农药行业电话会议纪要关键要点总结 一、 行业与公司概述 * 纪要涉及**农药行业**整体，并重点分析了**草甘膦、草铵膦、代森锰锌、百菌清、氯虫苯甲酰胺、阿维菌素**等具体品种的市场情况[1] * 会议核心观点：**农药行业经历3-4年低谷后，已进入周期启动状态**[1] * 市场情绪：厂商普遍**惜售**，暂停报价，经销商也惜售，市场存在**观望**情绪，期待价格进一步上涨[2] 二、 行业核心驱动力与市场情绪 * **成本强支撑**：农药作为原油下游，**中东局势引发的油价上涨**显著影响生产成本[2] * **需求催化**：油价上涨推高农产品生产成本和价格，增强种植意愿，进而**催化农药需求与价格上涨**[2] * **厂商情绪**：经历长期盈利困难后，厂商对当前涨价持积极态度，认为**价格向上趋势将持续**，即使战争结束[2] 三、 产业链库存状况 * **国内库存**：整体库存水平偏低，涵盖原材料、原药及制剂各环节[2] * **安全库存**：行业认为20%是安全库存水平，目前实际库存处于**正常偏低位置**[3] * **历史教训**：2022年部分贸易商库存高达70%-90%，在价格下跌时遭受严重亏损（如草甘膦制剂成本6-7万元/吨，出货价低至3万元/吨），导致当前企业普遍保持极低库存[3] * **海外库存**：从跨国公司财报看，其**库存金额绝对值明显低于2023年和2024年**，考虑到当前价格更低，实际库存量处于更低水平[4] * **补库需求刚性**：因库存低，在刚需用药季节，即使价格上涨，补库需求也不会因价格高而减少[4] 四、 主要市场动态与机遇 * **展会订单**：实际成交订单不多，但**意向订单非常饱满**[5] * **客户参与度**：受中东局势影响，**中东和南美客商数量显著减少**，主要因机票问题（无法购买或价格高昂）[5] * **南美市场机遇**： * 南美是全球农化增长最迅速地区，**年化增速可达5%**[8] * 2022年下行周期导致许多中间商资金链断裂甚至破产，同时**跨国企业在南美的市场份额逐渐减少**[8] * 南美市场以大农场主为主，对价格敏感，不迷信跨国品牌，为具备**成本优势和质量保障的中国企业**创造了替代机遇[8] * **中国企业进入南美的挑战**：主要难点在于**缺乏汇率保障**以及当地**赊账习惯导致回款周期漫长**，因此**雄厚的资金实力**是核心竞争力[8] 五、 竞争格局与中国企业优势 * **印度竞争**：2021-2022年印度曾获取部分中国订单，但目前**中国相对印度具备碾压性优势**[7] * **中国优势体现**： * 印度生产供应链存在缺失，**原材料对外依存度高**，中东局势后接单效率已明显下降[7] * 中国在绝大多数产品上有优势，例如**印度没有草甘膦和草铵膦的产能**[7] * 印度优势在于菊酯类产品（成本低因采用中国已禁止的高毒性工艺），但自中国发起反倾销调查后，其竞争优势已减弱[7] * **产品间替代关系**：草甘膦与草铵膦、代森锰锌与百菌清等存在互相替代关系，影响企业定价策略，目前龙头企业定价**较为谨慎**[6] 六、 重点品种分析 1. 草甘膦 * **价格动态**：农展会当天上涨500元/吨，**周涨幅9.59%**，市场价达**27,000元/吨**；自3月1日中东事件以来，已从23,000元/吨累计上涨4,000元/吨[9] * **企业态度**：已有企业报价达30,000元/吨，生产企业普遍**停产惜售**，有企业认为价格可站稳30,000元/吨[9] * **供给格局**：**2026年新增产能预计仅有江山股份的5万吨**，且处于产能爬坡阶段，对行业影响有限[10] * **远期产能**：和邦生物在印度规划30万吨产能，计划2027年投产，确定性不强[10] 2. 草铵膦 * **价格动态**：上周上涨2,500元/吨，**周涨幅5.4%**，市场价格达**48,000元/吨**，即将突破50,000元/吨[11] * **企业盈利**：当前价位下大部分企业难以盈利，但**龙头企业盈利状况尚可**[11] * **生产情况**：普通草铵膦升级生产精草铵膦的成本加成高达**30,000元/吨以上**，盈利一般；市场存在部分企业有装置但从未开工，销售产品为外部调货[11] 3. 代森锰锌 * **价格动态**：本周上涨2,000元/吨，**涨幅7.4%**，市场价达**30,000元/吨**，基本处于历史最高点[12] * **供给端驱动**： * **陶氏化学的乙二胺**（占单耗2%）发布不可抗力，成本压力传导，代森锰锌本周调价幅度达**15%**[12] * **印度UPL的5万吨产能**（约占全球40%）上月停产检修，可能缺原材料，预期3月末或4月初复产，对全球供需造成巨大压力[13] * **需求端驱动**：**消费降级**趋势下，客户重新青睐代森锰锌等传统杀菌剂，导致其需求增速非常快[13] 4. 百菌清 * **市场格局**：行业格局高度集中，**CR3达到95%以上**，龙头企业均为上市公司，对价格控制能力和涨价意愿强[14] * **产能状况**：产能受限，新增产能审批权限在中央，行业基本没有新增产能，目前仅有**1万吨在建产能**即将投产[14] * **盈利水平**：当前价格20,000多元/吨，**盈利水平非常高**[14] * **与代森锰锌关系**：存在替代关系，代森锰锌价格上涨会带动百菌清价格上涨[14] 5. 氯虫苯甲酰胺 * **价格动态**：价格已从最低的**19万元/吨上涨至23-25万元/吨**，**涨幅近20%-30%**[16] * **核心驱动因素**： * **K酸中间体短缺**：生产K酸需要光气化反应，审批极为严格（华南、华北基本无可能，仅内蒙、新疆、宁夏等地可能）[15] * **供给下降**：2025年有道化学爆炸后未复产，2026年2月非法光气化爆炸事件导致地下工厂被关停，造成K酸极度短缺[16] * **供给集中**：国内有正规资质生产K酸的企业仅**1-2家**，能生产K酸中间体的也只有**3家**[16] 6. 阿维菌素 * **市场特点**：虽是小品类，但**单价极高，达47万元/吨**；市场集中度（**CR3**）非常高[17] * **价格表现**：近期价格**每周上涨1万元**，市场处于惜售状态，流通货源减少[17] * **利润贡献**：产量对多数企业约2,000至3,000吨左右，但因高单价，**对公司利润贡献非常可观**[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季产量和需求处于低位库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 ，未来仍有降准和降息空间 ，短线下跌受贵金属及有色冲高回落带动 ，螺纹和热卷期价窄幅震荡面临方向选择 ，铁矿石铁水产量大概率季节性回落 ，发运预计继续回落 ，港口库存回升 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升 ，表观需求环比回落 ，总库存继续回升 ，五大品种总产量小幅增加 ，库存继续增加 ，表观需求环比回落 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3098元/吨 ，较上日降30元 ，较上周降45元 ；热轧卷板主力合约收盘价3261元/吨 ，较上日降27元 ，较上周降41元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68% ，较上周降0.16% ；日均铁水量227.98万吨 ，较上周降0.12万吨 ；盈利钢厂比例39.39% ，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨 ，较上周增0.28万吨 ；热卷产量309.21万吨 ，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨 ，较上周增22.27万吨 ；螺纹社会库存326.4万吨 ，较上周增23.28万吨等 [3] - 成交情况：全国建筑钢材成交量（7天移动均值 ，钢银）16.78万吨 ，较上日降3.07万吨 ，较上周降2.15万吨 [3] - 操作建议：多单轻仓持有 ，中线交易 ，不追涨杀跌 ，待后期底部信号确认之后再逢低加仓 [2] 铁矿石 - 供需情况：市场处于消费淡季 ，铁水产量大概率季节性回落 ，上周247家样本钢厂铁水产量基本维持不变 ，全球发运回落 ，后期预计继续回落 ，到港量下降 ，港口库存回升 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨 ，较上日降12元 ，较上周降11元 ；DCE铁矿石主力合约结算价783元/干吨 ，较上日降8.5元 ，较上周降1.5元等 [4] - 发货及运输情况：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨 ，较上周降37.8万吨 ；巴西铁矿石发货量617.7万吨 ，较上周增132.5万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨 ，较上周增255.73万吨 ；港口贸易矿库存11686.25万吨 ，较上周增158.41万吨等 [4] - 操作建议：维持观望 ，耐心等待期价持稳后寻找机会做多 ，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨 ，环比增加116.2万吨 [6] - 2月2日 ，建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约 [6] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港铁矿到港总量2669.2万吨 ，环比增加43.7万吨等 [6] - 本周（2026/2/2 - 2026/2/8） ，中国13港新西兰原木预到船5条 ，较上周减少2条 ，周环比减少29% [6]

市场行情表现 - 黑色板块商品普遍上涨，焦煤主力合约2605收盘价为1165.0元，涨幅达3.93% [2][9] - 焦炭主力合约2605收盘价为1723.0元，涨幅为3.20% [2][9] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面市场看多情绪强烈，并外溢至基本面较好的低估值品种 [3][10] - 焦炭方面，本周焦化利润进一步收缩，焦炭减产去库，库存处于绝对低位 [3][10] - 节前下游仍有补库需求，煤价从成本端为焦炭价格提供支撑 [3][10] - 焦煤方面，本周精煤增产去库，精煤库存处于同期低位 [3][10] - 尽管蒙煤通关维持高位，但春节临近使煤炭近端供应有边际转弱预期 [3][10] - 动力煤价格反弹为焦煤价格提供支撑 [3][10] - 印度政府宣布炼焦煤为关键战略性矿产，印度焦煤对外依存度高，或带动投机需求回升 [3][10] 市场展望与关注点 - 当前焦煤焦炭基本面矛盾有限，节前补库为价格提供支撑 [3][10] - 市场情绪推动双焦快速反弹，预计短期维持震荡运行 [3][10] - 需关注市场情绪变化、下游补库进展及煤炭供应情况 [3][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂昨日低开震荡后尾盘收涨，价格韧性较强，短期内供需紧平衡状态延续，节前补库需求对价格有支撑作用，但后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险积累较高 [2][3] - 操作策略上，短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，以区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026 年 1 月 27 日，碳酸锂主力合约 2605 开于 166700 元/吨，收于 179600 元/吨，收盘价较昨日结算价变化 1.50%，成交量为 382313 手，持仓量为 422433 手，前一交易日持仓量 416719 手，基差为 1360 元/吨，当日碳酸锂仓单 29166 手，较上个交易日变化 520 手 [1] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价 168000 - 177000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，工业级碳酸锂报价 165000 - 173000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，6%锂精矿价格 2285 美元/吨，较前一日变化 -10 美元/吨 [2] - 现货库存为 108896 吨，环比 -783 吨，其中冶炼厂库存为 19834 吨，环比 +107 吨，下游库存为 37592 吨，环比 +1940 吨，其他库存为 51470 吨，环比 -2830 吨，碳酸锂周度总产量 22217 吨，环比 -388 吨 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3][4]

文章核心观点 - 美国页岩油行业已从追求产量增长转向注重资本纪律，其供给行为对油价下跌构成了内在的“刹车”机制，从而为油价提供了价格支撑或“地板”[3][4][7][8] 美国页岩油行业行为模式的转变 - 美国页岩油公司已从“增长机器”转变为“现金流机器”，更看重资本纪律、资产负债表健康、分红回购和并购整合，而非单纯追求产量增长[4] - 行业在制定2026年资本规划时，使用的WTI油价预算均值约为59美元/桶，中位数和众数为60美元/桶，明显低于2025年预算使用的68美元/桶[4] - 当油价跌至预算油价以下时，管理层的自然反应是优先保障现金流用途，而非通过增加产量来对冲价格下跌，这种行为本身构成了油价下行的刹车[4] 供给端的先行指标与现状 - 美国活跃钻机数量不高，且油向钻机数量被压缩，表明供给弹性已非无限[5] - 美国本土48州活跃钻机从2022年底高点持续下滑，至2025年10月已显著降低，其中油向钻机较2022年底下降了约三分之一[5] - 截至2026年1月9日当周，Baker Hughes口径总钻机约544座（其中油向409座），低于2025年同期的584座[5] - 钻机是供给的领先指标，钻机数量不高意味着当前供给压力更多源于库存和短期结构问题，而非美国页岩油能随时填补全球缺口[5] 页岩油的物理规律与供给滞后性 - 页岩油单井产量递减快，维持全美产量高位需要持续不断的钻完井投入[6] - 当油价走低导致资本开支收缩时，供给的回落会在若干月后变得明显，形成供给的被动收缩[6][7] - 根据EIA 2026年1月的短期能源展望，2025年美国原油产量创纪录，约1360万桶/天，但预测随着油价走低和钻完井放缓，2026年产量将小幅下行，2027年下行更明显[6] - EIA特别指出，以往贡献最大增量的二叠纪盆地在2026年的年增量预计变化不大，原因是油价下降带来的钻机减少，且当WTI在2026年四季度跌破50美元/桶时，这种影响会更显著[6] 对2026年油价的展望 - 2026年可能是偏宽松加震荡的一年，油价会反复被供给和库存叙事压制[8] - 然而，美国页岩油的资本纪律、钻机水平与高递减率决定了油价下行很难无限延伸，越跌越会触发供给端自发收缩，从而形成价格地板[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时日，股市和政策预期提振信心，但“反内卷”预期回落影响市场情绪，建议多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单继续持有，中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升，库存继续回落，表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，较上日涨4元、涨幅0.13%，较上周跌25元、跌幅0.78%；热轧卷板主力合约收盘价3306元/吨，较上日涨3元、涨幅0.09%，较上周跌26元、跌幅0.78%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求环比回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，上周247家样本钢厂铁水产量回升约2.1万吨预计是短期现象，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，较上日跌2元、跌幅0.24%，较上周涨16元、涨幅1.97%；DCE铁矿石主力合约结算价821元/干吨，较上日涨1.5元、涨幅0.18%，较上周跌7元、跌幅0.85%等 [4] 产业资讯 - 2025年12月蒙古国煤炭出口1092.91万吨，环比增长16.83%，同比增长71.31%，2025年1 - 12月累计出口量9001.82万吨，同比增长7.48% [6] - 河钢获签的2026年度河北省首张钢材出口许可证订单完成报关将发运至孟加拉国吉大港 [6] - 截止1月14日当周，全国建材产量449.52万吨，较上周增加4.2万吨；厂库389.45万吨，较上周减少5.65万吨；社库356.09万吨，较上周增加12.1万吨；总库存745.54万吨，较上周增加6.45万吨；表需443.07万吨，较上周增加13.14万吨 [6] - 中国12月铁矿砂及其精矿进口11964.7万吨，1 - 12月进口量125870.9万吨；12月煤及褐煤进口5859.7万吨，1 - 12月进口量49027万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策面提振信心，但市场监管总局约谈影响市场情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，期价突破震荡区间展开中线上涨行情 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，市场处于消费淡季，钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3158元/吨，较上日跌7元、较上周涨47元；热轧卷板主力合约收盘价3303元/吨，较上日跌8元、较上周涨40元等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.94%，日均铁水量229.5万吨，盈利钢厂比例37.66%；全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，热卷产量305.51万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存865.17万吨，螺纹社会库存290.18万吨，热卷社会库存290.81万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值19.12万吨，线螺终端采购量22500吨；五大品种表观需求796.82万吨，螺纹社会库存174.96万吨，热卷社会库存308.34万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量76933吨，热卷注册仓单数量199803吨 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年 [3] - 供应：全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价819.5元/干吨，普氏62%指数112.2美元/干吨等 [4] - 发货与运费：澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，巴西铁矿石发货量647万吨；BCI运价西澳 - 青岛7.56美元/吨，图巴朗 - 青岛20.83美元/吨 [4] - 库存情况：港口库存合计16275.26万吨，港口贸易矿库存11168.81万吨，进口矿烧结粉矿总库存1229.98万吨 [4] - 产业资讯：2026年1月5 - 11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨 [6] 其他资讯 - 河钢集团2026年1月硅锰采量17000吨，12月采量14700吨 [7] - 1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存711万吨，环比减少10万吨、下降1.4%，比上年同期增加48万吨、上升7.2% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场在消费淡季供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策预期提振信心，但市场监管影响情绪，建议多单持有中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求端铁水产量大概率季节性回落，供应端发运回落、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单持有中线交易 [3] 螺纹、热卷部分总结 供需情况 - 上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3165元/吨，较上日涨21元（0.67%），较上周涨61元（1.97%）；热轧卷板主力合约收盘价3311元/吨，较上日涨17元（0.52%），较上周涨63元（1.94%）等 [2] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差145元/吨，较上日降1元，较上周降41元；热轧卷板主力基差 -31元/吨，较上日降7元，较上周降33元等 [2] 其他价格 - 线材市场价3700元/吨，较上日涨10元（0.27%），较上周持平；普碳中板市场价3590元/吨，较上日持平，较上周涨10元（0.28%）等 [2] 钢厂情况 - 247家钢厂高炉开工率78.94%，较上周升0.62；日均铁水量229.5万吨，较上周升2.07万吨（0.91%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降0.44 [2] 产量情况 - 全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，较上周升2.82万吨（1.50%）；热卷产量305.51万吨，较上周升1.00万吨（0.33%） [2] 电炉钢厂情况 - 独立电弧炉钢厂产能利用率56.91%，较上周升1.76；开工率72.97%，较上周升4.34；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周升21.21万吨（44.70%） [2] 库存情况 - 五大品种社会库存865.17万吨，较上周升14.39万吨（1.69%）；螺纹社会库存290.18万吨，较上周升7.52万吨（2.66%）等 [2] 现货成交 - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）20.81万吨，较上日降3.87万吨（-15.67%），较上周升4.31万吨（26.16%）；线螺终端采购量（上海，周度）22500吨，较上周升11200吨（99.12%） [2] 表观需求 - 五大品种表观需求796.82万吨，较上周降44.20万吨（-5.26%）；螺纹社会库存174.96万吨，较上周降25.48万吨（-12.71%）等 [2] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量75421吨，较上日降1212吨，较上周降3023吨；热卷注册仓单数量139537吨，与上日持平，较上周升7349吨 [2] 铁矿石部分总结 供需情况 - 需求端上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，铁水产量大概率季节性回落，补库需求晚于往年；供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）830元/湿吨，较上日涨6元（0.73%），较上周涨22元（2.72%）；DCE铁矿石主力合约结算价822.5元/干吨，较上日涨8.0元（0.98%），较上周涨25.5元（3.20%）等 [4] 基差及价差 - DCE铁矿石期货9 - 1价差 -61元/干吨，与上日持平，较上周降20.5；DCE铁矿石期货1 - 5价差40元/干吨，较上日涨1.0元，较上周涨21.0 [4] 品种价差 - PB块粉价差（日照港）69元/湿吨，较上日涨3元（4.55%），较上周持平；纽曼块粉价差（日照港）72元/湿吨，较上日涨3元（4.35%），较上周涨5元（7.46%）等 [4] 发货量 - 澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，较上周降39.0万吨（-2.30%）；巴西铁矿石发货量647万吨，较上周降51.5万吨（-7.37%） [4] 海运费与汇率 - BCI运价：西澳 - 青岛7.81美元/吨，较上日降0.03美元（-0.38%），较上周降0.59美元（-7.02%）；美元指数98.9002，较上日降0.2380（-0.24%），较上周涨0.5804（0.59%）等 [4] 到港与疏港量 - 北方六港到货量合计1469.2万吨，较上周降43.7万吨（-2.89%）；日均疏港量（45港口合计）336.96万吨，较上周降3.25万吨（-0.96%） [4] 库存情况 - 港口库存合计16275.26万吨，较上周升304.37万吨（1.91%）；港口贸易矿库存11168.81万吨，较上周升335.29万吨（3.09%）等 [4] 产量情况 - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.65万吨/日，较上周升2.32万吨（5.35%） [4] 期货仓单 - 数量1600手，与上日持平，较上周降400手 [4] 产业资讯总结 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [6] - 2026年1月5 - 11日中国47港铁矿石到港总量3015.0万吨，环比增190.3万吨；45港到港总量2920.4万吨，环比增164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比降43.7万吨 [6] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，总计挂牌146.94万吨，成交126.16万吨，流拍占比14.1%为两个月低位，周环比降16.8%，竞拍价格跌多涨少 [6] - 2026年1月5 - 11日Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比降32.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比降136.4万吨 [6] - 邯郸自1月12日13时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计1月17日左右解除 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，上周全国95家独立电弧炉钢厂产能利用率和开工率环比上升，247家钢厂高炉开工率增加、盈利率减少、日均铁水产量增加，成材冲高回落，基本面一般，供应增需求低，钢价偏弱运行，近期宏观市场平静，预计低位盘整运行 [12] - 铁矿石方面，国内货币政策预期升温，宏观积极，产业链弱平衡，成材库存压力缓解、估值回升，现货支撑盘面，钢厂补库需求或使价格保持强势；供应进入淡季，需求回升，钢厂库存低补库需求大，港口库存累积；预计短期高位震荡，不建议追高，区间操作并卖出虚值看涨期权 [13] - 煤焦方面，央行强化宽货币政策预期，刺激黑色金属板块情绪回暖，煤炭减产传闻对焦煤实际供应影响有限；开年煤矿复产，下游焦钢企业复产有采购需求，钢厂盈利率扩张、铁水产量增加，后期补库有望加快；预计短期盘面价格波动剧烈，需谨慎操作 [14] - 铁合金方面，海外市场波动加剧，国内宏观氛围积极，黑色市场淡季基本面驱动弱，盘面受情绪扰动；供应端硅锰部分地区收缩、硅铁微增但低于同期；需求端硅锰和硅铁需求修复但增幅收窄；库存端硅锰库存下降但压力高、硅铁库存上升；成本端硅锰支撑强、硅铁减弱；预计价格窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢RB2605涨0.70%、热轧卷板HC2605涨0.73%、铁矿石I2605涨3.17%、焦炭J2605涨3.25%、焦煤JM2605涨7.22%、硅锰SM2603跌0.27%、硅铁SF2603跌0.71% [8] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E跌0.30%、热轧卷板Q235B持平、铁矿石日照港PB粉涨2.49%、焦炭日照港准一级焦出库价涨2.07%、焦煤介休中硫主焦煤出厂价跌3.08%、硅锰FeMn65Si17涨0.88%、硅铁自然块72%FeSi跌0.38%、废钢Mysteel指数涨0.48% [8] 本周黑色行情预判 - 成材逻辑为供应增需求低，错配下钢价弱于原料，宏观影响有限，观点是低位盘整，关注宏观政策和下游需求 [12] - 铁矿石逻辑是宏观积极、产业链弱平衡、供应淡季、需求回升、补库需求大，观点是短期高位震荡，不追高，区间操作并卖出虚值看涨期权，关注宏观政策增量等 [13] - 煤焦逻辑是宽货币政策预期刺激情绪，煤矿复产、下游采购需求增加，观点是短期波动剧烈需谨慎，关注补库强度和进口煤通关 [14] - 铁合金逻辑是海外波动、国内宏观积极、黑色淡季基本面弱，供应有调整、需求修复但增幅窄、库存有变化、成本有差异，观点是窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 品种数据 - 成材 - 螺纹钢产量上周191.04万吨，环比增2.82万吨，表观需求量174.96万吨，环比降25.48万吨；长流程产量158.28万吨，环比增0.79万吨，短流程产量32.76万吨，环比增2.03万吨；社会库存290.18万吨，环比增7.52万吨，钢厂库存147.93万吨，环比增8.56万吨，总库存438.11万吨，环比增16.08万吨；上海基差1月涨1元/吨、5月降32元/吨、10月降44元/吨，北京基差1月涨21元/吨、5月降12元/吨、10月降24元/吨 [18][22][29][38][40] - 热轧产量上周305.51万吨，环比增1.00万吨，表观需求量308.34万吨，环比降2.43万吨；社会库存290.81万吨，环比增2.17万吨，钢厂库存77.32万吨，环比降5.00万吨，总库存368.13万吨，环比降2.83万吨；上海基差1月降34元/吨、5月降24元/吨、10月降25元/吨 [30][35][46] 品种数据 - 铁矿石 - 进口矿港口库存方面，45港本周16275.26万吨，环比增304.37万吨，澳洲矿7185.34万吨，环比增98.19万吨，巴西矿5663.9万吨，环比增92.65万吨，贸易矿10751.29万吨，环比增328.29万吨，日均疏港量323.27万吨/日，环比增10.63万吨/日；粗粉12352.32万吨，环比增172.64万吨，块矿2115.38万吨，环比降17.65万吨，球团344.79万吨，环比增2.79万吨，精粉1462.77万吨，环比增146.59万吨，在港船舶116条，环比增11条 [49][55] - 247家钢厂方面，库存本周8989.59万吨，环比增43.05万吨，库销比31.73，环比降0.15，日耗283.28万吨/日，环比增2.61万吨/日，铁水日产229.50万吨/日，环比增2.07万吨/日；高炉开工率79.31%，环比增0.37个百分点，炼铁利用率86.04%，环比增0.78个百分点，盈利率37.66%，环比降0.44个百分点 [61][65] - 全球发运方面，19港本周总发运3180.9万吨，环比降32.8万吨，澳巴发全球2533.2万吨，环比降133.3万吨，非主流发运647.7万吨，环比增100.5万吨；澳洲发全球1868.9万吨，环比降5.1万吨，巴西发全球664.3万吨，环比降128.2万吨；澳洲发中国1593.3万吨，环比增39.5万吨，发往中国比例85.25%，环比增2.34个百分点 [69][80] 品种数据 - 煤焦 - 焦炭总库存上周915.9万吨，环比增0.2万吨，独立焦企86.1万吨，环比降5.5万吨，247家钢厂645.7万吨，环比增1.7万吨，4港口184.1万吨，环比增4.0万吨 [94] - 焦煤总库存上周2783.9万吨，环比增5.5万吨，独立焦企1071.7万吨，环比增19.2万吨，247家钢厂797.7万吨，环比降4.6万吨，5港口299.8万吨，环比降1.5万吨，314家洗煤厂319.7万吨，环比降9.3万吨，523家炼焦煤矿295.0万吨，环比增1.7万吨 [102][107] - 独立焦企平均吨焦盈利上周 -45元，环比降31元，产能利用率72.7%，环比增1.0个百分点，日均焦炭产量63.6万吨，环比增0.9万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量73.4万吨，环比增4.4万吨，247家钢厂高炉日均铁水产量229.5万吨，环比增2.07万吨 [111][112] - 焦炭与焦煤比价方面，1月、5月、9月均环比下降；焦炭基差1月涨31元/吨、5月降23元/吨、9月降27元/吨，焦煤基差1月降137元/吨、5月降96元/吨、9月降97元/吨；焦炭1 - 5月价差降54.0、5 - 9月价差降4.5，焦煤1 - 5月价差增41.0、5 - 9月价差降1.5 [117][121][125] 品种数据 - 铁合金 - 现货价格方面，锰矿天津港半碳酸锰块涨1元/干吨度、硅锰内蒙6517涨50元/吨、硅铁内蒙72降20元/吨 [134] - 锰矿库存方面，港口合计本周438.9万吨，环比降7.9万吨，天津港344万吨，环比降9.5万吨，钦州港94.4万吨，环比增1.6万吨 [137] - 产量方面，硅锰上周191030吨，环比降2695吨，日均27290吨，环比降385吨，开工率36.81%，环比降0.08个百分点；硅铁上周9.91万吨，环比增0.02万吨，日均1.4155万吨，环比增0.002万吨，开工率29.63%，环比增0.09个百分点 [140][143] - 需求量方面，硅锰上周115899吨，环比增844吨，硅铁上周18508.8吨，环比增28吨 [145] - 库存方面，硅锰1月9日当周382500吨，环比降11000吨，硅铁68910吨，环比增4550吨；12月硅锰平均可用天数15.52天，环比降0.32天，硅铁15.41天，环比降0.39天 [149][153] - 进口量/产量方面，11月锰矿进口269.42万吨，环比降13.09%，1 - 11月累计2956.81万吨，同比增10.63%；12月硅锰产量84.35万吨，环比降0.62%，1 - 12月合计1012.64万吨，同比降0.22%；12月硅铁产量45.42万吨，环比降3.58%，1 - 12月合计554.99万吨，同比降0.67% [156] - 钢厂采购价格方面，河钢12月硅锰6517采购价5770元/吨，环比降50元，1月硅铁FeSi75 - B采购价5760元/吨，环比增100元 [159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，消费淡季供需双弱，冬储尚需时日，宏观面信心增强、股市及政策预期提振信心，但市场监管总局约谈影响情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石方面，消费淡季铁水产量或季节性回落，补库需求晚于往年，全球发运高位、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，05合约中线上涨行情展开，建议多单继续持有并中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚于往年，全球发运高位，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单可以继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据 [4] 产业资讯 - 截至1月8日当周，螺纹钢产量连续四周增加，厂库、社库由降转增，表需连续三周下降，螺纹社库290.18万吨，较上周增加7.52万吨，增幅2.66%；螺纹表需174.96万吨，较上周减少25.48万吨，降幅12.71% [7] - 截止到2026年01月08日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比下降134.8万重箱或2.37%，同比增加27.04%，折库存天数24.1天，较上期-1.5天 [7]