公司股价与市场表现 - 2月26日，公司股价上涨5.05%，报收93.23元/股，成交额达11.10亿元，换手率为6.15%，总市值为225.65亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为常州聚和新材料股份有限公司，成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，其主营业务收入构成中，光伏导电银浆及其他业务占比高达99.83% [1] 机构投资者动态 - 诺安基金旗下产品“诺安先锋混合A”于2023年第三季度新进入公司十大流通股东名单，持有216.99万股，占流通股比例为1.2% [2] - 基于2月26日股价涨幅测算，该基金当日在该股票上的浮动盈利约为972.13万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海天转债发行规模 8.01 亿元，建议积极申购，首日目标价 147 - 152 元，转股溢价率预计在 45% - 50%区间，首日打新中签率预计在 0.0028% - 0.0034%附近 [3][19][20] 根据相关目录分别进行总结 海天转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 AA，发行规模 8.01 亿元，初始转股价格 12.52 元，2 月 3 日转债平价 101.44 元，纯债价值 98.39 元，博弈条款正常，债券发行规模、流动性一般，评级尚可，债底保护性较好，机构入库不难 [2][15] 新债上市初期价格分析 - 公司业务分环保和新能源材料板块，募集资金用于供水、污水处理项目及补充流动资金，可提高运维效率和市场竞争力，转债首日目标价 147 - 152 元，建议积极申购 [3][18][19] 转债打新中签率分析 - 预计首日打新中签率 0.0028% - 0.0034%附近，假设老股东配售比例 61% - 68%，留给市场规模 2.59 亿 - 3.15 亿元，假定网上有效申购数量 940 万户 [20] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 环保板块以供水和污水处理为核心，布局固废业务，应用于城市基础设施领域；新能源材料业务为光伏导电银浆研发、生产与销售，适配多种电池技术路线 [21][22] - 水务业务上游包括水源供给等行业，下游为终端用户和政府部门等；垃圾焚烧发电业务上游有施工企业等供应商，下游包括电力公司等；新能源材料业务上游为原材料供应商，下游应用于光伏电池片 [22][23] 公司经营情况 - 近年营业收入整体上升，2022 - 2025 年上半年分别为 11.87 亿、12.77 亿、15.19 亿和 9.98 亿元，同比增长 9.58%、7.53%、18.95%和 38.38%，新能源材料业务成新营收增长驱动力 [28] - 综合毛利率保持稳定，2022 - 2025 年上半年分别为 44.2%、48.10%、48.94%和 31.66%，净利率分别为 18.14%、18.55%、21.75%和 7.22% [32] - 期间费用小幅上升，研发费用波动较小，2025 年 1 - 6 月研发费用投入大因收购新能源材料业务 [36][37] - 应收款项营收占比小幅上升，应收账款周转率总体下降，归母净利润波动较大，近年盈利能力总体上升，2025 年上半年明显下降 [41][43] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 股权结构集中，截至 2025 年 6 月 30 日，海天投资持股 57.99%为控股股东，四川和邦持股 2.63%，前两大股东持股 60.62%，前十大股东持股 67.71%，费功全为实际控制人 [44] 公司业务特点和优势 - 形成环保和新能源材料双主业格局，有区域运营、综合服务能力、技术和行业地位优势 [51] 本次募集资金投向安排 - 募集资金不超 8.01 亿元，扣除费用后 2.04 亿元用于简阳项目，2.54 亿元用于资阳项目，1.03 亿元用于夹江项目，2.4 亿元用于补充流动资金 [13][54] - 简阳和资阳项目引入智慧水务系统，预计自来水制水量年增长率 5%，产销差递减，内部收益率 6.08%、6.02% [55] - 夹江项目扩建污水处理厂并配套管网，预计污水处理含税定价 3.10 元/m³，中水销售收入含税定价 1 元/m³，内部收益率 6.18% [56]

市场整体行情 - 市场全天探底回升，主要指数普遍上涨，沪指和创业板指涨幅超过1%，深成指涨幅超过2% [1] - 个股呈现普涨态势，沪深京三市超过4800只股票上涨 [1] - 市场全天成交额为2.56万亿元 [1] 光伏板块 - 太空光伏概念集体爆发，帝科股份、海优新材等多股涨停 [1] - 光伏板块整体再度大涨，双良节能、奥特维、鹿山新材、福斯特等多股涨停 [4] - 双良节能涨停，最新价10.10元，涨幅+10.02%，流通市值189.25亿元，是光伏还原炉设备龙头 [5] - 鹿山新材涨停，最新价26.51元，涨幅+10.00%，流通市值42.85亿元，公司针对太空光伏客户出货多年 [6] - 福斯特涨停，最新价18.70元，涨幅+10.00%，流通市值487.83亿元，公司为全球光伏封装材料龙头 [6] - 海优新材涨停，最新价67.64元，涨幅+19.99%，是国内领先的光伏胶膜供应商之一 [6] - 帝科股份涨停，最新价123.97元，涨幅+20.00%，流通市值160.72亿元，是全球光伏导电银浆供应商，TOPCon电池浆料技术领先 [6] - 晶盛机电大涨17.34%，最新价55.07元，流通市值678.22亿元，公司业务包括太空光伏在内的光伏装备与生产环节 [6] - 中金公司分析认为，卫星供电电池技术正从早期的晶硅、砷化镓向高效HJT、钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进 [6] - 中金公司预计，2025年至2030年太空光伏服务低轨卫星的市场规模或达千亿元，2030年后若太空算力部署乐观，需求有望台阶式放大 [6] 航天板块 - 商业航天概念股走强，航天发展、航发控制等涨停 [1] - 航天板块大幅反弹，巨力索具、润贝航科、东方钽业等多股涨停 [7] - 催化剂包括SpaceX宣布已收购同属马斯克旗下的人工智能企业xAI，合并后公司预计通过IPO定价，估值将达到1.25万亿美元 [7][8] - 巨力索具实现“10天5板”，最新价16.01元，涨幅+10.03%，流通市值152.85亿元，公司为商业航天地面设备的安装调试和转运提供服务 [8] - 润贝航科实现“4天2板”，最新价56.33元，涨幅+10.00%，流通市值62.69亿元，控股子公司从事航空航天材料研发、生产 [8] - 航发控制涨停，最新价25.86元，涨幅+10.00%，流通市值340.11亿元，公司主营军用航空发动机控制系统 [8] - 国金证券认为，商业公司和“国家队”共振，2026年国内进入可回收火箭元年，商业公司的火箭天龙三号、力箭二号以及“国家队”的长征十二号乙、长征十号乙都将在2026年尝试可回收 [9] 光通信板块 - CPO等算力硬件股延续涨势，罗博特科、天通股份等涨停 [1] - 光通信概念大涨，杭电股份3连板，天通股份3天2板，科瑞技术、安孚科技等涨停 [10] - 行业催化剂包括谷歌股价创历史新高，以及NVIDIA宣布将于2026年2月3日举办关于“面向十亿瓦级AI工厂的共封装硅光子交换机”的网络研讨会 [10] - 杭电股份实现“3天3板”，最新价10.93元，涨幅+9.96%，流通市值75.57亿元 [11] - 天通股份实现“3天2板”，最新价15.40元，涨幅+10.00%，流通市值189.95亿元 [11] - 罗博特科涨停，最新价424.80元，涨幅+20.00%，流通市值639.97亿元，参股公司ficonTEC提供光芯片、光电子器件及模组自动化解决方案 [11] - 天风证券表示，光交换技术正从“定制化”迈向“标准化”新阶段，开放计算项目成立了OCS子项目以推动技术开放化和标准化 [12] - 根据SemiAnalysis报告，谷歌的定制化光交换网络使其整个网络吞吐量提升30%，功耗降低40%，资本开支减少30% [12] - LightCounting预计CPO技术出货将从2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景 [13] - 到2029年，800G CPO端口渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [13] 其他活跃板块 - 北京城市规划概念活跃，受《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》获批消息影响 [15] - 机器人概念活跃，因第三代特斯拉人形机器人即将亮相 [15] - 智能电网概念活跃，央视报道大量变压器工厂处于满产状态，订单排到2027年 [15] - 云计算数据中心概念活跃，受谷歌云宣布涨价消息影响 [15] - 大消费概念活跃，受国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》影响 [15]

公司核心业务与市场地位 - 公司主营业务为光伏电池核心关键材料导电银浆的研发与生产 [1] - 公司是全球正面银浆出货量冠军 于2021年首次超越境外企业 打破了美国杜邦 德国贺力氏等外资巨头的长期垄断 [1] - 2022年 公司全球市场占有率突破41% 连续两年保持全球第一 [3] - 公司导电银浆年产能为3000吨 [1] 公司财务与资本市场表现 - 近三年公司营收从65亿元一路攀升至124亿元 [3] - 公司于2022年底成功登陆科创板 [3] - 公司亩均产值和税收多年稳居常州市前列 [3] 行业技术挑战与公司研发 - 银价上涨导致导电银浆成本从占非硅成本的15%上涨超过50% 行业面临巨大降本压力 [1] - 公司研发方向聚焦于“少银化 无银化”技术以帮助光伏企业降本增效 [1] - 研发过程中需攻克收窄栅线宽度与提升印刷速度难平衡 降低银浆耗量与提升组件可靠性有矛盾等技术难题 [2] - 公司组建了集结专家 博士 硕士的专业研发团队 购置全球先进研发设备并建立两个研发中心 [2] - 五年间公司先后攻克高效晶硅电池银浆技术 TOPCon电池成套银浆技术等多个难关 [3] 公司业务多元化发展 - 除光伏领域外 公司业务已拓展至通信5G滤波器 消费电子及汽车电子等领域 并实现了国产替代 [3] 公司及创始人荣誉 - 公司先后斩获国家制造业单项冠军 国家级专精特新“小巨人”企业 省民营企业创新100强 江苏省科技进步二等奖等多项荣誉 [3] - 公司创始人入选国家重大人才工程 荣获“江苏省双创人才”等称号 [3] 行业历史背景与公司创立 - 创业之初 国内光伏企业曾为“卡脖子”的银浆技术发愁 面临价格高 供货慢 核心技术被外资掌握的困境 [1] - 公司创始人于2015年辞去外企高薪职位创业 基于导电银浆是决定电池转换效率关键材料的判断 [2]

公司近期动态 - 公司于1月26日公告，因侵害发明专利权纠纷分别起诉江苏日御光伏新材料股份有限公司和苏州晶银新材料科技有限公司，两起诉讼均已获江苏省高级人民法院受理，每起案件涉案金额均为2亿元，暂合计4亿元 [2] - 两项涉案专利为“包含铅－碲-锂-钛-氧化物的厚膜浆料以及它们在制造半导体装置的用途”和“包含铅－碲-锂-氧化物的厚膜浆料以及它们在半导体装置制造中的用途”，公司通过许可方式从子公司太阳帕斯特有限责任公司获得涉案专利的使用权及诉权 [3] - 公司指控被告日御光伏未经许可实施涉案专利，产品数量大、侵权持续时间长、销售地域广，要求其立即停止制造、销售、许诺销售侵权产品，销毁专用设备及模具，并赔偿经济损失及合理维权费用2亿元 [3] - 对苏州晶银的诉讼案情、涉案专利及诉求与对日御光伏的诉讼基本一致，同样要求停止侵权、销毁设备并赔偿2亿元 [4] - 此次诉讼并非个例，2025年11月6日，公司控股子公司浙江索特曾以相同专利被侵权为由起诉光达电子，索赔2亿元，随后光达电子反诉浙江索特“恶意提起知识产权诉讼”，索赔500万元 [5] - 2025年11月21日，浙江索特在诉讼中增加了一条专利侵权诉求，涉及另一项专利 [6] 公司业务与财务表现 - 公司核心业务为晶硅太阳能电池导电浆料，2025年上半年该业务营收占比高达74.86% [7] - 2025年度业绩预告显示，公司归母净利润预计亏损2亿元至3亿元，由盈转亏；扣非净利润预计为1.6亿元至2.4亿元，同比下降45.34%至63.56% [7] - 业绩变动主要源于非经常性损益，影响金额约为-4亿元至-5亿元，原因是白银价格快速、大幅上涨，导致公司对白银期货和白银租赁业务按公允价值计提的变动损失金额较大 [7] - 公司2025年持续加大存储板块投入，通过收购江苏晶凯实现了存储业务“芯片应用性开发设计—晶圆测试—芯片封装及测试”一体化产业布局 [9] - 受益于DRAM市场景气度提升，2025年公司存储芯片业务实现营业收入约5亿元，收入规模和盈利能力同比大幅增长，其中第四季度单季度实现营业收入约2.3亿元 [9] - 尽管存储芯片业务当前占整体营收比例不大，但公司明确表示未来将继续加大该市场的开发和产品研发力度 [10] 行业与市场环境 - 2025年白银价格迎来大幅上涨，全年累计涨幅超250%，其中近三个月涨幅高达80%，价格波动幅度创阶段性新高 [8] - 白银现货市场供应紧张，现货升水已攀升至1000元/千克，该部分升水成本现阶段主要由下游银浆生产企业承担 [8] - 上游银粉、硝酸银等关键环节厂商可根据收益情况，将资源转向光伏外的需求领域或停产观望，若银浆厂无法承接升水成本，上游存在缩减甚至停止供货的可能性 [8] - 白银价格上涨带来的成本压力正沿着产业链向光伏电池制造端持续传导 [8] - 人工智能推理及端侧智能普及推动市场对存储芯片需求释放，AI相关存储芯片价格居高不下且持续上涨 [8] - 为追求更高盈利，部分公司将产能更多向高利润的AI相关存储产品倾斜，导致传统型存储产品产能减少、价格上涨 [8]

市场交易与融资融券情况 - 1月26日，公司股价上涨0.95%，当日成交额为16.82亿元 [1] - 当日融资买入2.89亿元，融资偿还2.56亿元，实现融资净买入3305.19万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计10.29亿元，其中融资余额10.25亿元，占流通市值的6.17%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月26日，融券卖出7132股，按收盘价计算卖出金额58.99万元，融券余量4.62万股，融券余额381.80万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为常州聚和新材料股份有限公司，成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成中，光伏导电银浆及其他业务占比高达99.83%，废料及其他销售占比0.17% [1] 股东结构与机构持仓变动 - 截至10月31日，公司股东户数为2.22万户，较上期减少14.05%；人均流通股为8129股，较上期增加16.35% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，国泰估值优势混合(LOF)A持股341.36万股，相比上期减少52.93万股 [3] - 诺安先锋混合A为新进第七大流通股东，持股216.99万股 [3] - 光伏ETF（515790）为第八大流通股东，持股192.23万股，相比上期减少5.69万股 [3] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A为新进第九大流通股东，持股190.00万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入106.41亿元，同比增长8.29% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润2.39亿元，同比减少43.24% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.40亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 1月16日，聚和材料股价上涨5.52%，报收83.85元/股，成交额达13.30亿元，换手率为8.18%，总市值为202.95亿元 [1] 公司基本信息 - 常州聚和新材料股份有限公司成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：光伏导电银浆及其他占99.83%，废料及其他销售占0.17% [1] 基金持仓情况 - 汇添富上证科创板新材料ETF（589180）在第三季度持有聚和材料8431股，占基金净值比例为3.33%，为其第九大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在1月16日股价上涨中浮盈约3.7万元 [2] 相关基金表现 - 汇添富上证科创板新材料ETF（589180）成立于2025年6月5日，最新规模为2077.36万元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.09%，在同类5531只基金中排名第525位，成立以来收益率为60.36% [2] - 该基金经理罗昊累计任职时间为1年128天，现任基金资产总规模为176.34亿元，其任职期间最佳基金回报为86.54%，最差基金回报为-7.31% [3]

公司股价与交易情况 - 12月30日，聚和材料股价下跌1.72%，报收61.57元/股，成交额为926.91万元，换手率为0.08%，总市值为149.02亿元 [1] 公司基本信息 - 常州聚和新材料股份有限公司位于江苏省常州市新北区，成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，其主营业务收入构成中，光伏导电银浆及其他占比99.83%，废料及其他销售占比0.17% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下基金“财通资管臻享成长混合A（016605）”在第三季度重仓持有聚和材料，持股数为10.85万股，占基金净值比例为5.06%，为基金第八大重仓股 [2] - 根据测算，12月30日该基金持仓聚和材料浮亏约11.71万元 [2] 相关基金表现 - “财通资管臻享成长混合A（016605）”成立于2023年3月2日，最新规模为1.36亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为53.51%，同类排名1010/8087；近一年收益率为47.66%，同类排名1144/8085；成立以来收益率为40.69% [2] 基金经理信息 - “财通资管臻享成长混合A（016605）”的基金经理为李响 [3] - 李响累计任职时间为7年280天，现任基金资产总规模为34.68亿元，其任职期间最佳基金回报为37.6%，最差基金回报为-30.26% [3]

公司股价与交易表现 - 12月2日股价下跌5%，报收55.27元/股，总市值133.77亿元 [1] - 当日成交金额为2.89亿元，换手率达到2.86% [1] 公司基本情况 - 公司全称为常州聚和新材料股份有限公司，位于江苏省常州市，于2022年12月9日上市 [1] - 主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，其中光伏导电银浆及其他业务占主营业务收入的99.83% [1] 基金持仓影响 - 中欧基金旗下产品中欧半导体产业股票发起A（019759）重仓持有公司7万股，占基金净值比例3%，为第十大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金单日浮亏约20.37万元 [2] - 该基金最新规模为5851.49万元，基金经理为李帅，累计任职时间超过10年 [2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.02%至57.19元/股，成交金额1.29亿元，换手率1.26%，总市值138.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出359.05万元，特大单净买入370.11万元，大单净流出729.16万元 [1] - 今年以来股价累计上涨30.34%，近5个交易日上涨0.42%，近20日下跌11.22%，近60日上涨11.16% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为新型电子浆料研发、生产和销售，光伏导电银浆及其他业务贡献99.83%的主营收入 [1] - 2025年1-9月实现营业收入106.41亿元，同比增长8.29% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.39亿元，同比减少43.24% [2] - A股上市后累计派发现金分红3.40亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.59万户，较上期大幅增加125.42%，人均流通股6987股，较上期减少55.64% [2] - 国泰估值优势混合(LOF)A为第四大流通股东，持股341.36万股，较上期减少52.93万股 [3] - 诺安先锋混合A新进为第七大流通股东，持股216.99万股 [3] - 光伏ETF为第八大流通股东，持股192.23万股，较上期减少5.69万股 [3] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A新进为第九大流通股东，持股190.00万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏辅材 [1] - 所属概念板块包括液冷概念、专精特新、基金重仓、中盘、5G等 [1]