公司上市进程 - 按摩仪品牌SKG的母公司未来穿戴健康科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，开启其第三次资本市场征程，若成功有望成为港股规模最大的按摩设备企业 [1] - 公司上市之路波折重重，曾于2022年首次冲击创业板IPO，但因财务资料过期等问题两次被中止审核，最终于2023年7月主动撤回申请 [6] - 2024年公司转战北交所并完成辅导备案，但于2025年8月因“战略发展需要”终止辅导，此次转向港股是公司第三次尝试资本市场融资 [6] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2007年，早期从事小家电业务，2016年推出首款颈椎按摩仪后开始转型，专注于可穿戴健康产品领域 [3] - 公司通过“技术驱动—体验创新—场景营销”策略开辟细分市场，产品线涵盖颈椎、眼部、腰部按摩仪及筋膜枪、健康监测手表等 [5] - 按GMV计算，SKG在中国智能舒缓穿戴设备行业位列国内企业之首，于2024年占中国国内市场份额达21.5% [5] - 公司控股股东为未来生命投资、刘杰、徐思英以及小鹅芭蕾，作为一致行动人合计持股85.94% [6] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.04亿元、10.46亿元和10.45亿元，期间利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元 [10] - 2025年前三季度实现营业收入8.78亿元，同比增长16.22%，期间利润1.06亿元，同比增长24.92% [10] - 2022年至2025年前三季度的经调整净利润分别为1.37亿元、1.23亿元、1.26亿元和1.18亿元，盈利能力始终未达到2022年水平 [11] - 2024年经调整净利润提升主要由于人员结构优化及营运效率提升所导致的行政开支及研发成本下降 [12] - 2025年前三季度经调整净利润提升主要由于收入增长带动毛利提升，尤其对健身恢复与塑形设备的销售强劲增长贡献显著 [12] 核心产品增长情况 - 公司核心产品智能舒缓穿戴设备收入增长乏力，2022年至2024年销售收入分别为7.59亿元、8.88亿元、8.56亿元 [14] - 2025前三季度智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，相较上年同比增长仅0.2% [14] - 其中核心品类“智能舒缓穿戴设备”收入在2025前三季度为3.85亿元，同比下滑1.85% [14] 募资用途与财务操作 - 此次港股上市募集的资金将主要用于智能穿戴人工智能技术研发及数字医疗平台建设、数字化工厂升级与产能扩充、线下终端体验平台搭建与品牌建设 [6] - 报告期内，公司累计分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [16] - 仅2025年前9个月就突击分红1.994亿元，当期分红比例达187% [16] - 公司银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，明确用于补充营运资金 [16] 研发与营销投入 - 公司研发投入占营收的比重持续收缩，从2022年的9.1%逐年下滑至2025年9月末的6.6% [16] - 2025年前9个月，销售费用率高达22.6%，显著高于行业水平，同期1.98亿元的销售费用是0.58亿元研发投入的3.4倍 [16][21] - 2024年上半年销售费用高达1.18亿元，占营收比重19.80%，而研发费用仅0.42亿元，占比7.07% [21] 行业市场前景 - 2024年全球智能可穿戴健康设备市场规模已达到417亿美元，预计到2029年将增长至795亿美元，期间复合年增长率达13.8% [22] - 中国智能可穿戴健康设备市场规模已由2019年的人民币309亿元增长至2024年的人民币615亿元，2019年至2024年的复合年增长率达14.7% [22] - 预计于2024年至2029年间，中国智能可穿戴健康设备市场将按15.9%的复合年增长率持续发展，规模将达到人民币1283亿元 [22] - 全球及中国智能舒缓穿戴设备市场竞争均相当激烈，行业集中度不高 [22]

文章核心观点 - HarmonyOS创新赛展示了鸿蒙生态已跨越初创阶段进入价值兑现红利期 开发者通过接入鸿蒙新特性与加入新赛道 在互联网流量困局中找到了新增长路径 这些创新样本揭示了下一代商业入口的开启方向 [2][29] 场景创新：开辟新物理空间与下一代计算平台 - 游戏公司91Act将鸿蒙视为通往智能座舱下一代计算平台的门票 旨在开创只有鸿蒙能提供的无缝跨设备流转的下一代互动娱乐体验 [5][6][8] - 智能座舱被视作继PC、手机后的流量高地 鸿蒙智能座舱可能成为统治级操作系统 是鸿蒙生态破局的关键点 [8] - 基于鸿蒙软硬协同的场景创新 可构想将封闭车内娱乐延伸为开放的户外沉浸式互动 如利用车灯投影地图、雷达捕捉动作进行体感游戏 这是传统操作系统无法企及的体验 [9] 体验创新：跨端协同优化商业链路与用户体验 - 儿童教育应用宝宝巴士利用鸿蒙多端流转和碰一碰功能 重构了支付链路 家长用手机触碰孩子平板即可完成支付 显著缩短支付链路并直接拉升付费转化率 [11] - 鸿蒙的分布式能力实现无边界流转体验 让内容覆盖家庭所有智能设备 使儿童获得统一、连贯、沉浸式的体验 [11] - 利用意图框架和服务卡片实现服务去App化 应用能基于习惯主动在桌面推荐内容 降低儿童使用门槛 [13] - 得益于ArkUI一次开发多端部署特性 团队实现1个人解决1.5个人的工作量 大幅降低维护多端设备的成本 [15] 技术创新：端侧AI重构成本结构与服务效率 - 咪咕视频利用鸿蒙端侧AI能力 将球星点亮、赛事集锦生成等高负载任务下放到用户手机端处理 节省了高昂的云端带宽与算力成本 并保障用户隐私 [17] - 通过鸿蒙服务卡片与小艺意图识别 用户可一句话直达赛程等关键服务 操作步骤减少约70% 实现从应用内搜索到系统级直达的转化跃迁 [17] - 鸿蒙带来工程效率革命 咪咕视频立鸿蒙项目共五六十人 用3个月完成了过往安卓或iOS端3到5年的工作量 [18] 效能创新：AI辅助提升开发效率与用户转化 - 彩云天气团队深度使用鸿蒙AI编码助手CodeGenie 在代码审查、API查找和代码生成等环节 将整体开发效率提升约15% [20] - 利用ArkUI以更少代码量实现裸眼3D等复杂视觉交互 在多设备和折叠屏适配方面也很方便 [20] - 鸿蒙一键登录功能实测成功率高于市场平均水平 有效提高了产品的登录率 [20] - 团队正跟进AI变革下界面形式的改变 已接入桌面服务卡片 后续将接入元服务 支持通过小艺直接获取数据 实现意图驱动的交互模式 [23] 生态价值：开发者红利与纯增量增长 - 开发者元星空指出 在鸿蒙上调用TTS、大模型Token等是系统端侧自带能力 无需向第三方付费 在鸿蒙上赚取的收入毛利率更高 [24] - 中央广播电视总台云听团队发现 鸿蒙端的日活曲线每天上涨 且未分流安卓端数据 意味着鸿蒙带来的是纯增量用户 [26] - 云听利用小艺拍照识别功能 用户在博物馆拍照即可唤起讲解 实现了流量的精准导入 [26] - 开发者强调鸿蒙团队具有前所未有的开放度和响应速度 通过派专家驻场、迅速沉淀问题文档等共创模式 建立了深厚的信任纽带 [26]

文章核心观点 - 身体护理市场在消费升级与存量竞争下经历深刻变革，品牌需通过精准锚定用户需求和高效开发差异化新品以实现增长 [1] - 行业呈现“量跌价升”的分化格局，全品类销量同比下滑16.1%至2689万件，但销售额逆势增长2.84%达21.2亿元，凸显消费升级趋势 [3] - 产品创新是破局关键，应聚焦“功效升级 + 体验创新”的双轮驱动逻辑，精准匹配高价值细分需求 [7] 市场表现与趋势 - 2025年上半年中国身体清洁市场全品类销量同比下滑16.1%至2689万件，延续2024年以来的下行态势 [3] - 2025年上半年销售额逆势增长2.84%，达到21.2亿元，形成“量降额升”的市场分化格局 [3] - 市场加速从“基础清洁”向“价值消费”转型 [7] 新品创新核心赛道 - 精准功效满足敏感肌需求：敏感肌消费者对兼具“控油”与“祛痘”功效的产品购买意愿显著高于普通人群，推动对温和酸类成分及无水配方产品的关注 [7] - 面部级功效向身体清洁延伸：消费者对身体清洁产品中的美白、抗老成分兴趣浓厚，中草药提取物和植物精油等天然成分受到广泛期待 [8] - 香氛场景化构建体验溢价：香氛从“附加属性”升级为“核心卖点”，通过具象场景绑定情绪价值，留香功效产品销量同比暴涨418%，产品溢价提升30%以上 [9] 平台服务与行业赋能 - 智云鲸造作为新品智造服务IP，突破传统“代工厂”思维，凭借研发技术、原材料资源和专家智库，助力品牌实现个性化产品定制 [10] - 平台通过深度市场洞察与大数据算法捕捉高潜力赛道，提供从品牌策划到生产储运的一站式新品智造服务 [12] - 目前已成功赋能200家以上知名品牌进行产品升级创新，助力合作品牌快速抢占市场风口 [12] - 公司将继续升级全链路服务能力，推动日化行业迈向“价值消费”的高质量发展新阶段 [13]