医药板块市场表现 - 创新药ETF国泰（517110）上涨超3.2% [1] - 生物医药ETF（512290）上涨超2.2% [1] - 医疗ETF（159828）上涨超1.3% [1] - 疫苗ETF（159643）上涨超1.0% [1] 政策与业绩支撑 - 近期医药生物板块大幅上涨，创新药和CXO行情延续 [1] - 政策方面出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及第十一批集采相关通知，对制药及器械板块意义重大 [1] - CXO头部企业已披露业绩表现较好，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来 [1] 行业展望与建议 - 建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程 [1] - 关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [1] - 关注海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块 [1] 指数与ETF跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409），选取涉及创新药物研发、生产等业务的上市公司证券 [1][2] - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），选取涉及生物技术、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券 [2] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），选取涉及医疗器械、医疗服务、生物制药等领域的上市公司证券 [2] - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015），选取涉及生物制品、生命科学工具和服务等业务的上市公司证券 [2] 无股票账户投资选择 - 可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [3] - 可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C（006757） [3] - 可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和C（012635） [3] - 可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185）和C（017186） [3]

公司与行业合作 - 恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成合作协议，GSK将支付5亿美元首付款及潜在120亿美元里程碑付款，共同推进呼吸系统疾病、肿瘤及自身免疫领域12个项目的研发，恒瑞保留中国区权益 [1] 行业政策与趋势 - 医保局系列座谈会明确了支持"反内卷"、开放出海、差异化创新等原则，利好医药生物行业高质量发展 [1] - 集采价格有望进一步温和，促进企业盈利企稳提升 [1] - 政策将激发创新研发积极性，新产品推出将打开成长空间并加速国产替代 [1] - 随着研发能力增强，政策助力中国创新药械出海有望打开全球市场 [1] - 当前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续成为投资主线 [1] 指数与基金 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物技术、制药及相关医疗服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数具有较高的行业集中度和成长性特征，能够较好地体现生物医药领域的市场发展趋势 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756），国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

医药生物行业政策支持 - 相关部门近期多次表态反内卷、支持创新 国家医保局明确表示第十一批集采将研究优化具体规则 不再简单以最低报价作为参考 并召开系列座谈会支持创新药械发展 [1] - 创新药械及产业链持续受益政策支持 CXO及制药上游景气度修复 医疗器械板块有望因政策优化而进一步提振 [1] 医药生物行业市场表现 - 2025年7月第四周SW医药生物上涨1 9% 细分板块中医疗服务(+6 7%)、医疗器械(+4 4%)表现突出 [1] - 当前医药板块相对全部A股的溢价率为88 0% 处于正常水平 [1] 生物医药指数及ETF产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） 该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数成分股多为在研发、生产及销售医药产品方面具有较强竞争力的企业 集中体现了中国生物医药行业的创新能力和成长潜力 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756） 国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

医药生物板块表现 - 医药生物板块近期持续上扬，SW医药生物行业上涨7.84%，跑赢沪深300指数4.13个百分点 [1] - 细分板块中医疗研发外包和原料药分别上涨14.23%和9.30% [1] - 行业PE（TTM）约52.93倍，仍处于近几年来相对低位 [1] 创新药领域动态 - 国内创新药公司经过多年研发投入已进入收获期，新药出海授权金额创新高，业务开始贡献业绩 [1] - 创新药情绪带动叠加投融资数据改善，医疗研发外包板块涨幅居前 [1] - 建议关注创新药产业链等投资机会 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物技术、制药、医疗设备等业务的上市公司证券 [1] - CS生医指数主要涵盖在生物科技与医药行业具有代表性的企业，能够较好地体现中国生物医药行业的成长性和创新性特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和国泰中证生物医药ETF联接A（006756） [1]

医疗器械板块投资机会 - 高值耗材领域集采规则优化，价格竞争趋缓，国产化率较高的骨科、冠脉支架等品类基本面有望迎来拐点 [1] - 渗透率较低的电生理、神经介入等领域以价换量逻辑持续兑现 [1] - 低值耗材国内终端进院恢复，海外订单稳定增长 [1] - IVD领域集采范围扩大但价格降幅有望收窄，企业加速海外市场突破 [1] - 设备板块集采中标不再唯低价论，叠加以旧换新政策，企业业绩有望迎来拐点 [1] 生物医药ETF及指数概况 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场选取涉及生物技术、制药及相关医疗服务等业务的上市公司证券作为样本 [1] - CS生医指数主要涵盖生物医药领域的上市公司，成分股包括生物技术、制药及相关医疗服务企业，反映中国生物医药行业整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

集采规则优化 - 第十一批药品集采优化价差计算"锚点"，不再简单以最低报价作为参考，防止过度"内卷"，价格降幅将更温和 [1] - 以往集采以最低报价的1.8倍为最高价，新规则下报价趋于合理化，改善"地板价"问题 [1] - 高值耗材（冠脉介入、神经介入等）已纳入集采范围，降价压力释放后进入后集采阶段，规则有望优化并带来创新驱动增长点 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），覆盖沪深市场生物科技、医疗设备与服务领域上市公司 [2] - CS生医指数具有创新属性和成长特征，能有效反映生物医药产业市场动向 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C类份额（006757） [2]

医药生物板块市场表现 - 今日大盘集体走高，医药生物板块午后爆发，疫苗ETF（159643）涨超5%，创业板医药ETF国泰（159377）、生物医药ETF（512290）涨超3% [1] 国家药品集采政策 - 国家医保局发布第十一批国家组织药品集中采购通知，纳入55个品种，涵盖化学药、生物类似药等多个临床常用治疗领域 [3] - 政策明确"新药不集采、集采非新药"原则，划分"老药集采、新药保护"边界，为创新药产业注入稳定政策预期 [3] - 协议期内国家医保谈判药品、新进入医保目录首年的竞价药品不纳入本次集采，进一步细化政策适用范围 [3] 创新药产业发展趋势 - 2025年是中国创新药海外品种爆发元年，大量峰值过30亿~50亿美元的品种将浮出水面，对外授权交易不断刷新纪录 [4] - 国内政策端医保目录调整和商保政策推进是重要催化剂 [4] - 中国创新药在新靶点、新技术、新疾病领域布局领先，具备高效率、低成本开发优势 [4] - 热门赛道如ADC、双抗、细胞治疗等领域具备竞争优势 [4] 投资标的建议 - 可关注创新药ETF国泰（517110）、疫苗ETF（159643）、创业板医药ETF国泰（159377）、生物医药ETF（512290）等医药领域标的 [4]

医药生物行业分析 - 医药生物行业正迎来政策与技术双轮驱动期，创新药支持政策迈入2.0阶段，将激活产业链新一轮机遇 [1] - 医疗器械领域国产替代与技术出海成为核心趋势，心血管疾病精准诊疗器械市场增长潜力巨大 [1] - 中国IVUS市场规模预计将从2024年的17.6亿元增长至2030年的51.1亿元，冠脉直接测量FFR市场规模从2.3亿元增至31.2亿元 [1] - 生物制品行业竞争激烈且技术迭代迅速，国资入局为行业注入资金活力，推动研发投入与产业链整合 [1] - 科创板与港股双融资通道重启互补模式，进一步激活医药企业全周期融资能力 [1] - 第十一批集采彰显政策定力，创新药投资价值凸显 [1] 生物医药ETF与指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数覆盖了医药生物领域具有较高成长性和创新能力的公司，行业配置集中体现生物医药产业特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756），国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [2]

医保基金运行情况 - 2024年全国医保基金总收入和总支出均保持同比增长趋势 职工医保累计结余达4.49万亿元 城乡居民医保累计结余达8183亿元 [1] - 参保人数稳定在95%以上 职工医保参保人数同比增长2.3% 收入增长3.5% 支出增长7.6% [1] - 居民医保收入增长5.78% 支出增长1.9% "三医"协同发展和治理成效显著 [1] 生物医药行业发展趋势 - 创新出海产业趋势显现 持续看好创新药与医药消费机会 [1] - 重组胶原蛋白新材料等技术实现突破 消费医疗领域布局加速 [1] - 行业基本面稳健 政策环境支持创新和国际化发展 [1] 生物医药ETF相关情况 - 生物医药ETF跟踪CS生医指数 该指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场生物科技、医疗设备、医疗服务等领域上市公司证券作为样本 [1] - 该指数具有较强的行业代表性与成长性 能较好体现生物医药产业发展趋势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

政策支持 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》提出16条全链条支持政策 包括探索医保数据用于研发 推动创新药进入医保及商保目录 [1] - 国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》明确统筹价格管理 医保支付等政策优化创新药发展环境 [1] - 首版商业健康保险创新药品目录同步进入征求意见阶段 [1] 行业动态 - 生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘 部分企业受益于制药上游产业链复苏 估值呈现修复趋势 [1] - 疫苗行业整体业绩表现面临压力 但PCV13 二倍体狂苗 MCV4等重磅疫苗品种有望恢复或持续放量趋势 [1] - 血制品企业白蛋白及部分血制品集采后仍面临价格压力 但2024年行业采浆量增长稳健 后续浆站拓展及并购整合趋势值得关注 [1] 企业进展 - 迪哲医药自主研发的舒沃替尼获FDA批准上市 成为首个在美获批治疗EGFRexon20insNSCLC的国产创新药 [1] - 康方生物双抗ADC药物AK146D1完成首例受试者入组 [1] 指数跟踪 - 生物医药ETF跟踪CS生医指数 该指数从沪深市场选取生物医药 医疗服务等领域上市公司证券作为样本 [2] - 成分股覆盖生物医药产业链上下游企业 具有较高成长性和研发创新能力 [2]