核心观点 - 市场无法准确预判 投资应避免单押某一资产类别 需通过多资产配置和风险平价策略实现稳定收益 [9][11][30][33][48] - 全天候策略通过股债商三类低相关性资产组合 在不同市场环境下捕捉收益机会 并利用风险平价控制整体波动 [15][17][27][33][39] - 极端事件可能导致资产相关性紊乱 但策略具备自我修复能力 长期仍有效 [46][47] 资产类别特性 股票 - 价格受企业盈利 市场情绪 流动性三大因素影响 波动性最高 [18] - 在组合中30%仓位可能贡献绝大部分风险 [39] 债券 - 利率上升时债券价格下跌 信用风险高的债券需折价发行 [20][22] - 与股票存在低相关性或负相关性 [18] 商品 - 通胀上升时黄金等硬通货上涨 供需关系直接影响价格 [25][26] - 与股债相关性较低 在滞胀期表现突出 [36] 全天候策略执行 - 通过动态调整三类资产配比 将组合波动率控制在目标水平(如7%) [41] - 需每日根据市场变化调整持仓比例 技术门槛较高 [43] - 典型初始配置比例为股债商=3:5:2 通过风险平价优化后股票仓位通常降至15%以下 [39][41] 策略优势与局限 - 优势在于不依赖市场预判 通过风险分散实现收益多元化 [48] - 2020年疫情期间曾出现股债商齐跌的极端失效情况 但概率低于5% [46][47] - 雪球三分法借鉴该理念 强调资产 市场 时机三重分散 [49]

科技创新债券市场概况 - 全国已有89只科技创新债券启动发行，募集资金达1885亿元 [2] - 银行、券商、科技企业、投资机构均积极参与 [2] - 政策推动下围绕"硬科技"的融资变革正在展开 [2] 科技创新债券定义与特点 - 专门为科技创新企业融资服务的债券，资金用途明确限定于科技创新领域 [2] - 相比普通债券更贴合科创企业需求，尤其帮助中小科技企业解决融资难题 [2] - 政策支持措施包括减免手续费、降低交易成本、优化发债流程及配套交易平台 [2] 新政核心变化 - 发债主体范围扩大至银行、券商、金融投资公司，不再限于企业 [2] - 股权投资机构可通过发债募集设立基金的资金，更便利投向初创科技项目 [2] - 实现"投早、投小、投硬科技"资金的落地 [2] 市场参与动因 - 政策降低门槛与成本，提升金融机构参与动力 [3] - 市场对"硬科技"信心增强，银行券商通过发债拓展业务并提升资金效率 [3] - 推动"债、贷、股"联动发展，整合债券、贷款、股权投资等金融工具 [3] 金融工具协同效应 - 银行发债募集低成本资金后可投向科技贷款 [3] - 投资机构发债设立产业基金专门投向初创科技企业 [3] - 为科创企业提供全生命周期金融支持 [3] 市场供需匹配 - 科技创新债券精准对接政策导向、市场信心与企业需求 [3] - 解决资金精准输送至需求企业的问题 [3]