报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但整体基调偏谨慎，指出保险资管创新型产品规模与数量延续收缩态势 [7][8] 报告的核心观点 - 2026年上半年保险资管创新型产品规模与数量延续下行收缩，品类结构分化加剧，债权投资计划持续下行，资产支持计划、股权投资计划与保险私募基金呈现分化格局 [7][8] - “十五五”规划纲要出台，城市更新、人工智能、能源等领域存在保险资金布局机会 [7][41] - 政策持续拓宽险资投资路径，支持险资布局科创股权、绿色金融及S基金，上交所ABS新规扩容不动产底层资产 [7][40] 根据相关目录分别总结 一、产品运行分析 - 2026年1~6月，保险资管创新产品登记数量同比减少40只至149只，登记规模同比减少34.48%至2,909.35亿元 [8] - 债权投资计划数量、规模占比分别为65.10%、50.98%，资产支持计划数量与规模占比分别为21.48%、39.26%，股权投资计划与保险私募基金数量占比分别为8.05%、5.37%，规模占比分别为2.09%、7.67% [8] - 2026年1~6月，债权投资计划登记规模及数量分别为1,483.17亿元和97只，同比分别下降30.09%和29.20% [11] - 区域投向方面，2026年上半年华东区域配置占比明显回落至28.00%，华北区域占比22.76%跃升至第二大投向区域，华中区域占比16.17%位列第三 [13] - 省份方面，浙江和河北以15.88%和15.17%的规模占比位居前列，登记规模超200亿元 [13] - 行业投向方面，2026年上半年交通运输投向规模占比为41.22%，稳居首位，园区基础设施、社会民生和能源行业占比分别为23.61%、8.01%和7.21% [16] - 商办不动产登记规模占比为11.24%，同比增加5.05% [16] - 2026年上半年累计登记了2个科创类项目，包括光大永明-长三角科创基地绿色基础设施债权投资计划和华安-柯桥生物医药科创园基础设施债权投资计划 [16] - 2026年1~6月，中保登ABS登记数量和规模同比均有所下滑，分别为32只和1,142.16亿元，同比下降15.79%和36.58% [20] - 基础资产结构延续集中化特征，小微贷款依旧为核心底层资产 [23] - 2026年4月3日，光大永明资产成功登记“光大永明-兴鑫1号科创资产支持计划”，为首单科创类项目 [23] - 截至2026年6月末，5家试点保险资管累计在交易所申报22个项目，申报规模为418.48亿元 [26] - 2025年以来，保险资管累计申报11个项目，其中7个项目为持有型不动产ABS [26] - 2026年1~6月，保险私募基金当期登记8只，同比增加5只，规模223.16亿元，同比下降10.75% [27] - 股权投资计划登记数量12只，同比增加1只，但登记规模同比下降77.28%，规模仅60.86亿元 [28] 二、机构运行分析 - 债权投资计划方面，2026年1~6月，23家保险资管机构合计登记债权计划97只，华安资产登记10只居于首位 [31] - 登记规模方面，太平资本和国寿投资登记规模超过150亿元，平安资产、阳光资产和华安资产登记规模均超100.00亿元 [31] - 资产支持计划方面，2026年1~6月，11家保险资管在中保登登记项目32只，登记规模合计1,142.16亿元，光大永明资产在登记数量和规模上均位列第一 [33] - 股权投资计划方面，2026年1~6月，5家保险资产管理公司共登记12只，登记规模合计60.86亿元，民生通惠资产共登记了6只 [34][36] - 保险私募基金方面，2026年1~6月，5家保险基金公司共登记8只，登记规模为223.16亿元 [36] 三、行业政策梳理 - 2026年5月28日，国务院发布《城市更新“十五五”规划》，明确构建可持续的城市建设运营投融资体系，鼓励通过发行基础设施REITs、资产证券化产品等方式拓宽直接融资渠道 [37] - 2026年5月22日，财政部、住建部联合公示15座城市为2026年度中央财政支持实施城市更新行动对象 [37] - 2026年5月8日，四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，将合规算力基础设施正式纳入绿色金融资金支持范畴 [37] - 2026年6月13日，国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出2030年能源综合生产能力将达58亿吨标准煤、电力总装机增至54亿千瓦 [38] - 2026年3月2日，四部门发布《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，明确下调科创资产风险因子，减少保险机构资本金占用 [38] - 2026年5月28日，上海印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，引导保险资金等长期资本参与科技企业全生命周期发展 [40] - 2026年6月30日，上海九部门联合印发措施，研究设立S母基金，吸引保险公司等主体出资设立S基金 [40] - 2026年7月24日，上交所发布《资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号——大类基础资产（2026年修订）》，新增不动产基础资产，涵盖收费公路、能源项目、购物中心、写字楼、数据中心等 [40] 四、观察与展望 - 2026年下半年保险资管创新型产品供给量缩减不可扭转，但仍将是保险资金投资的重要品种 [41] - 结构化调整或将进一步加速，证券化业务、股权投资及基金投资业务或将弥补整体下行趋势 [41] - 截至2026年6月末，保险资管行业登记绿色债权投资计划超139个，2023~2025年及2026年上半年分别为28个、45个、32个和21个 [41] - 未来可重点关注城市更新、人工智能、能源等领域，有望获取与保险资金需求相契合的风险收益 [41] - 对于城投企业投资，需关注区域财政、企业经营性现金流、政策导向与转型进展等方面 [41]