公司概况与市场地位 - 绿云软件是中国住宿业数字化行业最大的PMS（物业管理系统）供应商，按2024年销售额及覆盖客房数计，市场份额分别为16.8%和16.3% [1] - 截至2025年9月底，公司已向中国超过3.7万家酒店提供PMS系统 [1] - 公司客户包括锦江集团、雷迪森、君亭等国内头部酒管集团，以及万豪、洲际、雅高、温德姆等国际酒店巨头，解决方案亦应用于松赞集团、阿那亚等文旅项目 [1] 行业前景与市场空间 - 中国住宿业数字化市场规模预计在2029年达到90.2亿元人民币，2024年至2029年的复合年增长率为12.6% [2] - 其中，PMS作为核心系统，其市场规模预计在2029年达到35.2亿元人民币，同期复合年增长率为10.9% [2] 财务与运营表现 - 2023年至2025年前9个月，公司营收分别为3.37亿元、3.27亿元（同比下滑2.97%）和2.25亿元（同比增长2.74%） [3] - 2025年前9个月收入结构显示，住宿业数字化解决方案收入为1.8亿元，占比80.1%；数字营销服务收入为2899万元，占比12.9% [3] - 2023年至2025年前9个月，公司期内利润分别为7385万元、6897万元和3457万元 [4] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司 [4] - 2023年至2025年前9个月，公司毛利率分别为64.1%、68.0%和66.6% [4] - 公司客户粘性极强，2023年至2025年前9个月客户留存率均超过96% [4] 产品与竞争优势 - 公司建立了以PMS为核心的“绿云云链”云端产品生态体系，通过API实现各模块无缝连接，覆盖从预订到离店的全链路数字化运营 [3][5] - 该系统一体化管理跨渠道订单、宾客数据、互动以及收入与结算流程，构成了高替换成本的业务护城河 [3][4] - 公司在自助服务领域积累深厚，累计签约中高端酒店数量行业第一 [5] 竞争格局与风险 - 国内住宿业数字化市场呈现绿云、石基信息、盟广信息三强领跑的格局 [5] - 石基信息旗下西软XMS以功能深度和稳定性见长，在中端酒店市场根基深厚且国际化步伐更早 [5] - 盟广信息依托华住集团经验，主打“开盒即用”的模块化产品，在经济型和中端连锁酒店领域竞争力强 [5] - 公司面临来自拥有更悠久历史、更庞大业务规模和更雄厚资源的多元化竞争者的竞争 [5] - 公司存在对一家代号为“供应商A”的外资软件公司的重度依赖，采购额占比常年超过65%，前五大供应商合计采购占比超过80%，存在供应链及核心技术“卡脖子”风险 [6]

公司IPO进程与市场地位 - 杭州绿云软件股份有限公司已正式向港交所提交上市申请，独家保荐人为中金公司，若顺利推进，有望成为“港股酒旅数智第一股”[1] - 公司于2025年2月20日（农历大年初四）递交招股书，成为马年首家IPO申报企业[2] - 公司此前曾于2023年9月提交IPO辅导备案，并于2024年6月申请新三板挂牌，后于2024年9月自愿撤回申请[4] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，主要提供以酒店物业管理系统（PMS）为核心的数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务[2] - 根据灼识咨询资料，以2024年销售额计，公司在中国住宿业PMS供应商中市场份额为16.8%，以覆盖客房数计市场份额为16.3%，均位居行业榜首[1][2] - 以2024年累计签约中高端酒店数量计，公司位居中国住宿业数字化行业第一[2] - 截至2026年2月13日，公司已向中国超过3.7万家酒店提供PMS[1][2] - 公司产品生态“绿云云链”已应用于住宿业全流程管理，并拓展至文旅领域，覆盖“吃住行游购娱”全场景[2] 客户构成 - 公司客户包括万豪、洲际、雅高、温德姆、锦江集团、雷迪森、君亭等国内外酒店巨头[1][3] - 客户涵盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团，以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的酒店[3] - 客户包括《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店[3] - 公司解决方案已应用于阿那亚、松赞集团等文旅项目[1] 财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为3.37亿元、3.37亿元和3.27亿元[3] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为0.74亿元、0.74亿元和0.69亿元[3] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为64.1%、64.1%和68.0%[3] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.25亿元，归母净利润0.35亿元[3] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[2] 行业发展前景 - 中国住宿业数字化市场规模由2019年的29.3亿元增长至2024年的49.9亿元，2019年至2024年复合增长率为11.2%[4] - 预计该市场规模到2029年将达90.2亿元，2024年至2029年复合增长率为12.6%[4] - 酒店数字化是占比最大的细分市场，2024年市场规模为43.2亿元，2019年至2024年复合增长率为10.8%[4] - 预计酒店数字化市场将以11.9%的复合年增长率增长，到2029年达到75.8亿元[4] - 文旅综合体住宿业被视为增长最快的部分[4] 公司战略与募资用途 - 本次IPO募资金额拟用于：在未来五年持续提升研发能力及产品开发；销售团队扩张、团队建设及品牌推广；战略收购及投资；营运资金及一般公司用途[5] 公司背景与股权结构 - 公司发展至今投后估值为25亿元，获首业资本、携程、同伟创业、澄泓投资等资本投资[4] - 公司核心成员毕业于浙江大学[6] - IPO前，董事长兼总经理杨铭魁持股27.19%，联合创始人兼副总经理高亮持股26.75%，新余夏菊持股4.87%，三人合计控制公司58.81%股权[6]

公司概况与市场地位 - 公司为杭州绿云软件股份有限公司，于2025年农历马年大年初四向港交所提交上市申请，成为“马年首单IPO”申请企业[2] - 公司创始人杨铭魁为浙江大学计算机系本硕毕业并曾留校任教，长期从事酒店信息化研究，主导开发iHotel平台，获得多项国家级及省部级科技进步奖[2] - 公司是中国住宿业数字化市场中最大的PMS（酒店物业管理系统）供应商，按2024年销售额及覆盖客房数计，市场份额分别为16.8%及16.3%，按累计签约中高端酒店数量计亦为行业第一[4] - 公司已向中国超过37,000家酒店提供PMS服务，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的集团，并服务于《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的集团[4] - 公司客户包括万豪国际、洲际酒店集团、雅高集团、温德姆酒店集团、锦江集团、雷迪森、君亭酒店集团等，业务亦扩展至文旅综合体及高端民宿，如松赞集团、阿那亚[4][8] - 公司以PMS为核心构建了“绿云云链”生态，整合中央预订系统（CRS）、客户关系管理系统（CRM）、销售点终端系统（POS）、智慧住数字运营平台等模块，形成一体化解决方案[8] 财务表现与运营数据 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司客户留存率分别高达96.6%、96.0%及97.3%[5] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币3.37亿元、3.27亿元及2.25亿元[9] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司净利润分别为人民币7385.1万元、6896.8万元及3457.1万元[9] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利率分别为64.1%、68.0%及66.6%[9] - 公司是中国前五大住宿业数字化服务商中，过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[9] - OTA巨头携程是公司股东之一[11] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为人民币5218万元[11] 股权结构与历史沿革问题 - 公司目前股权结构为：杨铭魁直接持股约27.19%，高亮直接持股约26.75%，新余夏菊持股约4.87%[15] - 杨铭魁及高亮为一致行动人，新余夏菊由杨铭魁作为普通合伙人控制，杨铭魁（个人及通过新余夏菊）与高亮共同控制公司已发行股本总额合共58.81%的投票权[15] - 公司历史沿革中存在股权代持安排：为规避创始人杨铭魁与石基信息签署的竞业协议，公司前身“绿云科技”的股东名单未出现杨铭魁及联合创始人高亮、郭迪胜的名字，而采用了代持安排，代持人涉及多位亲属及关联方[12] - 杨铭魁于2006-2011年间向石基信息出售其持有的杭州西湖软件股权，套现人民币5700万元，并于2011年辞职时签署了竞业协议[12] - 2015年，石基信息起诉杨铭魁违反竞业协议，2017年法院判决杨铭魁赔偿石基信息违约金人民币540万元[13] - 市场猜测，子公司绿云科技的股权历史沿革问题可能是导致公司于2024年从全国中小企业股份转让系统撤回挂牌申请的原因之一[14][15] 行业背景与上市动机 - 中国住宿业数字化行业仍处于渗透率提升阶段，2024年数字化支出占行业总收入比例约0.5%，全球约为1.0%，显示行业仍有增长空间[15] - 公司虽有稳健的财务表现和客户基础，但为加大对AI技术研发和并购的投入，仍需补充资本，港股上市成为必要途径[11]

上市计划与募资用途 - 公司于2月20日向港交所主板递交上市申请，由中金公司担任独家保荐人[3] - 计划将上市募资净额用于：未来五年持续提升研发能力及产品开发；销售团队扩张、团队建设及品牌推广；战略收购及投资；营运资金及一般公司用途[5] 公司定位与市场地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务[3] - 根据灼识咨询，按2024年销售额及覆盖客房数计，公司是中国住宿业数字化行业中最大的PMS（酒店物业管理系统）供应商[3] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[3] - 根据灼识咨询，按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一[4] 业务与客户基础 - 截至2026年2月13日，公司已向中国超过3.7万家酒店提供PMS[4] - 客户包括中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团、中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的酒店（如锦江集团、雷迪森、君亭），以及《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店（如万豪、洲际、雅高、温德姆）[4] - 解决方案及服务亦已广泛应用于文旅领域，如松赞、阿那亚及地中海邻境与地中海白日方舟等[4] - 公司建立了以PMS为核心，以POS、CRS、CRM及其他模块为补充的数字生态“绿云云链”，覆盖酒店住宿全流程[7] 财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止9个月，公司录得收益约2.25亿元人民币，同比增长约2.8%[4] - 同期净利润约3457.1万元人民币，同比增长约6.9%[4] - 住宿业数字化解决方案是主要收入来源，在截至2025年9月30日止9个月中，该部分收入占比达80.1%[6] - 2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止9个月的毛利率分别为68.0%、66.6%和64.1%[10] 运营与客户指标 - 公司在中国内地建立了全国性的客服网络，包括52个服务网点和8家附属公司[8] - 在往绩记录期，公司的交叉销售率为89.8%[9] - 公司客户留存率保持在较高水平，2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止9个月分别为97.3%、96.6%和96.0%[9]

港股市场与IPO动态 - 2026年香港交易所已完成24宗IPO，集资额超过870亿港元，另有488家企业正在排队申请IPO [1] - 杭州绿云软件股份有限公司于丙午马年首个交易日向港交所递交上市申请，成为“马年首批IPO申报企业”之一 [1] 公司基本情况 - 杭州绿云软件股份有限公司是中国最大的住宿业PMS（酒店物业管理系统）供应商 [1] - 公司历史可追溯至2010年，由杨铭魁、高亮、郭迪胜联合创立，致力于为住宿业提供数字化解决方案、数字营销服务及其他数字增值服务 [11] - 根据灼识咨询报告，按2024年销售额和覆盖酒店客房数量计，公司已成为国内领先的住宿业数字化服务商 [11] - 2025年，公司管理的数字直销平台GMV超过40亿元人民币，为中国超过37000家酒店提供PMS，市场份额超过16% [11] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是2020年至2024年内唯一持续每年实现盈利的公司 [11] - 公司已获得五轮融资，投后估值约为25亿元人民币 [11] 股权结构与股东背景 - 截至最后实际可行日期，公司创始人杨铭魁直接持有约27.19%股权，高亮直接持有约26.75%股权，新余夏菊直接持有约4.87%股权 [8] - 杨铭魁（个人及通过新余夏菊）与一致行动人士高亮共同行使约58.81%的投票权，对公司形成牢固控制 [8] - 公司股东名单中包含携程、首业资本等知名机构 [8] - 2020年1月，携程通过间接全资拥有的上海科慧两次收购公司股权，耗资约4450万元人民币 [9] 高管薪酬与股权激励 - 公司高管薪酬水平显著低于港股上市公司普遍区间，2024年董事长兼执行董事杨铭魁年薪为48万元人民币，五名执行董事中年薪最高的副总裁屠承荣约为64.3万元人民币 [3] - 港股上市公司执行董事（含CEO、CFO等）年薪区间多在300万至1500万港元/年 [3] - 2024年度，所有执行董事及监事的薪酬总额为332.5万元人民币 [4] - 2025年前九个月（未经审计），杨铭魁薪酬低至36万元人民币 [4][5] - 公司预计2026年度向董事支付的薪酬约为349万元人民币，较2024年度略有上涨 [5] - 为长期绑定核心人才，公司在2016年8月至2021年7月期间实施了员工股权激励计划，向共计166名合资格参与者（包括四名董事）授予合计530万股股份 [7] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为3.37亿元人民币、3.27亿元人民币和2.25亿元人民币 [10] - 同期，期内溢利分别为7385.1万元人民币、6896.8万元人民币和3457.1万元人民币 [10] 业务发展与募资用途 - 公司计划将此次IPO募集资金用于研发升级AI酒店操作系统、提升智慧住数字运营平台、销售团队扩张、团队建设及品牌推广等 [11] - 具体计划包括招募约15名资深算法研发人员及约70名运营支持人员，以提升产品组合与运营效率 [11] - 2025年，公司先后与锦江酒店（中国区）、悦榕集团、云南建投集团旅投公司、蓝鸟云等达成战略合作，推进酒店数字化升级 [11]

IPO与招股基本信息 - 杭州绿云软件股份有限公司于2026年2月20日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [2] - 本次IPO的独家保荐人为中金公司 [16] 公司业务与行业地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，成立于2010年，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务 [2] - 公司是中国住宿业数字化行业最大的PMS(酒店物业管理系统)供应商，2024年按销售额及覆盖客房数计的市场份额分别为16.8%和16.3% [5] - 公司已向中国超过37,000家酒店提供PMS，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的集团 [4] - 公司客户亦包括《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店 [4] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是2020年至2024年过去五年内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司 [5] - 2024年按累计签约中高端酒店数量计，公司位居中国住宿业数字化行业第一 [5] 产品与服务体系 - 公司建立了以PMS为核心的“绿云云链”云端产品生态体系，帮助酒店一体化管理订单、宾客数据、收入与结算流程 [6] - 公司协助客户将PMS与主要国内外OTA及TMC平台对接，已连接超过60个主要平台 [6] - 2025年前九个月，酒店客户通过公司提供的OTA及TMC平台连接实现了约2100万间夜数，在中国行业排名第一 [6] - 数字营销服务支持客户获取、会员管理及直销计划 [9] - 其他数字增值服务通过实现PMS与支付渠道的直接系统级对接，支持酒店整合支付 [9] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币3.37亿元、3.27亿元和2.25亿元 [14] - 同期，公司净利润分别为人民币7385.1万元、6896.8万元和3457.1万元 [14] - 住宿业数字化解决方案是公司核心收入来源，在2023年、2024年及2025年前九个月收入占比分别为80.1%、80.8%和80.1% [7] - 数字营销服务收入占比在同期分别为10.6%、12.9%和12.9% [7] - 公司收入高度集中于中国内地市场，在2025年前九个月占比达99.9% [7] 股权结构与公司治理 - 上市前，联合创始人杨铭魁先生与高亮先生为控股股东，合计持股约58.81% [8] - 杨铭魁先生直接及间接持股27.19%，高亮先生持股26.75% [10] - 其他主要股东包括：联合创始人郭迪胜先生(持股8.58%)、首业君京(持股10.78%)、携程集团(持股2.66%)及员工持股平台新余绿云(持股8.38%) [10] - 董事会由9名董事组成，包括6名执行董事和3名独立非执行董事 [12]

公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务，其核心模块为酒店物业管理系统（PMS）[3] - 按销售额及覆盖客房数计，公司于2024年为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商，市场份额分别为16.8%及16.3%[3] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[3] - 截至2026年2月13日，公司已向中国超过37,000家酒店提供PMS，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的集团，以及《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店[3] - 按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一[3] - 公司的解决方案及服务亦已广泛应用于文旅领域[3] 产品与技术 - 公司已建立以PMS为核心的云端产品生态体系，称为“绿云云链”，通过API实现各模块间的无缝连接，使酒店可一体化管理跨渠道订单、宾客数据、互动以及收入与结算流程[4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收益分别约为3.37亿元、3.27亿元、2.25亿元人民币[5] - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司年/期内溢利分别为7385.1万元、6896.8万元、3457.1万元人民币[6] - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司毛利率分别为64.1%、68.0%、66.6%[8] - 2023年及2024年全年，公司净利率分别为21.9%和21.1%，股权回报率分别为32.0%和54.5%[9] 行业概览 - 中国住宿业市场规模由2019年的7,931亿元增长至2024年的9,751亿元，复合年增长率为4.2%，预计2029年将达到13,475亿元，2024–2029复合年增长率为6.7%[10] - 酒店是住宿业主要组成部分，2024年中国酒店业市场规模为8,758亿元，占住宿业总额的89.8%，预计2029年将达到11,959亿元，2024–2029复合年增长率为6.4%[10] - 文旅综合体的住宿业市场规模增长迅速，由2019年的224亿元增长至2024年的311亿元，复合年增长率为6.8%，预计2029年将达到507亿元，2024–2029复合年增长率为10.2%[10] - 中国住宿业数字化市场规模由2019年的约29.317亿元增长至2024年的约49.883亿元，复合年增长率为11.2%，预计2029年将达到约90.185亿元，2024–2029复合年增长率为12.6%[13] - 酒店数字化是占比最大的市场，2024年市场规模为43.185亿元，预计2029年将达到75.778亿元，2024–2029复合年增长率为11.9%[13] - 文旅综合体住宿业数字化是增长最快的部分，市场规模从2019年的2.567亿元增长至2024年的5.506亿元，复合年增长率为16.5%，预计2029年将达到12.482亿元，2024–2029复合年增长率为17.8%[13] - 中国住宿业PMS市场规模由2019年的约12.895亿元增长至2024年的约20.950亿元，复合年增长率为10.2%，预计2029年将达到约35.150亿元，2024–2029复合年增长率为10.9%[16] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事，所有董事任期为三年[19] - 董事长、执行董事兼总经理为杨铭魁先生，负责集团整体战略、业务管理[21] - 截至2026年2月13日，公司由杨先生、高先生及新余夏菊分别直接持有约27.19%、26.75%及4.87%的权益，杨先生及高先生为一致行动人士，新余夏菊由杨先生控制，杨先生与高先生共同有权行使公司已发行股本总额合共58.81%附带的投票权[22] - 其他主要股东包括首业资本（合计持股11.31%）、澄泓投资（持股3.61%）、上海科慧（持股2.66%）等[25] 中介机构 - 公司核数师及申报会计师为安永会计师事务所[26] - 行业顾问为灼识企业管理咨询（上海）有限公司[26] - 合规顾问为新百利融资有限公司[26]

公司上市申请与财务表现 - 杭州绿云软件股份有限公司于2月20日向港交所主板递交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司为过去五年内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的中国前五大住宿业数字化服务商 [1] 行业地位与市场份额 - 按2024年销售额及覆盖客房数计，公司为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商 [1] - 公司市场份额分别为16.8%（按销售额计）及16.3%（按覆盖客房数计） [1] 股票发行基本信息 - 本次发行股票类型为H股 [2] - 每股H股面值为人民币1.00元 [2]