上市计划与募资用途 - 公司于2月20日向港交所主板递交上市申请，由中金公司担任独家保荐人[3] - 计划将上市募资净额用于：未来五年持续提升研发能力及产品开发；销售团队扩张、团队建设及品牌推广；战略收购及投资；营运资金及一般公司用途[5] 公司定位与市场地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务[3] - 根据灼识咨询，按2024年销售额及覆盖客房数计，公司是中国住宿业数字化行业中最大的PMS（酒店物业管理系统）供应商[3] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[3] - 根据灼识咨询，按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一[4] 业务与客户基础 - 截至2026年2月13日，公司已向中国超过3.7万家酒店提供PMS[4] - 客户包括中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团、中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的酒店（如锦江集团、雷迪森、君亭），以及《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店（如万豪、洲际、雅高、温德姆）[4] - 解决方案及服务亦已广泛应用于文旅领域，如松赞、阿那亚及地中海邻境与地中海白日方舟等[4] - 公司建立了以PMS为核心，以POS、CRS、CRM及其他模块为补充的数字生态“绿云云链”，覆盖酒店住宿全流程[7] 财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止9个月，公司录得收益约2.25亿元人民币，同比增长约2.8%[4] - 同期净利润约3457.1万元人民币，同比增长约6.9%[4] - 住宿业数字化解决方案是主要收入来源，在截至2025年9月30日止9个月中，该部分收入占比达80.1%[6] - 2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止9个月的毛利率分别为68.0%、66.6%和64.1%[10] 运营与客户指标 - 公司在中国内地建立了全国性的客服网络，包括52个服务网点和8家附属公司[8] - 在往绩记录期，公司的交叉销售率为89.8%[9] - 公司客户留存率保持在较高水平，2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止9个月分别为97.3%、96.6%和96.0%[9]

IPO与招股基本信息 - 杭州绿云软件股份有限公司于2026年2月20日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [2] - 本次IPO的独家保荐人为中金公司 [16] 公司业务与行业地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，成立于2010年，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务 [2] - 公司是中国住宿业数字化行业最大的PMS(酒店物业管理系统)供应商，2024年按销售额及覆盖客房数计的市场份额分别为16.8%和16.3% [5] - 公司已向中国超过37,000家酒店提供PMS，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的集团 [4] - 公司客户亦包括《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店 [4] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是2020年至2024年过去五年内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司 [5] - 2024年按累计签约中高端酒店数量计，公司位居中国住宿业数字化行业第一 [5] 产品与服务体系 - 公司建立了以PMS为核心的“绿云云链”云端产品生态体系，帮助酒店一体化管理订单、宾客数据、收入与结算流程 [6] - 公司协助客户将PMS与主要国内外OTA及TMC平台对接，已连接超过60个主要平台 [6] - 2025年前九个月，酒店客户通过公司提供的OTA及TMC平台连接实现了约2100万间夜数，在中国行业排名第一 [6] - 数字营销服务支持客户获取、会员管理及直销计划 [9] - 其他数字增值服务通过实现PMS与支付渠道的直接系统级对接，支持酒店整合支付 [9] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币3.37亿元、3.27亿元和2.25亿元 [14] - 同期，公司净利润分别为人民币7385.1万元、6896.8万元和3457.1万元 [14] - 住宿业数字化解决方案是公司核心收入来源，在2023年、2024年及2025年前九个月收入占比分别为80.1%、80.8%和80.1% [7] - 数字营销服务收入占比在同期分别为10.6%、12.9%和12.9% [7] - 公司收入高度集中于中国内地市场，在2025年前九个月占比达99.9% [7] 股权结构与公司治理 - 上市前，联合创始人杨铭魁先生与高亮先生为控股股东，合计持股约58.81% [8] - 杨铭魁先生直接及间接持股27.19%，高亮先生持股26.75% [10] - 其他主要股东包括：联合创始人郭迪胜先生(持股8.58%)、首业君京(持股10.78%)、携程集团(持股2.66%)及员工持股平台新余绿云(持股8.38%) [10] - 董事会由9名董事组成，包括6名执行董事和3名独立非执行董事 [12]

公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的住宿业数字化服务商，主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务，其核心模块为酒店物业管理系统（PMS）[3] - 按销售额及覆盖客房数计，公司于2024年为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商，市场份额分别为16.8%及16.3%[3] - 在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司是过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司[3] - 截至2026年2月13日，公司已向中国超过37,000家酒店提供PMS，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的集团，以及《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店[3] - 按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一[3] - 公司的解决方案及服务亦已广泛应用于文旅领域[3] 产品与技术 - 公司已建立以PMS为核心的云端产品生态体系，称为“绿云云链”，通过API实现各模块间的无缝连接，使酒店可一体化管理跨渠道订单、宾客数据、互动以及收入与结算流程[4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收益分别约为3.37亿元、3.27亿元、2.25亿元人民币[5] - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司年/期内溢利分别为7385.1万元、6896.8万元、3457.1万元人民币[6] - 2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司毛利率分别为64.1%、68.0%、66.6%[8] - 2023年及2024年全年，公司净利率分别为21.9%和21.1%，股权回报率分别为32.0%和54.5%[9] 行业概览 - 中国住宿业市场规模由2019年的7,931亿元增长至2024年的9,751亿元，复合年增长率为4.2%，预计2029年将达到13,475亿元，2024–2029复合年增长率为6.7%[10] - 酒店是住宿业主要组成部分，2024年中国酒店业市场规模为8,758亿元，占住宿业总额的89.8%，预计2029年将达到11,959亿元，2024–2029复合年增长率为6.4%[10] - 文旅综合体的住宿业市场规模增长迅速，由2019年的224亿元增长至2024年的311亿元，复合年增长率为6.8%，预计2029年将达到507亿元，2024–2029复合年增长率为10.2%[10] - 中国住宿业数字化市场规模由2019年的约29.317亿元增长至2024年的约49.883亿元，复合年增长率为11.2%，预计2029年将达到约90.185亿元，2024–2029复合年增长率为12.6%[13] - 酒店数字化是占比最大的市场，2024年市场规模为43.185亿元，预计2029年将达到75.778亿元，2024–2029复合年增长率为11.9%[13] - 文旅综合体住宿业数字化是增长最快的部分，市场规模从2019年的2.567亿元增长至2024年的5.506亿元，复合年增长率为16.5%，预计2029年将达到12.482亿元，2024–2029复合年增长率为17.8%[13] - 中国住宿业PMS市场规模由2019年的约12.895亿元增长至2024年的约20.950亿元，复合年增长率为10.2%，预计2029年将达到约35.150亿元，2024–2029复合年增长率为10.9%[16] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事，所有董事任期为三年[19] - 董事长、执行董事兼总经理为杨铭魁先生，负责集团整体战略、业务管理[21] - 截至2026年2月13日，公司由杨先生、高先生及新余夏菊分别直接持有约27.19%、26.75%及4.87%的权益，杨先生及高先生为一致行动人士，新余夏菊由杨先生控制，杨先生与高先生共同有权行使公司已发行股本总额合共58.81%附带的投票权[22] - 其他主要股东包括首业资本（合计持股11.31%）、澄泓投资（持股3.61%）、上海科慧（持股2.66%）等[25] 中介机构 - 公司核数师及申报会计师为安永会计师事务所[26] - 行业顾问为灼识企业管理咨询（上海）有限公司[26] - 合规顾问为新百利融资有限公司[26]

财务数据 - 2023 - 2025年部分期间收益分别为337,241千元、327,053千元、219,026千元、225,070千元[68] - 2023 - 2025年部分期间销售成本占收益百分比分别为(35.9)%、(32.0)%、(33.8)%、(33.4)%[68] - 2023 - 2025年部分期间毛利占收益百分比分别为64.1%、68.0%、66.2%、66.6%[68] - 2023 - 2025年部分期间除税前利润占收益百分比分别为23.1%、22.5%、14.2%、17.0%[68] - 2023 - 2025年部分期间年/期内溢利占收益百分比分别为21.9%、21.1%、14.8%、15.4%[68] - 2023 - 2025年住宿业数字化解决方案毛利分别为173,248千元、184,627千元、122,374千元，毛利率分别为64.1%、69.9%、67.8%[74] - 2023 - 2025年数字营销服务毛利分别为16,386千元、19,873千元、14,934千元，毛利率分别为46.0%、47.2%、51.5%[74] - 2023 - 2025年其他数字增值服务毛利分别为26,458千元、17,968千元、12,479千元，毛利率分别为84.4%、86.4%、79.5%[74] - 2023 - 2025年总毛利分别为216,092千元、222,468千元、149,787千元，毛利率分别为64.1%、68.0%、66.6%[74] - 2023 - 2025年经营活动所得现金净额分别为91,505千元、86,721千元、32,964千元[78] - 2023 - 2024年及2025年9月30日，毛利率分别为64.1%、68.0%、66.6%，净利率分别为21.9%、21.1%、15.4%，股权回报率分别为32.0%、54.5%、不适用，流动比率分别为2.00、0.92、0.95[79] - 2023 - 2024年及2025年9月30日，向最大供应商采购额分别占同期采购总额的65.1%、63.9%及66.1%[134] - 2023 - 2024年及2025年9月30日，向五大供应商采购额分别占同期采购总额的80.2%、81.5%及81.5%[134] - 2023年、2024年及截至2024年和2025年9月30日止九个月，销售及经销开支分别为人民币7380万元、人民币7430万元、人民币5500万元及人民币5330万元[140] 市场地位 - 2024年公司按销售额计在中国住宿业数字化行业PMS供应商市占率为16.8%，按覆盖客房数计市占率为16.3%，均排名第一[36][38] - 按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一[36] - 2025年公司管理的数字化直销平台产生的GMV超40亿元，在中国住宿业数字化行业数字营销服务商中排第二[48] - 截至2025年9月30日止九个月，酒店客户通过公司提供的OTA及或TMC平台连接实现约210万间夜数，在中国行业排名第一[48] - 2024年公司在住宿业数字化市场以4.5亿元销售额及9.1%市占率位居第二[58] - 2024年公司在住宿业PMS市场以3.5亿元销售额及16.8%市占率位居首位[58] - 公司是中国住宿业数字化解决方案的前两大供应商，于2024年成为按销售额计中国最大的PMS供应商[58] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，公司已向中国37,000多家酒店提供PMS[36] - 2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月客户留存率超96.0%[38][41] - 往绩记录期公司交叉销售率为89.8%[38][41] 未来展望 - 中国住宿业数字化市场规模预计2029年达90.185亿元，2024 - 2029复合年增长率为12.6%[58] - 2024年酒店数字化市场规模预计2029年达75.778亿元，复合年增长率为11.9%[58] 公司运营 - 公司采用多渠道销售方式，往绩记录期主要通过直销模式销售解决方案[53] - 截至最后实际可行日期，杨先生、高先生及新余夏菊分别直接持有公司约27.19%、26.75%及4.87%的权益，杨先生与高先生共同有权行使公司已发行股本总额合共58.81%附带的投票权[63] - 公司于2016年至2021年间授予股份奖励，2023年8月2日正式采纳员工持股计划，截至最后实际可行日期该计划实施完成[65] - 公司于2023年10月向股东宣派现金股息人民币18.0百万元，截至2023年12月31日已悉数派付[84] - 公司已并打算继续对先进技术投入大量资源[121] - 公司已并打算继续进行战略投资及收购[180] 风险因素 - 公司H股涉及多种风险，可能对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响[118] - 若公司未能改进及提升解决方案及服务以适应客户变化需求，可能失去客户[120] - 公司经营面临技术、市场、竞争、安全、供应链、合规等多方面风险[120][129][130] - 公司经营业绩受季节性波动影响，年度收入确认高度集中于下半年，尤其是第四季度[144][145] - 失去高级管理层及其他关键雇员可能对公司业务、前景、经营业绩及财务状况造成不利影响[156] - 公司面临与第三方付款、经销商、社保缴纳、租赁登记等有关的风险[164][166][171] - 公司风险管理及内部控制系统可能因人为错误或业务变化受影响，进而影响经营和财务状况[179] - 公司对联营公司投资面临业绩、流动性等风险[183][187] - 公司业务受自然灾害、健康流行病及传染病爆发影响，可能导致市场对产品需求下降[193] - 未遵守网络安全、信息安全、数据隐私及保护法规，可能导致索赔、处罚，损害公司声誉及财务表现[198]