公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入36.63亿元 较2024年下半年增长2.38% [1] - 归母净利润为-2.64亿元 较2024年下半年亏损收窄38% [1] - 海外收入达19亿元 同比增长116.15% 海外销售占比从23.85%跃升至51.87% [3] 行业供需与政策环境 - 海外组件本土化趋势显著 美国形成超50GW组件产能 印度超100GW 欧洲提出超30GW制造目标 [2] - 中国光伏组件出口121.78GW同比下降5.37% 电池出口41.48GW同比增长43.13% [2] - 反内卷政策升级 低于成本价销售被定性为违法 产业链价格逐步修复 [5] - 行业集中度提升 供需关系改善 价格逐步回升 [5][6] 公司技术优势与产能 - N型电池量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [4] - 中试TBC电池效率较主流N型提升1-1.5个百分点 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [4] - 滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW [4] 全球化战略与资本布局 - 与土耳其客户共建高效电池项目 填补区域产能缺口 [3] - 成为光伏行业首家"A+H"上市企业 H股募集资金用于海外产能建设及市场拓展 [7] - 在印度、土耳其等核心市场成为领先电池供应商 全球头部组件企业均为长期客户 [3] 行业前景与公司定位 - 海外电池产能缺口为中国专业化电池厂商创造战略窗口期 [2] - 公司有望依托技术领先和行业集中度提升率先实现盈利恢复 [6] - 海外业务至2026年增长路径清晰 下半年有望迎来盈利与业绩同步复苏 [3]

专题：新浪财经上市公司研究院 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 日前，江苏日御光伏新材料股份有限公司（以下称"日御光伏"）向港交所递交上市申请，募集资金将用于投资前瞻性技术的研发等用途。 日御光伏主业为导电银浆料与金属化浆料的制造和销售，产品涵盖PERC、TOPCon、BC、HJT等各类技术路线。 值得注意的是，日御光伏导电银浆产品几乎覆盖所有主流技术路线，然而不仅研发支出只有帝科股份的1/10，研发费用率也显著偏低。同时，日御光伏供应 商高度集中，而随着银价不断上涨，公司原料成本占比明显偏高。 公司也长期饱受资金问题困扰。由于经营现金流常年为负，日御光伏只能依靠不断对外融资维持资金链平衡，负债率已逐步攀升至70%以上。 研发投入大幅落后可比公司 银价上行原料成本占比显著偏高 日御光伏主要生产光伏电池的导电光伏银浆，包括TOPCon电池、xBC电池及PERC电池等，几乎涵盖所有主流技术路线。 光伏银浆为晶硅光伏电池正面和背面电极的材料，用以收集和传导硅基光伏电池所产生的电流。在光伏产业链中，光伏导电银浆主要用于光伏电池的金属化 环节，是光伏电池产业链实现提效降本的关键核心材料之一，其性能直接决定了光伏电 ...