功率预测业务进展 - 功率预测业务市场需求显著增长，主要受新能源装机规模快速提升及分布式电站“四可”管理要求发布驱动 [2] - 截至2025年半年末，公司服务的新能源电站数量已达5461家，2025年全年业务拓展情况符合预期 [2] - 公司将持续发挥产品、技术及服务综合优势，以推动服务电站规模进一步增长 [2] 独立储能电站运营模式 - 独立储能电站正通过电力交易、辅助服务、容量电价补偿等多路径实现盈利，但运营难度同步增加 [3] - 公司基于核心数据构建电力市场预测体系，结合电价预测模型及充放电策略测算，为储能电站提供峰谷电价捕获、电价走势预判等关键信息，以助力构建核心运营策略 [3] - 近期政策调整使储能电站盈利模式从依赖固定峰谷价差转向市场供需决定的现货价差，运营难度显著增加，缺乏交易和运营能力的投资主体对专业第三方托管服务的需求将逐步提升 [6] 核心竞争优势 - 在交易决策辅助层面，公司依托海量电力市场数据，通过自研“旷冥”新能源大模型及AI算法，实现新能源出力、负荷与电价的高精度预测及交易策略输出 [4] - 在精准智能调控层面，自研的储能智慧能量管理系统及并网控制产品在安全预警管理和控制响应速率上具备优势，保障充放策略精准落地 [4] - 在全方位运营保障层面，可为客户交易收入提供运营保障，形成技术与运营双支撑，筑牢盈利安全垫 [4] 电力市场化政策影响 - 售电公司当前面临三大挑战：电价波动幅度加大对交易能力要求提升、政策环境调整对用户匹配能力提出更高要求、行业竞争加剧导致中小售电公司收益空间压缩 [5] - 公司通过整合电力市场数据，将传统人工分析升级为科学量化分析模式，为售电公司提供全方位技术赋能 [5] - 2026年电力中长期合同签约履约新政策明确，参与电力市场的用户不再执行政府规定的分时电价，且分时电价需与现货电价衔接 [6] 电力交易业务展望 - 随着电力市场化改革深化及新能源大规模并网，发电侧与用电侧交易难度提升，将催生交易决策辅助及托管服务等多维需求 [7] - 相较于传统业务，电力交易业务用户基数更广、产品服务价值量更高，市场空间显著 [7] - 公司将紧密跟进各省电力交易规则及现货市场开放进程，加大研发与市场推广力度，致力于成为电力交易领域优质服务商 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司1H25营业收入3.2亿元，同比增长43.2%，归母净利润0.5亿元，同比增长32.5% [2] - 功率预测业务快速增长，营收2.1亿元（同比+55.1%），服务电站数量净新增1116家，用户总数达5461家 [3] - 创新类产品（电力交易/储能/虚拟电厂/微电网）形成第二成长曲线，25H2营收1616万元（同比+1.5%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.3/1.6/2.1亿元，对应PE 56/44/34倍 [5] 业绩表现 - 1H25毛利率61.4%（同比-5.9pct），Q2毛利率65.7%（同比-3.2pct） [2] - Q2营收1.8亿元（同比+45.7%），归母净利润0.3亿元（同比+31.3%） [2] - 功率预测业务毛利率61.6%（同比-11.9pct），主因低毛利设备占比提升 [3] 业务分析 - 功率预测业务：市占率领先，"旷冥"大模型迭代，预测精度行业领先 [3] - 并网控制业务：营收5102万元（同比-4.6%），毛利率58.4%（同比+7.7pct），产品拓展至十余省份 [3] - 新能源管理业务：营收836万元（同比-35.9%），探索"人工智能+新能源管理" [3] 成长曲线 - 电力交易：已布局山西/山东/甘肃/广东/蒙西 [4] - 储能：支持吉瓦级电站接入，拓展海外项目 [4] - 虚拟电厂：签约工业负荷/电采暖/空调/充电桩等可控资源 [4] - 微电网：国内园区项目落地，完成国外大容量并离网项目 [4] 财务预测 - 预计2025年营收7.98亿元（同比+45.13%），2027年达12.63亿元 [9] - 2025年归母净利润1.27亿元（同比+35.46%），2027年提升至2.07亿元 [9] - 2025-2027年ROE分别为9.87%/11.26%/12.49% [9]

昇辉科技收购赫普能源交易概况 - 昇辉科技拟通过发行股份及支付现金方式收购赫普能源控制权，并募集配套资金，交易尚处筹划阶段，初步交易对方为赫普绿色储能技术等4家公司[1] - 本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市[3] 赫普能源公司背景 - 赫普能源成立于2016年7月，注册资本1.25亿元，总资产近10亿元，业务覆盖10余个省份，拥有17家分/子公司，是国内火电调峰调频领域龙头企业[5] - 公司2020年曾筹划IPO未果，2021年西子洁能拟以30亿元估值收购51%股权但未成功，最终调整为以13.6亿元估值收购14%股权[6][7][8] - 西子洁能后续通过多次交易累计持有赫普能源25.2%股权，总投入金额达34,272万元[9][10][11] 赫普能源财务表现 - 2020-2021年收入分别为2.96亿元、1.48亿元，归母净利润分别为9696.22万元、7461.5万元[6] - 2021-2022年前11个月收入分别为2.45亿元、1.73亿元，归母净利润分别为9707.3万元、4932.45万元[11] - 2023-2024年收入分别为2.99亿元、3.3亿元，净利润分别为1.22亿元、1.12亿元，业绩整体稳定[12][13] 昇辉科技现状与收购动机 - 公司主营业务为电气设备、LED照明及氢能，2020-2023年收入从41.94亿元下滑至20.02亿元，净利润从5.77亿元转为连续两年亏损（2022年-9.82亿元，2023年-17.04亿元）[14] - 亏损主因系地产行业调整导致子公司昇辉控股商誉减值近15亿元，2024年亏损收窄至3160-6321万元[16][17] - 收购赫普能源可能帮助公司拓展新能源电力消纳业务，改善业绩困境[18] 历史沿革与行业影响 - 昇辉科技前身为鲁亿通，2018年以20亿元收购昇辉控股后更名，原主营电气设备制造业务[15] - 昇辉控股长期服务地产客户，受行业收缩影响导致母公司业绩大幅下滑[16]