财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4597.32万元，同比增长32.48% [2] - 扣非净利润4348.46万元，同比增长53.52% [2] - 研发投入占营业收入比例16.4% [7] - 销售费用率21.77%，同比下降4.98个百分点 [16] - 管理费用率6.89%，同比下降2.31个百分点 [16] - 研发费用率13.81%，同比下降4.69个百分点 [16] 功率预测业务 - 功率预测业务收入2.05亿元，同比增长55%，占总收入64% [2] - 业务综合毛利率61.58% [2] - 服务电站数量达5461家，较2024年底净新增1116家，增速26% [2][9] - 客户续费率保持优异，服务费规模持续增长 [2] 并网控制业务 - 并网控制业务收入5102万元，同比下降约5%，占总收入16% [3] - 业务毛利率58.44%，同比增长约8个百分点 [3] - 分布式并网融合终端产品需求旺盛 [4] - 集中式控制产品项目数量保持增长但售价下降 [4] 电网管理系统 - 电网新能源管理系统收入836万元，同比下降约36% [4] - 项目验收进度影响收入确认 [4] - 业务惯例为四季度集中交付确收 [4] 创新业务 - 创新业务合计收入1616.44万元，同比增长约2% [6] - 包含电力交易、储能能量管理、虚拟电厂及微电网能源管理系统 [6] - 山西、广东、甘肃、山东、蒙西和湖北电力现货市场转入正式运行 [6][12] - 新增推广"电力交易托管服务" [13] - 成立电力交易专职营销团队 [13] 资产运营业务 - 资产运营收入3263.38万元，同比增长超6倍 [7] - 净利润首次转正 [7] - 已完成上海、冀北、山东、宁夏等区域售电资质申请 [7] 研发与技术 - 累计取得发明专利108项，软件著作权131项 [8] - 发布"旷冥"大模型2.0版本，风光功率预测精度提升1-1.5个百分点 [7] - 研发重点集中于分布式"四可"产品、电力交易、虚拟电厂及AI大模型 [7] 政策与市场环境 - 国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》要求"四可"管理 [2][10] - 分布式工商业电站功率预测要求在全国主要省份普及 [2][10] - 国家能源局发布136号文及394号文推动电力现货市场建设 [6][12] - 湖北、山西、华东等区域发布存量新能源电站改造要求 [11] 投资与战略 - 投资西藏东润1.05亿元，持有25%股权，已进入交割阶段 [14] - 售电业务布局为虚拟电厂运营储备资质 [15] - 通过组织重构与数字化提升运营效率 [16]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司1H25营业收入3.2亿元，同比增长43.2%，归母净利润0.5亿元，同比增长32.5% [2] - 功率预测业务快速增长，营收2.1亿元（同比+55.1%），服务电站数量净新增1116家，用户总数达5461家 [3] - 创新类产品（电力交易/储能/虚拟电厂/微电网）形成第二成长曲线，25H2营收1616万元（同比+1.5%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.3/1.6/2.1亿元，对应PE 56/44/34倍 [5] 业绩表现 - 1H25毛利率61.4%（同比-5.9pct），Q2毛利率65.7%（同比-3.2pct） [2] - Q2营收1.8亿元（同比+45.7%），归母净利润0.3亿元（同比+31.3%） [2] - 功率预测业务毛利率61.6%（同比-11.9pct），主因低毛利设备占比提升 [3] 业务分析 - 功率预测业务：市占率领先，"旷冥"大模型迭代，预测精度行业领先 [3] - 并网控制业务：营收5102万元（同比-4.6%），毛利率58.4%（同比+7.7pct），产品拓展至十余省份 [3] - 新能源管理业务：营收836万元（同比-35.9%），探索"人工智能+新能源管理" [3] 成长曲线 - 电力交易：已布局山西/山东/甘肃/广东/蒙西 [4] - 储能：支持吉瓦级电站接入，拓展海外项目 [4] - 虚拟电厂：签约工业负荷/电采暖/空调/充电桩等可控资源 [4] - 微电网：国内园区项目落地，完成国外大容量并离网项目 [4] 财务预测 - 预计2025年营收7.98亿元（同比+45.13%），2027年达12.63亿元 [9] - 2025年归母净利润1.27亿元（同比+35.46%），2027年提升至2.07亿元 [9] - 2025-2027年ROE分别为9.87%/11.26%/12.49% [9]