利润端保持良好韧性。1H25，山高新能源总收入/净利润达到人民币24亿元/人民币2.87亿元，符合我们 在更新报告中预估的人民币24.79亿元/人民币2.85亿元。毛利为人民币12.03亿元，毛利率为50.2%。行 政费用减少至人民币2.01亿元，反映公司在成本优化和运营效率方面的持续努力。归属于股东的净利润 为人民币2.87亿元，同比增长4%。利润改善主要受三个因素推动：（1）合资企业及联营企业利润改善; （2）通过以低成本融资替代高成本融资，提前偿还高成本境外借款，降低融资成本;（3）由于公司成 本控制和效率提升，管理费用减少。 1H25，风电表现亮眼。从边际变化角度看，截止2025年6月底，在建及已获核准待兴建的发电项目总装 机容量达4.9吉瓦，其中规模100兆瓦或以上的项目达13个，过会项目890兆瓦。1H25，公司在山东的并 网风电项目容量是234兆瓦，公司在山东的风电储备项目是991兆瓦，中长期角度看，当公司在山东风电 储备项目全部建成后，并网项目将超过1吉瓦，增长幅度超过3倍。同时，公司还在争取山东省海风项 目。 估值具备上行空间，投资价值持续释放。尽管山高新能源基本面稳健、扩张势头强劲，但相对 ...

原标题｜电力人民币，怎样终结美元霸权？ 作者｜星海老局 早上醒来，你第一件事是摸手机——它昨晚插着充电，消耗了0.01度电。中午咖啡馆里笔记本连着Wi- Fi，不停刷新页面；晚上回家开空调、热水器、冰箱同时运转；临睡前，你又顺手在AI里敲下一句"明 天穿什么合适"。 这些看似普通的动作，其实背后都有电力在支撑：一次AI回答就能耗掉18瓦时，相当于一盏台灯亮上 十多个小时。日复一日，电力早已成为我们最离不开的"空气"。 随着电动车、数据中心、人工智能的迅速普及，电力正成为这个时代最不可或缺的资源。为了满足这种 新兴的全球刚需，中国的光伏、风电、水电项目正源源不断地把清洁电力送往海外电网。 在一些"一带一路"国家，中国不仅在建电站、修电网、架输电线，更在悄然推动一种新的能源合作模 式：以人民币计价、结算，并绑定长期使用权的"电力协议"。 当全世界都在为气候变暖，而寻找石油之外的能源替代品时，并且中国风力、光伏等新能源发电，在世 界上不断出口时，有人大胆地提出了这样一个问题： 在石油美元逐渐失去主导地位的未来，人民币，是否有可能凭借"电力"这一刚需，成为全球新的锚定货 币？ 01人民币，为何瞄准电力？ 可能有人会好 ...

| | | 信用信息 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 请输入企业名称/统一社会信用代码/组织机构代码 | 搜索 | | 首页 | 信用动态 政策法规 | 信用公示 信用服务 | 信用知识 | | 首页 / 信用公示 / 详情 | | | | | 统一社会信用代码： | 911509277794596071 | | | | 企业名称: | 内蒙古华电辉腾锡勒风力发电有限公司 | | | | 处罚决定书文号： | 华北监能罚〔2025〕37号 | | | | 处罚类别： | 罚款 | | | | 处罚事由 : | 年2月18日开工建设。 | 公司在未办理工程质量监督注册手续的情况下，于2024年9月19日，开工建设内蒙古华电火电灵活性改造察右中旗 27.8万千瓦新能源项目光伏区B标段工程；2025年2月14日，开工建设该项目风机基础B 标段；风电场区线路于2025 | | | 失信行为事项 : | 建设单位未按照国家规定办理工程质量监督手续。 | | | | 失信行为处罚标准: | 责令改正，处20万元以上50万元以下的罚款。 | | | | 处罚内容: | 罚款人民币35 ...

公司新能源项目投资 - 甘肃能源控股子公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元[1] 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦[2] - 项目预计风电年上网电量10.99亿kWh（电价0.28元/kWh） 光伏年发电量10.15亿kWh（电价0.2元/kWh） 投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76%[2] - 深圳能源子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元[2] 行业发展趋势 - 全国发电装机容量36.5亿千瓦（同比增长18.7%） 其中太阳能装机11亿千瓦（同比增54.2%） 风电装机5.7亿千瓦（同比增22.7%）[3] - 行业受政策支持 市场需求增长 技术成本下降 能源安全战略四因素驱动[3] - 新能源上网电量将全面进入电力市场 上网电价通过市场交易形成[4] 行业发展阶段特征 - 行业从"规模扩张"转向"质量优先"新阶段[1][5] - 面临电网消纳困难 外送通道不足 分布式光伏接入受限 同质化竞争等挑战[4] - 需加强技术研发 探索风光储一体化模式 参与电力市场改革 通过规模化运营降本[4]

公司投资动态 - 甘肃能源控股子公司甘肃电投民勤新能源有限公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦 [1][2] - 风电项目预计年平均上网电量10.99亿kWh 光伏项目年平均发电量10.15亿kWh 风电上网电价0.28元/kWh 光伏上网电价0.2元/kWh 项目投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76% [2] - 深圳能源全资子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元 [2] - 下半年以来多家上市公司包括云南能源投资股份有限公司 运达能源科技集团股份有限公司等密集披露新能源发电项目投资计划 覆盖光伏 风电等清洁能源类型 [1] 行业发展驱动因素 - 政策与市场双轮驱动新能源行业发展 推动行业从规模扩张迈入质量优先新阶段 [1][3] - 双碳目标下国家政策明确支持可再生能源发展 市场需求持续增长 电力消费结构向清洁能源转型加速 [3] - 技术迭代推动成本持续下降 投资回报率提升 企业投资意愿增强 [3] - 能源安全战略需求推动减少对传统化石能源依赖 提升能源自给率 [3] 行业规模数据 - 上半年全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7% 其中太阳能发电装机容量11亿千瓦 同比增长54.2% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.7% [3] 行业挑战与应对 - 电网输配电能力不足导致部分地区消纳困难 电源规划远超当地用电需求 外送通道不匹配 分布式光伏可接入容量受限 [4] - 参与者增多导致项目同质化竞争加剧 [4] - 企业需加强技术研发 探索风光储一体化 绿电+绿氢等新模式 参与电力市场改革 协同破解消纳和用地难题 [4] - 通过规模化 精细化运营降低开发与运维成本 强化产业链合作推动健康发展 [4] 政策导向 - 国家发改委 能源局联合印发通知要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [4][5] - 新政策有利于形成真实市场价格 促进电力资源高效配置 引导行业健康有序发展 [5][6] - 政策变化倒逼电站持有方提升电力市场交易专业能力 推动行业转向质量优先发展阶段 [6]

**双杰电气电话会议纪要关键要点** **一 公司业务概况与战略定位** - 公司为创业板上市公司及国家高新企业 成立于2002年 深耕电力行业20余年 提供风光储 充换电数字化一站式解决方案 业务覆盖源网荷储四大环节[2][3] - 拥有六大生产基地 产能达百亿级别 形成输配电与新能源智能装备的产业协同布局[2][3] - 员工总数2000余人[3] **二 业务板块发展动态** **电源侧业务** - 设计安装超400座电站 总容量超5GW 成功转型为大型风光电站开发商[2][3] - 2024年底竣工首个300MW集中式风电项目 2025年6月获并网通知书[3][4] - 中标宁夏1GW光伏项目 计划在吉尔吉斯斯坦投资海外光伏项目[2][3][4] - 自研产品包括光伏支架 汇流箱 新能源智能箱变 光伏升压逆变一体机 新能源断路器 逆变器及储能全系统[3] **电网侧业务** - 提供40.5kV及以下全产业链智能电器用电解决方案 为国南网中标前列企业[2][3] - 固体绝缘环网柜引领行业发展 拓展比亚迪 中国移动等工商业客户[2][3][4] **负荷侧业务** - 提供充换电一站式解决方案 与地方城投 交投 国电投 浙江金投合作[2][3] - 研发底盘式换电站 新能源机车换电站等技术 重点拓展重卡充电领域[3][4] - 计划在矿产资源丰富地区建设30座以上重卡充电站[4] **储能业务** - 开展新型储能技术研究 提供源网荷储 光储直柔一体化解决方案 除核心部件外均可自研自产[4] - 2025年上半年暂未新开储能项目 但在手储能指标充足[11] **三 财务表现与业务结构** - 2025年上半年收入23.8亿元 同比增长42% 净利润1.04亿元 同比增长20%[2][4] - 新能源业务收入占比60%（14.2亿元 同比增长74%）首次超过输配电业务 智能设备收入占比40%（9.43亿元 同比增长11%）[2][4][6] - 智能设备毛利率24%（同比增3个百分点） 新能源业务毛利率12.3%（同比略降）[8] **四 海外市场拓展** - 新增印尼和沙特客户 智能设备出口覆盖欧洲（瑞典 西班牙） 南美洲（智利） 非洲 大洋洲和亚洲（泰国）[3][5] - 欧洲2026年1月起禁止使用六氟化硫中压设备 公司固体绝缘环网柜具备竞争优势[3][5] - 计划在吉尔吉斯斯坦投资100MW光伏项目 依托新疆产能辐射中亚[5][15] - 正与阿拉伯及欧洲国家探讨新建产能[15] **五 重点项目与订单储备** - 承接宁电入湘配套光伏项目（合同金额16.5亿元）及湖北150MW风电项目（规模8-9亿元）[7][16] - 在手指标包括超1GW储能和新能源电站 申报中指标近3GW 另准备申报600MW新能源电站[9][10][16] - 内蒙古源网荷储一体化项目总投资28亿元（新能源部分18亿元 含400MW风电+240MWh储能） 计划2025年底开工 建设周期6-12个月[22][23] **六 技术创新与降本增效** - 通过优化产品设计方案 数字化运营管理（如综合能源管理平台）降本增效 预计材料成本再降2个百分点[3][17] - 自研充电桩设备及变压器 成本优势显著[21] **七 资金管理与分红规划** - 资金来源于银行信贷 固定资产贷款 定向增发 可转债 资产证券化及一级市场融资[25] - 2025年通过资本公积弥补亏损 年底符合条件时将实施分红[20] **八 行业政策与市场机遇** - 136号文政策未对宁电入湘项目产生显著影响 公司通过全国布局及电力交易板块对冲政策风险[9][10] - 欧洲禁售六氟化硫设备政策带来出口增量机会[3][5] - 重卡充电赛道潜力巨大 单辆重卡充电量相当于10辆纯油车 部分项目回本周期1-2年[21] **九 子公司与产能规划** - 无锡变压器子公司产能满产 优先选择优质储能及电力变压器订单 计划扩展高压/特高压变压器产能[12][13] - 数据中心业务与中国移动合作 新项目扩展中（受保密协议限制）[14] **十 发展原则与战略方向** - 贯彻绿色发展理念 巩固智能电器装备基石业务 强化产品科技/环保/智能属性[26] - 加速布局国家能源产业基地 重点推进源网荷储一体化项目[26]

业绩表现 - 2025年上半年实现净利润1.51亿元 同比增加4.18亿元[2] - 归母净利润创新高 首次推出中期分红方案 派发现金红利4.50亿元[3] - 自2000年上市以来连续25年实施年度分红 累计派发现金股利67.86亿元[3] 投资布局 - 深化与头部机构合作挖掘优质项目 助力新质生产力发展[2] - 在新能源领域构建光伏风电基金产品矩阵 打造绿色资产投资管理平台[2] - A股战略配售和H股锚定投资业务取得突破 构建多元化盈利模式[2] 新能源业务 - 并表范围内新能源电站发电总量78.10亿度 实现电费收入24.23亿元 同比增长122.69%[4] - 子公司越秀新能源营业收入21.99亿元 同比增长122.37% 净利润5.16亿元 同比增长133.80%[4] - 未来围绕光伏风电储能布局 提升电站运营效率 打造新能源基金产品矩阵[4] 财务数据 - 经营活动现金流量净额同比减少28.69% 主要因向金融机构拆入资金净增加额减少[5] - 应收账款较年初增加34.74% 主要因新能源业务发展导致应收电费增加[5] - 应收电费客户主要为国家级电网公司省市供电局 信用风险较低[5] 子公司表现 - 广州资产2025年上半年实现净利润0.17亿元 经营业绩扭亏为盈[6] - 广州资产聚焦不良资产管理主业 开展不良资产投行化业务[6] 公司治理 - 将市值管理纳入经营管理层绩效考核 通过稳健经营提升核心竞争力[3] - 实施稳定利润分配政策 借助多种渠道增强投资者认可[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 多因素叠加压制短期业绩 但储备项目充沛助力长期成长 [1] - 利用小时数下降 电价下行及折旧增加共同导致2025年上半年业绩承压 [1] - 公司装机容量持续增长 在建和待建项目规模庞大 为未来业绩提供成长空间 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收147.36亿元 同比-2.19% 归母净利润38.15亿元 同比-5.48% [1] - 2025年第二季度营收71.07亿元 同比-0.79% 归母净利润13.68亿元 同比-15.41% [1] - 扣非归母净利润同比-20.74% 主要因处置水电资产产生投资收益4.66亿元 [1] - 营业成本同比+16.89% 达78.01亿元 毛利率同比下降8.62个百分点至47.06% [2] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润预计为67.39/70.46/74.30亿元 [3] 运营指标 - 风电利用小时数同比下降97小时 光伏利用小时数同比下降96小时 [2] - 风电发电量同比+8.69% 光伏发电量同比+10.25% [2] - 风电上网电价同比-9.97% 光伏上网电价同比-12.03% [2] - 公司风电利用小时数高于全国均值59小时 光伏高于全国均值37小时 [2] 项目开发 - 2025年上半年新增并网装机218.07万千瓦 其中风电53.81万千瓦 光伏164.26万千瓦 [3] - 新增核准/备案项目容量400.56万千瓦 其中风电210.56万千瓦 光伏190.00万千瓦 [3] - 在建项目计划装机容量1381.78万千瓦 包括风电533.35万千瓦 光伏478.43万千瓦 抽蓄360.00万千瓦 [3] - 待建新能源项目计划装机容量2696.49万千瓦 包括风电1143.13万千瓦 太阳能发电1543.36万千瓦 储能10万千瓦 [3] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18/17/16倍 [3] - 对应PB分别为1.3/1.3/1.2倍 [5] - 总市值1212.12亿元 总股本285.88亿股 [7] - 每股收益预测2025-2027年分别为0.24/0.25/0.26元 [3]

公司动态 - 五河华电光伏发电有限公司于近日成立 法定代表人为杨巨山 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 公司由华电新能（600930）间接全资持股 [1] 业务布局 - 公司经营范围涵盖发电业务、输电业务、供(配)电业务 [1] - 业务范围包括风力发电技术服务和太阳能发电技术服务 [1] - 公司同时布局储能技术服务领域 [1]

全国新能源发电项目总体情况 - 2025年7月全国新增建档立卡新能源发电项目共6183个 不含户用光伏[2] - 光伏发电项目占比99% 共6128个 其中集中式光伏135个 工商业分布式光伏5993个[2] - 风电项目48个 生物质发电项目7个 合计占新增项目总数不足1%[2] 分地区新能源项目分布 - 山东省新增项目总数744个居全国首位 其中工商业分布式光伏732个[3] - 江苏省新增779个项目 包含767个工商业分布式光伏和11个集中式光伏[3] - 湖北省新增909个项目 包含899个工商业分布式光伏和2个生物质发电[3] - 山西省新增673个项目 包含632个工商业分布式光伏和32个集中式光伏[3] - 浙江省新增626个项目 包含621个工商业分布式光伏和5个集中式光伏[3] - 云南省新增529个项目 包含515个工商业分布式光伏和14个集中式光伏[4] - 广东省新增382个项目 包含380个工商业分布式光伏和1个集中式光伏[4] 项目类型区域特征 - 集中式光伏集中在山西32个 新疆20个 云南14个 江苏11个 山东10个[3][4] - 风电项目主要分布在山西8个 甘肃5个 河北4个 宁夏4个 新疆4个[3][4] - 生物质发电仅出现在湖北2个 上海1个 安徽1个 四川1个 广东1个[3][4] - 黑龙江 青海 西藏三省区当月无新增新能源项目[3][4]