文章核心观点 - 2026年A股市场整体环境预计更优，核心驱动力源于全球流动性改善及AI产业进入加速兑现期，市场将呈现显著的“龙头集中”与“基本面驱动”的结构性特征 [2][9] - AI产业正从高速渗透迈向进一步业绩兑现与深度影响阶段，增长势头可能加快，投资机会将继续向新技术、新趋势、新模式扩散 [2][6] - 科技板块行情延续的关键在于用户数与商业化收入增速能否维持高位，产业龙头公司基于2026至2027年盈利预测的估值仍在相对合理范围 [3] 科技创新进入新周期 - 宏观层面，全球与国内流动性环境预计同步向好：美联储2026年降息节奏或加快，A股外部约束减弱；国内货币政策将持续为经济高质量发展与产业升级提供支持，维持流动性合理充裕 [2] - 产业层面，以人工智能为首的科技成长方向增长动能将持续强化，斜率有望进一步陡峭，AI产业正从2025年的高速渗透迈向2026年进一步业绩兑现与深度影响阶段 [2] - 2025年部分科技股上涨的核心逻辑在于市场对其2026至2027年业绩兑现的置信度快速抬升，本质是对产业发展趋势的信心，估值反而呈现收敛态势 [3] 科技板块估值与风险观察 - 判断科技股行情是否延续有两个关键观察指标：一是用户数是否持续保持倍速增长；二是商业化收入增速是否能维持高位 [3] - 产业龙头公司虽然经历了显著上涨，但对应2026年甚至2027年的估值，或许依然在相对合理的范围内，且其产业竞争优势在不断加强 [3] - 科技板块内标的驱动逻辑存在明显分化：一部分由真实的产业趋势与业绩增长驱动，估值当前普遍处于低估区间；另一部分则更多依靠概念炒作支撑，估值隐含较高风险 [4][5] - 作为科技产业，最大的不确定性来自技术本身，如果技术无法继续进步，提前进入平台期，则需担心产业竞争格局恶化；此外，若流动性出现明确的向下拐点，也会导致对科技产业的投资变得谨慎 [4] AI产业发展阶段与重心 - AI产业后续增长势头非但不会放缓，反而可能加快，对企业生产效率和商业模式的变革将更为深刻 [6] - 预计在2026年底至2027年初，AI应用有望深入日常工作、学习与生活核心场景，完成从技术概念到广泛价值创造的关键跨越 [6] - 现阶段市场的关注重心仍更多聚焦在“卖铲子”的算力基建领域，因AI技术在海外已形成大量可落地的应用场景并顺利跑通，正深度渗透各行各业，实现显著的降本增效 [7] - 展望2026年，AI投资机会或将继续向新技术、新趋势、新模式扩散，例如：模型和应用侧的进展、新的交互和通信范式、与AI相关的电力电子、存储等 [6] AI应用场景与投资选择 - 目前AI应用客观来说还是相对有限的，目前仅仅是一个相对小众的市场，即对应于程序员、编程的应用正在被AI快速渗透 [7] - 当前阶段，企业服务仍是AI技术落地的核心赛道，人工智能正针对美国GDP占比最高的十余大行业展开深度渗透，市场空间高达数万亿美元，也是当下AI技术落地节奏最快的板块 [8] - 在投资应用端，现阶段更多关注平台型巨头，因为AI的发展将重塑整个应用生态，后续即便垂直领域跑出“黑马”，也大概率不会是当前已布局垂直赛道的玩家 [8] 其他科技子领域机会 - 半导体设备，尤其是与AI存储相关的半导体设备或更值得关注，因为随着推理端消耗tokens的爆发式增长，全球AI产业将会从以模型训练为主过渡到训练和推理应用并存，存储将成为除算力卡外的下一个重要环节 [10] - 全球存储价格正持续爆发，在可持续发展的背景下，中国AI产业的发展需要本土存储企业快速提升产能，以实现安全可靠 [10] - 2026年上半年，端侧领域将因存储涨价而受到挤压；进入下半年，伴随模型能力的提升以及部分AI Agent的落地，优质企业预计会加大创新力度，届时不排除出现布局机会 [10] 2026年市场结构性特征 - 行情高度结构化，能够持续获得市场青睐的公司，将高度集中在少数具备真实、持续业绩兑现能力的科技成长龙头企业身上 [9] - 龙头企业壁垒深厚且增长持续性强，部分龙头企业作为全球AI产业核心供应链关键环节，凭借技术壁垒与客户黏性实现高确定性增长 [9] - 投资逻辑深度聚焦基本面，市场定价将更紧密锚定企业未来1至2年的持续快速增长能力，只要估值未过度透支成长性，稀缺龙头企业便具备坚实的基本面支撑 [9] - 由少数优质公司主导、以基本面为核心的结构性行情格局将持续强化 [9]

截至11月18日收盘，上证指数、深证成指及创业板指今年以来的累计涨幅分别达17.54%、25.6%和 43.31%，恒生指数、MSCI中国指数的累计涨幅在30%左右，在全球表现亮眼。这一上行趋势明年能否 持续？瑞银与摩根士丹利近期发布的2026年中国股市展望均显示，在政策支持、科技创新产业不断发 展、资金流入等多重利好驱动下，中国股市的结构性改善有望延续。虽然指数层面大幅提升估值倍数的 可能性较低，但企业盈利改善将驱动结构性行情进一步深化。（上海证券报） ...