文章核心观点 - 2026年港股AI打新热潮持续，市场从算力投资转向寻求能实现可量化价值的应用落地标的[1] - 海致科技作为“图模融合第一股”，凭借机构背书、高增长赛道及公司自身硬实力，成为稀缺的确定性投资标的，其公开发售获超购4068倍[1][16] 机构背书与投资逻辑 - 公司获得顶级机构持续加码，股东包括君联资本(持股13.62%)、BAI(持股6.5%)、高瓴资本(持股2.55%)及国资背景基金[3] - 基石投资者阵容兼具战略与财务价值，包括智谱关联实体、国际长线基金Infini、大湾区共同家园基金及北京亦庄系平台，基石占比15.52%[3] - 当前资本更倾向于押注能实现可量化价值的垂直应用，仅30%的全球CEO仍对盲目AI投入乐观[4] - 公司的投资逻辑与美股牛股Palantir类似，均聚焦政企、金融等高价值、高壁垒的严肃领域，通过数据智能提供可量化价值的服务[4][6] 赛道潜力与市场地位 - 中国产业级AI解决方案市场预计从2025年的654亿元增至2029年的2861亿元，复合年增长率44.6%[7] - 公司所处的“以图为核心的AI智能体”细分赛道增速更高，预计从2024年的2亿元飙升至2029年的132亿元，复合年增长率高达140%[7] - 金融等行业对“可信AI”需求迫切，仅金融业每年因AI幻觉导致的风控损失超百亿元[7] - 按2024年收入计算，公司在中国以图为核心的AI智能体市场份额高达50%，远超第二名的15%和第三名的10%，处于绝对龙头地位[8] 公司核心技术壁垒 - 公司开创“图模融合”技术路径，将知识图谱的结构化逻辑与大模型的语义理解能力深度融合，从源头解决大模型幻觉问题[10] - 技术有两大硬核支撑：一是AtlasGraph图数据库性能领先，2023年以高于现有记录45%的优势打破世界纪录；二是具备全流程融合能力[10] - 在复杂逻辑推理的MuSiQue基准测试中，公司图模融合技术得分超50%，而传统大模型不足10%，向量RAG技术低于40%[10][11] - 技术已形成专利矩阵，构建了图计算、图模融合和应用专长“三位一体”的竞争优势[12] 商业化成果与财务表现 - 2024年公司总营收达5.03亿元，2022-2024年复合增长率26.8%，2025年上半年同比增速提升至38.4%[13] - 核心产品Atlas智能体增长迅猛，营收从2023年的0.09亿元飙升至2024年的0.87亿元，同比增长872.2%[13] - 2025年前三季度，Atlas智能体收入占比已达24.7%，成为核心增长驱动力[13] - 公司收入100%为纯AI软件收入，毛利率持续提升，2025年前三季度整体毛利率约40%，其中Atlas智能体毛利率高达48.6%[13] - 截至2025年9月30日，已服务超360家政企客户，覆盖大型金融机构、国有电信企业及公安等政务部门[13] - 2024年经调整净利润已实现转正，为1693万元，盈利拐点清晰可见[14] 管理团队与战略 - 创始人兼董事长任旭阳为百度元老，主导过百度并购及创立爱奇艺，CEO杨再飞擅长资源整合与业务落地，形成“战略+执行”的黄金搭档[15] - 首席科学家郑纬民是中国工程院院士，高性能计算领域泰斗，为公司提供强大的科研背书[15] - 团队兼具百度系的商业化、资源整合能力与院士团队的科研实力[15] 市场热度与后续预期 - 公司公开发售获超购4068倍，累计完成3193.31亿港元孖展认购，富途证券一家就借出孖展额2070.99亿港元[1][16] - IPO发行设计有亮点：未设置绿鞋机制，公开募资规模仅0.78亿港元，筹码集中度较高，静态市销率约18倍[17] - 公司有望根据港股通“季度快速准入机制”，在上市后满足条件快速被纳入港股通，吸引增量资金[19] - 作为“AI图模融合第一股”，其稀缺性、成长性与确定性符合港股通资金的配置逻辑[21]

文章核心观点 - 海致科技作为“图模融合第一股”在港股市场引发打新热潮，其公开发售超购4068倍，是AI投资逻辑从算力转向价值验证背景下，集产业趋势、技术实力与资本共识于一身的稀缺标的 [1] 机构背书与资本认可 - 公司获得顶级机构多轮加持，包括君联资本（持股13.62%）、BAI（持股6.5%）、高瓴资本（持股2.55%）以及国资背景基金，基石投资者含金量高，占比15.52% [2][3] - 基石投资者阵容多元且具战略价值，包括大模型公司智谱关联实体、国际长线基金Infini、大湾区共同家园基金及北京亦庄系平台，提供资本与战略支撑 [3] - 机构押注逻辑与美股Palantir相似，均聚焦于通过数据智能为政企、金融等高价值、强合规领域提供可量化价值的垂直应用，而非泛化AI [4][5] 赛道潜力与行业地位 - 公司所处的“以图为核心的AI智能体”细分赛道增长迅猛，市场规模预计从2024年的2亿元增至2029年的132亿元，复合年增长率高达140% [6] - 中国产业级AI解决方案整体市场预计从2025年的654亿元增至2029年的2861亿元，复合年增长率44.6% [6] - 公司在细分赛道占据绝对龙头地位，按2024年收入计，市场份额高达50%，远超第二名的15%和第三名的10% [7] 公司核心竞争力 - 技术核心为“图模融合”，通过将知识图谱的结构化逻辑与大模型语义理解深度融合，从源头解决AI幻觉问题，实现答案可追溯、逻辑可解释 [8][9] - 图数据库AtlasGraph性能领先，2023年以高于现有记录45%的优势打破世界纪录，支持实时分析数万亿数据点 [9] - 在复杂逻辑推理基准测试中表现优异，MuSiQue测试得分超50%，显著高于传统大模型（不足10%）和向量RAG技术（低于40%） [9][10] 商业化进展与财务表现 - 公司营收快速增长，2024年总营收达5.03亿元，2022-2024年复合增长率26.8%，2025年上半年同比增速提升至38.4% [11] - 核心产品Atlas智能体增长迅猛，营收从2023年的0.09亿元飙升至2024年的0.87亿元，同比增长872.2%，2025年前三季度收入占比已达24.7% [11] - 收入质量高，100%为纯AI软件收入，2025年前三季度整体毛利率约40%，其中Atlas智能体毛利率高达48.6% [11] - 截至2025年9月30日，已服务超360家政企客户，包括交通银行、中国银行、招商银行等大型金融机构及公安、市场监管等政务部门 [11] - 2024年经调整净利润已转正，为1693万元，盈利拐点清晰可见 [12] 管理团队与研发实力 - 管理团队兼具百度系创业基因与院士级科研力量，创始人任旭阳为百度元老，CEO杨再飞擅长资源整合与业务落地 [13] - 首席科学家郑纬民为中国工程院院士，高性能计算领域泰斗，联合成立院士专家工作站攻克图计算核心技术 [13] 市场热度与后续预期 - 公司公开发售获超购4068倍，募集资金0.78亿港元，富途证券一家即借出孖展额2070.99亿港元，市场热度极高 [1][14] - 发行设计显示公司信心，未设绿鞋机制，静态市销率约18倍，估值处于合理区间，筹码集中度高 [15][16] - 公司有望满足条件，在上市后快速纳入港股通，从而吸引增量资金，形成正向循环 [17][20]

国家战略与行业背景 - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》，推动AI与产业深度融合已成为国家战略[1] - 截至2025年第三季度，中国垂直领域大模型数量已达到数百个，产业级AI正成为驱动实体经济高质量发展的核心动力[1] - 中国产业体系齐全、政策支持力度大，为产业AI大模型提供了较好的发展土壤[4] 万联摩尔大模型核心优势 - 该模型为国内首个全产业AI大模型，可调用万联易达产业生态沉淀的百亿量级数据和外部可信数据[1] - 模型持续分批次、分节奏覆盖完成国民经济涉及的97个行业大类[1] - 相比于通用大模型，万联摩尔具备产业数据覆盖全、产业痛点理解深、产业问题回答准等核心优势[3] - 模型使用了"融合产业动态图谱的结构化思考技术"，使其完成了从"能对话"到"懂产业、能决策"的关键跨越[3] 核心功能与应用价值 - 模型包含产业知识问答、产业数据问答、AI研报创作、价格预测、企业洞察等核心功能[3] - AI研报创作功能提供8类专业AI研报创作模板，用户输入自然语言即可产出高质量专业研究内容[3] - 价格预测功能覆盖黑色、有色、建材、能源、农业等几十个品类，预测准确率达到90%以上[4] - 分步式、可交互的AI研报创作功能支持划词AI改写、续写、找论据等个性化操作，确保研报合规性和可信度[4]

产业级AI大模型的优势与特点 - 产业级AI大模型具备产业数据覆盖全、产业痛点理解深和产业问题回答准的显著优势 [3] - 行业大模型能化解企业现阶段痛点，精准突破传统产业效率极限，以数据融入实现降本增效 [4] - 产业大模型通过持续训练、消除幻觉，对辅助商业决策具有指导意义 [5] - 万联摩尔融合产业可信数据、产业动态图谱、结构化思考技术，帮助企业做判断、优决策、提效率 [6] 产业级AI大模型的发展方向与路径 - 中国AI在应用端发展迅速，产业AI需在应用端稳步推进，以带动AI发展走在世界前列 [8] - 未来大模型将呈现多模态融合、极致算力能源节约、从单点应用向产业链融通发展的趋势 [9] - 需推进全产业智能体超级应用市场建设，营造开放生态，助力产业高质量发展 [9] - 发展需做好顶层设计，明确跨行业数据标准，并重点突破关键场景以加速商业化复制 [7] 产业级AI大模型对企业的价值 - 产业级AI是当前中国企业领先世界的重要密码之一，能有效压缩隐形成本 [2] - 通用大模型基于观察大量数据预测，在商业层面易出错，而产业大模型更具决策指导意义 [5]

万联摩尔AI大模型上线 - 万联易达集团正式上线全产业AI大模型“万联摩尔”，是首个面向全产业打造的AI大模型 [2] - 该模型现阶段可调用产业生态沉淀的百亿量级数据和外部可信数据，并计划分批次覆盖国民经济涉及到的97个行业大类 [2] - 相较于通用大模型，其优势在于产业数据覆盖全、产业痛点理解深、产业问题回答准 [2] 产业级AI的发展背景与优势 - 中国拥有世界上最完整的产业体系，发展产业AI大模型在应用场景落地上具有明显优势，对于推动经济转型至关重要 [4] - 产业AI大模型有望解决通用大模型的数据来源、能力匹配、数据安全和企业算力四大短板 [5] - 通过标记行业公域及企业业务数据，可形成用于大模型训练的优质数据集，从源头解决优质数据短缺问题 [5] 万联摩尔的核心竞争力 - 核心竞争力建立在数据、技术和场景三重护城河基础上 [6] - 数据基础是集成产业互联网生态的高质量可信数据 [6] - 核心技术是“融合产业动态图谱的结构化思考技术”，能分析产业链上下游和竞争关系，实现专家级分析 [6] - 采用隐私计算技术实现数据“可用不可见”，生成不可逆的数据元件以保障安全 [6] 产业AI的经济价值与功能 - 产业AI大模型作为数字产业化形式，有望为数字经济创造20%增量，而赋能传统产业数字化转型或带来80%增量 [6] - 万联摩尔第一期版本具备产业知识问答和AI研报创作功能，提供8类专家研究模板 [8] - 价格预测功能覆盖黑色、有色、建材等几十个品类，预测准确率达到90%以上 [10] 产业AI的未来展望 - 产业AI发展将呈现多模态融合、极致算力能源节约、从单点应用向产业链融通发展的趋势 [10] - 产业AI在应用端需一步一个脚印，带动AI发展走在前列，助力中国引领全球产业技术转型 [10] - 发展重点是软件、硬件、模型、场景、应用的深度融合，以更快适应行业并持续迭代 [10]

文章核心观点 - 万联易达集团上线了首个面向全产业的AI大模型“万联摩尔”，标志着AI大模型从通用能力向产业专用能力转变的关键发展 [2] - 产业AI大模型通过融合高质量产业数据、先进技术和具体应用场景，有望解决通用大模型的局限性，成为推动实体经济升级和数实融合的核心动力 [5][14] - 万联摩尔凭借其在数据、技术和场景方面的优势，具备辅助企业决策、优化运营和推动产业深度转型的潜力，展现了显著的产业价值和商业价值前景 [6][13] 产业AI大模型的兴起背景 - 中国已发布政策推动AI与产业深度融合，截至2025年第三季度，中国垂直领域大模型数量已达数百个 [5] - 中国拥有世界上最完整的产业体系，在发展产业AI大模型的应用场景落地上具有明显优势 [5] - 产业AI大模型的发展有望解决通用大模型在数据来源、能力匹配、数据安全和企业算力方面的短板 [5] 万联摩尔的核心优势 - 数据优势：模型可调用产业生态沉淀的百亿量级数据和外部可信数据，计划分批次覆盖国民经济97个行业大类，建立了扎实的产业数据底座 [2][6] - 技术优势：采用“融合产业动态图谱的结构化思考技术”，能分析产业上下游和竞争关系，并将复杂问题拆解求解，实现专家级分析 [2][6] - 安全优势：融合隐私计算方式，在可信执行环境下对原始数据进行处理，生成不可逆的数据元件，实现数据可用不可见 [8] 万联摩尔的功能与应用 - 核心功能包括“产业知识和数据问答”，汇聚数百类大宗商品信息，以及“AI研报创作”，提供8类专家研究模板 [9] - 在价格预测方面，覆盖黑色、有色、建材、能源、农业等几十个品类，预测准确率达到90%以上 [12] - 模型旨在助力传统产业从“经验驱动”向“数据驱动”转型，提高企业决策的精密程度 [12] 产业价值与未来展望 - 产业AI大模型作为数字产业化的形式，有望为数字经济创造20%增量，而通过其赋能传统产业数字化转型，或将为经济发展带来80%增量 [8] - 产业AI发展将呈现多模态融合、极致算力能源节约、从单点应用向产业链融通发展的趋势 [13] - 万联摩尔将持续加强全产业覆盖的能力宽度和重点行业的应用深度，营造开放包容的产业互联网生态 [13]