报告行业投资评级 - 尿素：震荡 [1] - 纯碱：震荡 [1] - 玻璃：偏强 [1] 报告核心观点 - 尿素供应水平高，行业日产量21.76万吨，同比偏高2.10万吨，企业库存184.14万吨周环比提升2.44%并刷新同期最高水平，高日产高库存压制市场情绪，但成本支撑与淡储托底，预计短期期货盘面延续坚挺震荡运行 [1][4][5] - 纯碱本周产量70.62万吨周环比大幅增加13.19%，前期检修装置集中复产使供应明显回升，厂家库存提升3.39%重新转为累库，前期供应收缩逻辑逐步弱化，市场新增驱动不足，预计短期区间震荡运行 [1][7] - 玻璃在产产能低位稳定，行业日熔量维持14.03万吨/天，主流地区产销率维持100%及以上，本周企业库存6896.2万重箱周环比下降2.21%，库存去化加快是基本面边际改善核心信号，预计期货价格延续底部偏强震荡趋势 [1][7] 尿素市场情况 - 11月5日尿素期货仓单662张，较上一交易日无变化，有效预报0张 [4] - 11月5日尿素行业日产21.76万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加2.10万吨；行业开工率89.67%，较去年同期84.07%上涨5.60个百分点 [4] - 11月5日国内小颗粒尿素现货价格：山东1760元/吨持平，河南1760元/吨上涨10元，河北1770元/吨持平，安徽1770元/吨持平，江苏1760元/吨持平，山西1650元/吨持平 [4] - 截至11月4日国内尿素企业库存184.14万吨，周环比增加4.38万吨、增幅2.44% [5] - 需求端跟进力度不足，中下游追高意愿不足，前期供应下降、印标及淡储向好情绪逐渐被消化，后续气头限产、出口持续高位、淡储入市采购等潜在支撑仍存，弱现实与强预期持续博弈 [1] 纯碱市场情况 - 11月5日纯碱期货仓单数量3734张，较上一交易日无变化，有效预报量0张 [7] - 11月4日纯碱现货价：华北轻碱1100元/吨、重碱1150元/吨；华中轻碱950元/吨、重碱1100元/吨；华东轻碱1000元/吨、重碱1150元/吨；华南轻碱1150元/吨、重碱1200元/吨；西南轻碱1030元/吨、重碱1100元/吨；西北轻碱780元/吨、重碱780元/吨 [7] - 截至11月5日的一周纯碱产量70.62万吨，周环比增加8.23万吨、增幅13.19%；产能利用率75.33%，周环比提升8.78个百分点 [7] - 截至11月5日纯碱厂家库存较周一增加4.66万吨、增幅3.41%，较上周四增加4.63万吨、增幅3.39% [7] - 沙河地区重碱自提价格999元/吨，日环比下跌1元/吨；山东海天150万吨产能停车，后续供应仍有阶段性下降空间，但供应收缩逻辑正在弱化 [1] - 下游浮法玻璃、光伏玻璃产能维持稳定，但后续重碱下游产线因经营压力仍有超预期放水冷修可能，纯碱刚需前景偏弱 [1] 玻璃市场情况 - 11月5日玻璃期货仓单数量1856张，较上一交易日减少25张 [7] - 11月5日浮法玻璃市场均价1063元/吨，日环比持平；行业日产量14.03万吨/天，日环比持平 [7] - 截至11月5日浮法玻璃样本企业库存6896.2万重箱，周环比减少155.7万重箱、降幅2.21%，同比偏高9.23%；折库存天数32.2天，较上周持平 [7] - 需求跟进情绪积极，主流地区产销率继续维持100%及以上，后续仍有产线冷修可能 [1] - 现货价格提涨乏力、终端疲弱限制上方空间，趋势持续性仍需观察 [1]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - 玻璃期货窄幅震荡，主力合约FG701收于892元/吨，较上一交易日结算价上涨3元/吨，较上一交易日收盘价下跌0.11% [5] - 沙河浮法白玻5mm大板市场价格较上一工作日上涨0.09元/平方米，均价11.41元/平方米；4.4mm小板均价较上一工作日下跌0.01元/平方米，均价10.04元/平方米 [5] - 沙河玻璃市场涨跌互现，大板主流成交价为880-940元/吨，整体成交尚可，厂家库存压力有所缓解 [5] - 全国现货价格以稳为主，山东低价货源上调0.50元/重量箱，江苏、湖北、广东和四川主流价格持稳 [5] - 供给端月中个别厂家仍有停线计划，浮法厂积极去库；需求端终端订单相对平稳，湖北多数厂家产销较好，江苏厂家以降库为主，广东下游按需采购 [5] - 随着北方天气转寒，东北、西北需求或逐步转弱 [5] - 今日玻璃期货仓单合计1856张，较上一交易日减少25张 [5] - 展望后市，产线调整预期对市场形成支撑，纯碱行情淡稳，部分地区现货成交有所改善，短期现货或以稳为主，关注停线计划落实、提价后的成交持续性及厂家去库情况 [5] 行情回顾 - FG701合约开盘价896元/吨，最高价896元/吨，收盘价892元/吨，最低价877元/吨，涨跌+3，涨跌幅-0.11%，持仓量116.35万手，持仓量变化+450 [5] - FG703合约开盘价905元/吨，最高价905元/吨，收盘价902元/吨，最低价889元/吨，涨跌+8，涨跌幅0.11%，持仓量32.24万手，持仓量变化+4684 [5] 行业要闻 - 华中市场湖北浮法白玻主流成交价44-49.5元/重量箱，较上一工作日持平，前一日涨价消息带动出货，多数厂家产销较好，短期价格或以稳为主 [6] - 华南市场广东5-8mm浮法白玻主流成交价60.5-64元/重量箱，10-12mm为62.5-66元/重量箱，均较上一工作日持平，部分企业推出一口价优惠，成交较灵活，下游按需采购，周内整体降库效果一般 [6] - 华东市场江苏浮法玻璃主流成交价55-60元/重量箱，较上一工作日基本持平，厂家出厂报价持稳，前一日部分提价落实一般，厂家以降库为主，部分低价旧货走量较多 [6][7] 数据概览 - 玻璃活跃合约价格走势图展示CZCE玻璃主力合约结算价（日）数据 [9] - 玻璃基差图展示CZCE玻璃基差（日）数据，区间在-150元/吨至150元/吨 [12] - 仓单数量图展示CZCE玻璃仓单数量（日）数据，区间在0张至3500张 [11] - 浮法玻璃月度产量图展示中国浮法玻璃产量（月）数据，区间在3900000吨至4600000吨 [14]

全品种价差日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年11月6日 星期五 黑色系 | 品种/合约 | 期货价格 | 现货价格 | 基差率 历史分位数 | 现货参考 | 备注 | 基左 | 3.90% | 折算价：72硅铁合格块：天津 | 5928 | 224 | 85.60% | 5704 | 硅铁 (SF2701) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5940 | 11.60% | 折算价： 6517硅锰：天津 | 94 | 44.40% | 5846 | 硅锰(SM2701) | 59.90% | 3042 | HRB40020mm: 上海 | 4.50% | 3180 | 138 | 螺纹钢 (RB2701) | | | | | | Q235B：4.75mm：上海 | 30.90% | 3220 | 3200 | 20 | 0.60% | 热巻 (HC2701) | 2.9 ...

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][4] 报告的核心观点 - 玻璃期货日内震荡，短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，需求拉动效果逐步显现 [4] - 纯碱期货震荡收阳，前期供给减量推动去库，本周伴随着开工率的回复，周度开始累库 [4] - 后市角度，连续反弹后，短期市场反弹速度或放缓，以观察基本面的进一步改善成效 [4] 玻璃期货市场数据 - 玻璃1月合约前日收盘价892，前2日收盘价893，涨跌-1，涨跌幅-0.11% [2] - 玻璃5月合约前日收盘价931，前2日收盘价934，涨跌-3，涨跌幅-0.32% [2] - 玻璃9月合约前日收盘价966，前2日收盘价968，涨跌-2，涨跌幅-0.21% [2] - 玻璃1月合约成交量1145628，持仓量1163503，持仓量增减451 [2] - 玻璃5月合约成交量59846，持仓量168316，持仓量增减3211 [2] - 玻璃9月合约成交量2539，持仓量8196，持仓量增减15 [2] - 玻璃价差1月-5月现值-39、前值-41；5月-9月现值-35、前值-34；9月-1月现值74、前值75 [2] 纯碱期货市场数据 - 纯碱1月合约前日收盘价989，前2日收盘价990，涨跌-1，涨跌幅-0.10% [2] - 纯碱5月合约前日收盘价1037，前2日收盘价1036，涨跌1，涨跌幅0.10% [2] - 纯碱9月合约前日收盘价1069，前2日收盘价1067，涨跌2，涨跌幅0.19% [2] - 纯碱1月合约成交量1511137，持仓量1147745，持仓量增减-9204 [2] - 纯碱5月合约成交量91656，持仓量223752，持仓量增减4030 [2] - 纯碱9月合约成交量5997，持仓量20106，持仓量增减1258 [2] - 纯碱价差1月-5月现值-48、前值-46；5月-9月现值-32、前值-31；9月-1月现值80、前值77 [2] 玻璃基本面周度数据 - 玻璃日熔量现值137795，前值140795 [2] - 玻璃利润（管道气）现值-243，前值-209 [2] - 玻璃生产企业库存6343箱，环比下降122万重箱 [2][4] - 玻璃开工率现值74，前值68 [2] 纯碱基本面周度数据 - 纯碱利润（联碱）现值-133，前值-133 [2] - 纯碱生产企业库存134.6万吨，环比增加2.3吨 [2][4] - 纯碱开工率数据未在周度重要数据表中单独列示，报告提及本周开工率有所回复 [2][4] 玻璃现货市场数据 - 玻璃大板（5mm）华东市场现值1120，前值1110 [2] - 玻璃大板（5mm）华北市场现值960，前值950 [2] - 玻璃大板（5mm）华中市场现值1020，前值1010 [2] 纯碱现货市场数据 - 纯碱重碱华东市场现值1065，前值1065 [2] - 纯碱重碱华北市场现值1050，前值1050 [2] - 纯碱重碱华南市场现值1150，前值1150 [2]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3] 报告核心观点 - 报告基于波动率、持仓量、技术面等指标，对商品期货各品种给出1-4周趋势信号强弱及操作建议 [3] - 贵金属板块中，白银波动率处于91%百分位、持仓量35%百分位，信号强度为5，建议空单持有 [3] - 黄金波动率处于90%百分位、持仓量64%百分位，信号强度为1，建议空单持有 [3] 贵金属板块 - 白银波动率91%百分位、持仓量35%百分位，信号强度5，操作建议空单持有 [3] - 黄金波动率90%百分位、持仓量64%百分位，信号强度1，操作建议空单持有 [3] 有色金属板块 - 铝波动率28%百分位、持仓量75%百分位，信号强度1，操作建议空单持有 [3] - 铜波动率27%百分位、持仓量77%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 煤波动率58%百分位、持仓量64%百分位，信号强度1，操作建议空单震场 [3] - 铝（有色）波动率38%百分位、持仓量56%百分位，信号强度1，操作建议空单持有 [3] - 锡波动率83%百分位、持仓量53%百分位，信号强度5，操作建议空单持有 [3] - 镍波动率8%百分位、持仓量38%百分位，信号强度1，操作建议空单持有 [3] - 不锈钢波动率46%百分位、持仓量55%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 工业硅波动率27%百分位、持仓量53%百分位，信号强度51，操作建议空单持有 [3] 黑色金属板块 - 热卷波动率3%百分位、持仓量87%百分位，操作建议空单持有 [3] - 铁矿石波动率8%百分位、持仓量57%百分位，信号强度1，操作建议空单高场 [3] - 焦炭波动率42%百分位、持仓量8%百分位，操作建议空单持有 [3] - 焦煤波动率57%百分位、持仓量63%百分位，信号强度31，操作建议空单持有 [3] - 螺纹波动率2%百分位、持仓量56%百分位，信号强度1，操作建议空单持有 [3] - 硅铁波动率21%百分位、持仓量48%百分位，信号强度4，操作建议空单持有 [3] - 锰硅波动率27%百分位、持仓量43%百分位，操作建议观望 [3] - 玻璃波动率17%百分位、持仓量64%百分位，操作建议观望 [3] - 纯碱波动率45%百分位、持仓量61%百分位，操作建议观望 [3] 能源板块 - 燃油波动率96%百分位、持仓量26%百分位，操作建议观望 [3] - 低硫燃油波动率93%百分位、持仓量36%百分位，操作建议观望 [3] - LPG波动率91%百分位、持仓量77%百分位，信号强度1，操作建议多单高场 [3] - 原油波动率79%百分位、持仓量30%百分位，操作建议观望 [3] - 动力煤波动率19%百分位、持仓量0%百分位，操作建议观望 [3] - 沥青波动率95%百分位、持仓量37%百分位，信号强度1，操作建议多单离场 [3] - 苯乙烯波动率84%百分位、持仓量56%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] 化工板块 - PVC波动率70%百分位，操作建议多单高场 [3] - 乙二醇波动率90%百分位、持仓量70%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 聚乙烯波动率93%百分位、持仓量73%百分位，信号强度1，操作建议多单震场 [3] - 甲醇波动率96%百分位、持仓量56%百分位，信号强度1，操作建议多单高场 [3] - 20号胶波动率38%百分位、持仓量45%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 短纤波动率90%百分位、持仓量19%百分位，操作建议多单震场 [3] - 聚丙烯波动率93%百分位、持仓量81%百分位，操作建议多单持有 [3] - 橡胶波动率35%百分位、持仓量8%百分位，操作建议观望 [3] - 纸浆波动率36%百分位、持仓量77%百分位，操作建议空单持有 [3] - PTA波动率67%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 尿素波动率14%百分位、持仓量50%百分位，操作建议观望 [3] 农产品板块 - 玉米波动率24%百分位、持仓量86%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 豆粕波动率23%百分位、持仓量79%百分位，操作建议空单持有 [3] - 菜油波动率37%百分位、持仓量67%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 棕榈油波动率61%百分位、持仓量81%百分位，操作建议空单持有 [3] - 花生波动率19%百分位、持仓量70%百分位，操作建议空单持有 [3] - 菜粕波动率34%百分位、持仓量67%百分位，操作建议空单持有 [3] - 豆油波动率62%百分位、持仓量71%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 棉花波动率35%百分位、持仓量86%百分位，信号强度31，操作建议空单持有 [3] - 白糖波动率13%百分位、持仓量70%百分位，操作建议空单入场 [3] - 苹果波动率99%百分位、持仓量40%百分位，操作建议观望 [3] - 红枣波动率84%百分位、持仓量96%百分位，操作建议观望 [3] - 淀粉波动率31%百分位、持仓量42%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 鸡蛋波动率87%百分位、持仓量48%百分位，信号强度1，操作建议观望 [3] - 生猪波动率89%百分位、持仓量87%百分位，操作建议观望 [3] 数据来源与研究方法 - 信号基于波动率、持仓量、技术面等指标得出，品种标的为主力合约，数据均来源于Wind [3] - 量化研究员为陈蔚文，交易咨询证号Z0019441，联系电话0571-28132619 [3]

报告行业投资评级 - 股指：震荡运行 [1] - 国债：震荡运行 [1] - 螺纹：震荡运行 [1] - 热卷：震荡运行 [1] - 铁矿：震荡运行 [1] - 焦炭：下跌空间有限 [1] - 焦煤：下跌空间有限 [1] - 玻璃：震荡运行，短线交易 [1] - 铜：低位持多，滚动操作 [1] - 铝：区间交易 [1] - 镍：逢高持空 [1] - 锡：宽幅震荡，区间谨慎交易 [1] - 黄金：震荡运行 [1] - 白银：震荡运行 [1] - 碳酸锂：区间交易 [1] - PVC：下游开工边际恢复，力度有待确认 [1] - 烧碱：局部需求仍偏清淡，等待企稳 [1] - 纯碱：震荡磨底，暂时观望 [1] - 苯乙烯：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] - 橡胶：中期成本支撑仍在 [1] - 尿素：价格中枢位于偏低水平 [1] - 甲醇：港口库存提升，价格震荡回落 [1] - 聚烯烃：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] - 棉花棉纱：震荡下行，关注新棉收购 [1] - 苹果：震荡下行，关注收购情况 [1] - 红枣：震荡运行，关注天气情况 [1] - PTA：高位压力显现，关注宏观局势与美伊事态 [1] - 原木：震荡偏弱，关注进口情况 [1] - 生猪：01、03追空谨慎，反弹逢高偏空；5-7、5-9反套，逢低试多07、09合约 [1] - 鸡蛋：短期现货上涨驱动不足，谨慎观察 [1] - 玉米：01合约反弹受限，关注2250-2260压力位 [1] - 豆粕：M2701关注下方3150附近支撑 [1] - 油脂：低位震荡，谨慎追空，1-5反套继续关注 [1] 核心观点 - 美国得州当选州长表示在保护人民利益措施出台之前必须暂停数据中心相关工作；特朗普称将"很快"决定是否重启对伊全面战争，外交斡旋同步提速 [6] - 英国央行加息25个基点至4%，为2023年以来首次加息，预测明年年中通胀升至约5% [6] - 美国克利夫兰联储主席哈玛克称利率需升至限制性水平，倾向更频繁、更小幅加息；里士满联储主席巴尔金支持渐进加息 [6] - 因《禁止人工智能超级法案》，外盘科技股大跌，但该法案是9月单个议员的提案，并不能代表民主党整体主张，大概率难以实施，对长期影响较小，但短期对股市技术面带来扰动 [6] - 中国10月官方制造业PMI 49.3，非制造业PMI 49.7，均较9月有所回落 [7] - 本轮股债市场共振调整核心驱动来自基金赎回压力，固收+产品以绝对收益为考核目标，赎回行为更为集中，加剧股债之间负反馈链条 [7] - 对照历史大额赎回触发的债市急跌行情，冲击最强窗口多集中于调整初期2—3个交易日，当前市场风险仍未充分出清 [7] - 央行明确隔夜逆回购利率1.25%，同时将7天逆回购改为多重价位中标模式，标志着资金利率换锚正式落地，被市场视作关键时点上的维稳呵护信号，30年期国债收益率随即下行 [7][8] - 结构上看，券商、基金等交易盘集中抛售的同时，银行、保险等配置型资金逢低承接 [8] - 民主党在美国中期选举中实现历史性横扫，夺回国会众参两院控制权，美国进入"分立政府"，财政扩张与减税议程或受阻，对AI相关领域形成监管约束，美债收益率走低，支撑金银反弹 [18] - 美国袭击伊朗格什姆岛，伊朗方面随即发出强硬警告，要求美国完整明确回应伊朗提出的七项条件并付诸实施，否则伊朗不会开放霍尔木兹海峡，也不会与美国进行谈判 [18] - 全球铜矿端供应偏紧格局持续，矿端扰动消息频繁，铜精矿加工费跌至-240美元/吨以下的历史新低 [18] - 副产品硫酸价格连续回落，压缩冶炼利润，冶炼环节压力加大 [18] - 10-11月多家冶炼厂计划检修，10月国内电解铜产量为108.67万吨，环比下降3.03%，同比下降0.45%，为2026年内最低水平 [18] - 截至10月29日，SMM全国主流地区铜库存6.69万吨，月内去库0.68万吨，月环比-9.23%，总库存较去年同期减少11.57万吨 [19] - LME铜库存受到交割影响转为累库，内外库存走势出现分化 [19] - 印尼国家经济委员会公开支持能源与矿产资源部通过RKAB机制削减镍产量，要求不应生产全球不需要的镍，RKAB需与全球镍需求及冶炼厂需求校准 [21] - 印尼能矿部长要求矿业总局立即实施镍RKAB削减方案，以控制供需平衡 [22] - 印尼镍矿RKAB补充配额陆续落地，供应宽松预期延续；印尼10月下半期HMA继续下调，各品位HPM同步走低 [22] - 菲律宾雨季推迟、供应收缩预期落空，镍矿价格延续弱势支撑走弱 [22] - 镍铁价格加速下行，镍铁矿端成本支撑有所减弱，钢厂排产下调叠加利润倒挂，压价意愿强烈 [22] - 不锈钢价格偏弱运行，供应端钢厂小幅减产供应压力有所缓解，需求端下游以低库存和刚需采买为主 [22] - 新能源材料端需求恢复有限，三元前驱体仅维持刚需采购，硫酸镍价格加速下跌 [22] - 据安泰科，9月精炼锡产量2万吨，环比增长1.4%，同比增长38.6%；9月锡精矿进口环比增加11.8%，同比增长148% [23] - 印尼9月出口精炼锡3970吨，同比减少18%，环比减少17%，预计10月印尼精锡出口小幅回升 [23] - 国内银漫矿业9月3日选矿尾矿系统正式复产，云锡结束检修 [23] - 当前半导体行业中下游积极采购，9月国内集成电路产量同比增速为18.4% [23] - 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少530吨 [23] - 美联储10月议息会议维持利率不变，但延续鹰派；中东紧张局势升温，油价维持高位，美国通胀担忧升温，中期选举临近，黄金白银价格回调 [24][25] - 沃什在全球央行年会发言偏鹰派，中东局势再度升级，俄乌冲突升级，也门胡塞武装加大对政府军攻势，美伊局势进展仍具有不确定性 [24][25] - 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移 [25] - 碳酸锂供需结构仍然处于偏紧状态，碳酸锂库存稳步去化，但矿端原料港口库存累积 [27] - 终端排产下调、订单调整传闻反复发酵，政策上中欧达成协议、限制混动车出口增长，新能源汽车出口增值税退税率下调，加剧市场对于远期供需过剩的担忧 [27] - 江西云母矿复产推进中，实际落地仍待观察；津巴布韦在明年1月份禁令前抢出口，透支未来原料到港量；矿山和盐厂存在减产 [27] - 当前悲观情绪主导下，碳酸锂价格已经在探矿山和盐厂的成本线，但尚未形成大规模集中减产 [27] 黑色建材 - 长流程钢厂即期利润尚可、短流程钢厂利润较好，螺纹钢产量连续四周回升，但当下产量仍处于近五年同期最低位 [10] - 螺纹钢表需数据环比下滑，库存去化速度放缓，整体呈现产量、需求、库存三低格局 [10] - 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近，静态估值偏低，预计价格下跌空间有限，震荡运行为主 [10] - 热卷产量、表观需求继续双增，热卷库存继续回落，但热卷库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱 [11] - 热卷期货收盘价与现货生产成本比较，当下热卷期货静态估值处于偏低水平，预计价格下跌空间有限 [11] - 高炉盈利率低位持稳，247家样本钢厂高炉盈利率仅11.26%，日均铁水产量环比持续下滑，已处于近五年同期偏低水平 [13] - 最近一期铁矿发运量、到港量环比回升，供给仍在高位；铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大 [13] - 铁矿下方支撑在于钢厂低库存下的潜在补库需求以及国际海运费偏高，预计短期铁矿价格震荡运行 [13] - 随着焦炭现货下跌两轮，焦化厂已经开始亏损，目前全国吨焦平均利润-27元/吨 [14] - 焦炭产量持续下滑，本周焦炭库存大幅下降，产业链焦炭库存已经处于低位 [14] - 焦炭供需格局尚好，且焦炭与铁水产量比值偏低，利空来自焦煤供给恢复带来的成本走弱预期，当下焦炭基差偏高，预计焦炭期货下跌空间有限 [14] - 本周煤矿产量略有回落，523家样本矿山原煤日均产量160.3（-1.4）万吨，事故发生前为208.6万吨 [15] - 甘其毛都口岸通关低位徘徊，焦煤总库存继续小幅累积 [15] - 国内开会要求煤炭增产保供、甘其毛都口岸通关存在恢复预期，市场情绪转弱，但当下焦煤基差处于高位，预计期货下跌空间有限 [15] - 玻璃供给方面3天产线冷修，日熔量明显下降；沙河库存逐步下降，当前中游库存已至偏低位水平 [16] - 华中区域低价外发，产销表现较好，部分期现商移库，整体库存变化不大；华中华南地区在北方货源冲击下，部分报价下调1~2元/重箱 [16] - 四季度依旧关注南方需求强弱，维持弱刚需格局；纯碱方面阿拉善博源存在复产预期，主力合约990~1000区间压力较大 [16] - 长利和金晶冷修落地对玻璃价格有所支撑，但整体去库幅度放缓；技术上看半小时60线下破，短期反弹难成反转 [16] - 预计玻璃盘面震荡运行，短线交易，关注850~860支撑区间 [16] 有色金属 - 铜价承压下跌，主因宏观利空集中显现：民主党夺回国会众参两院控制权引发AI金属做空情绪，美国袭击伊朗格什姆岛致中东局势反复 [18] - 考虑到原油高位美国通胀压力持续下，12月加息预期仍存 [19] - 铜矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供下方支撑，但当前利空因素较多，市场做空情绪较强，预计铜价偏弱运行 [19] - 建议关注年底前铜关税信息和中东局势进展，逢低适度持多 [19] - 电解铝当前基本面较好，国内库存超季节性去化，LME库存仍在历史最低水平上继续去化 [20] - 国内再生行业监管仍然未有松动，废铝短缺对铝价起到带动作用 [20] - 铝价在季节性累库和海外投复产带动下可能见顶，具体时间点由资金博弈决定；一旦社会库存去化放缓或者终止，现货转弱，铝价或将进入下跌通道 [20] - 建议逐步转变为逢高卖出套保的思路，继续关注社会库存 [20] - 印尼镍矿政策再次提振镍价，但当前美国通胀高位加息压力仍存，镍矿成本支撑边际弱化，产业累库及需求偏弱，预计镍价偏弱运行 [22] - 镍操作上逢高卖出套保，谨慎追高，关注后续印尼配额政策进展 [22] - 锡国内锡矿供应偏紧，处于下游消费旺季，需要关注海外原料供应扰动；美联储开启加息周期，预计锡价延续宽幅震荡 [23] - 建议锡区间交易，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [23] - 白银近期工业需求偏弱，预计白银短期仍延续震荡 [24] - 黄金中期价格运行中枢上移，预计黄金短期仍延续震荡，消息面关注美国中期选举结果 [25] - 碳酸锂价格预计仍然维持弱势，继续向下的空间需关注供应端的负反馈 [27] 能源化工 - PVC供应端电石法开工率69.66%，较上周降低2.63个百分点，乙烯法开工率52.78%，较上周提升0.57个百分点，PVC周度产量39.046万吨 [28] - 成本端山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨，国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨 [28] - 电石法PVC利润-492元/吨，环比减少21元/吨，乙烯法PVC利润-748元/吨，环比增加38元/吨，山东综合氯碱利润134元/吨 [28] - 需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率37.75%，较上周提升15.46个百分点；下游管材开工率30%，较上周提升11.35个百分点；下游型材开工率38.26%，较上周提升17.17个百分点；下游软制品开工率45%，较上周提升17.86个百分点 [28] - PVC社会库存57.35万吨，较上周去库0.78万吨；PVC注册仓单116797张，合计58.40万吨 [28] - PVC两种工艺均处深度亏损，对价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润为正，一体化装置整体仍有盈利，削弱单一PVC亏损对供应的挤出效应 [30] - 预计PVC主力合约4600-5400元/吨区间运行 [30] - 烧碱开工负荷率74.8%，较上周降低4.0个百分点，烧碱周度产量75.9万吨，较上周减少4.0万吨 [31] - 国内工业盐市场均价219元/吨，较上周同期价格持平；山东综合氯碱利润134元/吨 [31] - 氧化铝开工率为81.16%，山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般；非铝下游多按需拿货，备货情绪一般 [31] - 液碱企业库存48.47万吨，较上周减少1.53万吨 [31] - 烧碱局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制 [31] - 苯乙烯成本端纯苯库存处于绝对低位，刚性挺价构成核心定价锚点，叠加苯乙烯自身低库存，提供坚实底部支撑 [33] - 苯乙烯终端需求步入不景气周期，下游三S开工疲软且对高价抵触，利润挤压致需求端无法提供上行驱动，整体呈现"成本托底、需求封顶"的夹缝定价特征 [33] - 苯乙烯策略上单边宜以高位震荡对待，不宜盲目追多，建议关注基差及月差走强结构，以及EB-BZ价差底部的修复机会 [33] - 聚烯烃近端受益于集中检修与低开工率，叠加产业库存中性偏低，供应收缩的现实支撑较强；远端受制于四季度新增产能的确定性投放，压制整体估值天花板 [34] - 聚烯烃需求端品种分化显著，PE虽有旺季支撑但受制于高价负反馈，PP下游利润亏损严重、需求传导断裂 [34] - 聚烯烃策略上单边地缘主导节奏，套利维度可关注L-PP价差走弱的产业逻辑 [34] - BR橡胶供应端顺丁橡胶开工负荷率65.04%，较上周提高9.35个百分点，丁苯橡胶开工负荷率71.57%，较上周持平 [35] - 中石化华东丁二烯报价13500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16410元/吨左右，理论利润-205元/吨 [35] - 全钢胎开工率59.89%，较上周降低3.64个百分点，半钢胎开工率64.94%，较上周降低0.59个百分点 [35] - 山东全钢轮胎库存天数31.37天，较上周减少3.36天，山东半钢轮胎库存天数43.41天，较上周减少2.68天 [35] - 天然橡胶、合成橡胶及炭黑等主要原料价格持续高位运行，对轮胎成本端形成明显支撑；BR橡胶出口量持续增长，净进口持续下降 [35] - BR橡胶企业库存2.07万吨，较上周减少0.01万吨，BR橡胶贸易商库存0.471万吨，较上周减少0.17万吨 [36] - 预计BR橡胶主力合约15500-17000元/吨区间运行 [36] - 尿素开工负荷率88.21%，较上周降低1.42个百分点，其中气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约21.79万吨 [37] - 截至10月15日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较9月30日收盘重心降75元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1350元/吨，较9月30日收盘重心降90元/吨 [37] - 复合肥企业产能运行率31.02%，较上周降低1.3个百分点，复合肥库存72.22万吨，较上周减少1.99万吨 [37] - 三聚氰胺开工率56.75%，较上周降低0.23个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [37] - 尿素企业库存154万吨，较上周增加12.6万吨，同比去年同期增加26.3万吨；尿素港口库存58.2万吨；尿素注册仓单7364张，合计14.728万吨 [37] - 尿素上方关注1830-1850元/吨压力，下方

报告行业投资评级 - 报告未给出统一的行业投资评级，各品种以交易策略形式呈现观点，涵盖偏空、震荡偏弱、观望、逢高沽空、卖出看跌期权、短线做多等方向性建议 [2][3][4][6][8][9] 报告核心观点 - 贵金属维持短空长多策略，短期利率压制难改近期弱势，银价建议观望 [2] - 铜、锡震荡偏弱对待，铝逢高沽空或买入看跌期权，氧化铝卖出看跌期权 [2][3] - 工业硅短期维持8500-8800元/吨区间震荡，操作以观望为主 [2][3] - 碳酸锂震荡偏弱观望，多晶硅主力12月合约参考34000-37000元/吨，暂以观望为主 [3] - 螺纹观望为主并尝试短线做多2705合约，RB01参考区间3020-3070；铁矿I01参考680-710；焦煤JM01参考1380-1440，均以观望为主 [4][5] - 豆粕偏空，玉米震荡偏弱观望，白糖观望，棉花区间震荡CF2701参考15200-15600元/吨，棕榈油寻底延续，鸡蛋、生猪观望 [6][7] - PVC供减需弱估值较低建议观望，PTA逢高沽空加工费为主，玻璃观望，MEG中期空配，原油短期震荡偏弱建议买入虚值看跌期权，纯碱逢高空配 [8][9] 贵金属 - 国际金价一度突破4100美元，美国中期选举结果触发AI基建政策重估，芯片、数据中心与光通信全链遭抛售 [2] - 英国央行加息25个基点至4%，预测明年年中通胀升至约5%；克利夫兰联储主席称利率需升至限制性水平，倾向更频繁更小幅加息 [2] - 国内黄金ETF流入0.97吨；COMEX黄金库存715.2吨（-4吨）；上期所黄金库存118.4吨维持不变；SPDR黄金ETF持仓1040.5吨（+0吨）；伦敦9月黄金库存从9631吨增至9820吨 [2] - COMEX白银库存10424.3吨（-1.9吨）；上期所白银库存1380.7吨（+22.1吨）；金交所白银上周库存884.75吨（+19.2吨）；伦敦9月白银库存从28428吨增至28982吨；印度8月进口约45.4吨黄金 [2] 基本金属 - 铜：美国费城半导体指数跌超12%，纳斯达克跌超5%，全市场风偏下行；铜矿废铜持续紧张，国内预期更多冶炼厂减产检修；华东华南平水铜现货升水1900元和1700元，伦敦结构82美金back [2] - 铝：国内库存维持去化但现货升水收窄，中东复产与印尼新产能投放带来供应压力逐步兑现，中长期价格重心逐步下移 [2] - 氧化铝：供需过剩格局未变，成本支撑或有松动，现货价格已跌破行业完全成本、贴近高成本地区现金成本，叠加出口窗口打开和期货对现货贴水修复，价格深跌空间有限，预计低位震荡 [2] - 工业硅：周产量小幅下滑，四川切换枯水期开始减产；社会库存维持去库，交易所仓单环比去化3%；多晶硅减产逐步兑现但行业库存维持累库；DMC产量下降2%、库存环比增长2%；再生铝合金开工率回升至53.3%；9月工业硅出口同比回落13.5%、环比下降16.8% [3] - 碳酸锂：10月碳酸锂产量119350吨（环比+3.4%），SMM预计11月产量121370吨（环比+1.7%）；氢氧化锂10月产量31150吨（环比-7.7%），预计11月28900吨；10月磷酸铁锂产量626600吨，11月预估排产630800吨（环比+0.7%）；10月三元材料产量79050吨，11月预估80630吨（环比+2.0%） [3] - 碳酸锂库存：Mysteel样本周度库存95550吨（环比-610吨，前值-3120吨），冶炼厂19900吨（-350）、贸易商34750吨（+690）、下游40900吨（-950）；SMM周度库存125391吨（环比-2994吨，前值-1894吨）；广期所仓单21041手（-514） [3] - 多晶硅：周产量环比回落至2.2万吨，行业库存维持累库，仓单量本周环比去化1%；11月硅片、电池片、组件排产同比分别持平、下滑8.5%、下滑7%；2026年9月中国光伏新增装机13.64GW（同比+41.2%，环比+23.55%），1-9月累计装机110.83GW（同比-53.87%） [3] - 锡：美国费城半导体指数跌超12%、纳斯达克跌超5%，算力金属锡首当其冲；锡矿紧张格局延续，国内外锡锭库存极低，伦敦结构290美金back，极度追空或导致轧空风险 [3] 黑色产业 - 螺纹：钢联口径建材表需环比下降5万吨至201万吨，产量环比上升5万吨至186万吨，钢材供需偏弱；建材需求同比维持收缩但供应同比下降，板材需求韧性较强，制造业利润尚可，直接间接出口维持较高水平 [4][5] - 螺纹估值：伴随焦炭提降落地，钢厂利润边际小幅改善但仍处较低水平，后续减产急迫性降低；钢材现货价格与期货基本匹配，期货估值环比基本持平，宏观情绪小幅回升至历史均值附近 [5] - 铁矿：钢联口径铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；港存环比上升237万吨至1.67亿吨（同比+1806万吨）；焦炭第二轮提降落地；供应端符合季节性规律，澳巴库存占比略偏低；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高 [5] - 焦煤：铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；精煤产量环比下降2.5%（同比-10.4%）；焦炭第二轮提降已落地，后续存在分歧；口岸通关边际小幅回升但口岸库存持续下降，总库存水平中性偏低；焦煤期货近月合约近期表现强势，远期曲线已呈现远期平水结构 [5] 农产品 - 豆粕：近端宽松，远端边际趋宽松预期；北美丰产且南美播种加速，美豆销售不错；国内现实宽松，抛储延续，单边跟国际市场 [6] - 玉米：新作产量增加，替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损严重、采购积极性不高，新玉米大量上市期间期现货价格预计偏弱运行 [6] - 白糖：厄尔尼诺对北半球实际影响不如预期大，巴西压榨数据掉榨量过大成为主要矛盾；北半球减产不及预期或与巴西压榨数据相互抗衡；国内丰产格局不改变，下方有配额内进口成本为底部锚，但底部上涨幅度不高 [6] - 棉花：CAI预计印度26/27年度棉花产量下降14%（面积下降和干旱）；截至10月29日当周美棉出口销售净增27.75万包（较前一周+28%，较前四周均值+52%）；10月BCO国内平衡表环比调整利空国内棉价；国内棉花商业库存持续提高至近年较高水平；11月4日新疆机采棉收购指数6.92元/公斤（较前一日-0.02元/公斤，同比+0.6元/公斤） [6][7] - 棕榈油：近端高库存，远端生柴消费与厄尔尼诺减产预期；中储粮油脂公司本周竞价进口大豆原油采购成交13.7万吨，下周延续竞价采购 [7] - 鸡蛋：老鸡淘汰增加，供应有所下降，电商平台促销采购量增加，中小码蛋走货偏好，但整体需求偏弱，贸易端拿货谨慎，期现货价格预计震荡运行 [7] - 生猪：出栏进度偏慢，体重被动增加；猪价低位，养殖端回笼资金压力加大、认卖增加，需求支撑有限，供强需弱，猪价预计维持低位震荡，期货价格偏弱运行 [7] 能源化工 - PVC：开工率61%（电石法70%、乙烯法52%）；8月国内PVC产量188.65万吨（环比+0.03%，同比-9.01%）；房地产8月新开工和销售同比增速分别-28%、-12%；10月30日社会库存97.74万吨（环比-3.99%，同比-5.11%）；电石法亏损450、乙烯法亏损450左右；内蒙限电，西北电石报2450，华东PVC 4950、华南5050、乙烯法5450 [8] - PTA：PX国产供应提升、进口维持低位，汽油裂解利润下降、调油需求走弱；PTA国产供应增加，短期检修装置较少预计开工维持偏高水平；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱，即将进入淡季负反馈或加剧；PX维持去库格局，PTA累库 [8] - 玻璃：全国日融量14.03万吨（同比-10.9%），沙河安全、中玻等产线冷修；10月29日上游库存7051.9万重箱（环比-0.72%，同比+7.19%），折库存天数32.2天（较上期-0.2天）；下游深加工订单天数10.2天；8月房地产新开工面积同比-28%；天然气路线亏损150、煤制气亏损150、石油焦工艺亏损130；现货华北926、华中980、华东1150、华南1220 [8][9] - MEG：油制装置部分转产、产量有所下降，煤制计划检修，整体维持较高开工，后续关注海炼、盛虹重启及古雷新装置进展；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱；MEG 11月累库幅度下降，中期累库格局不变 [9] - 原油：美伊同时释放谈判信号，俄乌确定三方会谈时间为11月10日，地缘风险降温、溢价回吐，震荡区间下移至布伦特90-110美元/桶、SC 600-760元/桶；中东原油出口已恢复至战前8成左右（1500万桶/天）；10月在胡塞武装和伊朗加大打击力度后出口再度下降；欧美炼厂进入秋季检修，炼厂加工量环比走弱；上周美国原油库存去化（因出口增加），全球原油库存已接近10年最低值 [9] - 纯碱：整体开工率73%，远兴能源检修产能即将恢复，预计四季度开工率回升到75%区间；11月5日上游库存141.28万吨（较周一+4.66万吨，涨幅3.41%），交割库库存55万吨，下游库存天数19.5天（中位偏高）；浮法玻璃继续降价、有1条产线复产预期，光伏玻璃集中冷修4000吨；联碱法亏损120、氨碱法亏损190左右；纯碱华北自提940、华东1100 [9]