文章核心观点 - 资深工程师约翰·卡马克提出一种创新构想，即利用光纤环路作为人工智能模型的高速数据缓存，以光速循环存储模型权重，这代表了利用光而非硅来定义未来人工智能存储和调用知识方式的潜在技术路径 [2] 光纤环路存储技术构想 - 技术原理基于单模光纤当前可实现以每秒256太比特的速度传输200公里数据，据此估算在任何给定时刻电缆中大约存储着32 GB的信息 [2] - 建议将光纤循环本身视为存储介质而非单纯数据管道，作为“二级”缓存，其原理类似于内存（RAM）在硬盘和处理器间缓冲数据，但具有几乎为零的延迟和更高的带宽 [2] - 该构想与20世纪中期的延迟线存储器技术有概念上的延续性，但现代光纤技术以更高的精度和可预测性赋予了其新的生命力 [2][3] 潜在优势与挑战 - 与需要不断刷新以保持比特状态的动态随机存取存储器（DRAM）相比，光纤维持光信号仅需极少功率，在大规模人工智能服务器中具有显著的潜在节能优势 [3] - 光纤传输的增长曲线可能比DRAM更有利，尤其是在元件小型化速度放缓的背景下 [3] - 主要障碍在于200公里长的高品质光纤成本高昂，且维持传输所需的放大器和数字信号处理器可能会抵消节能效果 [3] - 更极端的设想如基于真空的光数据传输目前仍更接近科幻概念而非可行工程方案 [3] 其他相关技术探索方向 - 更实际的近期方向是通过直接接口将闪存芯片与人工智能加速器紧密耦合，使模型权重能在计算单元间快速移动，无需依赖DRAM，这需要半导体制造商与加速器设计者合作 [4] - 研究团队已开始探索使用固态存储的类似架构，例如2021年的Behemoth、FlashNeuron及FlashGNN项目，研究了使用NAND闪存作为神经网络的近内存缓存 [4] - 增强型内存网格（Augmented Memory Grid）计划提出了旨在优化大型模型键值缓存效率的开源框架，这些实验表明存储和内存之间的界限正开始模糊 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入63.84亿元 同比增长19.38% 第二季度营收34.91亿元 同比增长17.88% [1] - 归母净利润2.96亿元 同比下降21.71% 第二季度归母净利润1.44亿元 同比下降54.96% [1] - 扣非净利润1.38亿元 同比增长14.75% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.3% 同比提升1.42个百分点 净利率5.43% 同比下降11.52% [1] - 三费总额8.58亿元 占营收比例13.43% 同比下降10.59% [1] - 每股收益0.39元 同比下降22% 每股净资产15.18元 同比增长1.56% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.11元 同比大幅增长294.39% [1] - 货币资金25.31亿元 同比下降29.95% 应收账款56.45亿元 同比增长12.64% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达835.25% [1][3] 资本结构与负债 - 有息负债95.01亿元 同比增长6.68% 有息资产负债率达29.85% [1][3] - 货币资金/流动负债比例为49.26% 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为18.84% [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC为3.13% 资本回报率不强 净利率4.77% 产品附加值不高 [1] - 上市以来ROIC中位数7.84% 投资回报一般 最差年份2024年ROIC为3.13% [1] 机构持仓情况 - 财通基金金梓才持仓该公司 现任基金总规模46.18亿元 从业10年287天 擅长价值股和成长股挖掘 [3][4] - 中欧价值发现混合A新进持有190.53万股 财通价值动量混合A新进持有163.68万股 [5] - 华商乐享互联灵活配置混合A增仓89.44万股 万家优享平衡混合发起式A减仓2.95万股 [5] 业务发展动态 - 空芯光纤具备超低时延、超低损耗等颠覆性优势 在算力数据中心、高频金融交易等领域具备推广条件 [6] - 空芯光纤仍处于早期阶段 规模商用需量产能力提升、成本优化和技术标准完善 尚未对财务数据产生明显影响 [6]