文章核心观点 - 沃华医药作为2025年A股首家披露年报的上市公司，在医药行业政策深化调整与市场竞争加剧的背景下，凭借清晰的发展战略，实现了营收与净利润的双重增长，展现出显著的盈利能力与增长韧性 [1] 财务业绩表现 - 2025年全年营业收入达8.17亿元，同比增长6.96% [1] - 2025年归母净利润为9571.53万元，同比增幅高达162.93% [1] 产品与研发实力 - 公司构建了覆盖心脑血管、骨骼肌肉等十余个治疗领域的产品矩阵，拥有161个药品批准文号及15个独家产品 [2] - 沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液等独家产品是销售收入与利润的核心支柱 [2] - 公司共有93个产品纳入国家医保目录，43个产品进入国家基药目录，为产品推广提供保障 [2] 应对行业政策与市场挑战 - 核心产品沃华®心可舒片自2023年中选集采并降价约39%后，公司迅速推动营销体系向基层与院外市场双向延伸 [4] - 报告期内，心可舒片新增进入165个县域医共体目录，并在23个省份纳入慢病门诊管理，通过延长处方周期提升患者依从性 [4] 营销战略与市场拓展 - 公司积极推进营销战略转型，成功将院外市场打造为新的增长引擎，形成“院内+院外”双轮驱动格局 [5] - 着力构建覆盖等级医院、零售药店、基层医疗及电商平台的全终端营销体系 [5] - 报告期内，院外市场营收达约1.03亿元，占比提升至12.6% [7] - 电商渠道销售额同比增长113%，公司在京东、抖音等平台拓展品牌旗舰店 [7] - 将荷丹片/胶囊精准定位至“降脂减重”领域，契合国家“体重管理年”行动方向 [7] 公司治理与运营效率 - 公司践行“董事会中心主义”治理模式与“有效动作论”企业文化，形成扁平高效的组织架构 [8] - 2025年深入推行以“实细严简、一降三增”（降成本费用、增销售、增效率、增现金）为目标的精细化管理 [8] - 持续推动生产体系与供应链的智能化升级，优化产能布局与库存周转效率，压缩生产周期、降低能耗物耗 [8] 未来发展战略 - 2026年，公司将继续保持战略定力，聚焦中成药主业，深化以独家产品为核心的产品集群战略 [9] - 强化专业学术推广以应对集采接续挑战，积极拓展院外市场以构建增长新引擎 [9] - 持续优化产品结构，加大研发投入与市场准入力度，通过精细化管理全面落实降本增效目标，并适时推动资本运营 [9]

核心观点 - 沃华医药作为A股首家披露2025年年报的公司，在行业政策调整与成本压力背景下，凭借产品集群、全终端营销与精细化运营，实现了营收与净利润的双增长，其中归母净利润同比大幅增长162.93%，创近10年新高，展现出强劲的发展韧性与盈利弹性 [1] 财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入8.17亿元，同比增长6.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9571.53万元，同比大幅增长162.93%，净利润增速显著高于营收增速 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长40.45% [1] - 公司资产负债结构稳健，有息负债持续为零 [1] 利润分配与产品质量 - 公司延续稳健分红策略，拟以2025年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.46元（含税），共计派发现金红利8427万元（含税） [2] - 2025年产品一次合格率与市场抽检合格率均达到100% [2] 产品集群优势 - 公司构建了以四大独家医保支柱产品为核心的强大产品矩阵，拥有161个药品批准文号，其中独家产品15个 [2] - 93个产品纳入国家医保目录，43个产品进入国家基药目录，覆盖心脑血管、骨骼肌肉等十余个治疗领域 [2] - 四大核心产品表现突出：沃华*心可舒片位列2025上半年心血管疾病口服片剂中成药销售金额第五，面对集采降价39%的挑战，通过拓展基层市场新增165个县域医共体目录 [3] - 骨疏康胶囊/颗粒在骨质疏松类中成药市场稳居前列，兼具处方药与OTC甲类资格 [3] - 荷丹片/胶囊精准布局“降脂减重”新赛道，京东销售额增长115% [3] - 脑血疏口服液在中成药脑血管疾病用药内服溶液剂中销售额排名第一 [3] - 公司推进“四大品种”向“品种集群”转型，构建了心脑血管、肌肉骨骼、生殖泌尿、呼吸系统四大核心产品集群 [4] 全终端营销布局 - 公司构建了覆盖等级医院、零售药店、基层医疗机构及电商平台的全终端营销体系，形成“院内+院外”双轮驱动格局 [3] - 2025年院外市场营收达约1.03亿元，占比提升至12.6% [3] - 电商渠道销售额同比增长113%，成为关键增长点，公司在京东、抖音等平台开设品牌旗舰店 [3] - 公司终端覆盖能力持续提升，进入等级医院超1.3万家、药店超2.5万家、基层医疗机构超2.9万家 [4] 未来发展战略 - 公司2026年将继续聚焦中成药研发、生产、销售主业，深化产品集群战略 [4] - 在集采应对方面，将优化沃华*心可舒片学术推广策略，妥善完成集采接续工作 [4] - 在市场拓展上，持续扩大院外市场规模，探索构建“治疗方案”型营销模式 [4] - 在研发端，加大投入推进12个在研项目，推动优势产品进入更多临床指南与医保、基药目录 [4] - 公司将持续落实“实细严简、一降三增”战略，通过生产智能化升级、供应链协同优化降本增效 [4] - 依托稳健的财务结构，适时开展围绕主业的资本运作，丰富产品线集群 [4] 行业背景与机遇 - 医药行业正处于政策深化调整、成本压力上升的背景下 [1] - 中医药产业政策红利释放与老龄化带来的慢病用药需求增长，为公司带来双重机遇 [5]