经济总体运行平稳 - 7月份经济总体运行平稳 各项财政政策持续发力 基础设施项目建设加快推进 [1] - 全国工程机械工作量环比上涨4.44% 路面设备最忙 桩工设备工作量环比增长14.37% [3] - 7月份较6月份有更多基础工程项目开工 为后续发展奠定基础 [5] 区域投资热度 - 全国20个省份开工率超过50% 湖北 江西 贵州 青海 广西等12个省份环比增长 [7] - 西部地区在环比增长前五省份中占三个 展现较强增长动能 [7] - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% [7] - 江苏 广东 浙江 四川 山东等省项目中标金额合计占全国近四成 [9] 工业生产与创新 - 7月工业园区生产热度指数同比增长21.9% 主要品类工业品平均开工率较2024年同期上涨2.6个百分点 [10] - 初创企业经营活力指数同比增长35.2% 技术创新型企业增长24.9% [12] - 全国31个省份中有5个省份初创企业经营活力同比增长超50% 贵州增长率位居首位 [12] 消费市场表现 - 7月生活服务消费热度指数同比增长9.7% [15] - 线下消费热度指数同比增长20.9% 宁夏 广西 安徽 天津 河南等地增长最大 [17] - 重点品类家电网络零售额同比增长36.7% 空调类增速最快 [17] - 7月全国迁徙规模指数环比上升15.3% 同比上升16.1% [17]

报告核心观点 - 判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1 - 2个季度出现；普林格同步指标是核心，但需结合先行指标共同判断，突破寻底期关键在于M1回升的持续性，居民中长贷是更核心指标；更高频先行指标要落到资金价格，狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件；6月宏观经济景气、社融、货币等出现好转迹象，货币信用双宽助力A股攻坚战，关注基本面数据及产业趋势 [3][4][19] 同步指标 - 6月制造业PMI小幅回升至49.7%，仍处收缩区间，前值49.5%，PMI底部往往与指数底部接近 [5][6] 先行指标 M1、M2及社融存量 - M2领先M1，M1领先股市底部，M2表示全社会流动性，M1反映生产投资意愿和货币活跃程度；6月M1、M2同比回升，社融存量同比回升，M1同比+4.6%，前值+2.3%，M2同比+8.3%，前值+7.9%，社融存量同比+8.9%，前值8.7%，社融 - M2剪刀差回落报+0.6%，超额流动性回升 [8] 社融脉冲及贷款 - 6月社融脉冲为26.68%，前值26.18%，社会融资规模增量4.2万亿元，比上年同期多9008亿元，新增政府债券同比回升，新增人民币贷款同比转正，表外三项同比走阔；居民新增贷款同比回升，新增居民短贷同比转正，新增居民中长贷同比回落；企业新增中长贷同比转正，新增企业短贷同比回升，票据同比少增走阔，信贷结构修复 [4][10][19] 企业贷与居民贷 - 突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是更核心指标，与商品房销售周期紧密相关；居民中长贷和企业中长贷底部通常接近，市场寻底期两项指标同比均回升；6月居民中长贷TTM同比增速报 - 1.32%，前值 - 7.79%，企业中长贷同比小幅收窄，TTM同比报 - 23.2%，前值 - 27.3% [13] DR007 - 狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件，利率下行至需求回暖存在时滞，下行至企稳阶段常出现在普林格阶段1、2；6月DR007月均值边际回落至1.58%，高于7天逆回购利率1.4%，低于2022、2023年；年初以来SHIBOR利率3月初冲高至2.02%后持续回落，7月14日报1.56%；5月7日央行降准降息落地 [16] 驱动研判 - 6月制造业PMI回升但仍处收缩区间，社融脉冲、M1、M2同比等回升，社会融资规模增量增加，信贷结构修复；普林格周期先行指标回升，同步指标、滞后指标回落；6月CPI转正，进出口同比强劲，特朗普关税扰动定价趋弱，基本面好转，关注二季度GDP等基本面数据及产业趋势 [4][19]

核心观点 - 科技行业在AI加持下生产力爆发式增长，但需警惕"产出"与"成果"的混淆[1][2] - 产品团队普遍沉迷交付速度而忽视真正驱动用户满意和商业成功的衡量体系[2] - 需建立从"产出思维"转向"成果思维"的评估框架，聚焦关键行为而非虚荣指标[3][9] 产出与成果的区分 - "产出"是交付行为（如上线新代码），"成果"是实际影响（如用户购买量提升）[11][12] - 典型案例：Power Reviews砍掉前瞻功能专注移动端优化，使评论量提升50%[3][20] - 市场活动不应只看发布数量（产出），而要看日活用户等实际增长指标（成果）[13] 虚荣指标陷阱 - 典型虚荣指标包括页面浏览量、点赞数、下载量等表面数据[24][25] - 真正应关注转化率、收入、用户深度参与等与商业成功直接挂钩的指标[24][28] - B2B业务需区分销售线索数量（虚荣）与实际签约合同数量（成果）[27] 成功指标体系 使用指标 - 基础行为数据：页面浏览量、独立访客数、回访率等[35] - 价值中等但易获取，适合作为分析起点[36] - 工具包括Google Analytics和会话重放系统[36] 里程碑指标 - 关键用户行为：激活用户、付费转化、病毒传播率等[37][39] - Twitter案例：用户月互动8次即成为核心用户[47] - 需通过数据分析找到产品的"关键行为"（如Twitter的关注功能）[49] 满意度指标 - 包括NPS、失望度问题、李克特量表等[63] - "非常失望"用户占比达40%表明产品具有高粘性[66] - NPS需9-10分用户占比，反映用户愿意用声誉背书[68] 财务指标 - 收入、成本节约、利润率等直接商业结果[34][70] - 相对易衡量且价值极高，需与其他指标联动分析[71] 实战应用案例 - 播客App需追踪：使用指标（剪辑次数）、里程碑（月发布1期）、满意度（NPS）、财务（广告收入）[74][77][87] - 目标需具体化：如"创作时间从3小时缩短至2小时"、"付费转化率从10%提升至20%"[87] - 需建立功能开发→用户行为→客户价值→商业价值的完整传导链条[92] 先行指标方法论 - 通过关键行为预测长期结果：如周一收入预测全周业绩[98] - 不同场景先行指标：购物车行为预测购买、背景调查预测offer、新手引导预测签约[102] - 需在业务中识别具有预测力的核心指标[95]