回顾2016年供给侧结构性改革带来的债市调整可以发现，供给侧改革有望拉动工业品价格回升，扭转 PPI下行趋势，对债市形成短期冲击，但需求侧力量是决定利率中长期走势的关键因素。利率的走势与 核心CPI联系更为紧密，核心CPI反映真实需求的强度，工业品价格上涨能否向更广谱性的CPI传导是关 键。而目前需求侧并未看到和上一轮棚改类似的力度，叠加外部不确定性较大，本轮"反内卷"前期或仍 表现出需求拖累的特征。对利率市场来说，"反内卷"会带来基本面预期的修正，短期债市"逆风"环境仍 在，但缺乏需求端的配合，对债市的影响力度相对有限，在基本面未明显改善的背景下，随着十年期国 债收益率调整至1.75%一线，配置端的力量有望逐步加强。 笔者认为，"反内卷"的意义在于打破价格持续偏弱带来的负反馈，对供需平衡和优化供给具有现实意 义。目前经济结构中需求弱、价格弱仍是主要矛盾，在需求不足的背景下，通缩压力加大，带动实际利 率被迫抬升，居民和企业加杠杆动力不足，形成了"价格→企业利润→居民收入→需求"的负反馈传导机 制。今年上半年产能利用率和PPI同比双双回落，对应工业企业利润持续低位运行。因此，从时点上 看，当下"反内卷"具备必要 ...

证券时报记者贺觉渊郭博昊 今年上半年，国家统计局统计口径下的狭义基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应 业）同比增长4.6%，较前5个月回落1个百分点。6月基建投资增速的放缓成为拉低上半年增速的主因， 多个基建高频指标同步走弱。 在受访专家看来，极端天气与价格因素阶段性影响基建投资增速，上半年财政对基建投资的支持力度相 对近年偏弱。随着下半年财政加大稳增长力度，新一批的重大项目开工，叠加新型政策性金融工具等增 量政策的支持，基建投资增速仍将保持韧性。 天气因素持续扰动基建施工 据中国工程机械工业协会统计，6月工程机械主要产品月平均工作时长同比、环比分别下降9.11%、 8.56%；工程机械主要产品月开工率也呈现同比、环比下降，一定程度反映当月建筑业施工强度减弱。 从基建相关上游行业需求情况看，Wind数据显示，6月石油沥青装置开工率、水泥粉磨开工率、水泥发 运率等表现偏弱。不过，百年建筑统计的样本建筑工地资金到位率自6月以来走势平稳。 鉴于当月资金到位情况未见异常，专家学者普遍将基建投资增速放缓归因于极端天气与价格因素的短期 扰动。 "夏季高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度。"国 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：605488 证券简称：福莱新材 公告编号：临2025-103 债券代码：111012 债券简称：福新转债 浙江福莱新材料股份有限公司关于"福新转债"预计满足赎回条件的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 浙江福莱新材料股份有限公司（以下简称"公司"）股票自2025年7月16日至2025年7月29日，已有10个 交易日的收盘价格不低于"福新转债"当期转股价格9.56元/股的130%（即12.43元/股）。若未来连续20个 交易日内，公司股票有5个交易日的收盘价不低于"福新转债"当期转股价格9.56元/股的130%（含12.43 元/股），将会触发"福新转债"的有条件赎回条款，届时公司根据《浙江福莱新材料股份有限公司公开 发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，公司董事会将有权决定是否 按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的"福新转债"。 （一）有条件赎回条款 根据《募集说明书》的约定 ...

美国至7月29日7年期国债竞拍-得标利率配置百分比 75.53%，前值2.43%。 ...

美国至7月29日7年期国债竞拍-得标利率 4.092%，前值4.02%。 ...

美国财政部拍卖440亿美元七年期国债，得标利率4.092%（6月26日报4.022%），投标倍数2.79（前次为 2.53）。 ...

韩元兑美元保持涨势，暂时守住美股开盘以来从日低1394.87韩元反弹至1386.99韩元刷新日高的表现。 在美上市韩国ETF维持超过1.2%的涨幅。 美国三大股指悉数下跌，标普500指数跌超0.2%，道指下跌约200点跌幅超过0.4%，纳指跌0.3%。 美国国债收益率跌幅扩大，30年期美债收益率创7月11日以来新低。 美国商务部长卢特尼克敦促韩国在贸易谈判中提出最佳贸易方案。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 今年以来信用债 ETF 受市场关注，相关指数成分券出现结构性抢筹行情，7 月首批 10 只科创债 ETF 上市使市场扩容，机构交投活跃助推指数成分券收益率下行，近期信用债 ETF 规模增速放缓，受股债翘板效应影响债市表现偏弱，成分券行情趋缓，报告将从多维度跟踪信用债 ETF 相关指标表现 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 信用债 ETF 指标与 PCF 清单 - 信用债 ETF 当日申购赎回清单在交易所开市前公告，包含组合证券内各成份证券数据、现金替代情况、基金份额净值等内容 [2][7] - 对信用债 ETF 的 PCF 清单进行日度跟踪，观察成分券变化，测算各信用债 ETF 的久期、成分券估值收益率变化、基金静态收益率、永续债占比等指标 [2][7] - 展示了多只信用债 ETF 的基本情况与行情表现，包括申赎机制、债券数量、现金替代溢价比例、久期、静态收益率、永续债占比、成分券估值平均变动、收盘价涨跌幅、累计单位净值增长率等 [10] - 展示了易方达科创债 ETF 的部分 PCF 成分券信息，包括现金替代标志、溢价比例、债券发行量、估值全价、申赎单位市值、市值权重、估值修正久期、估值收益率及变动等 [11] - 展示了信用债 ETF 份额变动情况，涵盖多只科创债 ETF、上证基准做市公司债 ETF、深证基准做市信用债 ETF 及其他 ETF 在不同日期的份额变动 [12] 指数成分券行情表现 - 选取信用债 ETF 相关指数的成分券，动态匹配同剩余期限、同隐含评级的企业债估值收益率曲线，相减得到个券超额利差，对比成分券信用利差、超额利差以及可比企业债的信用利差，多维度观察成分券市场表现 [3][13] - 考虑到部分信用债 ETF 未将永续债纳入 PCF 清单，对非永续债的指数成分券进行单独分析 [3][13]

（原标题：2025年一季度克公共债务占GDP比重低于欧元区平均水平） 欧盟统计局发布的数据显示，今年第一季度末欧元区公共债务占GDP比重为88%，环比、同比上升 了0.6%、0.2%；欧盟第一季度末公共债务占GDP比重同比上升0.6%，环比上升0.8%，为81.8%。3月底 欧元区一般政府债务总额为13.47万亿欧元，欧盟为14.82万亿欧元。欧盟有13个成员国公共债务占GDP 比重超过60%的上限，公共债务占GDP比重最高的仍是希腊，超过GDP的50%，其次为意大利，公共债 券占GDP比重超过37%。第一季度末克罗地亚一般政府综合债务总额为506.3亿欧元，环比增加了13.5亿 欧元，占GDP比重在一年内首次上升至58.4%，环比增加了0.8个百分点，而保加利亚和爱沙尼亚公共债 务占GDP比重仅为23.9%、24.1%。 三月底欧盟内16个成员国公共债务占GDP比重较去年年底上升，其中增幅最大的是奥地利和斯洛伐 克，增幅均为3.5%；爱尔兰公共债务占GDP比重环比降幅最大，为3.7%。波兰和芬兰公共债务占GDP 比重同比增幅最大，各为6.1%、5.1%，而希腊同比降幅最大，为9.3%；三月底克罗地亚公共债务 ...

上半年财政数据有几点不寻常之处： 一是个税高增。上半年税收收入负增长，但个税同比增长 8%。但个税高增并非源自居民收入的改善，而是与个税征管 效率和强度提升、股权转让和股权激励增加、股息红利增长等因素相关。预计年内个税仍将保持较快增长，但增速可 能有所放缓。考虑到其占税收收入的比重相对较小，个税增速的变化对年内预算安排的影响有限。 二是增值税和企业所得税走势背离。一方面是"内卷式"竞争导致企业"增收不增利"，另一方面企业所得税负增长 主要受年初中央金融企业所得税入库减少等一次性因素的拖累。如果剔除 1-2 月的影响，今年 3-6 月企业所得税同比 增速为 2.3%，和同期增值税增速持平。 三是非税收入增速转负。6 月非税收入同比下降 3.7%，主要是国有资产盘活对非税收入增长的支撑有所下降，以及营 商环境改善带动涉企收费和罚没收入回落。 四是财政支出和基建投资的背离。6 月广义财政支出同比增速达到 17.6%，较 5 月增加 13.6 个百分点。但 6 月全口径 基建投资同比 5.3%，较上月回落 3.9 个百分点。二者之所以出现背离，原因是 6 月财政支出的高增主要由特别国债注 资商业银行落地的一次性因素支 ...