报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季产量和需求处于低位库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 ，未来仍有降准和降息空间 ，短线下跌受贵金属及有色冲高回落带动 ，螺纹和热卷期价窄幅震荡面临方向选择 ，铁矿石铁水产量大概率季节性回落 ，发运预计继续回落 ，港口库存回升 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升 ，表观需求环比回落 ，总库存继续回升 ，五大品种总产量小幅增加 ，库存继续增加 ，表观需求环比回落 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3098元/吨 ，较上日降30元 ，较上周降45元 ；热轧卷板主力合约收盘价3261元/吨 ，较上日降27元 ，较上周降41元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68% ，较上周降0.16% ；日均铁水量227.98万吨 ，较上周降0.12万吨 ；盈利钢厂比例39.39% ，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨 ，较上周增0.28万吨 ；热卷产量309.21万吨 ，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨 ，较上周增22.27万吨 ；螺纹社会库存326.4万吨 ，较上周增23.28万吨等 [3] - 成交情况：全国建筑钢材成交量（7天移动均值 ，钢银）16.78万吨 ，较上日降3.07万吨 ，较上周降2.15万吨 [3] - 操作建议：多单轻仓持有 ，中线交易 ，不追涨杀跌 ，待后期底部信号确认之后再逢低加仓 [2] 铁矿石 - 供需情况：市场处于消费淡季 ，铁水产量大概率季节性回落 ，上周247家样本钢厂铁水产量基本维持不变 ，全球发运回落 ，后期预计继续回落 ，到港量下降 ，港口库存回升 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨 ，较上日降12元 ，较上周降11元 ；DCE铁矿石主力合约结算价783元/干吨 ，较上日降8.5元 ，较上周降1.5元等 [4] - 发货及运输情况：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨 ，较上周降37.8万吨 ；巴西铁矿石发货量617.7万吨 ，较上周增132.5万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨 ，较上周增255.73万吨 ；港口贸易矿库存11686.25万吨 ，较上周增158.41万吨等 [4] - 操作建议：维持观望 ，耐心等待期价持稳后寻找机会做多 ，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨 ，环比增加116.2万吨 [6] - 2月2日 ，建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约 [6] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港铁矿到港总量2669.2万吨 ，环比增加43.7万吨等 [6] - 本周（2026/2/2 - 2026/2/8） ，中国13港新西兰原木预到船5条 ，较上周减少2条 ，周环比减少29% [6]

市场行情表现 - 黑色板块商品普遍上涨，焦煤主力合约2605收盘价为1165.0元，涨幅达3.93% [2][9] - 焦炭主力合约2605收盘价为1723.0元，涨幅为3.20% [2][9] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面市场看多情绪强烈，并外溢至基本面较好的低估值品种 [3][10] - 焦炭方面，本周焦化利润进一步收缩，焦炭减产去库，库存处于绝对低位 [3][10] - 节前下游仍有补库需求，煤价从成本端为焦炭价格提供支撑 [3][10] - 焦煤方面，本周精煤增产去库，精煤库存处于同期低位 [3][10] - 尽管蒙煤通关维持高位，但春节临近使煤炭近端供应有边际转弱预期 [3][10] - 动力煤价格反弹为焦煤价格提供支撑 [3][10] - 印度政府宣布炼焦煤为关键战略性矿产，印度焦煤对外依存度高，或带动投机需求回升 [3][10] 市场展望与关注点 - 当前焦煤焦炭基本面矛盾有限，节前补库为价格提供支撑 [3][10] - 市场情绪推动双焦快速反弹，预计短期维持震荡运行 [3][10] - 需关注市场情绪变化、下游补库进展及煤炭供应情况 [3][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂昨日低开震荡后尾盘收涨，价格韧性较强，短期内供需紧平衡状态延续，节前补库需求对价格有支撑作用，但后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险积累较高 [2][3] - 操作策略上，短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，以区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026 年 1 月 27 日，碳酸锂主力合约 2605 开于 166700 元/吨，收于 179600 元/吨，收盘价较昨日结算价变化 1.50%，成交量为 382313 手，持仓量为 422433 手，前一交易日持仓量 416719 手，基差为 1360 元/吨，当日碳酸锂仓单 29166 手，较上个交易日变化 520 手 [1] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价 168000 - 177000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，工业级碳酸锂报价 165000 - 173000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，6%锂精矿价格 2285 美元/吨，较前一日变化 -10 美元/吨 [2] - 现货库存为 108896 吨，环比 -783 吨，其中冶炼厂库存为 19834 吨，环比 +107 吨，下游库存为 37592 吨，环比 +1940 吨，其他库存为 51470 吨，环比 -2830 吨，碳酸锂周度总产量 22217 吨，环比 -388 吨 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3][4]

文章核心观点 - 美国页岩油行业已从追求产量增长转向注重资本纪律，其供给行为对油价下跌构成了内在的“刹车”机制，从而为油价提供了价格支撑或“地板”[3][4][7][8] 美国页岩油行业行为模式的转变 - 美国页岩油公司已从“增长机器”转变为“现金流机器”，更看重资本纪律、资产负债表健康、分红回购和并购整合，而非单纯追求产量增长[4] - 行业在制定2026年资本规划时，使用的WTI油价预算均值约为59美元/桶，中位数和众数为60美元/桶，明显低于2025年预算使用的68美元/桶[4] - 当油价跌至预算油价以下时，管理层的自然反应是优先保障现金流用途，而非通过增加产量来对冲价格下跌，这种行为本身构成了油价下行的刹车[4] 供给端的先行指标与现状 - 美国活跃钻机数量不高，且油向钻机数量被压缩，表明供给弹性已非无限[5] - 美国本土48州活跃钻机从2022年底高点持续下滑，至2025年10月已显著降低，其中油向钻机较2022年底下降了约三分之一[5] - 截至2026年1月9日当周，Baker Hughes口径总钻机约544座（其中油向409座），低于2025年同期的584座[5] - 钻机是供给的领先指标，钻机数量不高意味着当前供给压力更多源于库存和短期结构问题，而非美国页岩油能随时填补全球缺口[5] 页岩油的物理规律与供给滞后性 - 页岩油单井产量递减快，维持全美产量高位需要持续不断的钻完井投入[6] - 当油价走低导致资本开支收缩时，供给的回落会在若干月后变得明显，形成供给的被动收缩[6][7] - 根据EIA 2026年1月的短期能源展望，2025年美国原油产量创纪录，约1360万桶/天，但预测随着油价走低和钻完井放缓，2026年产量将小幅下行，2027年下行更明显[6] - EIA特别指出，以往贡献最大增量的二叠纪盆地在2026年的年增量预计变化不大，原因是油价下降带来的钻机减少，且当WTI在2026年四季度跌破50美元/桶时，这种影响会更显著[6] 对2026年油价的展望 - 2026年可能是偏宽松加震荡的一年，油价会反复被供给和库存叙事压制[8] - 然而，美国页岩油的资本纪律、钻机水平与高递减率决定了油价下行很难无限延伸，越跌越会触发供给端自发收缩，从而形成价格地板[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时日，股市和政策预期提振信心，但“反内卷”预期回落影响市场情绪，建议多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单继续持有，中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升，库存继续回落，表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，较上日涨4元、涨幅0.13%，较上周跌25元、跌幅0.78%；热轧卷板主力合约收盘价3306元/吨，较上日涨3元、涨幅0.09%，较上周跌26元、跌幅0.78%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求环比回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，上周247家样本钢厂铁水产量回升约2.1万吨预计是短期现象，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，较上日跌2元、跌幅0.24%，较上周涨16元、涨幅1.97%；DCE铁矿石主力合约结算价821元/干吨，较上日涨1.5元、涨幅0.18%，较上周跌7元、跌幅0.85%等 [4] 产业资讯 - 2025年12月蒙古国煤炭出口1092.91万吨，环比增长16.83%，同比增长71.31%，2025年1 - 12月累计出口量9001.82万吨，同比增长7.48% [6] - 河钢获签的2026年度河北省首张钢材出口许可证订单完成报关将发运至孟加拉国吉大港 [6] - 截止1月14日当周，全国建材产量449.52万吨，较上周增加4.2万吨；厂库389.45万吨，较上周减少5.65万吨；社库356.09万吨，较上周增加12.1万吨；总库存745.54万吨，较上周增加6.45万吨；表需443.07万吨，较上周增加13.14万吨 [6] - 中国12月铁矿砂及其精矿进口11964.7万吨，1 - 12月进口量125870.9万吨；12月煤及褐煤进口5859.7万吨，1 - 12月进口量49027万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策面提振信心，但市场监管总局约谈影响市场情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，期价突破震荡区间展开中线上涨行情 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，市场处于消费淡季，钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3158元/吨，较上日跌7元、较上周涨47元；热轧卷板主力合约收盘价3303元/吨，较上日跌8元、较上周涨40元等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.94%，日均铁水量229.5万吨，盈利钢厂比例37.66%；全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，热卷产量305.51万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存865.17万吨，螺纹社会库存290.18万吨，热卷社会库存290.81万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值19.12万吨，线螺终端采购量22500吨；五大品种表观需求796.82万吨，螺纹社会库存174.96万吨，热卷社会库存308.34万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量76933吨，热卷注册仓单数量199803吨 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年 [3] - 供应：全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价819.5元/干吨，普氏62%指数112.2美元/干吨等 [4] - 发货与运费：澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，巴西铁矿石发货量647万吨；BCI运价西澳 - 青岛7.56美元/吨，图巴朗 - 青岛20.83美元/吨 [4] - 库存情况：港口库存合计16275.26万吨，港口贸易矿库存11168.81万吨，进口矿烧结粉矿总库存1229.98万吨 [4] - 产业资讯：2026年1月5 - 11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨 [6] 其他资讯 - 河钢集团2026年1月硅锰采量17000吨，12月采量14700吨 [7] - 1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存711万吨，环比减少10万吨、下降1.4%，比上年同期增加48万吨、上升7.2% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场在消费淡季供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策预期提振信心，但市场监管影响情绪，建议多单持有中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求端铁水产量大概率季节性回落，供应端发运回落、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单持有中线交易 [3] 螺纹、热卷部分总结 供需情况 - 上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3165元/吨，较上日涨21元（0.67%），较上周涨61元（1.97%）；热轧卷板主力合约收盘价3311元/吨，较上日涨17元（0.52%），较上周涨63元（1.94%）等 [2] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差145元/吨，较上日降1元，较上周降41元；热轧卷板主力基差 -31元/吨，较上日降7元，较上周降33元等 [2] 其他价格 - 线材市场价3700元/吨，较上日涨10元（0.27%），较上周持平；普碳中板市场价3590元/吨，较上日持平，较上周涨10元（0.28%）等 [2] 钢厂情况 - 247家钢厂高炉开工率78.94%，较上周升0.62；日均铁水量229.5万吨，较上周升2.07万吨（0.91%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降0.44 [2] 产量情况 - 全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，较上周升2.82万吨（1.50%）；热卷产量305.51万吨，较上周升1.00万吨（0.33%） [2] 电炉钢厂情况 - 独立电弧炉钢厂产能利用率56.91%，较上周升1.76；开工率72.97%，较上周升4.34；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周升21.21万吨（44.70%） [2] 库存情况 - 五大品种社会库存865.17万吨，较上周升14.39万吨（1.69%）；螺纹社会库存290.18万吨，较上周升7.52万吨（2.66%）等 [2] 现货成交 - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）20.81万吨，较上日降3.87万吨（-15.67%），较上周升4.31万吨（26.16%）；线螺终端采购量（上海，周度）22500吨，较上周升11200吨（99.12%） [2] 表观需求 - 五大品种表观需求796.82万吨，较上周降44.20万吨（-5.26%）；螺纹社会库存174.96万吨，较上周降25.48万吨（-12.71%）等 [2] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量75421吨，较上日降1212吨，较上周降3023吨；热卷注册仓单数量139537吨，与上日持平，较上周升7349吨 [2] 铁矿石部分总结 供需情况 - 需求端上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，铁水产量大概率季节性回落，补库需求晚于往年；供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）830元/湿吨，较上日涨6元（0.73%），较上周涨22元（2.72%）；DCE铁矿石主力合约结算价822.5元/干吨，较上日涨8.0元（0.98%），较上周涨25.5元（3.20%）等 [4] 基差及价差 - DCE铁矿石期货9 - 1价差 -61元/干吨，与上日持平，较上周降20.5；DCE铁矿石期货1 - 5价差40元/干吨，较上日涨1.0元，较上周涨21.0 [4] 品种价差 - PB块粉价差（日照港）69元/湿吨，较上日涨3元（4.55%），较上周持平；纽曼块粉价差（日照港）72元/湿吨，较上日涨3元（4.35%），较上周涨5元（7.46%）等 [4] 发货量 - 澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，较上周降39.0万吨（-2.30%）；巴西铁矿石发货量647万吨，较上周降51.5万吨（-7.37%） [4] 海运费与汇率 - BCI运价：西澳 - 青岛7.81美元/吨，较上日降0.03美元（-0.38%），较上周降0.59美元（-7.02%）；美元指数98.9002，较上日降0.2380（-0.24%），较上周涨0.5804（0.59%）等 [4] 到港与疏港量 - 北方六港到货量合计1469.2万吨，较上周降43.7万吨（-2.89%）；日均疏港量（45港口合计）336.96万吨，较上周降3.25万吨（-0.96%） [4] 库存情况 - 港口库存合计16275.26万吨，较上周升304.37万吨（1.91%）；港口贸易矿库存11168.81万吨，较上周升335.29万吨（3.09%）等 [4] 产量情况 - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.65万吨/日，较上周升2.32万吨（5.35%） [4] 期货仓单 - 数量1600手，与上日持平，较上周降400手 [4] 产业资讯总结 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [6] - 2026年1月5 - 11日中国47港铁矿石到港总量3015.0万吨，环比增190.3万吨；45港到港总量2920.4万吨，环比增164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比降43.7万吨 [6] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，总计挂牌146.94万吨，成交126.16万吨，流拍占比14.1%为两个月低位，周环比降16.8%，竞拍价格跌多涨少 [6] - 2026年1月5 - 11日Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比降32.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比降136.4万吨 [6] - 邯郸自1月12日13时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计1月17日左右解除 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，上周全国95家独立电弧炉钢厂产能利用率和开工率环比上升，247家钢厂高炉开工率增加、盈利率减少、日均铁水产量增加，成材冲高回落，基本面一般，供应增需求低，钢价偏弱运行，近期宏观市场平静，预计低位盘整运行 [12] - 铁矿石方面，国内货币政策预期升温，宏观积极，产业链弱平衡，成材库存压力缓解、估值回升，现货支撑盘面，钢厂补库需求或使价格保持强势；供应进入淡季，需求回升，钢厂库存低补库需求大，港口库存累积；预计短期高位震荡，不建议追高，区间操作并卖出虚值看涨期权 [13] - 煤焦方面，央行强化宽货币政策预期，刺激黑色金属板块情绪回暖，煤炭减产传闻对焦煤实际供应影响有限；开年煤矿复产，下游焦钢企业复产有采购需求，钢厂盈利率扩张、铁水产量增加，后期补库有望加快；预计短期盘面价格波动剧烈，需谨慎操作 [14] - 铁合金方面，海外市场波动加剧，国内宏观氛围积极，黑色市场淡季基本面驱动弱，盘面受情绪扰动；供应端硅锰部分地区收缩、硅铁微增但低于同期；需求端硅锰和硅铁需求修复但增幅收窄；库存端硅锰库存下降但压力高、硅铁库存上升；成本端硅锰支撑强、硅铁减弱；预计价格窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢RB2605涨0.70%、热轧卷板HC2605涨0.73%、铁矿石I2605涨3.17%、焦炭J2605涨3.25%、焦煤JM2605涨7.22%、硅锰SM2603跌0.27%、硅铁SF2603跌0.71% [8] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E跌0.30%、热轧卷板Q235B持平、铁矿石日照港PB粉涨2.49%、焦炭日照港准一级焦出库价涨2.07%、焦煤介休中硫主焦煤出厂价跌3.08%、硅锰FeMn65Si17涨0.88%、硅铁自然块72%FeSi跌0.38%、废钢Mysteel指数涨0.48% [8] 本周黑色行情预判 - 成材逻辑为供应增需求低，错配下钢价弱于原料，宏观影响有限，观点是低位盘整，关注宏观政策和下游需求 [12] - 铁矿石逻辑是宏观积极、产业链弱平衡、供应淡季、需求回升、补库需求大，观点是短期高位震荡，不追高，区间操作并卖出虚值看涨期权，关注宏观政策增量等 [13] - 煤焦逻辑是宽货币政策预期刺激情绪，煤矿复产、下游采购需求增加，观点是短期波动剧烈需谨慎，关注补库强度和进口煤通关 [14] - 铁合金逻辑是海外波动、国内宏观积极、黑色淡季基本面弱，供应有调整、需求修复但增幅窄、库存有变化、成本有差异，观点是窄幅波动，关注冬储和供给调整 [15] 品种数据 - 成材 - 螺纹钢产量上周191.04万吨，环比增2.82万吨，表观需求量174.96万吨，环比降25.48万吨；长流程产量158.28万吨，环比增0.79万吨，短流程产量32.76万吨，环比增2.03万吨；社会库存290.18万吨，环比增7.52万吨，钢厂库存147.93万吨，环比增8.56万吨，总库存438.11万吨，环比增16.08万吨；上海基差1月涨1元/吨、5月降32元/吨、10月降44元/吨，北京基差1月涨21元/吨、5月降12元/吨、10月降24元/吨 [18][22][29][38][40] - 热轧产量上周305.51万吨，环比增1.00万吨，表观需求量308.34万吨，环比降2.43万吨；社会库存290.81万吨，环比增2.17万吨，钢厂库存77.32万吨，环比降5.00万吨，总库存368.13万吨，环比降2.83万吨；上海基差1月降34元/吨、5月降24元/吨、10月降25元/吨 [30][35][46] 品种数据 - 铁矿石 - 进口矿港口库存方面，45港本周16275.26万吨，环比增304.37万吨，澳洲矿7185.34万吨，环比增98.19万吨，巴西矿5663.9万吨，环比增92.65万吨，贸易矿10751.29万吨，环比增328.29万吨，日均疏港量323.27万吨/日，环比增10.63万吨/日；粗粉12352.32万吨，环比增172.64万吨，块矿2115.38万吨，环比降17.65万吨，球团344.79万吨，环比增2.79万吨，精粉1462.77万吨，环比增146.59万吨，在港船舶116条，环比增11条 [49][55] - 247家钢厂方面，库存本周8989.59万吨，环比增43.05万吨，库销比31.73，环比降0.15，日耗283.28万吨/日，环比增2.61万吨/日，铁水日产229.50万吨/日，环比增2.07万吨/日；高炉开工率79.31%，环比增0.37个百分点，炼铁利用率86.04%，环比增0.78个百分点，盈利率37.66%，环比降0.44个百分点 [61][65] - 全球发运方面，19港本周总发运3180.9万吨，环比降32.8万吨，澳巴发全球2533.2万吨，环比降133.3万吨，非主流发运647.7万吨，环比增100.5万吨；澳洲发全球1868.9万吨，环比降5.1万吨，巴西发全球664.3万吨，环比降128.2万吨；澳洲发中国1593.3万吨，环比增39.5万吨，发往中国比例85.25%，环比增2.34个百分点 [69][80] 品种数据 - 煤焦 - 焦炭总库存上周915.9万吨，环比增0.2万吨，独立焦企86.1万吨，环比降5.5万吨，247家钢厂645.7万吨，环比增1.7万吨，4港口184.1万吨，环比增4.0万吨 [94] - 焦煤总库存上周2783.9万吨，环比增5.5万吨，独立焦企1071.7万吨，环比增19.2万吨，247家钢厂797.7万吨，环比降4.6万吨，5港口299.8万吨，环比降1.5万吨，314家洗煤厂319.7万吨，环比降9.3万吨，523家炼焦煤矿295.0万吨，环比增1.7万吨 [102][107] - 独立焦企平均吨焦盈利上周 -45元，环比降31元，产能利用率72.7%，环比增1.0个百分点，日均焦炭产量63.6万吨，环比增0.9万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量73.4万吨，环比增4.4万吨，247家钢厂高炉日均铁水产量229.5万吨，环比增2.07万吨 [111][112] - 焦炭与焦煤比价方面，1月、5月、9月均环比下降；焦炭基差1月涨31元/吨、5月降23元/吨、9月降27元/吨，焦煤基差1月降137元/吨、5月降96元/吨、9月降97元/吨；焦炭1 - 5月价差降54.0、5 - 9月价差降4.5，焦煤1 - 5月价差增41.0、5 - 9月价差降1.5 [117][121][125] 品种数据 - 铁合金 - 现货价格方面，锰矿天津港半碳酸锰块涨1元/干吨度、硅锰内蒙6517涨50元/吨、硅铁内蒙72降20元/吨 [134] - 锰矿库存方面，港口合计本周438.9万吨，环比降7.9万吨，天津港344万吨，环比降9.5万吨，钦州港94.4万吨，环比增1.6万吨 [137] - 产量方面，硅锰上周191030吨，环比降2695吨，日均27290吨，环比降385吨，开工率36.81%，环比降0.08个百分点；硅铁上周9.91万吨，环比增0.02万吨，日均1.4155万吨，环比增0.002万吨，开工率29.63%，环比增0.09个百分点 [140][143] - 需求量方面，硅锰上周115899吨，环比增844吨，硅铁上周18508.8吨，环比增28吨 [145] - 库存方面，硅锰1月9日当周382500吨，环比降11000吨，硅铁68910吨，环比增4550吨；12月硅锰平均可用天数15.52天，环比降0.32天，硅铁15.41天，环比降0.39天 [149][153] - 进口量/产量方面，11月锰矿进口269.42万吨，环比降13.09%，1 - 11月累计2956.81万吨，同比增10.63%；12月硅锰产量84.35万吨，环比降0.62%，1 - 12月合计1012.64万吨，同比降0.22%；12月硅铁产量45.42万吨，环比降3.58%，1 - 12月合计554.99万吨，同比降0.67% [156] - 钢厂采购价格方面，河钢12月硅锰6517采购价5770元/吨，环比降50元，1月硅铁FeSi75 - B采购价5760元/吨，环比增100元 [159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，消费淡季供需双弱，冬储尚需时日，宏观面信心增强、股市及政策预期提振信心，但市场监管总局约谈影响情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石方面，消费淡季铁水产量或季节性回落，补库需求晚于往年，全球发运高位、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，05合约中线上涨行情展开，建议多单继续持有并中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚于往年，全球发运高位，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单可以继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据 [4] 产业资讯 - 截至1月8日当周，螺纹钢产量连续四周增加，厂库、社库由降转增，表需连续三周下降，螺纹社库290.18万吨，较上周增加7.52万吨，增幅2.66%；螺纹表需174.96万吨，较上周减少25.48万吨，降幅12.71% [7] - 截止到2026年01月08日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比下降134.8万重箱或2.37%，同比增加27.04%，折库存天数24.1天，较上期-1.5天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]