核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入172.5亿元，同比下降2.4%，实现归母净利润20亿元，同比下降3.2% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入59.9亿元，同比下降6.2%，实现归母净利润7.1亿元，同比下降9.8% [1] - 第三季度公司净利率为11.9%，同比小幅下降0.5个百分点 [2] 分业务收入分析 - 航空速运业务第三季度收入为28亿元，同比增长23%，实现逆势增长 [2] - 地面综合服务业务第三季度收入7亿元，同比增长9% [2] - 综合物流解决方案业务第三季度收入25亿元，同比下降28%，主要受美国关税政策变动影响 [2] 盈利能力与费用分析 - 第三季度公司整体毛利率为22%，同比增长2个百分点，主要受地面综合服务业务拉动 [2] - 分业务看，航空速运毛利率为19.9%（同比-1.3pct），地面综合服务毛利率为43.7%（+4.9pct），综合物流解决方案毛利率为17.2%（+1.4pct） [2] - 第三季度期间费用率为3.8%，同比增长1.6个百分点，主要因管理费用率和财务费用率分别增长0.6和0.7个百分点 [2] 战略举措与业务发展 - 公司积极优化航线结构应对关税变化，9月开通“杭州-太原-吉隆坡”国际中转通道，10月贯通“西安-昆明-吉隆坡”航线货运通道 [3] - 10月21日公司与顺丰航空签署战略合作协议，计划在货机资源、客机腹舱及冷链能力上与顺丰的货源、配送网络及信息技术形成优势互补 [3] 未来展望 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为26亿元、30亿元和33亿元 [4]

国货航承载了中航集团深厚的航空运输发展积淀，为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案。公司 主要从事航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案等航空物流服务，所属申万行业为交通运输 - 物流 - 跨境物流，涉及跨境电商、冷链物流等概念板块。 总裁李军薪酬315.8万元，同比增加0.56万元 国货航控股股东为中国航空资本控股有限责任公司，实际控制人为中国航空集团有限公司。董事长陈松， 1972年8月出生，管理学硕士，有丰富的航空相关企业管理经验。总裁李军，1967年11月出生，大学专科 学历，一级飞行员，2024年薪酬315.8万元，较2023年的315.24万元增加0.56万元。 A股股东户数较上期减少17.77% 国货航成立于2003年11月14日，于2024年12月30日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北 京市。它是国内主要的航空物流服务提供商之一，凭借专业可靠的航空物流解决方案和深厚的行业积淀， 具有较强的市场竞争力。 经营业绩：营收行业第三，净利润第三 2025年三季度，国货航营业收入达166.36亿元，在行业12家公司中排名第3。行业第一名中国外运营收 750.38亿元，第二名东航 ...

投资评级 - 报告对东航物流的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 尽管公司2025年第三季度业绩同比有所下滑，但报告仍看好其长期业绩增长潜力 [1] - 公司全货机和货站资产具备资源禀赋优势，未来运力规模战略扩容和航线网络提升将优化洲际货运业务 [7] - 预计下半年公司将更多运力投放到四季度旺季经营中，盈利预期将逐步恢复并释放业绩弹性 [7] - 维持2025年至2027年归母净利润预测为26.29亿元、30.28亿元、34.77亿元，对应市盈率分别为9倍、8倍、7倍 [7] - 假设分红率40%，当前股息率分别为4.2%、4.9%、5.6%，估值具备较大提升潜力 [7] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度营业收入59.93亿元，同比下降6.19%；归母净利润7.12亿元，同比下降9.81% [7] - 2025年前三季度营业收入172.49亿元，同比下降2.40%；归母净利润20.01亿元，同比下降3.19% [7] - 业绩符合预期，在复杂严峻的外部贸易环境下展现出较强的韧性和抗风险能力 [7] 各业务板块经营情况 - **航空速运业务**：前三季度收入74.88亿元，同比增长13.35%；毛利14.45亿元，毛利率19.29%，同比下降0.56个百分点 [7] - **地面综合服务业务**：前三季度收入19.88亿元，同比增长6.70%；毛利7.46亿元，毛利率37.54%，同比下降2.11个百分点 [7] - **综合物流解决方案业务**：前三季度收入77.55亿元，同比下降15.69%；毛利12.00亿元，毛利率15.47%，同比上升0.94个百分点 [7] - 第三季度航空速运收入同比显著增长22.56%，地面综合服务收入增长9.22%，综合物流解决方案收入下降27.90% [7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入240.56亿元，同比增长16.7%；2025年前三季度营业总收入172.49亿元，同比下降2.4% [6] - 预测2025年、2026年、2027年营业总收入分别为250.49亿元、274.76亿元、293.66亿元，同比增长率分别为4.1%、9.7%、6.9% [6] - 2024年归母净利润26.88亿元，同比增长8.0%；2025年前三季度归母净利润20.01亿元，同比下降3.2% [6] - 预测2025年、2026年、2027年归母净利润分别为26.29亿元、30.28亿元、34.77亿元，同比增长率分别为-2.2%、15.2%、14.8% [6] 股东回报 - 公司致力于稳定分红回报投资者，明确在满足条件时，每年以现金方式分配的利润占当年归母净利润的30%-50% [7] - 公司长期分红比例呈现提升趋势 [7]

10月30日晚间，顺丰控股（002352）披露2025年第三季度业绩公告：前三季度营收达到2252.6亿元，同比增长8.9%，归母净利润实现83.1亿元，同比提升 9.1%，快递业务件量增速持续跑赢行业。 同时顺丰发布关于调整2025年第1期A股回购股份方案的公告，将回购的总额调整为"不低于人民币15亿元且不超过人民币30亿元"，创下公司回购规模新 高。这份"业绩+回购"的双重公告，既展现了公司经营的韧性，更传递出对长期发展的坚定信心。 规模与结构双升核心竞争力持续提升 三季度业绩数据显示，顺丰在规模扩张与结构升级的双重驱动下，核心竞争力持续夯实，增长基础愈发稳固。 2025年第三季度，顺丰总营业收入达784.0亿元，同比增长8.2%；总件量完成43.1亿票，同比激增33.4%，显著高于国内快递行业整体平均水平，市场份额实 现稳步提升。其中，速运物流业务收入同比增长14.4%，延续了高增长态势。 顺丰持续推进运营网络升级，强化高品质时效服务的运营保障，巩固标准化产品竞争优势，2025年第三季度，顺丰的中高端时效业务收入增速环比提升，而 规模增长的背后是客户基础的持续扩大，截止第三季度，顺丰服务的活跃月结客户超 ...

截至9月30日，国货航股东户数13.50万，较上期减少17.77%；人均流通股6362股，较上期增加21.60%。 2025年1月-9月，国货航实现营业收入166.36亿元，同比增长16.92%；归母净利润18.36亿元，同比增长 66.21%。 分红方面，国货航A股上市后累计派现7.94亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，国货航十大流通股东中，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第 一大流通股东，持股1444.26万股，相比上期增加12.67万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第二大 流通股东，持股1051.64万股，相比上期减少36.20万股。华夏沪深300ETF（510330）位居第三大流通股 东，持股784.87万股，相比上期减少10.24万股。嘉实沪深300ETF（159919）位居第五大流通股东，持 股676.94万股，相比上期减少8.19万股。香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股669.57万 股，相比上期减少276.71万股。 10月29日，国货航跌0.15%，成交额9047.01万元。两融数据显示，当日国货航获融资买入额1066.04万 元，融资偿还8 ...

截至9月30日，国货航股东户数13.50万，较上期减少17.77%；人均流通股6362股，较上期增加21.60%。 2025年1月-9月，国货航实现营业收入166.36亿元，同比增长16.92%；归母净利润18.36亿元，同比增长 66.21%。 10月28日，国货航涨0.00%，成交额9815.80万元。两融数据显示，当日国货航获融资买入额560.53万 元，融资偿还900.95万元，融资净买入-340.42万元。截至10月28日，国货航融资融券余额合计2.53亿 元。 融资方面，国货航当日融资买入560.53万元。当前融资余额2.53亿元，占流通市值的4.46%。 融券方面，国货航10月28日融券偿还100.00股，融券卖出100.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 659.00元；融券余量11.33万股，融券余额74.66万元。 资料显示，中国国际货运航空股份有限公司位于北京市顺义区天柱路29号院1幢1至9层，成立日期2003 年11月14日，上市日期2024年12月30日，公司主营业务涉及国货航承载了中航集团深厚的航空运输发展 积淀,为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案,目前已发展成为国内主要的 ...

分红方面，国货航A股上市后累计派现7.94亿元。 融券方面，国货航10月27日融券偿还100.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00 元；融券余量11.33万股，融券余额74.66万元。 资料显示，中国国际货运航空股份有限公司位于北京市顺义区天柱路29号院1幢1至9层，成立日期2003 年11月14日，上市日期2024年12月30日，公司主营业务涉及国货航承载了中航集团深厚的航空运输发展 积淀,为航空货物运输需求提供专业、可靠的解决方案,目前已发展成为国内主要的航空物流服务提供商 之一。公司主要从事包括航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案在内的航空物流服务。主营 业务收入构成为：航空货运71.01%，综合物流解决方案22.65%，航空货站服务5.95%，其他(补 充)0.39%。 截至9月30日，国货航股东户数13.50万，较上期减少17.77%；人均流通股6362股，较上期增加21.60%。 2025年1月-9月，国货航实现营业收入166.36亿元，同比增长16.92%；归母净利润18.36亿元，同比增长 66.21%。 10月27日，国货航涨0.30%，成交额9231.27 ...

10月16日，国货航跌1.06%，成交额9815.08万元。两融数据显示，当日国货航获融资买入额1969.55万 元，融资偿还1313.51万元，融资净买入656.03万元。截至10月16日，国货航融资融券余额合计2.68亿 元。 融资方面，国货航当日融资买入1969.55万元。当前融资余额2.67亿元，占流通市值的4.75%。 融券方面，国货航10月16日融券偿还0.00股，融券卖出4400.00股，按当日收盘价计算，卖出金额2.88万 元；融券余量11.35万股，融券余额74.34万元。 截至6月30日，国货航股东户数16.41万，较上期减少19.93%；人均流通股5232股，较上期增加27.85%。 2025年1月-6月，国货航实现营业收入109.35亿元，同比增长21.92%；归母净利润12.40亿元，同比增长 86.15%。 分红方面，国货航A股上市后累计派现7.94亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，国货航十大流通股东中，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第 一大流通股东，持股1431.59万股，为新进股东。易方达沪深300ETF（510310）位居第二大流通股东， 持股10 ...

股价与交易表现 - 10月9日公司股价上涨0.51% 成交额为2.15亿元 [1] - 当日融资买入4691.86万元 融资偿还2147.75万元 实现融资净买入2544.11万元 [1] - 截至10月9日 公司融资融券余额合计为11.59亿元 其中融资余额11.57亿元 占流通市值的7.74% 融资余额水平超过近一年90%分位 处于高位 [1] 融资融券活动分析 - 融资方面 融资余额为11.57亿元 处于近一年来的高位水平 [1] - 融券方面 10月9日融券偿还1700股 融券卖出4.19万股 卖出金额66.33万元 [1] - 融券余量为12.69万股 融券余额200.88万元 低于近一年40%分位水平 处于较低位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为东方航空物流股份有限公司 位于上海市 成立于2004年8月23日 于2021年6月9日上市 [1] - 公司主营业务包括航空速运 地面综合服务和综合物流解决方案 [1] - 主营业务收入构成：综合物流解决方案占比46.66% 航空速运占比41.77% 地面综合服务占比11.44% 其他占比0.14% [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日 公司股东户数为5.39万户 较上期增加2.32% 人均流通股为17532股 较上期减少2.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股1706.24万股 较上期增加132.99万股 [2] - 南方中证500ETF为第八大流通股东 持股943.04万股 较上期增加105.77万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月 公司实现营业收入112.56亿元 同比微降0.26% [2] - 2025年上半年 公司归母净利润为12.89亿元 同比增长0.90% [2] - A股上市后累计派现27.26亿元 近三年累计派现16.30亿元 [2]

公司股价与融资融券情况 - 9月30日公司股价微涨0.15%，成交额为7827.00万元 [1] - 当日融资买入额为826.64万元，融资偿还额为3579.56万元，融资净买入为-2752.93万元 [1] - 截至9月30日，融资融券余额合计2.60亿元，其中融资余额为2.59亿元，占流通市值的4.61% [1] - 当日融券卖出2900股，金额为1.90万元，融券余量为9.15万股，融券余额为59.93万元 [1] 公司股东与股权结构 - 截至6月30日，公司股东户数为16.41万户，较上期减少19.93% [2] - 同期人均流通股为5232股，较上期增加27.85% [2] - 前十大流通股东中，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第一大流通股东，持股1431.59万股，系新进股东 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第二大流通股东，持股1087.84万股，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股946.28万股，较上期增加201.91万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入109.35亿元，同比增长21.92% [2] - 同期归母净利润为12.40亿元，同比增长86.15% [2] - A股上市后累计派发现金红利7.94亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为中国国际货运航空股份有限公司，成立于2003年11月14日，于2024年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为航空物流服务，具体包括航空货运服务、航空货站服务及综合物流解决方案 [1] - 航空货运服务是公司核心收入来源，占主营业务收入的71.01%，综合物流解决方案占22.65%，航空货站服务占5.95% [1]