2026 年 4 月 15 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】补库需求带动 3 月进口超预期——2026 年 3 月进出口数据点评 2026 年 3 月我国出口同比增速回落至 2.5%，主要受春节季节性扰动，在外需和产业 结构韧性支撑下，出口仍保持正增长。我国认为年内出口仍然具备韧性。一方面，中 东能源冲击或边际提升我国出口份额，关注金属制品、化学产品、橡胶塑料以及新能 源行业。另一方面，长期来看新兴市场国家的城镇化和工业化需求、发达国家的制造 业回流以及宽财政政策的利好逻辑也并未改变。 【宏观】信贷疲软缓释紧缩预期——2026 年 3 月金融数据点评 3 月金融数据整体走弱，但存在以下亮点：其一，社融同比增速仍明显高于名义经济 增速，体现金融条件的支持性立场；其二，综合考虑企业表内外融资，则一季度融资 需求同比好转。结合当前信贷增长乏力反映的内需疲软的现实，以及输入型通胀对我 国当前物价水平的扰动相对可控，货币政策短期内并不会转向收紧。更值得关注的是 后续主要经济指标能否延续 1-2 月的改善势头，从而根本性改变物价回升的基础。风 险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资 ...