市场行情回顾 - A股三大股指表现分化，上证指数微涨0.17%，深证成指下跌0.77%，创业板指下跌1.62%，全市场仅1,700余只股票上涨 [1] - 主要宽基指数中，上证指数涨幅0.17%相对靠前，而创业板50指数下跌1.88%，北证50指数下跌1.75%表现落后 [2] - 港股主流指数涨跌不一，恒生中国央企指数上涨0.09%表现最佳，恒生科技指数下跌2.72%跌幅最大 [7] - 行业板块方面，钢铁板块上涨2.05%，石油石化板块上涨1.84%，传媒板块上涨0.99%涨幅居前，而电气设备板块下跌2.22%，计算机板块下跌1.59%，汽车板块下跌1.27%跌幅居前 [8] 化工行业热点 - 反内卷催化资金持续流入化工板块，化工ETF连续八个交易日获净申购，当日净申购4.6亿份，规模超37亿创历史新高 [8] - 券商研究指出化工行业交易围绕“反内卷”、“供改”及海外宏观带来的PPI转正预期，行业底部反转渐行渐近 [9] - 配置思路包括宏观预期下的龙头白马估值修复、供需格局良好的涤纶长丝和烧碱行业、国内外供应格局优化的炼油和乙烯、反内卷受益的纯碱和PVC、以及供应突发中断的TDI和有机硅 [9] 油气行业热点 - 俄罗斯在8月31日前禁止生产商出口汽油，以在季节性需求旺盛期保持国内市场稳定，此前限制仅针对经销商 [9] - 券商预期2025年第三季度布伦特油价在60美元/桶有较强支撑，依据是夏季出行旺季对成品油消费的支撑及中东局势不确定性带来的潜在溢价风险 [10] 主要指数阶段表现 - 宽基指数中国证2000上涨17.08%，科创200上涨34.50%，北证50上涨38.72%表现突出 [12] - 港美股中港股通医药上涨87.72%，港股通科技上涨42.16%，恒生港股通高股息上涨20.64% [12] - 科技制造领域空天军工上涨13.97%，云计算上涨18.64%，中证国防上涨19.25% [13] - 大消费板块中科创生物上涨42.68%，中证医药上涨15.57%，中证传媒上涨13.63% [14] - 周期行业国证有色上涨27.39%，国证钢铁上涨22.38%，细分化工上涨7.79%，而国证油气下跌3.26% [14]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向，涨价线关注钾肥、磷肥、活性染料和农药等方向 [5][28] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月基础化工盈利出现向下拐点，此后行业盈利持续运行底部区间，需求端出口平稳、房产需求待增，库存端中美均处于累库阶段，估值端估值有望迎来提升 [29] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 04，基础化工指数跑输沪深300指数15.77个pct，本周基础化工板块跑输沪深300指数0.74个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的公司有凯美特气、科拓生物等 [19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的公司有天晟新材、锦鸡股份等 [21] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有二氯丙烷 - 白料、异丁醛等 [23] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有液氯、鸡苗等 [25][26] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工指数以Brent原油现货价格为成本项，中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况，2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [29] - 需求端出口平稳，房产需求待增，2024年1 - 12月中国房地产累计新开工面积增速为 - 23%，2025年1 - 6月为 - 22.80%，2024年1 - 12月中国出口总值累计增速为 + 5.84%，2025年1 - 6月为6% [30][32] - 库存端中美均处于累库阶段，2024年1 - 12月中国产成品累计同比增速为3.3%，2025年1 - 6月为3.9%，2024年11月至2025年4月美国制造业库存持续转正 [34] - 估值端，截止2025年7月4日，基础化工估值（PB）为1.94倍，处于2014年以来17.17%低分位，十年期美国国债收益率4.35%，处于2014年以来85.87%高分位，估值有望提升 [36] 投资建议 - 主线1中特估链，关注中国海油，中国石化，中国石油 [38] - 主线2 AI材料链，关注东材科技，圣泉集团 [39] - 主线3供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份，三美股份，永和股份 [40] - 主线4低估值龙头白马，关注万华化学，华鲁恒升等 [40] - 主线5资源品价值重估主线，关注云天化，川恒股份等 [40] - 主线6国产替代下新材料，关注侨源气体，凯美特气等 [40] - 主线7活性染料涨价，关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [41]