2、《 多地支持房贷"商转公"！各地申请门槛不一，京沪暂未跟进》摘要 1.《 北方稀土上半年业绩暴增"引爆"稀土永磁概念股》摘要 ■ 根据北方稀土发布的2025年上半年业绩预增公告，预计公司归母净利润将在9亿到9.6亿元之间，同 比增长高达1882.54%到2014.71%，扣非净利润预计为8.8亿到9.4亿元，同比增幅为5538.33%到 5922.76%。 ■ 受此消息刺激，稀土永磁概念股在7月10日显著上涨，稀土永磁指数上涨2.92%，个股方面如北方 稀土和京运通涨停，九菱科技也上涨了9.67%。 ■ 此番业绩爆发推动了市场对稀土行业前景的乐观预期，尤其是在稀土价格高位稳定的情况下，更多 投资者看好稀土相关企业的未来表现。 ■ 稀土现货市场同样展现出强势表现，虽然氧化镨钕价格在7月10日出现小幅回调，但整体价格维持 在较高水平。 ■ 今年上半年，氧化镨钕价格同比上涨了11.68%，尽管市场上曾经历短期回落，但随着下游磁材企业 需求回升，稀土价格在4月末开始得到提振，进入5月和6月后价格持续稳定。 ■ 近期，部分稀土出口管制政策逐步放松，出口许可证的审批加速，也为稀土企业带来了利好，进一 步推高了市场预期 ...

报告行业投资评级 - 行业维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 南向通扩容将打开险资出海新通道，配置多元币种、利率水平较高的境外债券有助于缓解险企投资端压力 [3] - 市场储蓄需求旺盛，负债成本有望下降，利差损压力将缓解；长端利率若修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将缓解；当前公募基金对保险股持仓处于低位，估值对负面因素反应充分，行业估值有较大向上空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月8日中国人民银行和香港金融管理局公布多项债券通优化措施，拟扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构 [3] 债券通南向通机制 - 2021年9月上线，允许境内投资者投资香港债券市场，可投资离岸人民币债券、港币债券、G3（美元、欧元、日元）债券 [3] - 目前主要是41家银行类金融机构参与 [3] - 实行限额管理，现阶段资金净流出年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币 [3] - 截至2025年5月末，托管“南向通”债券918只，余额5329.4亿元，较2021年9月末大幅增长 [3] 险企投资端压力 - 近年来险企面临持续低利率和资产荒压力，通过增配长久期利率债稳定收益，但2024年上市险企平均净投资收益率下降 [3] - 国内险资主要通过QDII方式参与境外投资，但额度有限，48家险企获批QDII资格，额度合计389亿美元，无法满足配置需求 [3] - 2023年末保险资金境外投资占比仅1.9%，远低于监管15%的上限要求 [3] 南向通扩容的影响 - 有助于缓解险企资产端压力，欧美市场利率较高，配置境外债券可缓解投资端压力 [3] 行业现状与估值 - 市场储蓄需求旺盛，负债成本有望下降，利差损压力将缓解 [3] - 近期十年期国债收益率企稳，未来长端利率若修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将缓解 [3] - 2025年7月10日保险板块估值处于历史低位，2025E 0.61 - 0.95倍PEV、0.99 - 2.15倍PB [3]