市场行情与资金流向 - 2026年1月20日A股市场显著分化 上证指数微跌0.01%收于4113.65点 而创业板指与科创50指数分别下挫1.79%和1.58% [1] - 两市成交额放大至2.78万亿元 资金从前期涨幅较大的AI、新能源等成长赛道集体流出 转而涌入地产链、基建、石油石化等低估值传统板块 [1] - 风格切换的直接驱动力是清晰的政策信号 金融监管部门对稳定房地产市场的表态以及财政部推动投资回稳的部署 共同提振了传统领域市场信心并引导了阶段性的风险偏好转变 [1] 投资理念与核心纪律 - 投资的核心智慧在于“静坐等待” 等待错误定价的出现 这是一种反人性却至关重要的纪律 [2] - 真正的投资大师将行动比作赛马 精髓在于识别“一匹马明显优于其他对手”的确定性时刻 当胜率明显超过50%时下注才具有数学上的期望优势 [2] - 多数投资者亏损的根源在于“行动焦虑”和“机会成本恐惧” 导致在波动和噪音中追逐热点或在情绪高涨时买入已显昂贵的资产 [2] 价值投资的行为准则 - 真正的羞耻并非错过比赛 而是在没有明显优势或市场普遍乐观的“正确共识”中支付过高价格并承担不必要的风险 [3] - 价值投资者宁愿无限期地持有现金 直至企业内在价值与市场价格之间出现足够宽阔且能被理性认知的鸿沟时才行动 [3] - 价值投资的核心在于坚守企业所有者视角 评估其长期创造现金流的能力 并只在价格大幅低于此价值时行动 而非判断下一个轮动的板块 [3] 投资哲学与心态构建 - “静坐等待”是一种主动选择 意味着对市场诱惑的拒绝 对自我判断的自信 以及对复利规律的深刻尊重 [3] - 这要求投资者构建强大的内心秩序 以抵御无聊、外界压力和短期业绩比较的干扰 [3] - 真正的赢家往往是在场边安静等待 直到在自己最有把握的那一刻才从容行动的人 这是在狂热中保持冷静 在匮乏中积累资本 以换取一击必中机会的深刻哲学 [4] 投资方法论总结 - 投资贵在深植价值 静待花开 应以企业所有者的心态寻找护城河宽阔、管理层诚信的标的 [5] - 理想的投资时机是在市场恐慌时播种 在价格远低于内在价值时重仓 [5] - 成功的投资需要远离喧嚣 与时间为友 让复利成为财富最忠实的伙伴 [5]

巴菲特投资动向 - 巴菲特通过13F文件披露了伯克希尔哈撒韦在第二季度的投资活动 包括6个新开仓位和6个现有仓位的增持 [11] - 伯克希尔哈撒韦在2025年上半年秘密建仓联合健康集团 共买入5,039,564股 价值约16亿美元 [12] - 这是巴菲特罕见使用"保密处理"标签的投资案例 此前曾在2015年用于菲利普66 疫情期间用于威瑞森和雪佛龙 [7] 联合健康集团业务分析 - 公司核心业务为健康保险 通过收取保费和支付理赔的模式运营 具有强大的定价能力 [15][16] - 旗下Optum医疗保健服务部门增长迅速 利润率较高 提供从医疗服务到软件的全套解决方案 [17] - 公司近期因Medicare Advantage(医疗保险优势计划)成本上升导致股价下跌54% 市盈率降至14倍 较五年平均低26% [19][21] 投资逻辑 - 巴菲特偏好金融保险类企业 联合健康虽属医疗行业 但业务模式与传统保险公司相似 [13][15] - 股价大幅回调创造了罕见的估值洼地 符合巴菲特"等待价格错配"的投资哲学 [18][21] - 公司拥有稳健的资本回报计划 包括持续增长的股息和股票回购 [21]