 0锌（ZN） 主力基差率0.32% 较昨日增减0.36% 当月基差82 次月基差50 再次月基差20 现货价格26310 当月合约价格26225 次月合约价格26260 再次月合约价格26290 现货价格来源为SMM [3] - 1铅锭（PB） 主力基差率-0.56% 较昨日增减-0.06% 当月基差-90 次月基差-90 再次月基差-125 现货价格16125 当月合约价格16215 次月合约价格16215 再次月合约价格16250 现货价格来源为SMM [3] - 1锡（SN） 主力基差率1.47% 较昨日增减1.94% 当月基差6000 次月基差6320 再次月基差5660 现货价格414700 当月合约价格408700 次月合约价格408380 再次月合约价格409040 现货价格来源为SMM [3] - 1电解镍（NI） 主力基差率2.22% 较昨日增减0.71% 当月基差5650 次月基差2470 再次月基差2230 现货价格122200 当月合约价格119550 次月合约价格119730 再次月合约价格119970 现货价格来源为SMM [3] - 华东通氧553硅（工业硅 SI） 主力基差率-1.61% 较昨日增减0.26% 当月基差665 次月基差920 再次月基差615 现货价格9450 当月合约价格8530 次月合约价格8832 再次月合约价格8785 现货价格来源为SMM [3] - 优质电池级碳酸锂（LC） 主力基差率0.38% 较昨日增减10.79% 当月基差-780 次月基差-360 再次月基差460 现货价格122000 当月合约价格122780 次月合约价格122360 再次月合约价格121540 现货价格来源为钢联 [3] 贵金属品类基差数据 - 黄金（AU） 主力基差率-0.15% 较昨日增减0.28% 当月基差-1.37 次月基差-3.85 再次月基差-6.21 现货价格891.75 当月合约价格893.12 次月合约价格895.60 再次月合约价格897.96 现货价格来源为上金所AuT+D [3] - 白银（AG） 主力基差率-0.53% 较昨日增减0.03% 当月基差-76 次月基差-106 再次月基差-144 现货价格14336 当月合约价格14412 次月合约价格14442 再次月合约价格14480 现货价格来源为上金所Ag(T+D) [3] 黑色产业品类基差数据 - HRB400 20mm上海螺纹钢（RB） 主力基差率5.52% 较昨日增减0.44% 当月基差148 次月基差250 再次月基差3061 现货价格3230 当月合约价格3082 次月合约价格3082 再次月合约价格2980 [3] - Q235B 4.75mm上海热卷（HC） 主力基差率-0.06% 较昨日增减0.37% 当月基差-2 次月基差-19 再次月基差35 现货价格3240 当月合约价格3242 次月合约价格3259 再次月合约价格3205 [3] - 61%青岛PB粉铁矿石 主力基差率2.27% 较昨日增减2.13% 当月基差15.5 次月基差21.5 再次月基差28.5 现货价格698.0 当月合约价格682.5 次月合约价格676.5 再次月合约价格669.5 [3] - 准一级冶金焦焦炭 主力基差率5.73% 较昨日增减0.30% 当月基差112.0 次月基差158.0 再次月基差162.0 现货价格2065 当月合约价格1953.0 次月合约价格1907.0 再次月合约价格1903.0 [3] - 蒙5主焦煤（JM） 主力基差率21.10% 较昨日增减16% 当月基差311.5 次月基差400.5 再次月基差405.0 现货价格1787.5 当月合约价格1476.0 次月合约价格1387.0 再次月合约价格1382.5 [3] - 秦皇岛港山西Q500动力煤（ZC） 主力基差率22.91% 较昨日增减0.25% 当月基差183.6 次月基差183.6 再次月基差183.6 现货价格985.0 当月合约价格801.4 次月合约价格801.4 再次月合约价格801.4 [3] - 内蒙FeSi75-B硅铁（SF） 主力基差率-6.00% 较昨日增减-0.60% 当月基差-272 次月基差-272 再次月基差-296 现货价格5670 当月合约价格5942 次月合约价格5966 再次月合约价格5966 [3] - 河北FeMn68Si18锰硅（SM） 主力基差率4.24% 较昨日增减0.00% 当月基差256 次月基差222 再次月基差206 现货价格6050 当月合约价格5794 次月合约价格5828 再次月合约价格5844 [3] - 无锡云旺2*1240冷轧304/2B不锈钢（SS） 主力基差率6.80% 较昨日增减1.91% 当月基差915 次月基差930 再次月基差940 现货价格14370 当月合约价格13455 次月合约价格13440 再次月合约价格13430 [3] - 华北5mm浮法玻璃（FG） 主力基差率10.60% 较昨日增减2.34% 当月基差92 次月基差1009 再次月基差942 现货价格960 当月合约价格868 次月合约价格942 再次月合约价格868 [3] 油脂油料品类基差数据 - 哈尔滨国产一等大豆（A） 主力基差率-5.4% 较昨日增减-0.64% 当月基差-872 次月基差-1025 再次月基差-1036 现货价格4460 当月合约价格5335 次月合约价格5485 再次月合约价格5496 [3] - 张家港普通蛋白豆粕（M） 主力基差率4.20% 较昨日增减1.66% 当月基差341 次月基差250 再次月基差79 现货价格3320 当月合约价格2979 次月合约价格3070 再次月合约价格3366 [3] - 南通普通菜籽粕（RM） 主力基差率-1.37% 较昨日增减-0.74% 当月基差-46 次月基差22 再次月基差-49 现货价格2332 当月合约价格2408 次月合约价格2430 再次月合约价格2351 [3] - 张家港一级豆油（Y） 主力基差率2.96% 较昨日增减0.76% 当月基差264 次月基差454 再次月基差539 现货价格9170 当月合约价格8906 次月合约价格8716 再次月合约价格8631 [3] - 江苏菜油（OI） 主力基差率6.24% 较昨日增减0.48% 当月基差990 次月基差640 再次月基差922 现货价格10890 当月合约价格10250 次月合约价格9968 再次月合约价格9900 [3] - 昌图含油45%含水9%日沙花生（PK） 主力基差率6.71% 较昨日增减1.61% 当月基差288 次月基差92 再次月基差550 现货价格8012 当月合约价格7750 次月合约价格8208 再次月合约价格8300 [3] - 广东24度棕榈油（P） 主力基差率-2.5% 较昨日增减0.73% 当月基差-239 次月基差-775 再次月基差-705 现货价格9270 当月合约价格10045 次月合约价格9975 再次月合约价格60966 [3] 农副产品品类基差数据 - 港口国标一等玉米（C） 主力基差率2.14% 较昨日增减0.17% 当月基差18 次月基差-70 再次月基差-111 现货价格2200 当月合约价格2182 次月合约价格2270 再次月合约价格2311 [3] - 长春出厂价玉米淀粉（CS） 主力基差率7.51% 较昨日增减1.10% 当月基差150 次月基差21 再次月基差-51 现货价格2641 当月合约价格2590 次月合约价格2440 再次月合约价格2569 [3] - 烟台栖霞 陕西洛川红富士均价苹果（AP） 主力基差率-3.60% 较昨日增减-0.62% 当月基差-248 次月基差-252 再次月基差-1800 现货价格6650 当月合约价格6902 次月合约价格8450 再次月合约价格6902 [3] - 河北沧州鸡蛋（JD） 主力基差率5.78% 较昨日增减 当月基差738 次月基差365 再次月基差 现货价格3950 当月合约价格3212 次月合约价格3585 再次月合约价格3212 [3] - 河南外三元生猪（LH） 主力基差率-1.09% 较昨日增减5.27% 当月基差-705 次月基差-585 再次月基差-115 现货价格10985 当月合约价格10400 次月合约价格10515 再次月合约价格11105 [3] 软商品品类基差数据 - 新疆328棉花价格指数棉花（CF） 主力基差率9.88% 较昨日增减-0.53% 当月基差1552 次月基差1712 再次月基差1577 现货价格17262 当月合约价格15710 次月合约价格15550 再次月合约价格15685 [3] - 柳州白砂糖（SR） 主力基差率-3.20% 较昨日增减-0.69% 当月基差-175 次月基差-248 再次月基差-331 现货价格5300 当月合约价格5475 次月合约价格5548 再次月合约价格5631 [3] 化工品类基差数据 - 华东甲醇（MA） 主力基差率28.97% 较昨日增减-2.09% 当月基差1945 次月基差1475 再次月基差1788 现货价格4675 当月合约价格3200 次月合约价格2887 再次月合约价格2730 [3] - 乙二醇（EG） 主力基差率15.33% 较昨日增减-5.91% 当月基差1303 次月基差1550 再次月基差1739 现货价格6250 当月合约价格4947 次月合约价格4700 再次月合约价格4511 [3] - 华东PTA（TA） 主力基差率13.91% 较昨日增减-0.38% 当月基差 次月基差1432 再次月基差1750 现货价格7780 当月合约价格6030 次月合约价格6348 再次月合约价格6030 [3] - 杭州绍兴三圆T30S聚丙烯（PP） 主力基差率16.86% 较昨日增减-4.8% 当月基差1558 次月基差9242 再次月基差8489 现货价格10800 当月合约价格9242 次月合约价格8489 再次月合约价格9242 [3] - 苯乙烯（EB） 主力基差率8.73% 较昨日增减-1.72% 当月基差1867 次月基差2623 再次月基差2777 现货价格11625 当月合约价格9758 次月合约价格9002 再次月合约价格8848 [3] - 短纤（PF） 主力基差率1.57% 较昨日增减-3.62% 当月基差622 次月基差1108 再次月基差1340 现货价格9050 当月合约价格8428 次月合约价格7942 再次月合约价格7710 [3] - 余姚浙江石化7042线性低密度聚乙烯（L） 主力基差率10.38% 较昨日增减-3.9% 当月基差 次月基差1510 再次月基差8697 现货价格9600 当月合约价格8090 次月合约价格7810 再次月合约价格8697 [3] - 华东SG-5新疆中泰PVC（V） 主力基差率-0.51% 较昨日增减1.4

全球主要市场表现 - 上证综指最新价3811.90 涨跌幅-0.79% [2] - 深圳成指最新价12620.90 涨跌幅-2.07% [2] - 沪深300最新价4310.28 涨跌幅-1.09% [2] - 上证50最新价2805.12 涨跌幅-0.64% [2] - 中证500最新价7248.43 涨跌幅-2.51% [2] - 中证1000最新价7138.58 涨跌幅-2.20% [2] - 日经指数最新价69042.11 涨跌幅-1.42% [2] - 道琼指数最新价51231.64 涨跌幅0.10% [2] - 标普500最新价7765.36 涨跌幅-0.47% [2] - 纳斯达克最新价27193.34 涨跌幅-1.25% [2] - 美元指数最新价102.1071 涨跌幅-0.16% [2] - 人民币最新价6.7014 涨跌幅-0.06% [2] - 纽约黄金最新价4158.30 涨跌幅0.52% [2] - WTI原油最新价91.49 涨跌幅3.64% [2] - LME铜最新价14294.50 涨跌幅-1.09% [2] - LME铝最新价3042.00 涨跌幅-2.66% [2] - LME锌最新价3710.00 涨跌幅-1.49% [2] - LME铅最新价1863.50 涨跌幅-1.48% [2] - LME镍最新价15550.00 涨跌幅-1.14% [2] 宏观金融板块 - 股指运行策略为震荡运行 中国央行提出坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用 不断增强汇率政策透明度 美联储理事沃勒表态加息无需在连续会议上进行 点阵图反映2027年初加息后再降息 美联储会议纪要显示全体19名决策者支持9月加息但理由不一 多数预计年内还加 暗示10月不急 中欧经贸相关方面提出法德保护主义工具无助解决问题 欧委会贸易和经济安全委员将很快访问北京 海外通胀与利率扰动市场情绪 股指或震荡运行 [5] - 国债运行策略为震荡运行 相关讲话提出国际规则由各国共同书写 摒弃强权即公理逻辑 加强人工智能合作鼓励开源开放 支持以世界贸易组织为核心的多边贸易体制 抵制一切形式保护主义措施 国新办发布会介绍金融落实规划推进金融强国建设 未释放增量宽松信号 对债市整体中性 短期无新催化 收益率已至低位 机构继续进攻意愿有限 8月下旬以来多次下行未果 部分机构观望离场 基本面与配置盘刚需抑制反弹 市场维持低波状态 短期债市或延续区间震荡 [6] 黑色建材板块 - 螺纹运行策略为震荡运行 长流程钢厂利润不佳 短流程钢厂利润较好 螺纹钢产量处于近五年同期最低位 9月旺季需求成色不足 螺纹钢表需环比改善幅度不大 供需双弱格局延续 基本面驱动不足 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近 静态估值偏低 弱驱动低估值背景下价格涨跌空间有限 以震荡思路对待 [8] - 热卷运行策略为震荡运行 热卷产量 表观需求双低 热卷库存 库销比均处于近五年同期最高位 供需格局偏弱 热卷期货静态估值处于偏低水平 弱驱动低估值背景下价格涨跌空间有限 以震荡思路对待 [9] - 铁矿运行策略为逢高做空为主 9月份以来高炉盈利率大幅下滑 247家样本钢厂高炉盈利率仅6.93% 钢厂减产逐渐增多 247家钢厂日均铁水产量为233.84万吨 仍在相对高位 国内铁精粉产量低位徘徊 海外铁矿发运偏高 整体供应充裕 铁矿供需格局宽松 中长线压力较大 价格震荡偏弱运行 [10] - 焦炭运行策略为弱势震荡 焦化副产品价格上涨 叠加焦炭现货上涨五轮 焦化厂利润改善 全国吨焦平均利润68元/吨 焦炭产量从低位持续回升 仍处于近五年同期最低水平 产业链焦炭库存已经降至低位 焦炭供需格局尚好但边际转弱 利空来自煤炭保供带来的成本走弱预期 以及低利润背景下钢厂减产扩大 焦炭现货第一轮提降已经落地 后期还有提降预期 当下焦炭基差偏高 期货弱势震荡为主 [11] - 焦煤运行策略为弱势震荡 国内煤矿产量低位徘徊 523家样本矿山原煤日均产量149.1万吨 较事故发生前的208.6万吨减少3.2万吨 国庆假期蒙煤口岸闭关 10月8日恢复通关 焦煤供应仍然偏低 9月国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作 市场情绪转弱 叠加焦炭现货第一轮提降落地 焦化企业对焦煤采购偏消极 煤矿出货受阻 库存向上游累积 9月煤焦期货价格大幅下跌 当下焦煤基差已经偏高 期货弱势震荡为主 重点关注国内煤矿复产情况 [12] - 玻璃运行策略为震荡运行 9月份玻璃期货先涨后跌 月初湖北环保改气和中游轮库拉动产销 叠加房地产政策面利好 盘面明显上涨 月末假日累库预期发酵 产销回落 盘面回归弱现实逻辑 沙河安全基差-28元/吨 湖北明弘基差104元/吨 1-5价差-74 供应端侧缓慢出清逻辑对远月价格形成支撑 供给端日熔量持平 暂无点火及冷修线 沙河区域期现及贸易商出货为主 厂家主动降价 湖北厂家库存攀升 供需矛盾加剧 国庆假期加工厂多数放假3天 需求短暂停滞 节后存在零星刚需补货计划 整体需求难有大起色 十月份旺季预期不足 库存大概率再次回升 技术上空方力量偏强 下方支撑较为明显 盘面低位震荡运行 关注地产政策对价格的影响 [13][14] 有色金属板块 - 铜运行策略为低位持多 滚动操作 美国8月核心PCE通胀数据不及预期 美联储官员表态转为中性 美国9月非农就业人数增加2.9万人 预期增加9万人 大幅不及预期 市场削减对美联储10月加息的押注 美伊谈判僵持 也门政府军与胡塞武装交火升级 战事波及沙特石油设施 全球铜矿端供应偏紧格局持续 铜精矿加工费跌至历史新低 智利大型铜矿Centinela铜矿工会拒绝资方集体合同方案 工人投票决定罢工 引发供应面担忧 副产品硫酸价格连续回落 压缩冶炼利润 冶炼环节压力加大 9月国内电解铜产量为112.06万吨 环比下降2.3% 同比下降0.04% 受冶炼厂集中检修 冷料供应偏紧 硫酸等副产品收益下降等因素影响 9月电解铜产量继续下调 10-11月多家冶炼厂计划检修 电解铜产量预计存在下行压力 新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性 进入旺季终端需求增长有限 节前备库叠加供应补充有限 铜社会库存处于历年低位 矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供支撑 美国精铜关税政策落地前铜关税支撑效应仍在 国庆期间加息预期走弱 但美伊谈判尚无结果中东冲突加剧下铜价高位承压 建议冲高后观望 逢低适度持多 [16][17][18] - 铝运行策略为区间交易 氧化铝维持过剩格局 底部有成本支撑 适合底部区间交易 电解铝当前基本面较好 LME库存仍在历史最低水平上继续去化 远期投产的担忧持续强化 沪铝开盘预计小幅低开 短期走势不确定性较强 宏观氛围可能逐步回暖 可以考虑逐步回补多单 [19] - 镍运行策略为逢高持空 镍矿价格整体弱稳 印尼WBN获批复产叠加RKAB补充配额陆续落地 印尼供应宽松预期与阶段性减产扰动并存 矿端支撑有限 精炼镍现货市场成交仍偏淡 下游采购仍以刚需为主 国内库存基本持平 全球显性库存维持高位 镍铁矿端成本支撑有所减弱 印尼部分工厂已处于亏损状态 IMIP减产推动价格止跌 但钢厂采购仍以刚需为主 下游不锈钢需求偏弱对价格形成压制 不锈钢价格维持震荡 节前补库需求一般 库存小幅去化 供应端钢厂小幅减产 市场供应压力有所缓解 金九旺季市场采买氛围不及预期 终端多维持刚需采买 硫酸镍方面新能源材料端需求恢复有限 三元前驱体仅维持刚需采购 硫酸镍价格偏弱 宏观情绪偏暖叠加印尼IMIP减产扰动镍价反弹 但印尼RKAB配额审批落地强化供应宽松预期 成本支撑边际弱化 精炼镍累库及需求偏弱预计镍价偏弱运行 [20][21] - 锡运行策略为宽幅震荡 区间谨慎交易 8月精炼锡产量1.97万吨 环比增长4.2% 同比增长12.1% 8月锡精矿进口6620金属吨 环比增加20.3% 印尼8月出口精炼锡4804吨 环比增加5.3% 同比增加48% 预计9月印尼精锡出口小幅回升 国内银漫矿业因井下安全事故停产 9月3日选矿尾矿系统正式复产 采矿仍停产 半导体行业中下游有望延续复苏 8月国内集成电路产量同比增速为20.6% 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平 库存较上周减少318吨 国内锡矿供应偏紧 处于下游消费旺季 美联储9月加息落地 预计锡价延续宽幅震荡 建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [22] - 黄金运行策略为震荡运行 美国9月非农就业人数不及预期 美联储官员发表鹰派言论 美联储点阵图显示年内还将加息一次 黄金价格偏弱震荡 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 黄金中期价格运行中枢上移 预计黄金短期仍延续震荡 关注即将公布的美国通胀数据 [25] - 白银运行策略为震荡运行 美国9月非农就业人数不及预期 美联储官员发表鹰派言论 美联储点阵图显示年内还将加息一次 白银价格偏弱震荡 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 工业需求拉动下白银现货维持紧张 白银中期价格运行中枢上移 预计白银短期仍延续震荡 关注即将公布的美国通胀数据 [23][24] - 碳酸锂运行策略为区间交易 近期价格持续走弱 主要是三方数据统计口径扩大导致远期供需偏宽松的预期发酵 当前碳酸锂供需结构仍然处于偏紧状态 碳酸锂库存稳步去化 期货仓单大幅减少 价格不应过度悲观 当前位置考虑适度布局多单 关注枧下窝复产进展 [26] 能源化工板块 - PVC运行策略为利好利空因素交织 区间操作 国庆假期期间PVC现货基本停滞 供应端节后电石法PVC供应量或有所增加 成本利润端两种工艺均处深度亏损 对PVC价格形成成本支撑 但山东综合氯碱利润转正 一体化装置整体仍有盈利 削弱单一PVC亏损对供应的挤出效应 需求端房地产新开工有限 终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱 社会库存虽连续窄幅去库 但去化幅度有限 对行情提振偏弱 供应端稍有收紧 库存窄幅去化 且深度亏损提供下方成本支撑 但终端需求缺乏实质改善 且氯碱一体化利润仍存 限制供应缩减预期 对价格形成向下压制 维持区间震荡 [28] - 烧碱运行策略为底部震荡 等待企稳 国庆假期期间烧碱终端企业采购情绪多观望 市场交易氛围淡稳 供应端节后国内多地有氯碱企业计划停车检修 整体供应有小幅下滑可能 需求端氧化铝企业对液碱采购需求变动不大 交易氛围温和 非铝下游多平稳接货 新单采购需求偏弱 预计下游接货情况整体变化不大 烧碱库存水平仍处于中高位 局部检修与刚性需求构成下方支撑 中高位库存及偏弱需求构成上方压制 [29] - 苯乙烯运行策略为地缘加剧波动 现货近强远弱 节前华东纯苯港口库存低位 空单集中回补 纯苯现货大幅拉涨 成本带动苯乙烯持续上行 节后苯乙烯供应端非一体化装置亏损严重 计划外检修与降负增多 产量预计维持低位 需求端高价原料压制采购 PS ABS开工下行 产业链负反馈显现 旺季预期基本落空 节前EPS停工降负 需求进一步走弱 节后EPS复工或带动需求小幅回升 但苯乙烯港口库存处历史低位 现货偏紧格局难改 预计苯乙烯11合约以当前油价为基准高位震荡 关注原油上涨 纯苯进口减量等利多因素 以及原油下跌 纯苯进口超预期 下游需求不及预期等利空因素 [30][31] - 橡胶运行策略为成本及供应收缩支撑 国庆假期期间BR橡胶横盘整理运行 原料丁二烯维持区间震荡走势 成本端对顺丁橡胶仍存在支撑 供应端部分顺丁装置检修延续 市场供应存在收缩预期 对现货形成底部支撑 需求端下游轮胎需求略有改善 但终端内销偏弱 仅出口形成部分支撑 成本支撑决定价格中枢 内需偏弱限制持续上涨动力 [33] - 尿素运行策略为关注印标开标价格 国庆假期期间尿素价格主稳运行 局部窄幅调整 供应端国内尿素开工率提升 现货供应量增加 成本端煤炭价格重心下调 对价格下沿支撑随之调低 需求端农业需求分散 下游跟进有限 工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢 板材开工延续疲弱 企业库存去库速率下降 港口库存去库速率加快 节前印标发布后对国内市场情绪提振相对有限 国内出口面临压力 印度IPL170万吨尿素进口招标开标将对我国节后尿素走向影响较大 [34] - 甲醇运行策略为美伊协议仍在洽谈 中高位震荡 国庆假期期间甲醇价格维持平稳运行 供应端甲醇内地检修装置增多 开工率处于偏低水平 进口到港量持续低位 港口现货供应偏紧 烯烃厂原料外采难度上升 需求端主力下游MTO需求表现一般 部分装置受原料制约或延续关停状态 传统下游虽进入季节性旺季 但下游行业成本压力较大 整体开工负荷提升缓慢 多以压价采购为主 供应偏紧与国际局势不确定构成上沿驱动 下游需求偏弱 压价采购构成下沿压制 [35] - 纯碱运行策略为逢高做空 假期传个别大厂有检修预期 实际进展有待跟踪 由于长期亏损 陆续有企业 装置进入长期停产 但未来两年仍有较多产能投放 整体行业周期底部预计还未度过 纯碱供给过剩较为明确 行业处于成本比拼阶段 现货价格预计保持低位震荡 低利润情况下前期检修已经较多 后期关注检修季节性峰期过后供给恢复情况 [36][37] 棉纺产业链板块 - 棉花棉纱运行策略为震荡企稳 关注新棉收购 USDA继续上调全球消费 全球消费旺盛 即使减产不及预期 也奠定新年度全球紧张的格局 全球期末库存处于近年低位 国内旺季逐步展开但成色不足 新棉逐步开始上市 目前机采棉收购价格7.3元/公斤左右 近期有反弹走势 国际市场宏观因素继续施压 全球加息压力犹存 棉价经过前期调整 预期步入震荡走势 若轧花厂抢收 有反弹可能 [38] - 苹果运行策略为震荡偏弱运行 关注上色情况 新季晚熟富士逐步进入下树阶段 行情核心围绕产量 优果率以及收购开秤价展开 整体丰产预期较强 果体个头偏大 倘若优果率维持正常水平 供给端压力会对盘面形成压制 期价大概率维持震荡偏弱运行 消费端整体表现平淡 客商以按需拿货为主 节日备货带来的拉动有限 其他鲜果分流市场需求 现货缺少大幅上行动力 市场现货分化明显 优质果品相对坚挺 次果承压 期现存在价差 后续紧盯产区天气变化 实际入库情况与开秤收购价格 若上色期遇阴雨天气造成优果率下降 盘面会出现阶段性反弹 入库规模偏高 价格则继续承压 远月合约短期偏向弱势震荡 交易上警惕天气扰动带来的行情波动 [39] - 红枣运行策略为震荡偏弱 关注天气情况 红枣市场仍受前期结转库存压制 新旧季货源叠加 整体供给较为充裕 新季红枣逐步进入采收阶段 产量大体平稳 行情焦点集中在产区天气 果实品质以及开秤收购水平 下游消费表现偏弱 贸易商与加工厂多维持刚需采购 主动囤货意愿不足 节日备货拉动力度有限 现货缺少持续向上动力 盘面处于低位磨底状态 反弹持续性不强

行业投资评级 - 玻璃纯碱品种总体处于弱势基本面当中 修复进程与价格趋势一致性仍在延续[3] 核心观点 - 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期 10月重点关注消费旺季中两个品种供需修复的程度[3] - 短期玻璃面向消费的需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现[3] - 纯碱方面开工率节前回升 库存回落[3] 期货市场运行数据 玻璃合约行情数据 - 玻璃1月合约前日收盘价868元 前2日收盘价896元 涨跌-28元 涨跌幅-3.13% 成交量1284048手 持仓量1375714手 持仓量增减174215手[2] - 玻璃5月合约前日收盘价942元 前2日收盘价970元 涨跌-28元 涨跌幅-2.89% 成交量29168手 持仓量84423手 持仓量增减3910手[2] - 玻璃9月合约前日收盘价1009元 前2日收盘价1032元 涨跌-23元 涨跌幅-2.23% 成交量892手 持仓量1714手 持仓量增减-117手[2] - 玻璃合约价差方面 1月-5月价差现值-74元 前值-74元 5月-9月价差现值-67元 前值-62元 9月-1月价差现值141元 前值136元[2] 纯碱合约行情数据 - 纯碱1月合约前日收盘价983元 前2日收盘价1006元 涨跌-23元 涨跌幅-2.29% 成交量1202875手 持仓量1191349手 持仓量增减73481手[2] - 纯碱5月合约前日收盘价1043元 前2日收盘价1064元 涨跌-21元 涨跌幅-1.97% 成交量43793手 持仓量138342手 持仓量增减-164手[2] - 纯碱9月合约前日收盘价1101元 前2日收盘价1114元 涨跌-13元 涨跌幅-1.17% 成交量2231手 持仓量2341手 持仓量增减-1022手[2] - 纯碱合约价差方面 1月-5月价差现值-60元 前值-58元 5月-9月价差现值-58元 前值-50元 9月-1月价差现值118元 前值108元[2] 周度行业运行数据 - 玻璃相关周度数据 日熔量现值141345吨 前值141345吨 管道气法生产利润现值-190元 前值-180元 库存现值6703万重箱 前值6484万重箱[2] - 纯碱相关周度数据 开工率现值74% 前值72% 联碱法生产利润现值-232元 前值-255元 库存现值167万吨 前值166.3万吨[2] 现货市场价格数据 - 5mm大板玻璃现货 华东市场现值1130元 前值1130元 华北市场现值960元 前值970元 华中市场现值1010元 前值1010元[2] - 重碱现货 华东市场现值1080元 前值1080元 华北市场现值1060元 前值1060元 华南市场现值1150元 前值1150元[2] 品种走势及策略 - 玻璃期货以下跌为主 本周玻璃生产企业库存6703万重箱 环比增加223万重箱[3] - 纯碱期货以下跌为主 本周纯碱生产企业库存167万吨 环比增加0.7万吨[3]

1 报告行业投资评级 - 黑色系全品种投资评级均为谨慎看空[3][4] 2 报告核心观点 - 黑色系各品种基本面整体偏弱 多数品种供需承压 价格后续运行偏空 部分前期快速下跌的品种短期或存在基差修复、小幅反弹的可能 中期仍回归偏弱运行逻辑[3][4] 3 分品种内容总结 钢材板块 - 螺纹钢品种观点 原料端焦煤供应仍然偏低 但复产进度有所加快 保供预期较强[7] - 螺纹钢盘面操作建议 钢材现实需求仍然承压 虽有政策支持 中期需警惕再次回落风险[8] - 热卷品种观点 热卷供需双弱 库存绝对水平处于近年来同期高位 铁水产量持稳 基本面整体偏弱[7] - 热卷盘面操作建议 短期关注原料端供给变化 中期注意回归现实逻辑后的回落风险[9] 铁矿石板块 - 铁矿石品种观点 铁水产量下降 钢厂库存增加 港口库存增加 供需中性 钢厂减产预期增加 炉料价格承压运行[12] - 铁矿石盘面操作建议 谨慎看空[13] - 铁矿石相关市场数据 铁矿01期货最新价为733 较前值下跌20 铁矿05期货最新价为677 较前值下跌17 铁矿09期货最新价为670 较前值下跌16[10] - 铁矿石相关市场数据 PB粉现货最新价为723 较前值下跌15 杨迪粉现货最新价为690 较前值下跌13 BRBF粉现货最新价为745 较前值下跌15[10] - 铁矿石相关市场数据 巴西-青岛海运费最新为34美元 较前值上涨34.4 西澳-青岛海运费最新为15美元 较前值上涨14.7[10] - 铁矿石相关市场数据 普氏价格指数最新为93.8 较前值上涨0.1 普氏指数折人民币价格最新为742元 较前值上涨1 人民币中间价最新为6.737 无涨跌[10] 焦炭板块 - 焦炭品种观点 焦炭首轮提降落地 当前钢厂利润不佳 后续仍有降价预期 铁水产量基本持平 盘面快速下行后贴水现货较深 短期基差或有修复 中期仍需关注原料价格波动 谨慎操作[16] - 焦炭盘面操作建议 谨慎看空[17] - 焦炭期货市场数据 焦炭1月合约最新价为1953.0元/吨 较前值下跌5.5元/吨 焦炭5月合约最新价为1907.0元/吨 较前值上涨6.5元/吨 焦炭9月合约最新价为1903.0元/吨 较前值下跌2.5元/吨[15] - 焦炭现货报价数据 吕梁准一级冶金焦出厂价最新为1880元/吨 较前值下跌100元/吨 日照港一级冶金焦平仓价最新为2120元/吨 无涨跌 日照港准一级冶金焦平仓价最新为1930元/吨 邢台准一级冶金焦出厂价最新为2020元/吨 较前值下跌100元/吨[15] - 焦炭周度数据 截至2026/10/9 全样本独立焦企产能利用率为71.4% 较2026/10/2上涨0.1个百分点 247家钢厂日均铁水产量为233.8万吨 较2026/10/2下降1.9万吨 样本焦化厂日均焦炭产量为61.3万吨 较2026/10/2上涨0.1万吨[15] - 焦炭周度数据 截至2026/10/9 247家钢厂日均焦炭产量为46.4万吨 较2026/10/2下降0.2万吨 样本焦化厂焦炭库存为75.5万吨 较2026/10/2上涨3.3万吨 247家钢厂焦炭库存为587.7万吨 较2026/10/2下降2.3万吨 库存可用天数为10.7天 无涨跌[15] - 焦炭周度数据 截至2026/10/9 港口焦炭库存为162.1万吨 较2026/10/2下降1.0万吨 独立焦化企业吨焦利润为68.0元 较2026/10/2下降10.0元[15] 焦煤板块 - 焦煤品种观点 国内煤矿开工率维持低位 部分因放假或完成月度任务的煤矿节后或迎来集中复产 近期竞拍流拍率有所增加 现货价格跌多涨少 蒙煤通关量仍处低位 短期保供预期主导市场 但价格快速下行后盘面深度贴水 短线或有反弹 中期仍需关注下游补库情况[19] - 焦煤盘面操作建议 谨慎看空[20] - 焦煤期货市场数据 焦煤1月合约最新价为1476.0元/吨 较前值上涨27.0元/吨 焦煤5月合约最新价为1387.0元/吨 较前值上涨22.0元/吨 焦煤9月合约最新价为1382.5元/吨 较前值上涨17.5元/吨[18] - 焦煤现货报价数据 吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)最新价为2400元/吨 无涨跌 古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)最新价为2250元/吨 无涨跌 蒙5精煤马不浪口金泉工业园区自提价最新价为1967元/吨 无涨跌 京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)最新价为2260元/吨 较前值下跌30元/吨[18] - 焦煤周度数据 截至2026/10/9 样本洗煤厂产能利用率为27.9% 较2026/10/2下降1.1个百分点 样本洗煤厂日均精煤产量为21.2万吨 较2026/10/2下降0.8万吨 样本焦化厂日均焦炭产量为49.2万吨 较2026/10/2上涨0.1万吨 247家钢厂日均焦炭产量为47.2万吨 无涨跌[18] - 焦煤周度数据 截至2026/10/9 样本焦化厂焦煤库存为785.0万吨 较2026/10/2下降68.5万吨 库存可用天数为12.0天 较2026/10/2下降1.1天 247家钢厂焦煤库存为762.9万吨 较2026/10/2上涨2.7万吨 库存可用天数为12.2天 较2026/10/2上涨0.1天 港口焦煤总库存为275.0万吨 较2026/10/2上涨1.0万吨[18] 铁合金板块 - 锰硅品种观点 产区库存环比转增 供需基本持平 海外锰矿山报价环比下跌 成本端支撑弱化[22] - 锰硅盘面操作建议 当前煤价支撑力度减弱 但前期盘面快速下行后已至相对低位 预计维持偏弱运行[23] - 硅铁品种观点 产区供应环比增加 需求环比下降 库存环比继续增加 9月主流钢厂钢招最终定价6340元/吨 环比增加160元/吨 关注新一轮采购情况[22] - 硅铁盘面操作建议 当前煤价支撑边际弱化 但价格已下行至相对低位 行情或进入区间震荡[23] - 铁合金期货价格数据 锰硅01最新价为5794元 较前值下跌2元 锰硅05最新价为5828元 较前值上涨12元 锰硅09最新价为5844元 较前值下跌12元 硅铁01最新价为5966元 较前值上涨30元 硅铁05最新价为5942元 较前值上涨2元 硅铁09最新价为5966元 较前值下跌10元[21] - 铁合金周度数据 硅锰企业开工率为30.11% 较上期下降0.29个百分点 硅铁企业开工率为31.75% 较上期上涨0.4个百分点 187家硅锰企业产量为189105吨 较上期下降840吨 63家硅锰企业库存为350700吨 较上期上涨2000吨[21] - 铁合金周度数据 136家硅铁企业产量为116700吨 较上期上涨3800吨 60家硅铁企业库存为85670吨 较上期上涨4470吨[21] 玻璃板块 - 玻璃品种观点 供应端冷修兑现缓慢 现货需求仍然偏弱 下游订单低迷 厂内及贸易库存高位徘徊 去库节奏偏慢 基本面缺乏持续支撑 短期受供应端消息扰动 中期维持偏弱运行[25] - 玻璃盘面操作建议 谨慎看空[26] - 玻璃期货市场数据 FG01收盘价最新为868元/吨 较前一日下跌28元 跌幅3.1% FG05主力合约收盘价最新为942元/吨 较前一日下跌28元 跌幅2.9% FG09收盘价最新为1009元/吨 较前一日下跌23元 跌幅2.2%[24] - 玻璃期货市场数据 主力持仓量最新为138万手 较前一日上涨17.4万手 涨幅14.5% 加权持仓量最新为207万手 较前一日上涨19.8万手 涨幅10.6% 加权成交量最新为165万手 较前一日上涨46.0万手 涨幅38.6% FG仓单最新为750手 无涨跌[24] - 玻璃现货市场&产业链数据 玻璃全国现货均价最新为1080元/吨 较前一日上涨1元 涨幅0.1% 玻璃日熔量最新为14.23万吨 无涨跌 库存最新为7601万重量箱 较前一日上涨2066万重量箱 涨幅37.3%[24] 纯碱板块 - 纯碱品种观点 下游玻璃日熔量维持较低水平 重碱需求疲弱 基本面承压 短期受生产厂家停产检修等消息影响反弹 市场消化后或重回弱势[29] - 纯碱盘面操作建议 谨慎看空[30] - 纯碱期货市场数据 SA01收盘价最新为983元/吨 较前一日下跌23元 跌幅2.3% SA05主力合约收盘价最新为1043元/吨 较前一日下跌21元 跌幅2.0% SA09收盘价最新为1101元/吨 较前一日下跌13元 跌幅1.2%[28] - 纯碱期货市场数据 主力持仓量最新为119万手 较前一日上涨7.3万手 涨幅6.6% 加权持仓量最新为193万手 较前一日上涨9.3万手 涨幅5.1% 加权成交量最新为170万手 较前一日上涨23.9万手 涨幅16.3% SA仓单最新为3300手 较前一日上涨187手 涨幅6.0% SA预报仓单最新为47手 较前一日下降187手 跌幅79.9%[28] - 纯碱现货市场&产业链数据 纯碱开工率最新为70.0% 较前值下降8.62个百分点 跌幅11.0% 光伏+浮法日熔量最新为20.9万吨 无涨跌 企业库存最新为189.4万吨 较前值上涨30.64万吨 涨幅19.3%[28]

报告行业投资评级 - 报告覆盖基本金属 黑色产业 农产品 能源化工四大类商品期货品种 未给出统一的全行业投资评级 各品种分别给出对应交易策略指引[1][4][7][8] 报告核心观点 - 美伊冲突延续带动原油价格大涨 美债收益率冲高 多数金属及能化品种整体承压 后续特朗普表态中期选举之前不会攻打伊朗 市场情绪得到小幅缓和[1][3][11] - 多数品种当前供需格局呈现偏弱态势 高库存 供应宽松或需求走弱是制约多数品种价格上行的核心因素 仅部分品种因地缘冲突带来的供应不确定性存在阶段性支撑[1][3][4][7][8][10][11] - 各品种交易策略以观望 区间震荡操作为主 部分供需格局明确偏弱的品种给出逢高沽空 反弹沽空的指引[1][3][4][7][8][10][11] 分品类内容总结 基本金属 - 铜 市场表现为前一日铜价冲高回落 基本面方面 美伊冲突延续推高原油价格 美债收益率冲高 金属整体承压 夜间特朗普表态中期选举前不会攻打伊朗 市场情绪小幅缓和 供应端铜矿紧张格局延续 近期海外铜矿罢工和自然灾害导致停产较多 安托法加斯塔矿业旗下森蒂内拉矿山工人发起无限期罢工 必和必拓旗下埃斯康迪达矿山发生致命事故后停工 风暴导致洛斯佩兰布雷斯矿山和卡塞罗内斯矿山运营中断 智利国家铜业公司因深部地震风险暂停埃尔特尼恩特矿山的"北安第斯"项目 需求端华东平水铜现货升水670元 华南平水铜现货升水100元 伦敦结构为110美金back 国内库存较节前累库3.25万吨 符合预期 交易策略为短期建议观望[1] - 铝 市场表现为前一日电解铝主力合约收盘价较前一交易日下跌1.87% 收于23385元/吨 LME价格为3099美元/吨 华东现货升水40元/吨 华南现货升水260元/吨 华中现货贴水30元/吨 基本面方面 供应端国内电解铝厂维持高负荷生产 需求端周度铝材开工率小幅下降 交易策略为沪铝补跌假期外盘伦铝跌幅 节后国内社会库存短期累积 现货成交承压 叠加美债与美元偏强扰动宏观情绪 以及海外远期供应宽松预期升温 价格整体承压 急跌后或迎技术性企稳或小幅反弹 但长期趋势震荡偏弱 建议反弹沽空或卖出看涨期权[1] - 氧化铝 市场表现为前一日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日下跌1.40% 收于2685元/吨 现货贴水26元/吨 基本面方面 供应端运行产能小幅上升 需求端电解铝厂维持高负荷生产 交易策略为整体供应宽松格局未改 社会库存维持高位 对价格形成持续压制 但价格已贴近行业边际成本线 进口铝土矿与海运费偏高形成底部支撑 大幅下探空间有限 预计价格维持低位震荡 建议区间操作[1] - 工业硅 市场表现为主力11合约收于8505元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 跌幅0.70% 持仓量减少28917手至243834手 跌幅10.60% 成交量减少2970手至118070手 跌幅2.45% 品种沉淀资金减少2.50亿至40.05亿 当日仓单量为33190手 减少7手 基本面方面 供应端10月随着北方前期复产产能逐步释放 西南枯水期减产预计集中在10月下旬以后 月度产量环比存在回升预期 节前下游集中提货带动社会库存下降 SMM统计社会库存跌至43.5万吨 需求端10月受枯水期及硅料企业减产挺价影响 多晶硅开工预计回落 有机硅排产预计小幅增加 铝合金开工则在节后恢复正常 交易策略为当前现货偏紧 库存去化及电价成本对价格形成支撑 但10月供给回升叠加多晶硅需求转弱 供需改善幅度预计较9月收窄 短期盘面或延续震荡运行 操作上建议暂以观望为主 若北方大厂四季度增产幅度有限 持续去库背景下价格仍具一定向上弹性 重点关注节后包头会议情绪 北方复产 西南减产及多晶硅开工变化[1] - 碳酸锂 市场表现为日内波动剧烈 LC2701冲高回落收于117300元/吨 下跌1120元 跌幅0.9% 基本面方面 供给端10月8日宜春市生态环境局发布《宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书拟受理公示》 公示期结束后标志项目环评重新进入审批通道 SMM预计10月碳酸锂产量为116020吨 环比增长0.5% 库存端本周SMM库存去化超预期 系正极新产能投放 SMM碳酸锂周度库存为139517吨 环比减少9260吨 前值减少4264吨 其中上游库存为31342吨 增加201吨 贸易库存为45225吨 减少1445吨 正极库存为42952吨 减少8347吨 电芯厂及其他库存为19998吨 增加331吨 广期所仓单为31870吨 减少120吨 交易策略为逢高沽空[1] - 多晶硅 市场表现为主力11合约收于36335元/吨 较上个交易日下跌250元 跌幅0.68% 持仓量减少3301手至84161手 跌幅3.77% 成交量减少7232手至30805手 跌幅19.01% 品种沉淀资金减少0.10亿至48.60亿 当日仓单量为23260手 增加50手 基本面方面 供应端市场持续关注企业减产落地情况 当前预计10月多晶硅产量环比减少10%-20% 但实际减量仍有待验证 库存端压力依旧突出 当前生产企业库存约38.8万吨 仓单库存约7万吨 高库存仍是制约价格上行的核心因素 去库进程尚未打开 需求端表现偏弱 10月硅片 电池片 组件排产同比分别下降11% 16.7%和10% 产业链整体开工承压 对硅料需求形成拖累 交易策略为当前多晶硅供强需弱 库存高企 市场以观望为主 等待减产与去库形成共振 盘面震荡中枢锚定现货成交重心 核心震荡区间参考35000-38000元/吨 操作上短期建议以观望为主 中期重点跟踪减产执行力度及库存去化节奏 在实际减产与库存去化形成共振前 价格暂难形成趋势性行情[3] - 锡 市场表现为前一日锡价暴跌 基本面方面 前一日白天原油能化价格继续大涨 美债收益率继续大幅上行 金属整体明显承压 夜间特朗普表态中期选举之前不会攻打伊朗 市场情绪略微缓和 供应端锡矿紧张格局延续 产业端基本面暂无明显矛盾 云南锡业进入检修期 预计不超过45天 8月锡矿进口量整体环比增长明显 受限于常规雨季预计9月整体进口量小幅下滑 可交割品牌升水1000元左右 大跌后下游补库积极 伦敦结构为25美金back 国内仓单增加168吨 伦敦库存减少15吨 交易策略为暂时观望[3] 黑色产业 - 螺纹钢 市场表现为节前最后一个交易日螺纹主力2701合约收于3071元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌41元/吨 基本面方面 节日期间各品种钢材价格与节前基本持平 垒库速度接近历史同期水平 钢材供需偏弱 矛盾不突出 建材需求同比维持收缩 供应同比下降 板材需求韧性较强 制造业利润尚可 直接 间接出口维持较高水平 钢厂利润边际小幅改善 但仍然位于历史极低水平 后续减产概率较大但减产幅度存在不确定性 宏观情绪显著回落 商品市场情绪指标快速回落至均值水平以下 交易策略为观望为主 尝试短线做多螺纹2705合约 RB01参考区间3040-3100[4] - 铁矿石 市场表现为铁矿主力2701合约收于682.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌20元/吨 基本面方面 铁矿全球发运环比下降83万吨至3343万吨 到港环比增97万吨至2249万吨 铁矿供需偏弱 铁水产量环比增0.1万吨至233.8万吨 同比下降3.3% 钢厂盈利率维持历史极低水平6.9% 焦炭第一轮提降已经落地 第二轮提降已经提出 钢厂利润维持数年新低 若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间 但减产幅度存在不确定性 供应端符合季节性规律 港口库存总量同比增约2400万吨至约1.6亿吨 且澳巴库存占比持续恢复 结构性矛盾已经缓解 铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低 估值偏高 宏观情绪显著回落 商品市场情绪指标快速回落至均值水平以下 交易策略为观望为主 I01参考区间690-720[4] - 焦煤 市场表现为焦煤主力2701合约收于1477元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨38元/吨 基本面方面 铁水产量环比增0.1万吨至233.8万吨 同比下降3.3% 焦炭第一轮提降已经落地 第二轮提降已经提出 钢厂利润维持数年新低 若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间 但减产幅度存在不确定性 供应端口岸通关边际小幅回升 但口岸库存持续下降 总库存水平中性偏低 焦煤期货近月合约近期表现强势 远期曲线已呈现远期平水结构 宏观情绪显著回落 商品市场情绪指标快速回落至均值水平以下 交易策略为观望为主 JM01参考区间1440-1510[4] 农产品市场 - 豆粕 市场表现为隔夜CBOT大豆延续下跌 交易美豆收割加快预期 基本面方面 短期市场焦点在美豆 供应端美豆收割进度25% 低于五年均值33% 进度偏慢 需求端整体需求不错 无论压榨还是出口需求 交易策略为阶段大豆步入震荡 关注USDA报告 市场预期略调低美豆库存 而国内整体跟随国际成本端 及进口大豆抛储持续 后期关注产区和拍卖[7] - 玉米 市场表现为玉米期货价格偏弱运行 玉米现货价格延续跌势 基本面方面 供需面来看 目前替代品供应充足 新粮逐步上市 下游深加工及生猪养殖亏损严重 采购积极性不高 在整体供需宽松的格局下 新玉米大量上市前 期现货价格预计偏弱运行 关注产区天气及贸易商心态变化 交易策略为供应充裕 期价预计震荡偏弱[7] - 棉花 市场表现为隔夜ICE美棉期价下跌 郑棉期价高开低走偏弱 基本面方面 国际方面 原油期价震荡偏强 截至10月1日当周 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增16.5万包 较之前一周减少19% 但较前四周均值增加14% 2026年9月巴西棉出口量为19.2万吨 环比增加80.1% 同比增加7.1% 国内方面 10月7日新疆地区机采棉收购指数7.36元/公斤 较前一日上涨0.02元/公斤 同比上涨1.27元/公斤 交易策略为以区间震荡策略为主 CF2701价格区间参考15300-15900元/吨[7] - 棕榈油 市场表现为前一日马盘上涨 因印度采购需求支撑 基本面方面 供应端处于季节性增产后期 MPOA预估马来9月产量环比增长19% 需求端市场平均预估马来9月出口环比下降7% 库存环比大增预期 交易策略为阶段供需呈现弱现实 强预期 延续反套 中期偏多配置 等待边际拐点 关注后期产区产量及生柴[7] - 鸡蛋 市场表现为鸡蛋期货价格偏弱运行 鸡蛋现货价格略跌 基本面方面 节后需求减弱 贸易商风控情绪增加 下游采购偏谨慎 走货放缓 老鸡淘汰增加但新开产逐步增加 供应逐步回升 供需双增 现货价格预计季节性走弱 交易策略为需求减弱 期货价格预计震荡偏弱[7] - 生猪 市场表现为生猪期货价格偏弱运行 生猪现货价格略跌 基本面方面 从往年季节性来看 国庆之后猪价基本都呈现季节性回落 假期效应明显 主要原因还是节后需求下降 而整体供应充裕 10月出栏量继续增加 二育入场短期提振猪价 但也导致供应后移 期价预计震荡偏弱 交易策略为供应充裕 期价震荡偏弱[7] 能源化工 - LLDPE 市场表现为前一日受美伊局势加剧影响 主力合约大幅上涨 华北地区低价现货报价9300元/吨 01合约基差加800 基差持稳 市场成交一般 海外市场方面 美金价格稳中小涨为主 当前进口窗口打开边缘 出口窗口关闭 基本面方面 短期开工率环比回升 国产供应回升 但同比仍偏少 进口窗口持续关闭 关注美伊局势 预计后期进口量回升 但回升力度有限 出口窗口关闭 总体国内供应环比回升 同比仍偏低 需求端农地膜需求旺季 需求环比回升 其他需求环比回升为主 中期角度来看 三季度供需平衡偏紧 四季度新装置投产 供需压力逐步加大 若届时地缘局势缓和 逢高做空远月为主 交易策略为短期来看 产业链库存小幅去库 基差偏强 供需偏紧 美伊局势有所缓和 短期宽幅震荡为主 中期来看四季度新装置投产 供需压力逐步加大 若届时地缘局势缓和 逢高做空远月为主 短期重点关注美伊局势和通航情况[8] - PVC 市场表现为V01收4915元/吨 上涨0.18% 基本面方面 PVC假期累库 节后成交震荡走低 供应端开工率回升 PVC开工率72% 其中电石法开工率73% 8月国内PVC产量188.65万吨 环比7月增长0.03% 同比去年减少9.01% 房地产8月新开工和销售同比增速分别为-28% -12% 再度走弱 社会库存高位 9月24日PVC社会库存105.53万吨 环比减少2.71% 同比增加8.65% 各工艺路线均亏损 电石法亏损550元 乙烯法亏损450元左右 印度CIF价格880美元/吨 内蒙限电 西北电石报价下跌200元 国内PVC价格华东4850元/吨 华南4950元/吨 乙烯法PVC5250元/吨 交易策略为供减需弱 估值很低 建议观望[10] - PTA 市场表现为PX中国CFR价格1350美元/吨 PTA华东现货价格7660元/吨 现货基差970元/吨 基本面方面 PX国产供应回归不及预期 浙石化一条线停车 同时受汽油调油影响存量装置负荷下降 海外方面 霍尔木兹海峡通航依旧受阻 原料供应受限 进口供应整体仍处于历史低位 关注美伊局势进展 调油需求方面 亚洲汽油裂解价差维持高位 亚美芳烃套利价差维持高位 但出口时间窗口已过 PTA独山能源 嘉兴石化检修 供应下降 效益刺激下装置重启意愿较强 关注原料供应情况 聚酯工厂负荷大幅下降 几大厂仍维持减产计划 预计需求维持低位 综合库存环比小幅下降 下游加弹织机低位负荷维持 地缘摇摆较大 采购刚需为主 目前原料及成品库存均处于历史低位 关注旺季订单及补库需求 综合来看PX供需去库 PTA中期有累库压力 交易策略为关注PX正套及01沽空TA加工费机会[10] - 甲醇 市场表现为前一日甲醇主力合约涨停 早盘跳空高开于3450元 半小时内成交量放大至37.5万手 持仓量小幅增加 国庆假期后首个交易日 能化板块集体走强 燃料油主力涨超16% 甲醇作为能化链条核心品种同步大幅跳涨 基本面方面 假期海外地缘局势升温是本轮跳涨的核心驱动 国庆期间美伊对峙加剧 中东供应风险溢价大幅回升 国际原油价格假期显著反弹 国内燃料油 液化石油气 沥青等油品节后开盘掀涨停潮 成本端对甲醇形成强力推升 伊朗占我国甲醇进口比重较高 地缘紧张直接影响四季度到港预期 市场担忧进口缩量叠加内陆煤价坚挺 甲醇现货成本中枢同步上移 交易策略为建议可逢高在3600-3625元区间锁定卖出套保头寸 短线多头注意止盈节奏 若中东局势缓和 原油回落 则警惕高位回调风险 操作上注意国庆后流动性恢复阶段波动放大 严格控制仓位 避免追涨杀跌 关注节后现货跟涨力度[10]