财务业绩 - 25年前三季度公司实现营收31.56亿元，同比下降20.01%，扣非归母净利润3.84亿元，同比下降30.45% [1] - 25年第三季度公司实现营收10.25亿元，同比下降22.84%，扣非归母净利润1.21亿元，同比下降43.09% [1] - 25年第三季度美味鲜子公司营收10.09亿元，同比下降19.3%，归母净利润1.20亿元，同比下降41.9% [1] 分产品表现 - 25年第三季度酱油产品收入5.99亿元，同比下降19.2% [2] - 25年第三季度鸡精鸡粉产品收入1.37亿元，同比下降24.2%，食用油产品收入0.89亿元，同比下降31.6% [2] - 25年第三季度其他产品收入1.34亿元，同比下降8.8%，收入降幅较第二季度有所扩张 [2] 分地区表现 - 25年第三季度南部地区收入同比下降19.7%，东部地区收入同比下降27.3% [2] - 25年第三季度中西部地区收入同比下降11.5%，降幅相对较低，北部地区收入同比下降20.3% [2] - 25年第三季度末经销商净增加99家，主要集中在南部和北部分别增加21家和49家 [2] 盈利能力分析 - 25年第三季度美味鲜毛利率同比提升2.2个百分点，环比提升0.5个百分点，主要因黄豆等原材料采购单价下降 [3] - 25年第三季度公司销售费率同比提升8.07个百分点，管理费率同比提升1.94个百分点，研发费率同比提升0.39个百分点 [3] - 25年第三季度公司综合毛利率为39.53%，同比提升0.71个百分点，归母净利率为12.01%，同比下降5.05个百分点 [3] 经营策略与展望 - 公司产品端以基础调味品为核心，推广减盐产品与清洁标签，驱动产品健康化与高端化升级 [3] - 公司渠道端积极推进餐饮、新零售电商渠道建设，拓展市场增量 [3] - 公司年初以来主动聚焦问题、调整纠偏，期待业务基本盘修复后逐步修复市场地位、提升经营效率 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25年归母净利润为5.6亿元，同比下降37%，26年归母净利润为6.5亿元，同比增长15% [4] - 预计公司27年归母净利润为7.2亿元，同比增长11%，对应市盈率分别为27倍、23倍和21倍 [4]