**公司：Lumentum** * **业绩预测与市场评级** * 维持对Lumentum的“买入”评级，并将目标价上调至1，174美元[1] * 预测2026财年第三季度营收为8.4亿美元，高于市场一致预期的8.3亿美元[1] * 预测2026财年第四季度营收为10.2亿美元，高于市场一致预期的9.7亿美元[1] * 预测2026财年第三季度每股收益（EPS）为2.4美元，高于市场一致预期的2.3美元[1] * 预测2026财年第四季度每股收益（EPS）为3.1美元，高于市场一致预期的2.7美元[1] * 将2026日历年EPS预测上调至13美元，将2027日历年EPS预测上调至31美元[1] * **估值依据** * 目标价上调至1，174美元是基于将估值滚动至2028日历年，并采用2028日历年20倍市盈率[2] * **核心业务与前景** * 公司盈利可见性预计将进一步改善，主要依据是激光器产能到2028年基本被预订完毕，以及EML（电吸收调制激光器）供应趋紧和定价能力增强[1] * EML上游激光器供应在结构上依然紧张[2] * 光模块制造商在第一季度增加预付款，表明激光器仍处于供不应求的状态[3] * 预计激光器产能到2028年将基本被预订完毕[4] * 鉴于供应商数量有限且产能扩张所需的交付周期较长，EML价格仍有上涨空间[4] **行业：光通信/光模块** * **技术发展趋势** * 尽管市场近期讨论CPO（共封装光学）的良率问题，但行业趋势依然完好[5] * CSP（云服务提供商）ASIC（专用集成电路）中NPO（近封装光学）解决方案的可见性正在提升[5] * 随着NPO/CPO解决方案开始规模化，激光器供应商应充分受益于其在价值链中的关键地位[5] * 谷歌近期披露在其TPUv8i中使用OCS（光线路交换），实现了集群级、高基数、可重构的光互连架构，以提升网络利用率和系统可扩展性[5] * 预计随着时间的推移，OCS（光线路交换）将被更多云服务提供商采用[5]

涉及的行业与公司 * **公司：Lumentum** [1][2] * **行业：光通信行业**，具体涉及**激光器（尤其是EML）**、**光模块**、**CPO（共封装光学）**、**NPO（近封装光学）**、**OCS（光电路交换机）** 等领域 [2][3] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：维持对Lumentum的**买入**评级，并将目标价上调至**1，174美元**[1][2] * 目标价上调基于将估值滚动至**2028日历年**，并采用**20倍市盈率**[2] * **财务预测高于市场**：预测公司2026财年第三季度/第四季度营收为**8.4亿美元 / 10.2亿美元**，高于市场一致预期的**8.3亿美元 / 9.7亿美元**[1][2] * 预测同期每股收益（EPS）为**2.4美元 / 3.1美元**，高于市场一致预期的约**2.3美元 / 2.7美元**[1] * 将2026/2027日历年EPS预测上调至**13美元 / 31美元**[2] * **行业供应结构紧张，公司定价能力增强**：上游**激光器供应在结构上依然紧张**[2] * 光模块制造商在**第一季度增加预付款**，表明激光器**供不应求**[3] * **激光器产能到2028年基本被预订完毕**[2][3] * 鉴于供应商数量有限且产能扩张交付周期长，预计**EML价格仍有上涨空间**[3] * **先进封装技术趋势明确，公司地位关键**：尽管市场讨论CPO良率问题，但认为**行业趋势依然完好**[3] * **CSP ASIC**中**NPO解决方案的可见性正在提升**[3] * 随着NPO/CPO解决方案开始规模化，**激光器供应商**将充分受益于其在**价值链中的关键地位**[3] * **下游巨头技术进展提供需求侧验证**：**谷歌**近期披露在其**TPUv8i**中使用**OCS**，实现了集群级、高基数、可重构的光互连架构，以提升网络利用率和系统可扩展性[3] 其他重要内容 * **前景确定性增强**：激光器产能被长期预订、EML供应趋紧和定价能力增强，预计将推动公司**盈利可见性进一步改善**[2]