报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递物流行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，电商快递迎来良性竞争机会；顺丰控股、京东物流受益顺周期回暖与持续降本；极兔速递受益海外市场高增长与份额提升[16] - 航运市场：1) 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性；2) 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，西芒杜铁矿投产与降息催化需求；3) 看好亚洲内集运需求中长期成长性，供应链多元化是核心，美国关税是催化剂，小船运力青黄不接支撑景气度[17] - 船舶行业处于绿色更新大周期前期，航运景气、绿色法规推进及地缘缓和有望驱动新造船市场，造船企业预计进入利润兑现期[17] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端紧张，油汇成本改善，“反内卷”成行业共识，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[17] - 供应链物流中，快运格局向好、竞争放缓，具备顺周期弹性；化工物流市场空间大、壁垒高，龙头盈利弹性大[17] - 港口作为陆海枢纽，经营模式稳定、现金流强劲，资本支出放缓下，建议关注其红利属性与枢纽港成长性[17] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰控股与极兔速递达成战略性互相持股，投资金额达83亿港元[5] - 顺丰拟认购极兔新发行的8.22亿股B类股份，每股10.10港元，较1月14日极兔股价折让13.97%，交易后预计持有极兔10.00%股份[5] - 极兔拟认购顺丰新发行的2.26亿股H股，每股36.74港元，较1月14日顺丰港股股价溢价3.90%，交易后预计持有顺丰4.29%股份[5] - 双方合作旨在实现国际与国内市场协同：国际市场，顺丰的跨境头程与干线资源与极兔在东南亚、拉美、中东的末端网络互补；国内市场，双方在网络、客户、产品上具备互补空间[5] - 厦门象屿发布2026-2030年战略规划，引入“产业链运营与资产管理思维”，优化业务组合为金属、农产、大能源板块及物流体系，推动总部向“战略型管控”转型[6] 航空机场 - 南航对全资控股的汕头航空增资，注册资本由2.8亿元大幅增至约15.04亿元，增幅437.25%[7] - 柬埔寨宣布自2026年6月15日至10月15日对中国公民实施为期四个月的免签试点，可停留最多14天[7] - 柬埔寨国家航空公司与中国商飞签署协议，购买20架C909飞机[8] - 菲律宾对中国公民实施14天免签入境政策，有效期一年[8] - 巴西驻华使馆自2026年1月19日起启动对中国公民签发电子签证的第一阶段工作，首先针对商务访问签证[8] 航运船舶港口 - 中东局势复杂，美国暂缓对伊动武但持续增兵，若冲突升级可能影响伊朗及中东原油海运[9] - 1月16日VLCC TD3c TCE运价达11.64万美元/日，TD15 TCE达10.61万美元/日，时隔28天重上10万美元/日大关[10] - VLCC运价自1月2日的2.90万美元/日加速上涨，原因包括中东、西非货盘集中发货、委内瑞拉地缘催化及可用运力紧张[10] - 本周（1月12日-1月18日）SCFI综合运价指数环比下降4.4%至1574点，其中上海-欧洲/地中海运价环比变化-2.5%/-7.7%，上海-美西/美东运价环比变化-1.1%/+1.2%，上海-东南亚运价环比下降1.7%[10] - 本周BDTI指数环比上涨15.61%至1388点，VLCC TCE环比上涨74.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+91.5%/+80.7%/+56.6%[11] - 本周BCTI指数环比上涨11.0%至795点，LR1中东-日本运价环比上涨15.9%[11] - 本周BDI指数环比下降10.2%至1591点，其中BCI/BPI/BSI分别环比变化-16.8%/+2.5%/-4.1%[11] - 本周新造船价指数环比下降0.59点至184.69点，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数环比变化+0.30点/持平/-2.22点/持平[12][13] - 1月3日至1月9日，新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1281点，环比下跌56点，跌幅4.19%[13] - 2026年1月5日-1月11日，中国港口货物吞吐量为26275万吨，环比增长3.06%，集装箱吞吐量为685万TEU，环比增长5.50%[13] 公路铁路 - 2026年1月5日—1月11日，国家铁路运输货物7418万吨，环比增长10.26%；全国高速公路货车通行5508.9万辆，环比增长17.3%[13] - 赣粤高速2025年度营业总收入62.92亿元，同比增长5.14%；归母净利润13.20亿元，同比增长3.18%[14] - 招商公路成功发行2026年度第一期超短期融资券，实际发行总额15.00亿元，发行利率低至1.58%[14] - 中原高速2025年12月通行费收入为3.83亿元，同比下降1.2%，交通量656万台次，同比下降5.0%[15] - 赣粤高速2025年12月车辆通行服务收入为3.14亿元，同比下降4.8%[15] 市场回顾与数据跟踪总结 市场表现 - 2026年1月12日至1月16日，上证综合指数环比增长0.40%，A股交运指数环比下降1.00%，跑输上证指数1.40个百分点[21] - 交运子板块周涨跌幅：航运(+3.43%)、快递(+1.45%)、物流综合(+0.38%)、港口(-0.92%)、公路(-0.99%)、铁路(-2.33%)、机场(-4.82%)、航空(-4.99%)[21][23] 子行业数据 **快递物流** - 2025年11月，全国快递服务企业业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%[25] - 2025年11月主要公司数据： - 圆通速递：业务量28.86亿票，同比增长13.55%；单票收入2.24元，同比下降2.17%[30] - 申通快递：业务量25.02亿票，同比增长14.67%；单票收入2.41元，同比增长15.87%[30] - 顺丰控股：业务量15.34亿票，同比增长20.13%；单票收入13.47元，同比下降8.49%[30] - 韵达股份：业务量21.75亿票，同比下降4.19%；单票收入2.16元，同比增长6.40%[30] **航运船舶** - 本周克拉克森综合运价为31606美元/日，环比增长11.43%[47] - 本周克拉克森新造船指数为184.69点，环比下降0.59点[47] - 本周CCFI指数为1209.85点，环比增长1.25%[47] **航空机场** - 2025年11月，民航完成旅客运输量约0.60亿人次，同比增长6.6%；完成货邮运输量93.00万吨，同比增长10.8%[56] - 2025年11月，三大航整体客座率为85.57%，较10月下降1.32个百分点；春秋航空客座率92.31%，持续领跑[62] - 2025年12月主要机场运营数据： - 深圳机场：飞机起降架次同比+4.90%，旅客吞吐量同比+9.49%，货邮吞吐量同比+0.66%[61] - 上海机场：飞机起降架次同比+5.08%，旅客吞吐量同比+8.02%，货邮吞吐量同比+10.87%[61][63] - 厦门空港：飞机起降架次同比+0.54%，旅客吞吐量同比+2.79%，货邮吞吐量同比-12.39%[63] - 白云机场：飞机起降架次同比+7.21%，旅客吞吐量同比+12.27%，货邮吞吐量同比+2.23%[63] **公路铁路** - 2025年11月，公路客运量9.61亿人，同比-2.45%；货运量38.76亿吨，同比+3.57%[69] - 2025年11月，铁路客运量3.31亿人，同比-3.00%；货运量4.60亿吨，同比+7.79%[69] **港口** - 2026年1月5日-1月11日，中国港口货物吞吐量为26275万吨，环比增长3.06%；集装箱吞吐量为685万TEU，环比增长5.50%[80] 报告建议关注标的总结 - **快递**：圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递[16][17] - **航运**：招商轮船、中远海能、招商南油（油运）；招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋（散运）；海丰国际、中谷物流、锦江航运（集运）[17] - **船舶**：中国船舶、中船防务、中国动力[17] - **航空**：华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股[17] - **供应链物流**：深圳国际；德邦股份、安能物流（快运）；密尔克卫、兴通股份（化工物流）[17] - **港口**：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[17]