报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 1月智利发运超预期致盘面大幅下跌 2月碳酸锂预计去库 春节后基本面供需双增 3月至Q2仍有望去库 Q3供应放量或累库 但库存天数预计降至不到1个月 价格中枢或显著提升 策略上偏多思路 关注持仓量和波动率企稳后的逢低做多机会 [1][2][16] 根据相关目录分别进行总结 1月智利发运超预期，盘面大幅下跌 - 本周锂盐价格大幅下跌 LC2605收盘价环比-10.3%至13.29万元/吨 碳酸锂、氢氧化锂等价格均有不同程度下跌 [11][12] - 宏观上 特朗普提名沃什任美联储主席 美元指数走强 商品市场受影响 资金回吐 基本面供给端关注智利出口 1月智利出口碳酸锂及氢氧化锂2.54万吨 环比+26% 同比-8% 对中国出口1.70万吨 环比+44.8% 同比-11% 发运硫酸锂2.78万吨 环比+475% 同比+1222% 或为脉冲发货 [12] - 2月碳酸锂产量预计81930吨 环比-16% 需求端正极、电芯排产下降 但降幅低于锂盐 预计2月碳酸锂去库 本周SMM碳酸锂样本总库存环比-2019吨 [13] - 盘面大跌后 下游节前备库基本完成 部分3月投机备货需求释放 贸易商报价基差强 实际成交基差走强 [14] - 终端动力端1月新能源汽车批发预估90万辆 同比增长1% 数据不乐观 储能端1月招中标项目多 政策利好收益率和装机量 需求更乐观 [15] 周内行业要闻回顾 - Sigma Lithium恢复Grota do Cirilo锂矿采矿作业 该矿年产能27万吨锂精矿 [17] - 天齐锂业拟择机处置不超过3565970股SQM的A类股 此前已处置部分B类股 [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：矿盐价格走势一致 - 涉及锂精矿现货均价、锂矿样本月度库存等数据监测 [19][21] 锂盐：盘面高位回落，基差波动较大 - 涵盖碳酸锂主力合约收盘价、期限结构、产量、库存、现货均价、基差等 以及氢氧化锂现货均价、价差、生产利润等数据监测 [24][31][40] 下游中间品：2月排产情况较好 - 包括三元材料、磷酸铁锂月度产量 以及相关材料和电芯价格走势监测 [48][50][53] 终端：关注产业链负反馈情况 - 涉及中国动力电池装机量、同比增速、当月装机占比 新能源车产销同比增速、渗透率等数据监测 [62][66][68]

行业与公司 * 行业：中国储能行业，特别是大型储能（大储）和独立储能市场[1] * 公司：未提及具体上市公司名称，但涉及国企、上市公司、储能集成厂、中小型经销商等市场参与者[3][19][30][31] 核心观点与论据 * **市场现状与项目推进** * 北方11省（特别是新疆、内蒙古）部分储能项目出现延期，主要原因是政策空档期或补贴退坡，以及电池等原材料价格上涨带来的投资观望，但项目取消情况较少[1][4][8][9] * 新疆原有补贴政策（从每千瓦时0.3元降至0.128元）于2025年12月到期，新政策未出[9] * 内蒙古补贴从2025年底的每千瓦时0.35元降至0.28元，项目处于申报筛选阶段[9] * 电芯价格上涨并非项目观望主因，政策不明朗更为关键[16] * **政策环境与收益机制** * 储能容量电价政策因省而异，全国难统一，已有9省（包括内蒙古、新疆、山东、宁夏、甘肃、湖北、浙江、河北等）出台地方性容量补偿政策[3][17] * 国企对储能项目资本金内部收益率要求普遍在6.3%-6.7%之间，达到此标准方会参与[1][5] * 政策支持力度大的省份（如西北、内蒙古、宁夏、甘肃）储能发展较快[1][5] * 火电容量电价上调增强了火电竞争力，减少了其深度调峰，这部分收益空间转移给独立储能，有助于提升其盈利[3][20] * **区域市场深度分析：甘肃省** * 甘肃是西北地区唯一真正运营现货市场的省份，其政策调整及时且有针对性[1][10] * 甘肃独立储能收益受政策影响大：136号文取消租赁费用补偿后，甘肃出台新的容量补偿政策，使总体收益仍可维持在每千瓦时0.4元以上[1][6][7] * 甘肃储能项目收益构成：现货市场收入约每千瓦时0.26元，加上容量补偿后可达0.4元以上[6][7] * 甘肃储能项目盈利关键：选址合理且调用次数足够多（如300次）[1][7] * 甘肃储能项目成本与收益：系统级别成本约为每千瓦时0.7-0.87元[1][11]，4小时储能系统报价约每千瓦时0.45元，EPC报价约每千瓦时0.9元[14] * 甘肃项目内部收益率示例：弥勒150MW/300MWh储能站仅调频月收入就达三四百万元，实际收益率远高于国企6.4%的标准[12] * 甘肃储能装机：截至2025年新增并网投运容量超过5GWh，位列全国前十[32] * **技术、成本与融资** * 当前储能系统级别成本约为每千瓦时0.7-0.87元[1][11] * 液冷技术已广泛应用[26] * 在西北地区的大型新能源末端基地及小型园区，因电网结构薄弱，构网型储能需求较高[26] * 国企项目融资比例通常为20%资本金，其余通过借款解决[27] * 电网侧调试要求变得更加严格，测试指标增加，周期延长[28] * **市场需求与必要性** * 北方地区风光资源丰富但消纳受限，储能成为必需[1][15] * 国家能源局数据显示未来光伏装机增长将主要集中在北方地区[1][15] * 根据“十五五”规划，新增2亿千瓦风光装机中超过60%为光伏，必须配套储能以确保电力平衡[15] * 即使成本上涨，地方政府也将出台政策保障收益率，以避免项目停滞[1][15] * **竞争格局与参与者** * 国企和上市公司在储能领域投资增加，改善了项目融资环境[3][19] * 国央企在独立储能市场的参与度取决于各省政策和收益率情况，在政策好的省份（如宁夏、山东）项目较多[29] * 拥有新能源指标且有配储需求的发电企业（国企），随着现货市场推进，将持有更多储能项目以增强市场博弈能力[29] * 储能集成厂目前面临资金压力和盈利困难，付款条件变严格，仅20%的资本金要求项目投产后必须快速盈利[31] * 碳酸锂等原材料价格上涨给中小型经销商带来巨大资金压力，迫使其改变策略，只做系统集成[30][31] * **未来展望与趋势** * 预计2026年全国新增储能装机功率将达到200-300GW，西北地区将持续高速增长[3][18] * 2025年全国新增储能装机功率已达170GW[18] * 在新疆、内蒙古等新能源发展好的地区，大型化趋势明显，将出现更多吉瓦时级别的大型项目[18] * 未来两三年，新能源增长带来的储能需求将主要由磷酸铁锂电池满足[3][24] * 行业集中化增强，但能源园区和微电网领域将为小型储能项目提供更广阔的发展空间[3][24] * 西北地区现货市场加速推进，例如宁夏和陕西可能在2026年6月30日启动现货交易[23] 其他重要内容 * **冬季施工影响**：在内蒙古、新疆等地，冬季施工面临混凝土供应停止等问题，采用预制基础可延长施工周期[2] * **风光资源潜力**：甘肃光伏资源丰富，可继续大规模开发，但优质风电资源面临挑战[13] * **电价政策影响**：固定分时电价取消对沿海工商业用户影响较大，但可能为现货套利带来新机会[21][22] * **工商业市场**：江苏、浙江的工商业储能发展依赖“两通两放”等政策性人为制造的需求，市场本身需求并未那么大[23] * **西北地区充放电特性**：对于西北的大储，受电价曲线压制，每天通常只有一次充放循环具有经济性[23] * **储能并网节点**：高电压等级变电站（如330千伏以上）通常是优质并网节点，具体需根据各省电网结构分析[25]