北交所 无评级 （维持） 营收同比稳健增长，结构分化凸显阿尔法机会 北交所事件点评 事 件 点 点评： 营收同比稳健增长但利润承压。从整体数据看，2025年及2026年一季度北交所收入端均 保持增长，且一季度增速较年报进一步提升，利润端仍为负增长，体现出增收不增利， 主要与原材料成本、价格竞争、费用投入及部分行业高基数有关。 结构分化明显，个股阿尔法机会仍然存在。尽管板块整体利润承压，但已披露年报公司 中仍有过半实现归母净利润同比增长，部分细分行业及个股表现较为亮眼。一季度来看， 有色金属、计算机、建筑材料、电子、交通运输、电力设备等方向盈利表现相对靠前， 利尔达、聚星科技、三友科技、科创新材等公司实现较高增长。在整体承压环境下，具 备产业景气支撑、技术壁垒和订单兑现能力的企业仍能实现逆势增长。 研 究 证 券 研 估值已部分反映业绩压力，后续关注政策与盈利修复共振。截至4月下旬，北交所整体估 值低于科创板和创业板，前期业绩不及预期的影响已有一定消化。展望后续，若原材料 成本企稳、企业降本增效逐步体现，叠加低基数效应，板块盈利能力有望迎来边际修复。 同时，交易规则修订、网下询价重启、指数基金扩容等制度红利持续 ...