食品饮料行业分析 - 食品饮料行业经历4年估值消化后从2021年高估值陷阱(象限IV)进入低估值高股息区间(象限I) [3] - 当前估值水平处于历史低位(12%历史分位数)且股息率达3.6% 显著提升配置性价比 [3] - 行业完成从风险区到价值区的质变 安全边际明显增强 [3] "估值-股息"四象限模型应用 - 银行业(象限II)因风险收益比优势具备更高配置价值 [3] - 2021Q3电力设备/食品饮料(象限IV)需谨慎对待 [3] - 模型通过历史分位数(<50%)和股息率双重指标筛选行业 [4] 行业数据方法论 - 公募基金仓位分级:深红色(>5%)/粉色(3%-35%)/淡蓝(0.5%-1%)/深蓝(<0.5%)/灰(1%-3%) [6][9][11] - 行业分类采用申万一级标准 数据源为偏股型基金季报前十大重仓股 [6][9] - 自由流通市值按申万行业汇总 估值分位数基于20年PE历史数据 [6][9] 时间维度对比 - 2021年9月数据基准为2001-2021年PE分位数 [6] - 2023年12月数据基准扩展至2003-2023年PE分位数 [9] - 2025年8月预测显示食品饮料行业估值分位数显著回落 [10]

食品饮料行业配置价值分析 - 构建"估值-股息"四象限模型，以市盈率分位数50%和股息率3%为界划分四个象限，其中象限Ⅱ（低估值+高股息）行业具备显著超额收益，象限Ⅳ（高估值+低股息）行业存在回调风险 [4][15] - 2023年底银行业处于象限Ⅱ（股息率6%，PE分位数0.3%），2024年初至2025年8月8日涨幅达52.83%，超额收益30.64个百分点 [18] - 2021Q3食品饮料/电力设备处于象限Ⅳ（股息率1.1%/0.4%，PE分位数78%/82.3%），2021Q4至2025年8月8日收益率-34.82%/-34.75%，跑输大盘约35个百分点 [19] - 截至2025年8月8日，食品饮料行业进入象限Ⅱ（PE分位数12%，股息率3.6%），配置性价比和安全边际提升 [6][22] 宏观经济观察 景气向上领域 - 华创宏观WEI指数8月3日达7.28%，较7月27日上升0.93%，主要受基建（沥青开工率）和耐用品消费（乘用车批零）驱动 [7][25] - 67城商品房成交面积同比降幅收窄，8月第一周同比-17%（7月-22%，6月-17.6%） [8][29] 景气向下领域 - 服务消费持平：8月第一周27城地铁客运量持平去年，国内航班执行数1.46万架次同比+0.3% [9][28] - 乘用车零售增速转负：7月31日当周同比-1%（前值+5%），7月全月同比+6.3%（6月+15%） [9][28] - 百城土地溢价率8月3日当周回落至3.5%（7月6.5%，6月5.5%） [10][29] - 出口承压：8月3日当周港口集装箱吞吐量环比-8.5%，四周累计同比降至2.5%（上周5.6%） [10][37] 生产与价格 - 基建相关指标小幅下行但优于去年：石油沥青装置开工率31.7%（同比+5.2%），水泥发运率39.2%（同比+3.3个点） [10][33] - 国际油价大跌：美油、布油分别下跌7.8%、8.4%，受俄乌地缘缓和影响 [11][54] - 工业品价格分化：动力煤涨2.9%，焦煤跌4.2%；新能源品种中碳酸锂期货涨9.9% [55] 政策与资金面 - 专项债发行趋缓：8月前两周计划发行6045亿（2024年同期7729亿），全年发行进度64.5% [11][59] - 利率下行：10年期国债收益率1.6891%，较8月1日降1.68bps [12][72] - 央行净投放1635亿，下周逆回购到期11267亿 [72]