深交所公司债券续发行机制 核心观点 - 深交所推出公司债券续发行机制，首批4单完成续发行，优化融资流程并提升市场流动性 [1] - 续发行机制通过整合存量债券、扩大单券规模增强流动性，深化价格发现功能 [1] - 首批试点企业涵盖多元行业，包括广发证券、招商局公路等，续发行规模总计65亿元 [4] 发行机制优化 - 发行人可使用存量批文参与续发行，无需重复申请代码，发行周期缩短50% [2] - 首批续发行从提交申请到上市平均用时5个交易日（2天申请+3天上市） [2] - 续发行债券与存量债券合并后保持核心要素一致，首批4单均符合信用债基准做市标准 [2] 市场流动性提升 - 深市信用基准做市券达242只，债券余额超3800亿元，做市机制增强价格发现能力 [2][8] - 续发行后单券规模显著扩大，如广发证券债券从20亿元增至50亿元 [4] - 投资者反馈续发行平滑市场波动，减轻一次性发行对流动性的冲击 [5][6] 企业参与情况 - 首批试点企业包括3家国企（招商局公路、国信证券、深投控）和1家民企，续发行规模5亿-30亿元不等 [4] - 央企表示续发行机制提升融资弹性，国企反馈发行价格理想且投资者类型多元化 [4] - 多家企业筹备后续续发行，预计未来几个月落地 [6] 深交所市场建设 - 构建现券、回购、衍生工具等多品类交易体系，支持多元化投资策略 [7] - 分层做市机制覆盖350只基准做市券和220只自选做市券，报价活跃度提升 [7] - 8月推出深证AAA国企/民企信用债指数，年内新增基准做市信用债ETF及科创债ETF [7]

央国企债券续发行筹备情况 - 部分央国企正在筹备存量公司债券续发行工作 近期可能渐次落地 [1][2] - 中信证券和招商证券已完成首批证券公司债续发行业务试点 续发行规模分别为20亿元和15亿元 续发行后单只债券规模达40亿元和42亿元 [2] - 债券续发行机制通常用于优质发行主体提升单券发行规模 从而带动提升二级市场流动性和估值稳定性 [2] 债券续发行机制特点 - 债券续发行是指已上市挂牌的存量公司债券发行人按照价格定价方式进行增量发行 并将增量发行债券与存量债券合并上市交易 [3] - 续发行后公司债券符合基准做市品种条件的 可纳入信用债基准做市范围 [3] - 上交所续发行机制较过往增发机制的一大亮点是存量公司债券若能在续发后满足做市券准入门槛 即能获得做市券资格并可纳入信用债ETF配置范围 [3] 市场影响与创新 - 债券续发行有利于发行人把握有利市场窗口 高效完成融资 结合现有做市机制衔接紧密 能够通过发行与交易的双重创新机制带动各期限品种的估值优化 从而降低融资成本 [2] - 债券续发行在国债 政策性金融债 地方债等品种有成熟应用 但在公司信用类债券中仍属于较为创新的方式 [2] - 上交所正按照"一二级联动 投融资协同"的思路推动债券市场建设 已先后推出债券做市 发行承销与报价交易联动业务等创新机制 [4] 市场现状 - 上交所信用基准做市券已超过240只 发行规模约7500亿元 [4] - 今年初上交所推出4只基准做市信用债ETF产品 合计规模超350亿元 [4]

公司债券续发行机制 - 上交所正式开展公司债券续发行工作，发布《通知》明确续发行定义、材料准备、发行上市流程等安排 [1][2] - 续发行旨在满足投融资需求，强化一二级市场联动，激发二级交易活力，促进债券市场高质量发展 [2] - 债券续发行在国债等品种已有成熟应用，但在公司信用类债券中属于创新方式 [2] 续发行机制特点 - 续发行是指对已上市存量公司债券进行增量发行，增量债券与存量债券合并上市交易，保持原有还本付息安排和投资者权益保护机制 [5] - 优化发行上市材料和流程，可新申请或使用存量有效批文，省去证券代码申请等环节 [6] - 合并上市后，续发行债券与存量债券的证券代码、证券简称、到期日等基本信息保持一致 [7] - 符合基准做市品种条件的可纳入信用债基准做市范围 [7] 首批试点情况 - 中信证券、招商证券完成首批证券公司债券续发行，续发行规模分别为20亿元和15亿元 [9] - 续发行后单只债券规模分别达40亿元和42亿元 [9] - 商业银行、证券公司、基金公司等投资机构认购踊跃，显示市场高度认可 [9] - 部分优质央国企正在筹备存量公司债券续发行工作，近期可能落地 [10] 续发行机制意义 - 延长单只债券发行周期，增强二级市场流动性 [12] - 增强中长期债券存量规模，提升发行人收益率曲线稳定性，长期降低融资成本 [12] - 便利发行人掌控发行规模和节奏，把握有利市场窗口，减轻一次性大规模发行对市场冲击 [12] - 存量债券续发后满足做市券门槛可获得做市券资格，纳入信用债ETF配置范围，提升流动性和投资者认可度 [12] 上交所债券市场建设 - 上交所持续深耕债券市场一二级联动建设，坚持发行交易机制协同创新 [3] - 已推出债券做市、发行承销与报价交易联动等创新机制 [12] - 目前信用基准做市券超过240只，发行规模约7500亿元 [12] - 今年初推出4只基准做市信用债ETF产品，合计规模超350亿元 [12]