政策支持 - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，涵盖研发、准入、支付、临床使用及出海五大方面共十六项举措 [1] - 政策明确支持创新药进入医保目录和商业健康保险目录，并提高多元支付能力 [1] - 政策发布后创新药板块单日涨幅超3%，多只个股涨停，龙头舒泰神创阶段性新高 [1] 市场表现 - 截至6月30日，创新药概念股年内平均涨幅达30.28%，远超上证指数 [1] - 舒泰神、三生国健等5只个股累计涨幅超100% [1] - A股22家创新药公司2024年营收462.2亿元，同比增长23.7%，归母净利润亏损收窄81.1%至8.3亿元 [2] - 2025年一季度22家公司营收121.9亿元（同比+23%），归母净利润扭亏为盈达3.8亿元 [2] 行业驱动因素 - 景气度回升：2024年行业营收增速23.7%，2025年一季度延续高增长且盈利改善 [2] - 政策密集出台：2025年国务院推出24条医药改革举措，聚焦研发创新和审评审批 [2] - 七部门2025年4月发布数智化转型方案，提出AI赋能医药全产业链试点 [2]

报告核心观点 - 创新药械赛道迎来发展机遇，创新药板块进入商业化收获期，医疗设备招投标增长，授权交易活跃，医药新消费崛起，政策提供催化支持 [5] - 关注商业保险制度完善、老龄化进程加深和AI赋能医药创新等要点 [6] - 建议关注创新药及化学制药、医疗器械、中药、医药零售、医疗服务、原料药、生物制品等板块的相关企业 [7] 板块行情回顾 - 2025年医药生物板块涨势亮眼，截至6月10日较年初涨幅10.65%，跑赢沪深300指数12.42个百分点和创业板综指15.52个百分点，化学制药涨幅最大达26.71% [9] - 截至2025年5月底，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约34倍，上升趋势显著 [13] 创新药 - 政策助力研发创新，审评审批端优化试点，MAH制度允许委托生产，到2035年将建成具有全球竞争力的现代化监管体系 [18] - 国产创新药势头猛，研发管线中细胞疗法与小分子类最多，获批上市的国产药物比例增加，推动国产替代 [18] - 创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄，部分企业实现扭亏为盈 [18] - 本土药企创新品种成果涌现，2025年国家药监局批准11款创新药上市，2025ASCO大会成果瞩目 [19] - 创新药授权合作交易模式热度不减，2024年交易金额与事件数创新高，双抗、ADC药物相关交易活跃 [20] 医疗器械 - 细分领域分化，医疗设备板块业绩阶段性承压，高值耗材集采后国产品牌市场份额有望提升 [22] - 政策持续优化，创新引领行业发展，国产品种在创新医疗器械中占比高 [22] - 全球脑机接口市场规模扩大，国内产业潜力待释放，政策推进创新突破，医保局为临床应用收费立项 [23] 医药新消费 - 促进健康消费政策出台，赋能医药新消费领域高速发展，居民健康意识增强，消费潜力大 [24] - AI赋能提升医疗服务，医药零售企业打破固有模式，切入新赛道 [25] - 中医药在新消费领域焕发生机，数智化赋能产业加速转型 [26]

创新药行业动态 - 近期创新药领域热点频现，中国创新药企业逐步崭露头角并走向世界舞台 [1] - 创新药沪深港ETF（517110）自4月初关税扰动低点以来反弹近15%，今日医药板块继续走强 [1] - ASCO 2025大会摘要公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台 [3] 创新药ETF市场表现 - 创新药沪深港ETF（517110）最新涨幅1.86%，报0.603元 [2] - 生物医药ETF（512290）最新涨幅1.17%，报0.950元 [2] - 疫苗ETF（159643）最新涨幅0.89%，报0.568元 [2] - 创业板医药ETF（159377）最新涨幅0.68%，报1.030元 [2] 中国创新药技术突破 - 中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破 [3] - 泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期 [3] - 华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异 [3] - 信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期 [3] 创新药出海与BD交易 - 三生制药将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款授权给辉瑞，创中国创新药BD首付款纪录 [4] - 辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成，并认购1亿美元三生制药普通股 [4] - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [7] - 中美关税摩擦未影响创新药出海势头，目前国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权 [7] 行业未来展望 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升 [7] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等因素或进一步推动医药板块情绪和估值抬升 [7] - 创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）值得关注 [7]

创新药行业动态 - 创新药领域达成全球独家开发权协议，首付款高达12.5亿美元，创下国内创新药BD合作首付款纪录，显示国际认可度提升 [1] - 宏观环境上，PPI下行与M1、M2回升共振，有利于医药研发成本与融资环境改善 [1] - 政策端，医保谈判创新药成功率超90%，国产占比持续提升，商保等配套政策也在积极推进 [1] - 基本面上，创新药子板块归母净利润同比增长4.3%，逆势表现优异 [1] - 资金面尽管短期波动，但年内整体持续流入 [1] 创新药板块展望 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升 [1] - 在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开 [1] 创新药沪深港ETF（517110） - 跟踪的是SHS创新药（人民币）指数（931409），该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 从A股市场中选取主营业务涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为指数样本，覆盖医药生物行业 [2] - 该指数旨在反映A股市场中创新药相关企业的整体表现，其成分股具有显著的研发投入特征和成长性，能够综合体现创新药产业链上市公司的证券表现 [2]

创新药沪深港ETF表现 - 创新药沪深港ETF（517110）今日盘中涨幅超过2% [1] - 该ETF跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），覆盖A股创新药研发、生产及销售企业，成分股具有高研发投入和成长性特征 [2] 海外政策影响 - 特朗普签署行政命令要求制药企业按"最惠国待遇"定价，可能打破现行国际药价梯度，长期或推动全球药企调整定价策略 [1] - 若美国仿制药市场因价格压缩出现供应短缺，中国具备ANDA批件的仿制药企业或迎来份额提升机会 [1] 中国创新药产业机遇 - 中国创新药具备研发成本低、效率高的优势，有望成为BD交易首选，加速向"创新主导"转型 [1] - CXO产业链或进一步巩固市场地位 [1] - 创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等因素有望推动板块盈利和估值双升 [1] 医药板块整体趋势 - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素或进一步打开医药板块情绪和估值抬升空间 [1]

中国创新药BD出海交易 - 2024年以来中国创新药BD出海交易量质齐升，ADC、双抗、GLP-1类资产涌现大额出海BD交易 [1] - 出海BD的首付款和总包金额明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可 [1] - 2025年AACR大会有126家企业亮相，带来近300项研究成果，参会中国企业数量和展示成果数量均达历史新高 [1] - 5月23号2025年ASCO摘要数据即将公布，更多重磅数据有望披露 [1] - 4月中美关税摩擦以来仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头强劲 [1] - 国内创新药出海主要通过IP转让和BD合作对外授权，主流方式不直接生产销售商品，关税影响有限 [1] 创新药板块发展前景 - 受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地，创新药板块盈利和估值有望双升 [1] - 国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动医药板块情绪和估值抬升空间进一步打开 [1] 创新药沪深港ETF（517110） - 创新药沪深港ETF（517110）跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），由中证指数公司编制 [2] - 该指数从A股市场选取主营业务涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为样本，覆盖医药生物行业 [2] - 指数成分股具有显著研发投入特征和成长性，综合体现创新药产业链上市公司证券表现 [2]

报告核心观点 - 短期A股市场或整体稳定但结构分化，关注海外关税进展及一季报业绩情况；中长期扩大消费和科技创新是主线，短线上可聚焦主线中业绩稳定、分红较高、自主可控的优质标的 [7] 市场表现 - 周五市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指3300点得而复失，深成指、创业板指冲高回落表现偏强，创业板指领涨 [1][4][7] - 沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日放量45.5亿，全市场超2800只个股上涨 [7] - 上证指数收盘点位3295.06，跌0.07%；深证成指收盘点位9917.06，涨0.39%；沪深300收盘点位3786.99，涨0.07%；创业板收盘点位1947.19，涨0.59%；科创50收盘点位1004.57，涨0.13%；北证50收盘点位1300.19，跌1.11% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是公用事业（1.36%）、通信（1.15%）、美容护理（0.96%）、纺织服饰（0.94%）、钢铁（0.94%）；表现后五的是房地产（-0.60%）、医药生物（-0.59%）、煤炭（-0.59%）、银行（-0.50%）、农林牧渔（-0.50%） [3] - 概念板块表现前五的是生物质能发电（1.92%）、F5G概念（1.62%）、钛白粉概念（1.62%）、抽水蓄能（1.44%）、共封装光学(CPO)（1.41%）；表现后五的是中韩自贸区（-1.94%）、重组蛋白（-1.56%）、PEEK材料（-1.53%）、草甘膦（-1.47%）、肝炎概念（-1.43%） [3] 后市展望 - 盘面上电力股集体大涨，算力股展开反弹，统一大市场概念股一度冲高，高位股再度大跌 [4] - 海外方面美股三大股指连续三个交易日上涨，国内汇金积极增持ETF稳定资本市场预期、提振投资者信心，宏观基本面正在改善 [7] - 国内宏观政策仍有进一步发力必要性，4月政治局会议强调稳就业和稳企业，微观主体预期有望改善，有利于维护社会信心与稳定 [7] - 管理层把“稳就业”看作“稳消费”的前提核心，后续或将通过自贸区扩容等降低对美贸易依赖度、培育外贸新动能 [7] - 会议提到巩固房地产市场稳定态势、稳定和活跃资本市场，凸显资本市场和楼市战略地位 [7] - 财政货币方面特别国债发行已启动、专项债发行节奏加快，MLF大幅净投放注入中期流动性，预计降息操作时点需观察美联储后续议息决议 [7] 消息方面 - 中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，加快债券发行使用，降准降息，支持实体经济，增强消费拉动作用等 [5] - 央行行长表示一季度中国经济开局良好，金融体系稳健，金融市场有韧性且运行平稳，愿加深与国际货币基金组织合作 [6] - 跨境贸易便利化专项行动启动，国务院副总理指出要应对美加征关税新形势，培育外贸新动能 [6] - 工信部等七部门印发医药工业数智化转型实施方案，开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点 [6] - 美联储官员暗示6月份可能降息，一位理事表示若政府重新实施高额关税将支持降息保护就业市场 [6]

中美经贸关系 - 商务部和外交部明确澄清中美未开展任何经贸谈判 强调相关报道缺乏事实依据[2] - 美方考虑对华关税分级方案 或对"非战略商品"征收35%关税 "战略商品"征收100%以上关税[11] - 商务部驳斥美方"关税降温"说法 要求彻底取消所有对华单边关税措施[4] - 美国关税政策导致本土企业裁员潮 失业率或飙升 美联储考虑降息应对[2] 中欧贸易动态 - 中欧技术团队就电动汽车价格承诺保持密切沟通 加紧推动磋商进程[5] - 潘功胜在G20会议表态反对贸易战 强调中国将坚持对外开放支持多边贸易体制[6] 医药与科技产业 - 七部门印发医药工业数智化转型方案 支持建立医药大模型创新平台 开展AI全产业链应用试点[7] - 16省份实施国产二价HPV疫苗免费接种 多地推出进口高价苗补贴政策[9] 汽车行业动态 - 长城汽车携六大品牌亮相上海车展 展示智能新能源与越野领域最新成果[22] - 华为与小米在车展呈现不同策略 行业对辅助驾驶技术路线趋于理性[30][31] - 部分银行调整车贷政策 免违约金期限延至3年 提高提前还款成本[32] 资本市场数据 - 美股三大指数大涨 纳指涨2.74% 半导体板块领涨[23][24] - 机构24日净买入青岛金王2.36亿元 抛售天有为1.96亿元[26][27][28][29] - 2025五一档预售票房破1000万 《水饺皇后》等影片暂列前五[10] 跨境贸易政策 - 海关总署牵头开展跨境贸易便利化专项行动 覆盖25个城市 含29项措施[8] 航天与地缘政治 - 神舟二十号载人飞船发射成功 航天员状态良好[3] - 印巴冲突升级 印度吊销所有巴基斯坦公民签证 巴方宣布暂停双边贸易[17][18][19]

我这倒也不是标题党，而是来自微众银行（腾讯旗下的）的消息，这周其公告，从4月29日，也就是下周二开始，全面下调定存利 率，具体调整情况，我做了一个表格，如下。 | 期限 | 原存款利率 | 下调后的利率 | 降幅 | | --- | --- | --- | --- | | 1年 | 1.80% | 1. 60% | 20bps | | 2年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 3年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 5年 | 2% | 1. 60% | 40bps | 也就是说，1年期定存下调0.2%，2年及以上的定存利率，下调0.4%，有四块可以讨论的点。 第一，一次性下调 幅度 非常大 ，在20%左右； 第二，和大行的定存利率 价差 缩小 ，我看了一眼招行的存款挂牌利率，1、2、3、5年，分别是1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，也就 是说，3年和5年的定存利率，几乎拉平了； 第三，收益率曲线极度扁平，1年到5年都是同一个报价，这个价格隐含的假设是，认为未来5年， 市场利率 会保持不变，或者还会 下行。 2、很多大行，想降存款利率，但像上面微众银行这样的互联网银行， ...

北京市创新医药高质量发展政策 - 北京市发布32条具体举措推动创新药和创新医疗器械高质量发展[2] 临床试验提质增效 - 将临床试验项目启动整体用时压缩至20周以内 多中心试验项目伦理审查互认率提高至90%以上[3] - 对牵头完成国际多中心临床试验的医疗机构、项目负责人给予资金支持[3] - 启动建设肿瘤、心脑血管、神经退行性疾病等重点专病全自动智能化生物样本库[3] - 鼓励医企建立研发咨询合作机制 布局研发管线 组织推动医疗机构开展已上市药物扩大临床适应症研究[3] - 深化医疗卫生机构医学创新和成果转化改革试点 扩大试点机构范围[3] 审评审批效能提升 - 创新药临床试验审批时限由60个工作日压缩至30个 药品补充申请审评时限由200个工作日压缩至60个[4] - 2025年新获批创新药械产品数量不少于15个[4] - 无源医疗器械和诊断试剂检验时限平均缩减至60个工作日 有源医疗器械检验时限平均缩减至90个工作日[4] - 围绕细胞和基因治疗产品、脑机接口、3D打印生物材料等领域探索人工智能赋能科学监管[4] 创新医药生产流通 - 支持境外药品上市许可持有人跨境分段生产 开展生物制品分段生产试点[4] - 进口药品通关检验每批次用量从全项检验用量的3倍减为2倍[4] - 梯度培育智能工厂 打造先进级智能工厂10家以上 培育领航级智能工厂和"灯塔工厂"[4] - 推动京津冀区域医学伦理审查结果互认、药械监管跨区域协同[4] 创新医药临床使用 - 国家医保谈判药品直接纳入全市定点医疗机构药品目录 支持创新药目录药品通过绿色通道快速挂网[4] - 鼓励1类创新药获批上市后1个月内快速挂网 在本市医疗机构率先使用[4] - 打造手术机器人技术创新中心 加速手术机器人入院应用和创新迭代[4] - 支持商业保险公司使用医保大数据 开发特定疾病险、特定药品险等产品[4] 人工智能赋能医药 - 全年建成不少于5个基于器官的高质量数据集 数据规模达50TB[5] - 支持不少于10个场景的AI+医疗模型开发应用 包括AI+病理、AI+医学影像等方向[5] - 开展互联网诊疗首诊试点[5] 创新医药投融资 - 构建500亿元规模医药健康产业基金 新设100亿元规模医药并购基金[5] - 带动100亿元以上规模社会基金投资医药领域[5] - 2025年重点储备和服务不少于10家本市拟上市医药企业[5] 创新医药产业布局 - 高质量建设国际医药创新公园 打造全球医药创新人才在华创业第一站[6] - 持续提升中关村生命科学园产业发展能级 加快提速中关村生命科学园三期建设[6] 保障措施 - 深化市医药健康统筹联席会议工作机制[6] - 培养引进1000名优秀人才 支持医院选派优秀人才赴国内外高水平临床研究机构学习培训[6] 行业会议信息 - 首届全球眼科大会将于2025年4月17日在北京举办[7] - 首届全球骨科大会将于2025年4月24日在北京举办[7] - 首届全球心血管大会将于2025年5月15日在北京举办[7]