O’Reilly Automotive (NasdaqGS:ORLY) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 11:00 AM ET Company ParticipantsBrad W. Beckham - CEOBrent G. Kirby - PresidentJeremy Fletcher - CFOSteven Zaccone - Director of Equity ResearchConference Call ParticipantsBrian Nagel - AnalystGreg Melich - Managing Director and Senior Equity Research AnalystMichael Lasser - AnalystSteven Forbes - AnalystZachary Fadem - AnalystOperatorWelcome to the O'Reilly Automotive Inc. fourth quarter and full year 2025 earnings call. My name is ...

核心业绩表现 - 公司成为沪深两市首家披露2025年年报的上市公司 [1] - 2025年实现营业收入8.17亿元，同比增长6.96% [2] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润9571.53万元，同比增长162.93%，增幅创近10年以来新高 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长40.45%，有息负债持续为零，财务结构高度稳健 [2] - 2025年产品一次合格率与市场抽检合格率均达100% [2] 产品与研发实力 - 公司为拥有二百多年历史的中成药龙头，构建了以四大独家医保支柱产品为核心的强大产品矩阵 [3] - 公司拥有161个药品批准文号，其中独家产品15个，93个产品纳入国家医保目录，43个产品进入国家基药目录 [3] - 四大核心产品表现突出：沃华心可舒片位列2025上半年心血管疾病口服片剂中成药销售金额第五，新增165个县域医共体目录 [3]；骨疏康胶囊/颗粒在骨质疏松类中成药市场稳居前列 [3]；荷丹片/胶囊精准布局“降脂减重”新赛道，京东销售额增长115% [3]；脑血疏口服液在中成药脑血管疾病用药内服溶液剂中销售额排名第一 [3] - 公司推进“四大品种”向“品种集群”转型，构建心脑血管、肌肉骨骼、生殖泌尿、呼吸系统四大核心产品集群 [4] - 2026年计划加大研发投入，推进12个在研项目，推动优势产品进入更多临床指南与医保、基药目录 [6] 营销与渠道布局 - 公司构建了覆盖等级医院、零售药店、基层医疗机构及电商平台的全终端营销体系，形成“院内+院外”双轮驱动格局 [4] - 2025年院外市场营收达约1.03亿元，占比提升至12.6%，其中电商渠道销售额同比增长113% [4] - 公司在京东、抖音等平台开设品牌旗舰店，通过数字营销与学术推广结合，实现品牌延伸 [4] - 2025年终端覆盖能力持续提升，进入等级医院超1.3万家、药店超2.5万家、基层医疗机构超2.9万家 [4] - 2026年计划持续扩大院外市场规模，探索构建“治疗方案”型营销模式 [5][6] 发展战略与未来展望 - 公司2026年将继续保持战略定力，聚焦中成药研发、生产、销售主业，深化产品集群战略 [5] - 在集采应对方面，将优化沃华心可舒片学术推广策略，妥善完成集采接续工作 [5] - 精细化管理是核心举措，将持续落实“实细严简、一降三增”战略，通过生产智能化升级、供应链协同优化降本增效 [6] - 依托稳健的财务结构，适时开展围绕主业的资本运作，丰富产品线集群 [6] - 市场分析认为，在中医药产业政策红利释放与老龄化带来的慢病用药需求增长双重机遇下，公司凭借多重优势有望实现新突破 [6] 股东回报 - 公司延续稳健分红策略，拟以2025年末总股本577,209,600股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.46元(含税)，共计派发现金红利84,272,601.60元(含税) [2] - 此前已在2025年中报实施每10股派发现金红利1.20元(含税)的分红 [2]

核心观点 - 沃华医药作为A股首家披露2025年年报的公司，在行业政策调整与成本压力背景下，凭借产品集群、全终端营销与精细化运营，实现了营收与净利润的双增长，其中归母净利润同比大幅增长162.93%，创近10年新高，展现出强劲的发展韧性与盈利弹性 [1] 财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入8.17亿元，同比增长6.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9571.53万元，同比大幅增长162.93%，净利润增速显著高于营收增速 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长40.45% [1] - 公司资产负债结构稳健，有息负债持续为零 [1] 利润分配与产品质量 - 公司延续稳健分红策略，拟以2025年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.46元（含税），共计派发现金红利8427万元（含税） [2] - 2025年产品一次合格率与市场抽检合格率均达到100% [2] 产品集群优势 - 公司构建了以四大独家医保支柱产品为核心的强大产品矩阵，拥有161个药品批准文号，其中独家产品15个 [2] - 93个产品纳入国家医保目录，43个产品进入国家基药目录，覆盖心脑血管、骨骼肌肉等十余个治疗领域 [2] - 四大核心产品表现突出：沃华*心可舒片位列2025上半年心血管疾病口服片剂中成药销售金额第五，面对集采降价39%的挑战，通过拓展基层市场新增165个县域医共体目录 [3] - 骨疏康胶囊/颗粒在骨质疏松类中成药市场稳居前列，兼具处方药与OTC甲类资格 [3] - 荷丹片/胶囊精准布局“降脂减重”新赛道，京东销售额增长115% [3] - 脑血疏口服液在中成药脑血管疾病用药内服溶液剂中销售额排名第一 [3] - 公司推进“四大品种”向“品种集群”转型，构建了心脑血管、肌肉骨骼、生殖泌尿、呼吸系统四大核心产品集群 [4] 全终端营销布局 - 公司构建了覆盖等级医院、零售药店、基层医疗机构及电商平台的全终端营销体系，形成“院内+院外”双轮驱动格局 [3] - 2025年院外市场营收达约1.03亿元，占比提升至12.6% [3] - 电商渠道销售额同比增长113%，成为关键增长点，公司在京东、抖音等平台开设品牌旗舰店 [3] - 公司终端覆盖能力持续提升，进入等级医院超1.3万家、药店超2.5万家、基层医疗机构超2.9万家 [4] 未来发展战略 - 公司2026年将继续聚焦中成药研发、生产、销售主业，深化产品集群战略 [4] - 在集采应对方面，将优化沃华*心可舒片学术推广策略，妥善完成集采接续工作 [4] - 在市场拓展上，持续扩大院外市场规模，探索构建“治疗方案”型营销模式 [4] - 在研发端，加大投入推进12个在研项目，推动优势产品进入更多临床指南与医保、基药目录 [4] - 公司将持续落实“实细严简、一降三增”战略，通过生产智能化升级、供应链协同优化降本增效 [4] - 依托稳健的财务结构，适时开展围绕主业的资本运作，丰富产品线集群 [4] 行业背景与机遇 - 医药行业正处于政策深化调整、成本压力上升的背景下 [1] - 中医药产业政策红利释放与老龄化带来的慢病用药需求增长，为公司带来双重机遇 [5]

公司研发实力 - 公司目前拥有研发人员500余人 [1] - 研发团队包括在全球有知名度的华裔FDA质量专家、无菌注射剂专家、生物研究和管理专家 [1] - 专家梯队被认为是中国最优秀的专家梯队 [1] 公司业务战略与销售 - 公司是一家集药品研发、生产、销售为一体的制药企业 [1] - 公司注重医药销售 [1] - 近期在积极拓展海外销售市场 [1] 生产基地与产能优势 - 生产基地主要布局于南京和成都 [1] - 目前拥有12条通过美国FDA批准的生产线，其中南京9条，成都3条 [1] - 生产设备可靠、技术先进、自动化程度高、工艺技术稳定 [1] - 在生产效率、生产稳定性、物耗能耗等方面享有明显优势 [1] - 在保证生产质量的同时极大提高了生产效率 [1]

业绩说明会概况 - 公司于2025年9月19日通过全景网"投资者关系互动平台"以网络远程方式召开业绩说明会 [1][3] - 董事长兼总经理王海波、董事会秘书刘子庚、财务总监陆凤娟参与接待投资者 [1][5] - 活动类别为业绩说明会 参与单位为通过网络提问的投资者 [2][4] 财务与运营数据 - 2024年度配套水泵的电机产量达310万台 [6] - 2025年上半年营业收入8.4亿元 水泵销量约160万台 [6] - 自上市以来营业收入增长95% 净利润增长195% [6] 汇率影响与出口业务 - 出口产品以美元报价和结算 人民币对美元汇率变动直接影响产品出口收入毛利率 [6] - 海外销售收入主要来源于塑料卫浴泵 其次为不锈钢泵 [6] 产品战略与市场拓展 - 不锈钢泵在欧洲、中东及东南亚地区实现两位数增长 [6] - 未来五年战略聚焦电泵研发生产销售 保持塑料卫浴泵优势并大力发展不锈钢泵 [6] - 计划完善塑料卫浴泵品类 拓展泳池泵、海水泵等新品类 [6] 公司治理与竞争格局 - 已形成完善法人治理结构框架文件 未发现财务或非财务报告内控重大缺陷 [6] - 主要竞争对手为民用离心泵行业生产厂家 [6] 未来规划与愿景 - 暂未设立海外办事处 无2-3年内大资本支出计划 [6] - 企业愿景是成为世界最具竞争力产品及行业一流的水泵生产企业 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从6月数据看，地产投资继续大幅下滑，销售复苏乏力，降幅稍有扩大，低基数下新开工、竣工降幅收窄，需继续关注政策变化及市场内生动能修复情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要指标数据 - 开发投资完成额累计值46658亿元，累计同比-11.2%，6月单月增速-12.0%，1 - 5月增速-10.7%，2024全年增速-12.9% [1] - 房屋新开工面积30364万平米，累计同比-20.0%，6月单月增速-9.4%，1 - 5月增速-19.3%，2024全年增速-22.8% [1] - 商品房销售面积45851万平米，累计同比-3.5%，6月单月增速-5.5%，1 - 5月增速-3.3%，2024全年增速-12.9% [1] - 房屋施工面积633321万平米，累计同比-9.2% [1] - 房屋竣工面积22567万平米，累计同比-14.8%，6月单月增速-1.7%，1 - 5月增速-19.5%，2024全年增速-17.3% [1]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司总营业收入3116.66亿元，同比下降10.15%，主要因房地产项目结转规模下降 [2] - 归母净利润50.01亿元，同比大幅下降58.56% [2] - 综合毛利率13.71%，同比下降2.07个百分点，其中房地产销售毛利率13.85%，同比下降2.47个百分点 [2] - 计提存货、长期股权投资等减值准备合计约55亿元 [2] - 销售费用同比微增0.19%，管理费用同比下降1.51% [2] 销售与市场表现 - 2024年签约面积1796.61万平方米，同比下降24.7%，销售签约金额3230.29亿元，同比下降23.5%，连续两年保持行业第一 [3] - 38个核心城市销售占比达90%，同比提升2个百分点，市占率7.1%，同比提升0.3个百分点 [3] - 存量项目去化成效显著，2022年前获取的存量项目签约面积1078万平方米，在手存量项目面积下降超20% [3] 现金流与资金管理 - 经营性现金流入63亿元，连续7年为正 [3] - 年末在手现金1342亿元，已售待回笼资金832亿元 [3] - 全年销售回笼3277亿元，签约回笼率超100%，当年销售当年回笼率79.6%，同比提升1.3个百分点 [3] - 通过参股项目回收、土地收储等方式盘活受限资金约475亿元 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年EPS预测至0.45/0.49元，新增2027年EPS预测0.54元 [2] - 基于25年23倍PE及0.6倍PB（每股净资产16.95元），目标价10.17元 [2]