概览增量资金：新发表现改善，债基规模修复 2025 年二季度债基新发数量小幅增加，募集规模边际攀升。2025 年二季度新发行债券型基金 77 只，募集规模为 974 亿元，较一季度有所改善，不过与去年同期相比，仍有不小的差距。这与风险偏好切换，分流债市增量资金有关。二 季度权益市场延续科技成长与低波红利的行情主线，普通股票型基金季度涨幅超 3%，比债券型基金季度涨幅高出 2 个 百分点。反映到债基存续规模上，二季度末债券型基金存续份额为 9.6 万亿份，较一季度增加 0.57 万亿份，低于去 年同期水平。 重仓券看偏好：博弈久期机会 公募基金对票息资产持仓总规模保持稳定，结构上有所分化。今年二季度基金对信用债重仓规模稳定在 8000 亿元左 右，较一季度下降 0.37%。分品种来看，二季度基金主要增持银行次级债及产业债，延续减持一般商金债，尤其是二 季度基金持仓 7 年以上普信债规模骤增，持有基金数量从一季度末的 76 只增至二季度末的 124 只。 1）城投债：供给收窄与偏好转换。供给持续收缩，基金对城投债配置回落。二季度基金对各隐含评级城投债持仓规 模均有减少，其中 AA+、AA、AA(2)是环比减少最明 ...