报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强，市场对锂云母生产持续性的担忧本周有所消化，锂价位于年内高位，供给出现额外减量概率较低，同时消费向好预期不断强化，明年锂电产业高景气度无法证伪，基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡，后续可关注权益市场氛围及基本面动态[11] 根据相关目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%，电池级碳酸锂均价为93300元，同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%[12] - 供给：12月4日，国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%；11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减28%，出口至中国的量1.47万吨，环比减9%，11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%[12] - 需求：11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比降7%，较上月增1%，今年累计零售2151.9万辆，同比增6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增2%，较上月增2%，今年累计批发2676.6万辆，同比增11%[12] - 库存：12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比 - 2366吨（ - 2.0%），碳酸锂库存天数约27.0天；12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨[12] - 成本：12月5日，澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135 - 1180美元/吨，周度跌幅为4.93%；10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比 + 5.3%，环比 + 2%；1 - 10月国内锂精矿进口490万吨，同比增3.6%；1 - 10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%，高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显[12] 期现市场 - 价格：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报90869元，周跌2.36%，月涨9%，电池级碳酸锂均价为93300元，同日广期所LC2605收盘价92160元，本周跌4.42%[20] - 贴水与持仓：交易所标准电碳贸易市场贴水均价为 - 2000元，碳酸锂合约主力净空头持仓减少[23] - 价差：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2450元，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11120元[27] 供给端 - 产量：12月4日，国内碳酸锂周度产量报21939吨，环比增0.3%；2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%[33] - 不同来源产量：11月锂辉石碳酸锂产量57750吨，环比 + 1.0%，同比增63.8%，前十一个月累计同比增73.3%；11月锂云母碳酸锂产量13430吨，环比 + 5.6%，前十一个月累计同比增18.1%；11月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至14540吨，1 - 11月累计同比增5.1%；11月回收端碳酸锂产量9630吨，环比增12.6%，1 - 11月累计同比增27.3%[36][39] - 进出口：2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比 + 21.9%，同比增3%，1 - 10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增4.9%；2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减28%，出口至中国的量1.47万吨，环比减9%，2025年1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比降6%，出口至中国的量15.18万吨，同比降15%；2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%，2025年1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨，同比增长33%[42] 需求端 - 消费结构：电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，传统应用领域占比有限且增长乏力，陶瓷玻璃等领域用锂占比仅有5%[46] - 乘用车市场：11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比降7%，较上月增1%，今年累计零售2151.9万辆，同比增6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增2%，较上月增2%，今年累计批发2676.6万辆，同比增11%[49] - 新能源汽车：1 - 9月欧洲新能源汽车总计销量271.6万辆，同比增27.6%；1 - 9月美国新能源汽车总计销量123.2万辆，同比增11.4%，后续美国电车补贴将取消，新能源汽车渗透承压[52] - 电池销量：10月我国动力和其他电池销量为166.0GWh，环比增13.3%，同比增50.8%，其中动力电池销量为124.3GWh，环比增12.4%，同比增56.6%，其他电池销量为41.7GWh，占总销量25.1%，环比增15.9%，同比增35.7%；1 - 10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增55.1%，其中动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增49.9%，其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增71.9%[55] - 电池材料产量：1 - 10月，国内磷酸铁锂产量累计同比增50.0%，同期国内三元材料产量同比增18.3%，预计11月电池材料产量将达到全年峰值，拉动碳酸锂需求继续增长[58] 库存 - 碳酸锂库存：12月4日，国内碳酸锂周度库存报113602吨，环比 - 2366吨（ - 2.0%），碳酸锂库存天数约27.0天；12月5日，广期所碳酸锂注册仓单10922吨[65] - 其他库存情况：正极材料库存位于高位，下游需求火爆；动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位[68] 成本端 - 锂精矿价格：12月5日，澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1135 - 1180美元/吨，周度跌幅为4.93%[75] - 锂精矿进口：10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比 + 5.3%，环比 + 2%；1 - 10月国内锂精矿进口490万吨，同比增3.6%；1 - 10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%，高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显[78]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当天碳酸锂盘面回落受消费预计走弱以及矿端复产影响 短期库存继续去化但幅度明显放缓 矿端复产推进后续预计逐步复产 锂盐供应端因价格上涨增加明显 对于一季度消费存在较大分歧 预计动力电池端减少 储能维持高位 需关注动力减弱幅度[4] 市场分析 - 2025年12月3日 碳酸锂主力合约2605开于96560元/吨 收于93660元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化 -2.82% 成交量为643323手 持仓量为562836手 前一交易日持仓量552239手 基差为 -1970元/吨 当日碳酸锂仓单9652手 较上个交易日变化660手[1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价92500 - 96200元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 工业级碳酸锂报价91000 - 92800元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 6%锂精矿价格1205美元/吨 较前一日变化 -10美元/吨 市场实际成交价格多集中在9.3 - 9.4万元/吨[2] - 上下游企业之间年度长协谈判持续 博弈焦点集中于明年价格系数与采购量级[2] - 供应端方面 伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产拉动 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长 环比增幅约为3%[2] - 需求方面 12月新能源汽车销量预计亮眼 储能市场延续供需两旺态势 供应偏紧格局依旧 电芯及正极材料排产12月预计仍处高位 环比略有下滑[2] - 综合来看 12月碳酸锂预计保持去库 但幅度较11月将有所放缓[2] 智利出口情况 - 2025年11月智利出口碳酸锂1.8万吨 环比减少28% 其中出口至中国的量1.47万吨 环比减少9% 出口至韩国的量2259吨 出口至日本的量403吨 2025年1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨 同比下降6% 其中出口至中国的量15.18万吨 同比下降15%[3] - 2025年11月智利出口硫酸锂10132吨 全部出口至中国 环比增长493% 2025年1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨 同比增长33%[3] 策略 - 单边：短期区间操作[4] - 跨期：无[5] - 跨品种：无[5] - 期现：无[5] - 期权：无[5]

财务业绩 - 前三季度实现归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [1] - 未来业绩有望保持增长 [1] 镍项目进展 - 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设 [1] - 年产6万吨镍金属量的Sorowako项目前期准备工作有序推进 [1] 锂资源与项目 - Arcadia锂矿保有资源量提升至245万吨，品位提升至1.34% [1] - 年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成，将降低锂盐成本 [1] 材料端布局 - 印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货 [1] - 匈牙利正极一期2.5万吨项目顺利推进，预计年内建成 [1] 市场合作 - 与LG新能源签署长单协议，锂电材料竞争力进一步增强 [1]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格偏强震荡，氢氧化锂价格持稳，电工价差维持，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔 [2][14] - 10月智利锂盐发运量回升，对中国出口有变化，硫酸锂发运量环比和同比均下降；江西云母矿复产或在12月中下旬及以后，成本或提升 [3][4][16][23][24] - 基本面来看，上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺盛去库加速；短期锂盐价格维持区间宽幅震荡，中线动力需求年底至明年一季度预计走弱，可关注中期逢高沽空策略 [4][24] 根据相关目录分别总结 智利10月发运明显回升，市场对供应博弈加剧 - 上周锂盐期货价格上涨，现货均价微降，氢氧化锂价格持稳，电工价差持平，电池级氢氧化锂贴水走阔 [2][14] - 10月智利出口碳酸锂及氢氧化锂环比和同比均增加，对中国出口量环比增、同比降；1 - 10月累计出口同比略降，对中国出口同比降；10月智利对中国发运硫酸锂环比和同比大降，1 - 10月累计发运同比大增 [3][16] - 江西云母项目复产进程影响价格，枧下窝采矿权出让收益评估报告公示，复产或在12月中下旬及以后，成本或提升，复产时间难确定，需注意审批效率超预期冲击 [4][23][24] - 上周碳酸锂产量增加、库存减少，下游需求旺去库加速；供应端智利锂盐发运、澳矿出口及国内锂盐扩产，短期价格宽幅震荡，中线动力需求走弱可关注逢高沽空 [4][24] 周内行业要闻回顾 - 盐湖股份2025年计划产碳酸锂4.3万吨，4万吨锂盐项目9月底投运 [25] - 海南矿业布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿10月14日起运，预计明年年初运回，企业享受税收优惠和资金运营便利 [25] - 江西自然资源厅公示枧下窝采矿权出让收益评估报告，含资源量、可采储量、技术指标、评估价值等信息 [26] - TrendForce预计2030年全球固态电池市场需求突破206GWh，2035年达740GWh以上 [26] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货偏强 - 锂精矿现货价格偏强 [27] 锂盐：复产扰动博弈加剧 - 碳酸锂期货价格和期限结构有变化，现货均价及电工价差、基差、氢氧化锂与碳酸锂价差等指标有相应表现 [29][31][35][39] - 锂盐厂理论生产利润有波动 [39] 下游中间品：三元及钴酸锂延续强势 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂价格及电芯均价有相应走势，三元及钴酸锂延续强势 [41][44][45] 终端：9月新能源车渗透率达50% - 9月新能源车渗透率达50%，动力电池装机量、产销同比增速、当月装机占比等数据有相应情况 [47][48][51][53][55]

公司概况与核心财务表现 * 公司为中矿资源，核心业务为锂电新能源（锂盐、锂精矿）和铜等有色金属[1][2] * 2025年前三季度营业收入48.18亿元，同比增长35%[4] * 前三季度归母净利润2.04亿元，同比下降62.58%[4]；扣非净利润1.22亿元，同比下降70.6%[4] * 第三季度单季收入15.51亿元，净利润1.15亿元，同比增长58%，环比增长3%[2][7] * 影响损益的重要因素包括锂盐板块存货跌价损失转回，以及铜冶炼厂关闭产生的员工辞退补偿[2][7] * 截至2025年9月30日，公司总资产181.86亿元，同比增长5.77%；净资产120.13亿元，同比下降1.38%；资产负债率32%，处于行业较低水平[2][4][5] 现金流状况 * 前三季度经营活动现金流量净额4.92亿元，其中第三季度单季为8.44亿元，主要得益于锂盐、锂精矿及铜冶炼产品销售加快以及银行承兑汇票贴现[2][8] * 投资活动现金流量净额为负5.35亿元，主要用于比吉塔和卡翁达项目建设[2][8] * 筹资活动现金流量净额7.83亿元，主要来自境外银行贷款[2][8] 锂电新能源板块运营 * 前三季度生产锂辉石精矿25.6万吨（第三季度8.1万吨），生产锂盐3.14万吨，销售3.05万吨[9] * 对外销售约5万吨锂辉石精矿[2][9] * 比基塔矿山锂辉石CIF到港成本约500美元/吨；碳酸锂含税完全成本约7万元/吨，现金成本约6万元/吨[2][9] * 涉盐业务（应指锂盐业务）前三季度营收9.19亿元，同比增长26%；毛利6.52亿元，同比增长24%[3][9] * 公司拥有超过20万吨锂精矿库存，包括18万吨锂辉石、约1.5万吨技术级透锂长石和不到4万吨化工级透锂长石，分布在国内工厂（9万吨）、津巴布韦矿山（5万吨）及在途运输（6万多吨）[14][24] 项目进展与未来规划 * **江西生产线技改**：2.5万吨生产线技改预计12月完成，明年投入使用，加工费预计降低1000-2000元/吨[4][12] * **津巴布韦硫酸锂产线**：计划加快推进，预计2025年底确定具体时间表并开始建设，目标2027年完成区域建设[4][15] * **透锂长石复产**：若碳酸锂价格维持在8万元以上，公司将考虑复产透锂长石产线，因复产所需时间较短[4][16][24] * **比吉塔扩产**：暂无大规模扩产计划，主要通过副产品每年补充三四万吨供应量[17] * **纳米比亚项目**：多金属综合循环回收项目第一条回转窑预计下个月建成投产[4][11]；楚梅布冶炼厂已于8月初关停，产生600万美元离职费用，报告期内总亏损约5000万元人民币[4][10] * **赞比亚项目**：铜马铜矿露天采场剥离工程完成年度计划80%[4][10]；卡翁达选冶一体项目等在建工程较年初增长3.64亿元[6] 其他业务与战略 * **铜业务战略**：侧重选择潜力大但资源不明确的小型矿山，发挥勘探能力优势[4][25]；战略目标包括实现10万吨铜产能，目前在建6万吨产能项目，年产约5万吨[22][23]；博茨瓦纳铜矿项目已开始踏勘，计划2026年钻探验证[20] * **其他产品**：海外市场对含铼四氧化硒产品需求强烈，公司正推进相关生产线投产[4][13] * **氟化锂**：六氟涨价明显，氟化铝价格联动滞后但也有所上涨[24]

核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，主要受益于镍湿法产能释放带来的一体化经营优势以及钴价上涨 [4][5] - 公司在镍、锂、锂电材料等多个项目上积极推进，产能建设与降本增效同步进行，为未来增长奠定基础 [6] - 刚果（金）钴出口政策由禁令转为配额制，预计将导致2025-2027年全球钴市场持续出现供应缺口，对钴价形成支撑 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司营收589.4亿元，同比增长29.6%，归母净利润42.2亿元，同比增长39.6% [4] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%，环比增长12.4%，归母净利润15.05亿元，同比增长11.5%，环比增长3.2% [4] - 业绩增长动力主要来自镍湿法产能释放，2025年上半年MHP出货量约12万吨，同比增长超40%，预计第三季度延续超产态势 [5] - 钴价显著回升，2025年第一、二、三季度中国钴平均价分别为19.2、23.9、26.7万元/吨，环比回升明显，主要受刚果（金）钴出口禁令影响 [5] 项目进展 - 镍业务方面，年产12万吨金属镍的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨金属镍的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进 [6] - 锂业务方面，津巴布韦年产5万吨硫酸锂项目已进入设备安装阶段，预计年底建设完成，建成后将进一步降低锂盐生产成本 [6] - 锂电材料业务方面，印尼华友5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成 [6] 行业与市场分析 - 刚果（金）钴出口政策自2025年10月15日起由禁令转为配额制，2025年10-12月可出口量分别为3625吨、7250吨、7250吨 [7] - 2026-2027年刚果（金）钴年出口量至多为96600吨，包含每月7250吨的基础配额和每年9600吨的战略配额 [7] - 以2024年产量为基准，刚果（金）在2025年2月22日至10月15日禁令期间约减少14.16万吨钴供给 [7] - 基于安泰科统计2024年全球钴消费量约20万吨，并假设需求及其他地区产量不变，预计2025-2027年钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨、3.3万吨（未考虑库存消化） [7]

业绩表现 - 公司2025年前三季度营收589.4亿元，同比增长29.6%，归母净利润42.2亿元，同比增长39.6% [4] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%、环比增长12.4%，归母净利润15.05亿元，同比增长11.5%、环比增长3.2% [4] - 业绩增长受益于镍湿法产能释放及钴价上涨，2025年上半年MHP出货量约12万吨，同比增长超40% [5] 经营优势与产品价格 - 一体化经营优势凸显，镍湿法产能持续稳产超产，预计第三季度延续超产态势 [5] - 钴价显著回升，2025年第一季度、第二季度、第三季度中国钴平均价分别为19.2万元/吨、23.9万元/吨、26.7万元/吨 [5] - 钴价上涨主要受益于刚果（金）实施的钴出口禁令 [5] 项目进展 - 镍业务方面，年产12万吨金属镍的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨金属镍的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进 [6] - 锂业务方面，津巴布韦年产5万吨硫酸锂项目已进入设备安装阶段，预计年底建设完成，将有助于降低锂盐生产成本 [6] - 锂电材料业务方面，印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成 [6] 行业供需与钴价展望 - 刚果（金）钴出口政策转变，出口禁令于2025年10月15日结束，自10月16日起改为出口配额制 [7] - 2025年10月至12月刚果（金）钴出口配额分别为3625吨、7250吨、7250吨，2026年至2027年每年至多出口96600吨 [7] - 以2024年钴产量为基准，刚果（金）在2025年2月22日至10月15日期间约减少14.16万吨供给 [7] - 假设2025至2027年全球钴需求与2024年20万吨消费量持平，且刚果（金）以外地区产量不变，则2025至2027年钴供需平衡预计分别为短缺7.5万吨、短缺3.3万吨、短缺3.3万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当日期货盘面高开低走，消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，矿端政策扰动有一定减弱，后续矿端若复产，消费转弱后，盘面或回落 [4] 市场分析 - 2025年10月9日，碳酸锂主力合约2511开于73200元/吨，收于73340元/吨，收盘价较昨日结算价变化0.27%，成交量为361093手，持仓量为229022手，前一交易日持仓量231964手，基差为170元/吨，当日碳酸锂仓单42379手，较上个交易日变化670手 [1] - 电池级碳酸锂报价72900 - 74200元/吨，较前一交易日无变化，工业级碳酸锂报价70700 - 71900元/吨，较前一交易日无变化，6%锂精矿价格830美元/吨，较前一日变化 - 5美元/吨 [1] - 节后首个工作日市场成交清淡，上下游均持观望态度，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，10月供应虽稳步增长，但形成阶段性供应偏紧态势 [1] - 周度产量增加119吨至20635吨，以锂辉石生产产量小幅增加，云母生产产量小幅降低，周度库存降低2024吨，总库存134801吨，冶炼厂库存增加，中间环节库存以及下游库存减少 [2] - 2025年9月智利出口硫酸锂8367吨（折合LCE约为4307吨），全部出口至中国，同环比分别 + 9%/+21%，出口均价3249美元/吨，同环比分别 + 561%/+45%，2025年1 - 9月智利共计出口硫酸锂6.20万吨（折合LCE约为3.19万吨），同比 + 127%（增量3.47万吨） [2] - 2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同环比分别 - 13%/-6%，出口均价8704美元/吨，同环比分别 + 15%/+2%，其中出口至中国的量1.11万吨（环比减少1881吨，环比 - 14%），出口至日本的量370吨，出口至韩国的量3999吨，2025年1 - 9月智利共计出口碳酸锂16.47万吨，同比 - 8.5%（减少1.53万吨），其中出口至中国的量12.09万吨，同比 - 17%（减少2.39万吨），出口至日本的量4801吨，同比 + 36%，出口至韩国的量2.99万吨，同比 - 76% [2] 企业动态 - 藏格矿业全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司近日收到自然资源部颁发的《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》，矿山为察尔汗盐湖钾镁矿，面积724.3493平方公里，开采深度由2680米至2658米标高，开采矿种包括钾盐、矿盐、镁盐、锂矿、硼矿 [3] 策略 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂去库加速，呈震荡运行态势，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 碳酸锂期货合约方面，2511合约收盘价73340元，较T - 1日涨540元；成交量361093手，较T - 1日增43635手；持仓量229022手，较T - 1日减2942手。2601合约收盘价73440元，较T - 1日涨580元；成交量134679手，较T - 1日增53920手；持仓量183404手，较T - 1日增7726手 [1] - 仓单量42379手，较T - 1日增670手 [1] - 基差方面，现货 - 2511为210元，较T - 1日降540元；现货 - 2601为110元，较T - 1日降580元；2511 - 2601为 - 100元，较T - 1日降40元；电碳 - 工碳为2250元，较T - 1日持平；现货 - CIF为6935元，较T - 1日降56元 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格843美元，较T - 1日降15美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1835元，较T - 1日降20元 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格73550元，较T - 1日持平；工业级碳酸锂价格71300元，较T - 1日持平；电池级氢氧化锂（微粉）价格78550元，较T - 1日降50元 [1] - 消费端相关材料方面，三元材料523（多晶/消费型）价格120325元，较T - 1日涨1500元；三元材料622（多晶/消费型）价格123525元，较T - 1日涨2000元；三元材料811（多晶/动力型）价格152350元，较T - 1日涨2000元；六氟磷酸锂价格66250元，较T - 1日涨3000元；电解液（三元动力用）价格22600元，较T - 1日涨350元；电解液（磷酸铁锂用）价格18450元，较T - 1日涨200元 [1] 宏观及行业新闻 - 本周碳酸锂产量20635吨，较上周增加119吨；行业库存134801吨，较上周减少2024吨 [1] - 2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同环比分别 - 13%/-6%，出口均价8704美元/吨，同环比分别 + 15%/+2%；其中出口至中国的量1.11万吨，环比减少1881吨，环比 - 14%；出口至日本的量370吨，出口至韩国的量3999吨；出口硫酸锂8367吨（折合LCE约为4307吨），全部出口至中国，同环比分别 + 9%/+21% [1][3] - 工信部等三部门调整2026 - 2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，引入更新国家标准，对车辆能耗和续航提出更严格要求 [3] - 商务部、海关总署对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，锂电池方面涵盖重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池(包含电芯和电池组) [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 节前锂盐价格偏弱震荡，周内氢氧化锂价格略降，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄至0附近 [1][10] - 9月智利锂产品发运延续回落，10月下游排产环增且进口量略降，国内碳酸锂延续去库，但去库斜率不及去年同期，基本面短期支撑价格但难独立驱动上行 [2][11][17] - 前期高价套保及矿石采购使年内辉石产量维持高位，叠加项目复产预期，供应端或环增；需求端年底面临动力板块季节性及补贴退坡回落压力 [2][17] - 短期是强现实与弱预期组合，建议关注逢高沽空机会和LC2511 - 2512反套机会 [3][17] 根据相关目录分别总结 智利9月发运延续回落，去库支撑短期价格 - 节前（09/22 - 09/30）锂盐价格方面，LC2510收盘价环比-1.4%至7.27万元/吨，LC2511收盘价环比-1.6%至7.28万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+0.1%至7.36、7.13万元/吨；周内氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.6%、-0.5%至7.36、7.86万元/吨；电工价差环比持平于0.23万元/吨；电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄至0附近 [1][10] - 9月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.83万吨，环比-9%，同比-4%；对中国出口1.11万吨，环比-15%，同比-33%，10月到港量环比回落；1 - 9月智利共计出口18.8万吨，同比-4%，对中国出口12.1万吨，同比-17% [2][11] - 9月智利对中国发运硫酸锂0.84万吨（0.42万吨LCE），环比+21%，同比+9%；1 - 9月对中国共计发运7.0万吨（3.5万吨LCE），同比+101% [2][11] 周内行业要闻回顾 - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车，产出合格电池级碳酸锂产品，将提升产能规模等 [18] - 9月25日天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目竣工投产，是其“五年战略规划”首个竣工项目 [18] - 9月26日Core Lithium终止与赣锋锂业包销协议并支付200万美元，释放Finniss锂矿项目产能 [18] - 9月30日Liontown Resources与特斯拉达成协议修改长期承购协议定价机制 [19] - 美国能源部收购美洲锂业及其与通用汽车合资项目5%股权，美洲锂业将提取4.35亿美元贷款用于项目建设，预计2028年前投产 [19] - 9月30日消息，宜春8家涉锂矿山企业已提交矿种变更储量核实报告，除已停产的宁德时代枧下窝锂矿外，其他七大矿企后续手续办理时停产可能性不大 [20][21] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持稳 - 锂辉石精矿现货均价（6%，CIF中国）为858美元/吨，环比-0.1% [11] 锂盐：盘面偏弱震荡 - 电池级碳酸锂现货均价（99.5%）为73,550元/吨，环比+0.1%；工业级碳酸锂现货均价（99.2%）为71,300元/吨，环比+0.1% [11] - 广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2510）为72,740元/吨，环比-1.4%；主力合约收盘价（LC2511）为72,800元/吨，环比-1.6% [11] - 电池级氢氧化锂现货均价（56.5%粗颗粒）为73,630元/吨，环比-0.6%；微粉型为78,600元/吨，环比-0.5%；工业级为68,460元/吨，环比-0.7% [11] - 碳酸锂电工价差为2,250元/吨，环比持平；碳酸锂基差（电碳现货均价 - LC2510）为810元/吨，环比-411.5%；电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差为80元/吨，环比-85.5% [11] 下游中间品：报价略回落 - 磷酸铁锂现货均价（动力型）为33,640元/吨，环比+0.0%；储能型为29,460元/吨，环比+0.0% [11] - 三元材料523现货均价为118,825元/吨，环比+3.6%；622为119,050元/吨，环比+2.2%；811为150,350元/吨，环比+2.2% [11] - 钴酸锂现货均价（60%、4.35V）为297,500元/吨，环比+25.8% [11] - 方形磷酸铁锂电芯现货均价（动力型）为0.33元/Wh，环比+0.0%；523方形三元电芯现货均价（动力型）为0.39元/Wh，环比+0.0%；钴酸锂电芯现货均价（消费型）为6.4元/Ah，环比+0.0% [11] 终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 文中未提及具体数据及分析内容，但表明8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 [46]