Tryg will conduct pre-close analyst calls and meetings starting on 17 December, ahead of the Q4 2025 results, which will be released on 22 January 2026. This newsletter aims to inform capital market participants of the key factors influencing the company's recent financial performance. Insurance revenue growth Tryg maintains a balanced distribution of insurance revenue across the Scandinavian countries, with approximately 50% of revenue generated in Denmark, 30% in Sweden, and 20% in Norway. In Q4 2024, Try ...

三季度业绩表现 - 公司第三季度净利润为1269亿元人民币，同比增长92%，接近业绩预告中值 [1] - 前三季度净利润为1678亿元人民币，同比增长61% [1] - 第三季度保险服务业绩同比增长2.1倍，达到470亿元人民币，创季度新高 [1] - 第三季度保险服务费用同比下降79%至75亿元人民币 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长41.8%，较上半年的20.3%显著加速 [1][2] - 估计第三季度新业务价值同比翻倍增长，主要由首年保费增长53%和利润率扩张驱动 [1][2] - 第三季度首年保费达到568亿元人民币 [2] - 公司将2025财年新业务价值增长预测上调至38% [2] 投资业绩驱动 - 前三季度总投资收入同比增长41%至3690亿元人民币，第三季度同比增长73% [1] - 总投资收益率达到6.42%，同比提升1.04个百分点 [1] - 管理层表示自年初以来已增加超过3800亿元人民币的公开市场股票投资规模，其中第三季度增加约2300亿元人民币 [1] - 截至上半年，交易类股票与计入其他综合收益的股票比例为77%比23%，交易类股票占比高于多数同业 [1] 产品结构与销售渠道 - 寿险、年金险和健康险的首年保费占比分别为32%、32%和31%，结构均衡 [2] - 浮动收益产品的首年保费占比同比提升超过45个百分点，向分红险转型显著 [2] - 代理人数量季度环比增长2.5%至60.7万人，总体稳定 [2] 利率环境影响 - 第三季度中国10年期国债收益率上升22.7个基点至1.88%，降低了可变收费法合同的负债成本并提升了合同服务边际余额 [1][3] - 利率上升有助于扭转亏损合同带来的损失，从而大幅减少保险服务费用 [1][3] - 随着分红险产品占比扩大，公司盈利对利率变动的敏感性可能增加 [3] 盈利预测与估值 - 将2025至2027财年每股收益预测上调至6.03元、4.41元和4.95元人民币 [1][4] - 目标价上调至31港元，对应0.5倍2025财年市盈率 [4] - 当前股价交易于0.4倍2025财年市盈率和1.0倍2025财年市净率 [4]