2026.05. 11 印度总理莫迪10日呼吁民众减少汽油、柴油和食用油消费，减少出国旅行，提倡公交出行和远程办 公，以应对中东局势紧张导致的能源供应短缺以及节约外汇。 据多家媒体报道，莫迪在印度南部特伦甘纳邦出席集会活动时说："我们应减少汽油和柴油的使用。 在有地铁的城市，大家应尽量乘坐地铁出行……如果不得不开车，就尽量拼车。"他还呼吁民众和企 业优先考虑居家办公和举行线上会议。 微信编辑 | 雨林 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 莫迪敦促民众减少食用油消费，称此举"既健康，又爱国"，同时呼吁农民把化肥用量减少一半。 莫迪补充说，这些措施也是为了节约用于进口燃料的外汇。"我们必须高度重视节约外汇，因为汽油 和柴油在全球范围内已变得如此昂贵。"为此，他还呼吁印度民众尽量避免购买黄金，并在至少一年 里尽量减少出国旅行。 印度石油和天然气部长哈迪普·辛格·普里同一天在社交媒体上说，印度石油经营企业目前采购原油、 天然气和液化石油气需要付出更高成本。他呼吁民众响应莫迪的号召，参与"节能运动"。 印度是石油和液化石油气主要进口国。美国和以色列2月28日对伊朗发动军事打击后，霍尔木兹海峡 ...

全球消费品“涨价潮”的兴起与动因 - 全球快消品巨头联合利华因中东战事导致成本上涨，决定上调多芬、力士、奥妙等品牌产品价格，预计全年总成本将上涨约7.5亿至9亿欧元，全球平均涨幅预计为2%至3% [5][6] - 英国食品价格面临严峻上涨压力，自2021年7月以来，橄榄油价格暴涨113%，牛肉涨幅达64%，鸡蛋、巧克力、速冻蔬菜涨幅分别达到59%、58%、55% [7] - 日本市场在2026年4月迎来单月涨价高峰，将有2516种食品涨价，方便面最高涨幅11%，酒类最高涨幅约20% [8] 国内餐饮与茶饮品牌的调价策略 - 百胜中国旗下肯德基自2026年4月20日起对糖醋酱、甜辣酱收费，并在2026年1月对外送产品进行平均0.8元的小幅上调 [9] - 萨莉亚在2024年7月首次公开涨价后，2025年再次调整部分产品价格，例如牛肝菌鸡肉芝士烤饭两年累计涨价16.7%，但2025财年其多地分公司营业利润下滑20%至27% [10] - 库迪咖啡于2026年1月31日结束“全场9.9元”促销，核心产品价格上调至10.9元-16.9元，部分单品涨幅达30%到60% [11] - 瑞幸咖啡收缩9.9元产品范围，Manner咖啡自2026年4月7日起将部分单品豆SOE咖啡每杯价格上涨5元，调价后单价区间为25元至30元 [12] 成本压力沿产业链向上传导 - 快餐价格上涨的主要原因是原材料成本上升，其中包装和生鲜食材成本涨幅居前，导致餐饮企业毛利率下滑 [13] - 全球食品饮料公司百事警告美伊战事可能推高其成本，并可能通过调整价格架构来抵消 [14] - 国内多家头部纸企近期上调包装纸、文化纸、特种纸价格，部分数码纸上调超过500元/吨，但纸包装行业因产能过剩面临成本传导困难 [15][16] - 业内人士测算，奶茶杯、吸管等包材价格上涨叠加乳制品、糖类原料波动，导致单杯饮品综合成本上涨约10%至15% [17] 消费者行为与零售渠道的演变 - 面对物价上涨压力，英国约43%的消费者开始选择低价商品，超过三分之一的消费者转向平价渠道消费 [20] - 消费者对高频消费品（如面粉、食用油、肉蛋、牛奶、咖啡、纸品、洗化用品）的价格敏感度提高，更关注单价、促销和替代商品 [21][22] - 平价超市、折扣店和社区店的吸引力增强，因其通过低价商品、简化陈列和提升周转效率，契合消费者对“便宜、方便、够用”的需求 [23] - 涨价潮可能导致消费流向改变，部分消费者转向更看重价格、实用和便利的渠道，对传统品牌和零售渠道构成分流压力 [24][25]

投资评级与核心观点 - 报告给予中炬高新“买入”评级，为首次覆盖 [5][8] - 报告核心观点：公司2026年第一季度基本面迎来边际改善，呈现内生增长（主业恢复）与外延扩张（并购味滋美）双轮驱动成长的态势 [5][7][8] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年业绩承压：实现营收42亿元，同比下滑23.9%；归母净利润5.37亿元，同比下滑39.86% [5] - 2026年第一季度业绩显著改善：实现营收13.2亿元，同比增长19.88%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长45.11% [5] - 2026年第一季度盈利能力提升：毛利率为42.42%，同比提升3.69个百分点；归母净利率为19.9%，同比提升3.46个百分点 [7] - 2026年第一季度费用控制良好：销售、管理、研发、财务四项费用率合计同比下降0.34个百分点 [7] 分业务与分区域分析 - 分产品看，2026年Q1酱油、鸡精鸡粉、食用油及其他调味品营收分别同比增长13.1%、25.77%、112.99%、-10.46% [6] - 分渠道看，2026年Q1主业分销渠道营收同比增长16.31%，直销模式营收同比下降6.57% [6] - 分区域看，2026年Q1主业东部、南部、中西部、北部营收分别同比增长38.19%、5.06%、27.48%、-2.18% [6] - 同期，上述区域经销商数量分别减少14家、35家、5家、20家，显示渠道优化 [6] - 华东（东部）区域市场表现突出，主要得益于渠道布局合理及经营调整迅速 [6] 战略发展与外延并购 - 公司于2026年初并购味滋美，进军复合调味料赛道，为“再造一个厨邦”战略奠定基础 [7] - 味滋美主营川式复合调味料，专注于B端餐饮定制化服务，与公司的基础调味料形成互补 [7] - 味滋美的B端定制化服务、柔性生产及供应链能力，有助于公司缩短切入复合调味料赛道的周期 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.14亿元、8.13亿元、9.04亿元，同比增速分别为+33%、+14%、+11% [8][9] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为48.92亿元、53.79亿元、58.77亿元，同比增速分别为16.47%、9.95%、9.26% [9] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为23倍、20倍、18倍 [8] - 报告选取海天味业、千禾味业、天味食品作为可比公司进行估值参考 [8] 关键财务数据摘要 - 截至报告日，公司收盘价为20.95元，总市值为163.10亿元，总股本为7.7851亿股 [3] - 公司资产负债率为26.61%，每股净资产为7.63元/股 [3] - 根据盈利预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.92元、1.04元、1.16元 [9] - 根据盈利预测，2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为11.41%、12.05%、12.40% [9]

投资评级与核心观点 - 报告对苏垦农发（601952.SH）维持“买入”投资评级 [1][3] - 报告核心观点：公司种植与种业基本盘稳固，全产业链经营显韧性，种植降本与种业稳增支撑底盘 [1][3] - 基于行业基本面及气候变化影响，报告调整了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.78亿元、6.36亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.42元、0.46元、0.52元 [3] 近期财务表现与估值 - 2025年全年营收100.71亿元，同比下降7.75%，归母净利润5.48亿元，同比下降24.96% [3] - 2026年第一季度营收20.90亿元，同比下降2.01%，归母净利润0.49亿元，同比下降40.40% [3] - 当前股价9.96元对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为23.8倍、21.6倍、19.3倍 [3] - 公司总市值137.25亿元，总股本及流通股本均为13.78亿股 [1] 分业务板块经营情况 - **种植业**：2025年营收35.82亿元，同比下降1.76%，毛利率20.92%。其中，小麦收入15.49亿元，同比增长4.19%，毛利率25.99%；水稻收入15.52亿元，同比增长10.11%，毛利率12.53%。稻麦周年亩成本均有减少 [4] - **种子业务**：2025年收入18.38亿元，同比增长1.43%，毛利率9.92%。其中，麦种收入12.27亿元，同比增长7.96%，毛利率7.37%，同比下降2.99个百分点；麦种销量30.71万吨，同比增长3.94%；稻种销量9.29万吨，同比下降22.19% [4] - **米业**：2025年大米加工与销售业收入36.62亿元，同比增长1.53%，毛利率3.26% [4] - **农资服务**：2025年收入21.33亿元，同比下降18.23%，毛利率4.36%。收入下滑主要系公司控制经营风险、压降外采及赊销规模 [4] - **油脂业务**：2025年食用油加工与销售业收入20.92亿元，同比下降8.34%，毛利率4.09%。公司完成对金太阳粮油少数股东股权收购，金太阳粮油2025年实现净利润2141.44万元 [4] - **麦芽业务**：2025年麦芽销售量20.19万吨，同比增长1.54%，库存量同比下降29.80%。公司完成向韩国及东盟柬埔寨的麦芽出口订单，国际市场开拓实现突破 [4] 财务健康与股东回报 - 2025年公司拟每10股派现1.50元，年度分红2.07亿元，叠加半年度分红后，全年拟现金分红共计2.89亿元，占归母净利润的52.82% [5] - 公司资产负债率48.88%，同比下降0.60个百分点，账面货币资金8.49亿元，同比增长22.83% [5] - 2025年公司研发投入1.08亿元，同比增长2.29% [5] 财务预测摘要 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为114.05亿元、119.69亿元、124.78亿元，同比增长率分别为13.2%、4.9%、4.3% [5] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为12.4%、13.2%、13.6%，净利率分别为5.1%、5.3%、5.7% [5] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.7%、8.1%、8.6% [5]