核心观点 - 展望11月，基数及政策前倾影响下，社融与M2增速预计回落，固投、地产同比或依然偏低，社零受补贴类商品增速回落影响或依然偏弱，相对而言，出口与生产韧性较强，CPI或继续上行，营造良好的物价回升氛围 [2] 物价 (CPI与PPI) - 预计11月CPI同比从0.2%回升至0.7%左右，环比约-0.1%，主因是食品价格扰动 [3][10] - 去年11月食品项环比为-2.7%，是过去十年最低，今年11月环比预计为1.1%，过去十年仅次于2019年和2021年 [3][10] - 食品价格波动主要源于天气影响下的菜价，今年10月中下旬后气温偏低、秋雨增多导致部分蔬菜供应偏紧，但据国家气候中心预测，今年冬季气温接近常年同期到偏高，此情况不具备持续性 [3][11] - 今年10-11月食品环比强于季节性，叠加二三季度核心CPI环比偏强，会系统性地抬升明年CPI翘尾因素，预计明年CPI翘尾因素约为0%，高于今年的-0.4% [3][11] - 预计11月PPI环比约0%，同比约-2.2% [5][10] 生产 - 预计11月工业增加值增速在5.3%左右，生产的支撑力量依然在外需 [4][12] - 11月PMI出口订单回升至47.6%，PMI生产指数回升至50% [12] - 从高频数据看，11月高速公路货车通行量四周合计增速为2.5%，好于10月的-1.0%，港口货物吞吐量四周合计增速为3.2%，好于10月的1.9% [12] 外贸 (出口与进口) - 预计11月美元计价出口同比5%左右，进口5%左右 [4][13] - 出口方面，低基数与外需韧性支撑同比明显反弹，去年11月出口环比1%，低于过去10年同期均值6.3% [13] - 外需跟踪指标显示，11月美欧英日Markit制造业PMI初值平均进一步升至50.6%，10月为50.1% [4][14] - 截至11月23日，中国监测港口集装箱吞吐量四周同比升至10%，创今年3月以来新高，明显高于10月26日四周同比的6.6% [4][15] - 11月前29天中国发往美国载货集装箱船数量平均同比为-19.6%，但下半个月同比为-7.4%，好于10月全月平均同比-14.1% [15] - 进口方面，低基数影响下同比或走高，去年11月进口环比0.7%，大幅低于过去10年同期环比均值8.6% [16] - 11月前28天，RJ/CRB价格指数均值301.1，同比回升至6.1%，高于10月同比4.9% [16] 固定资产投资 - 预计1-11月固投增速回落至-2.4%左右 [4][17] - 其中，制造业投资累计增速降至1.7%，房地产投资累计增速降至-15.5%，基建（不含电力）累计增速降至-0.7% [4][17] - 建筑链前置指标如预期、订单、从业人数在好转，但实物工作量或依然偏弱，1-10月本年施工项目计划总投资额累计增速为0.9%，前值为1.2% [17] 地产销售 - 预计11月地产销售面积增速为-20%左右，1-11月累计增速为-8.1% [4][18] - 从高频数据看，30大中城市11月商品房成交面积同比为-33.1%，前值为-26.6% [18] 社会消费品零售 - 预计11月社零增速在2.6%左右 [4][22] - 分项看，必选消费（不含补贴六项与价格变动两项）增速为4.0%，补贴六项增速为-3.0%，金银珠宝类增速为40%，石油制品增速为-5% [4][22] - 影响因素包括：汽车零售走弱，11月截至23日汽车零售同比为-11.6%，差于10月截至26日的-6.7%；双节后服务业活跃度偏弱，财政民生类支出增速回落影响必选消费 [23] 金融 (社融与货币供应) - 预计11月新增社融1.6万亿元，较去年同期少增6500亿元，社融存量增速预计回落至8.3%左右 [6][24] - 预计11月M2同比8.0%左右，M1同比5.6%左右 [6][24] - 贷款层面，11月针对实体的贷款预计增长2900亿元，较去年同期少增3000亿元，反内卷政策限制企业贷款，房价偏弱背景下居民贷款承压 [24] - 债券层面，11月政府债+企业债发行约1.2万亿元，政府债券净融资额同比少增5600亿元，企业债券净融资额同比多增约800亿元 [24]

公司研发实力 - 公司目前拥有研发人员500余人 [1] - 研发团队包括在全球有知名度的华裔FDA质量专家、无菌注射剂专家、生物研究和管理专家 [1] - 专家梯队被认为是中国最优秀的专家梯队 [1] 公司业务战略与销售 - 公司是一家集药品研发、生产、销售为一体的制药企业 [1] - 公司注重医药销售 [1] - 近期在积极拓展海外销售市场 [1] 生产基地与产能优势 - 生产基地主要布局于南京和成都 [1] - 目前拥有12条通过美国FDA批准的生产线，其中南京9条，成都3条 [1] - 生产设备可靠、技术先进、自动化程度高、工艺技术稳定 [1] - 在生产效率、生产稳定性、物耗能耗等方面享有明显优势 [1] - 在保证生产质量的同时极大提高了生产效率 [1]

案件进展 - 网红“柴怼怼”（原名柴某前）及其妻子肖某因涉嫌生产、销售伪劣产品罪已于10月17日被正式逮捕 [1] - 该逮捕处理时间距其被刑事拘留已过一个多月 [1] 消费者损失与产品问题 - 消费者谭女士在柴氏珠宝消费近10万元，仍有8万余元未退回，其12件玉石饰品购买总价近4万元，官方价格鉴定金额仅为3509元 [1] - 消费者吴女士尚有6.1万元未退回，其购买的“和田玉籽料”挂件购入价为16800元，官方价格鉴定结果仅为367元，实际售价是鉴定价格的45倍以上 [1] - 鉴定机构对吴女士多数饰品以“没有鉴定的意义”为由拒收，唯一接受鉴定的挂件结果显示为“和田玉（染色）挂件、未见和田玉籽料特征” [1] - 两位消费者均表示将在刑事判决后通过民事诉讼追回损失 [1] 网红背景与事件缘起 - “柴怼怼”在与胖东来“互怼”风波前，在短视频平台拥有20余万粉丝，是玉石赛道博主 [3] - 事件前90天内，“柴怼怼”直播带货销售额为50万-75万元，场均销售额在5万-7.5万元左右 [3] - 今年4月，“柴怼怼”公开指控胖东来以低成本从玉石获取暴利并贬低其产品质量，引发风波 [3]

业绩说明会概况 - 公司于2025年9月19日通过全景网"投资者关系互动平台"以网络远程方式召开业绩说明会 [1][3] - 董事长兼总经理王海波、董事会秘书刘子庚、财务总监陆凤娟参与接待投资者 [1][5] - 活动类别为业绩说明会 参与单位为通过网络提问的投资者 [2][4] 财务与运营数据 - 2024年度配套水泵的电机产量达310万台 [6] - 2025年上半年营业收入8.4亿元 水泵销量约160万台 [6] - 自上市以来营业收入增长95% 净利润增长195% [6] 汇率影响与出口业务 - 出口产品以美元报价和结算 人民币对美元汇率变动直接影响产品出口收入毛利率 [6] - 海外销售收入主要来源于塑料卫浴泵 其次为不锈钢泵 [6] 产品战略与市场拓展 - 不锈钢泵在欧洲、中东及东南亚地区实现两位数增长 [6] - 未来五年战略聚焦电泵研发生产销售 保持塑料卫浴泵优势并大力发展不锈钢泵 [6] - 计划完善塑料卫浴泵品类 拓展泳池泵、海水泵等新品类 [6] 公司治理与竞争格局 - 已形成完善法人治理结构框架文件 未发现财务或非财务报告内控重大缺陷 [6] - 主要竞争对手为民用离心泵行业生产厂家 [6] 未来规划与愿景 - 暂未设立海外办事处 无2-3年内大资本支出计划 [6] - 企业愿景是成为世界最具竞争力产品及行业一流的水泵生产企业 [6]

股东减持计划 - 持股11.67%的大股东陈德康计划在2025年9月25日至12月24日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过公司总股本的2% [2] 股东背景与控制权变更 - 陈德康曾为公司控股股东、实际控制人及董事长 上市初期持股比例为38.42% [2] - 2018年底至2021年通过股权转让将控制权移交林氏兄弟 累计套现10.72亿元 [3] - 林氏兄弟通过养和实业、谊和医疗等实体受让股权 最终持股比例达22.33% [3] 历史减持记录 - 2025年4月9日至7月8日期间减持311万股 持股比例从11.94%降至11.67% [4] - 持股比例自2019年28.97%持续下降至2025年11.67% 呈现系统性减持趋势 [6] 公司经营表现 - 2020-2024五年累计亏损1.96亿元 其中2020年亏损1.79亿元 2024年亏损1.23亿元 [6] - 2025年上半年实现扭亏 归母净利润0.22亿元 [6] - 核心产品2024年销量较2017年下降80% [7] 资产收购情况 - 2020年溢价278.88%收购泰州市妇女儿童医院有限公司 [7] - 2023年溢价299.51%收购青岛视康眼科医院有限公司100%股权 [7] - 收购标的未对业绩产生积极贡献 [7] 股东结构变化 - 圆信永丰聚优股票型证券投资基金退出前十大流通股东 [7] - 新增自然人张永刚为前十大流通股东 [7] 股价表现 - 股价从上市初期最高超50元/股跌至不足10元/股 [7] - 长期未出现明显上涨趋势 [7]

财务业绩 - 上半年营收923.35亿元 同比增长0.99% [2][3] - 归属于上市公司股东净利润63.37亿元 同比下降10.21% [2][3] - 扣非净利润35.81亿元 同比下降36.39% [2][3] - 总资产2221.27亿元 同比增长2.02% [2][3] - 归属于上市公司股东净资产844.50亿元 同比增长6.92% [2][3] - 经营活动现金流量净额92.15亿元 同比下降1.52% [3] 研发体系 - 建立9大研发基地和5大软件研发中心 形成京津冀与长三角双核布局 [4] - 构建全球化研发布局 覆盖欧洲亚洲北美整车及核心零部件领域 [4] - 累计申请专利近5万项 授权专利超3万项 覆盖40余个国家地区 [4] 供应链管理 - 建立全球化供应链体系 实施深度垂直整合与供应商战略合作 [4] - 统一支付账期至60天内 促进全产业链健康发展 [4] 生产布局 - 形成10+3+N全球化生产布局 国内拥有10大全工艺生产基地 [4] - 海外建立3个全工艺生产基地 包括泰国巴西等地 [4] - 在厄瓜多尔马来西亚等地设有多家KD工厂 [4] 营销网络 - 采用直营+经销双渠道模式 向全触点用户直连转型 [5] - 魏牌建成360余家零售中心 50余家交付中心及用户服务中心 [5] - 海外销售网络覆盖170余个国家地区 渠道超1400家 [5] 战略定位 - 以ONEGWM品牌战略为核心 构建全场景全动力全球化智能产品体系 [3] - 坚持品牌向上理念 通过技术创新与渠道变革加速全球布局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月第三周外需吞吐量同比维持高位但运价整体偏弱且跌幅走阔，地产成交分化、房价待企稳、土地溢价率上行，生产端工业货运量好、煤炭价涨、各行业表现分化，建筑业水泥供需修复、黑色供需偏弱，消费出行热度和汽车消费略有上行，价格受外部扰动和基本面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 消费 - 出行热度平稳维持高位，地铁出行与拥堵延时指数上行，航班执飞率与去年同期基本持平 [3] - 商品消费中汽车消费热度略有上行，纺织消费有所修复，快递揽收高位运行 [3] 地产 - 新房成交热度基本持平，二线城市相对领先 [4] - 二手房成交有所回升，高能级城市市场热度均有回升，挂牌价与挂牌量双双降低 [6] - 土地市场溢价率有所回升，土地成交量有所回落 [6] 生产 - 货运量热度延续，铁路与高速公路货运量较去年同期上升 [17] - 开工率数据表现分化，焦化开工率上升，地炼开工率修复，化工产业链开工率分化，半/全钢胎生产开工率略有修复 [17] 建筑业 - 建筑业资金到位同比上升，房建与非房建资金分化 [14] - 水泥需求略有上升，供给有所修复，库存下行，价格略有上升 [15] - 黑色供需有所下行，基数对供给同比读数有支撑，库存略有上升，价格下降 [15] - 沥青开工率下行，价格环比上升；PVC与苯乙烯开工率同比持平 [16] 外需 - 运量方面港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量维持高位 [5] - 运价方面RJ/CRB同比增速上行，波罗的海干散货指数回落，国际航线运价减弱，CCFI与SCFI指数环比下行 [5] - 韩国8月前20日出口额同比7.62%，越南8月上半月出口同比15.56%维持韧性 [5] 价格 - 农产品方面猪肉价格下行，国家发改委收储有支撑，蔬菜价格上行，高温导致供给不足 [20] - 原油价格上行，受地缘风险溢价回升、需求端和库存端因素支撑 [21] - 黑色价格分化，螺纹钢、铁矿石价格回归基本面，焦炭价格偏强 [22] - 铜价震荡运行，周五鲍威尔讲话后价格明显修复 [22]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度，制定了相应工作计划 [2] - 保荐机构与公司签订持续督导协议并报上海证券交易所备案 [2] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [2] - 督导公司及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规及规范性文件 [2] - 督促公司健全完善公司治理制度，确保董事、监事、高级管理人员遵守行为规范 [2] - 对公司内控制度的设计、实施和有效性进行核查，确认符合法规要求并有效执行 [3] - 督促公司严格执行信息披露制度，审阅信息披露文件及其他相关文件 [4] - 对信息披露文件进行事前审阅，发现问题及时督促更正或补充 [4] - 持续关注公司募集资金的专户存储、使用情况及投资项目的实施等承诺事项 [6] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入131,394.14万元，同比增长6.65% [13] - 2025年1-6月利润总额11,177.96万元，同比下降43.54% [13] - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润8,220.13万元，同比下降48.65% [13] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额18,001.46万元，同比下降11.97% [13] - 2025年6月末总资产782,995.77万元，较2024年末增长15.70% [13] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产310,347.08万元，较2024年末增长1.30% [13] - 2025年1-6月基本每股收益0.17元/股，同比下降48.48% [13] - 2025年1-6月稀释每股收益0.16元/股，同比下降50.00% [13] - 利润下降主要因市场竞争加剧导致产品售价及毛利率下降、资本性支出增加、研发投入加大及资产处置收益下滑 [13] 核心竞争力 - 拥有气体行业唯一专注于电子气体研发的国家企业技术中心、国家博士后工作站、CNAS认可实验室等研发平台 [15] - 自主研发生产超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯等电子级超高纯气体，品质达到替代进口水平 [15] - 取得各项专利387项，其中国内发明专利105项，国外发明专利1项，主持或参与编制国家标准34项 [15] - 被认定为国家火炬计划重点高新技术企业、国家知识产权示范企业、国家专精特新"小巨人"企业等 [16] - 产品涵盖特种气体、大宗气体和燃气三大类100多个品种，供应方式灵活 [17] - 拥有专业配送体系和工程技术团队，提供深冷快线连续供气技术等全面快速供气服务 [18] - 客户包括中芯国际、海力士、京东方、天马微电子、亨通集团、通威股份等知名企业 [18] - 深耕长三角地区，受益于区域战略新兴产业发展和人才优势 [19] - 品牌荣获江苏省著名商标、中国驰名商标等荣誉，市场认知度高 [20] 研发投入与进展 - 2025年1-6月研发投入占营业收入比例与上年同期基本持平 [21] - 主要在研项目包括硅基前驱体、高纯气体提纯设备、氧化亚氮提纯工艺、氮气回收技术等 [22][23][24][25][26][27] - 研发项目聚焦半导体、新能源、节能环保等领域，技术水平达到国内先进或国际先进水平 [22][23][24][25][26][27] - 研发成果权属清晰，核心技术自主可控 [21] 募集资金使用 - 2020年首次公开发行募集资金净额175,951.06万元，截至2025年6月30日累计使用166,571.37万元，余额9,185.54万元 [28][29] - 2023年可转债募集资金净额100,415.96万元，截至2025年6月30日累计使用62,574.67万元，余额39,015.57万元 [30] - 募集资金存放与使用符合监管要求，不存在违规情形 [31] 股权结构 - 控股股东金向华直接持有公司25.85%股权 [32] - 实际控制人金向华和金建萍合计控制公司28.49%股权 [32] - 董事、监事、高级管理人员持股情况稳定，无质押、冻结及减持情形 [33][34]

月度商品价格预测 - 油价呈现区间震荡态势 俄乌局势有望缓解叠加美国商业原油库存回升导致油价承压走弱[6] - 铜价震荡上行 温和通胀数据以及关税缓和推动铜价走势[6] - 金价震荡上行 但受特朗普宣称黄金不会被征收关税的声明压制下行[6] 内需市场表现 - 8月新房销量同比降幅走扩 二手房呈现量升价跌态势[2] - 乘用车销售增速回落 基数升高叠加高温天气导致零售下降而批发回升 半钢胎开工率稳中有降[2] - 家电8月销售均价同比增速普遍下行 上周家电销售均价多数回升但同比增速多下降[2] - 电影票房收入和观影人次虽有所回落但仍处历年同期高位 灯塔演出票房收入持续高于去年同期[2] - 旅游消费热度延续 酒店入住率续升带动每间可售房收入上行且持续高于去年同期 四大一线城市至海口机票价格同比增速上行[2] 外需与出口状况 - 中美关税豁免延期至11月 目前生效关税包括20%芬太尼关税和10%基础性对等关税 特朗普宣布不对进口黄金加征关税[3] - 出口整体走弱 CCFI航线运价回落 集装箱吞吐量大幅下降 离港船只载重有所回升[3] - 中国至美国集装箱预定量增速下行 发货量大幅下降 传统转口地区东南亚港口停靠量同比回升[3] - 8月韩国前10日出口下行 对欧盟出口降幅较大 船舶品类拉动明显[3] 生产与制造业动态 - 螺纹钢产量受部分钢厂停产检修和铁水转移影响下降 样本钢厂盈利率略降但水平尚可 高炉开工率基本稳定 企业自发去产能意愿有限 成本支撑下螺纹钢价格转为上涨[4] - 玻璃库存连续2周上行至相对高位 去产能效果欠佳导致价格继续下降[4] - 高温地区范围扩大推动六大发电集团日均耗煤量大幅上行 拉动煤炭价格续升 但8月前14天日均耗煤量同比增速下行[5] - 上周制造业用工指数环比明显上行 但同比降幅走扩并续创历年同期新低[6] 物价走势 - 国内螺纹钢价格转升 水泥和动力煤价格续升 玻璃价格续降[6] - 特朗普关税声明压制金价 温和通胀及关税缓和推动铜价震荡上行 原油库存回升及地缘局势缓解使油价承压[6]

商品价格与市场趋势 - 月度商品价格预测：油价区间震荡，铜、金震荡上行[2] - 黄金价格8月为3340美元/盎司，同比上涨27.6%[6] - 铜价8月为9760美元/吨，同比上涨4.7%[6] - 原油价格8月为66.8美元/桶，同比下降15.2%[6] 内需市场动态 - 8月新房销量同比降幅扩大，二手房销量同比回升[2][7] - 乘用车8月零售销量增速下降，批发增速回升[2][7] - 家电8月销售均价同比多数下降，彩电同比下降5%[12] - 暑期文旅消费热度上升，酒店每间可售房收入同比增15%[14] 外需与贸易 - 中美关税豁免延期至11月，20%芬太尼关税和10%基础性关税仍生效[2] - 中至美集装箱发货量8月同比下降16.6%，传统转口地区东南亚港口停靠量同比回升0.3%[5] - 韩国前10日出口8月同比下降13.6%，对欧盟出口降幅较大[12] 生产与制造业 - 螺纹钢产量因钢厂检修下降，价格受成本支撑上涨[2] - 玻璃库存连续2周上升至高位，价格同比下降20%[40] - 制造业用工指数同比降幅扩大，创历年同期新低[2][24] 能源与工业 - 六大发电集团日均耗煤量8月前14天同比增速下降[2] - 煤炭价格受高温影响续升，动力煤价格同比上涨12%[2][40]