核心观点 - AI硬件需求高景气导致上游行业供给向AI倾斜 传统产能被挤占后加速出清 驱动传统领域提前迎来供需拐点并同样出现涨价 这被称为“AI高景气外溢” [3] - 市场正在寻找类似存储的“高胜率 高盈亏比”机会 虽然完美复刻的机会稀缺 但存在“小存储”式的AI外溢涨价机会 其胜率稍低但正在边际提高且性价比合适 也会有一定的弹性 [7] “高景气外溢”行情规律总结 - 尽管基本面弹性不如高景气本身 但高景气外溢行情也可以有弹性 收益来源包括：1）业绩钱来自高景气挤出全行业供给后基本面拐点提前；2）估值钱来自板块前期估值处于历史中位或低位 基本面改善预期驱动估值修复 [3][22] - 外溢行情有基本面的底线要求 景气周期需要确认底部清晰 包括传统部分需求下行风险可控 供给前期出清充分等 [3][22] - 行情的胜率没那么高 可以从其他Alpha逻辑寻找加分项 包括公司的高议价权（如行业龙头 产业链上游卖方市场 扩产瓶颈大）以及公司有切入高景气行业的可能性等 [3][25] - 如果公司受益于涨价外溢的可见度不清晰 行情会成为“高景气外溢抢跑” 更类似于主题行情的演绎模式 依赖于短期风险偏好和边际催化 [3][25] - 高景气结构的估值可以突破历史中枢 但高景气外溢结构可能较难 长期性价比来到历史高位后 行情将从上行趋势转为高位震荡 如果基本面可见度不稳定 行情拐点可能会提前 [3][25] - 部分公司属于高景气 + 传统业务兼具 可能会演绎高景气基本面趋势和传统业务修复两次行情 估值也可能突破历史中枢 [3][25] 案例复盘分析 存储案例（2025年9月以来） - 存储涨价后 A股相关结构基本面受益逻辑不同：1）存储模组直接受益于AI驱动的主流存储产品涨价；2）利基存储受益于AI外溢涨价（海外原厂加速转产AI产品导致利基领域供给缺口）；3）两存产业链（代工封测 设备材料）潜在受益于存储上行周期但可见度相对低 [8][11] - 基本面数据验证顺序为：存储模组 > 利基存储 > 两存产业链 [11] - 2025年9月以来股价和估值变化分为两阶段： - 2025年9-12月：存储市场快速涨价开始 海外存储区间涨跌幅为99.5% 存储模组为109.8% 利基存储为33.5% 两存产业链为20.5% [16] - 2026年初至今：涨价扩散 利基市场涨价持续性体现 海外存储区间涨跌幅为34.5% 存储模组为22.4% 利基存储为28.3% 两存产业链为9.4% [16] - 存储模组股价弹性接近海外存储大厂 PB估值同样明显突破历史中枢 [13] - 利基存储在行情启动时PB仅处于2020年以来的中位 2026年以来因涨价扩散超预期 股价弹性接近海外存储 略高于国内模组 但估值暂时没有明显脱离历史中枢 [13] - 两存产业链股价弹性低于前两者 行情启动依赖于市场风险偏好 两存上市进度和国产算力预期的短期催化 估值也暂未明显脱离历史中枢 [13] 锂电案例（2025年9月以来） - 锂电中游涨价行情的底层逻辑是储能需求超预期 + 中游锂电材料供给出清充分 储能和动力共用供给 储能的积极变化可能驱动锂电材料拐点提前到来 这也是一种“供给占用”和“高景气外溢” [18] - 行情启动前已经确认基本面底部 2025年8-9月储能招标淡季不淡 10月锂电材料中游价格底部上行 市场借此抢跑中期基本面改善 [18] - 锂电的基本面改善幅度弱于存储外溢 但行情启动前PB估值仅处于历史低位 股价高弹性源于“高盈亏比” [18] - 2025年11月中旬 1/PB接近历史均值 – 1倍标准差 中期性价比明显下降后 股价从动量行情转为高位震荡 [18] 当前关注的AI外溢涨价行业 玻纤 - AI算力需求驱动特种布高景气 织布机产能趋紧 特种布逐步挤占普通布的织布机产能 [3][26] - 传统玻纤固定资产周转率已经确认底部 且需求的建筑地产敞口有限 下行风险可控 短期普通布提价已兑现 [3][26] - 企业在全球产业链的议价能力强 传统玻纤的PB估值仅略高于历史均值 是该结构在胜率和盈亏比上的加分项 [3][26] 光纤 - 2023年以来行业供给持续回落 经营周期底部已经确认 [3][31] - 常规产能向AI数据中心 无人机需求对应的高利润产品倾斜 传统光纤产能被挤压 而上游光棒扩展周期较长 产能调整有瓶颈 [3][31] - 板块PB估值处于历史高位 主要源于此前市场对部分公司光连接业务的定价 [3][31] - 行业胜率提高的线索较为明确：传统光纤提价 且国内企业在产业链横向和纵向格局较好 高端产品进入北美预期构成上行期权 [3][31] 其他提及行业 - 利基存储 晶圆代工性价比可能有限 但中期可以挣业绩钱 [3][25] - 晶圆代工：海外龙头退出8英寸工厂 聚焦于12英寸产线 8英寸需求外溢至国内晶圆厂的可见度较高 叠加金属材料涨价推高代工成本 短期涨价已兑现 PB估值处于历史高位 隐含市场对大国AI战略资源的定价 AI需求外溢的逻辑难提估值 但中期可能有业绩改善 [37] - 功率半导体：AI电力需求旺盛 英飞凌产能供给偏紧 叠加代工（8英寸产能减少）和金属成本上升 宣布提高部分产品价格 英飞凌产能已经向AI倾斜 短期国内跟随涨价 潜在受益于需求外溢 PB估值仅处于历史中位 且经营周期底部基本确认 但基本面拐点的预期不明确（汽车相关的需求承压 行业价格竞争激烈等） [40] - CPU：AI芯片挤占先进制程产能 代工厂产能分配明显倾斜盈利更高的GPU与ASIC CPU供给偏紧 海外巨头上调服务器CPU价格 A股对应行业目前基本面兑现度有限 偏向海外映射 且估值在前期国产算力行情已经来到历史高位 性价比不足 [43]

纪要涉及的行业或者公司 * 行业：光纤光缆行业 [1] * 公司：长飞光纤、亨通光电、特发信息 [1] * 类比提及的TMT公司：旭创科技、新易盛、天孚通信、汇绿、钧恒 [1] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心观点一：光纤价格上涨逻辑与存储行业类似** [1] * 高端产能被挤占，导致低端产品价格也出现可观涨幅 [1] * **核心观点二：产业链不同环节受益顺序不同** [1] * MPO和光模块厂商将先受益，后受损 [1] * **核心观点三：龙头公司发展路径可类比光模块龙头** [1] * 长飞光纤类似旭创科技，亨通光电类似新易盛，特发信息则可能成为天孚通信或汇绿/钧恒 [1] * **核心观点四：需警惕部分厂商夸大产能** [1] * 许多厂商声称拥有大量产能，但建议通过核查在建工程与折旧摊销的匹配度来验证 [1] * 论据：百吨级光棒产能的资本开支需要数亿元 [1] * **核心观点五：投资应聚焦于行业内的优质公司** [1] * 希望光纤板块产生整体效应，但推荐的是类似“易中天”的优质标的，而非2023年某些虽上涨但质地一般的公司 [1] * 论据：并非所有A2光纤都能进入北美市场，强调产品与市场的差异性 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 纪要标题及结尾均强调“不是所有牛奶都叫特仑苏”，隐喻光纤行业内产品与公司质量存在显著差异，需仔细甄别 [1]

文章核心观点 - A股“苏州板块”总市值突破3万亿元，达到31442.66亿元，较去年初增长约1.43万亿元，同比大幅增长83.05%，成为省内首个、全国第5个市值突破3万亿元的城市 [1] - 板块市值增长由坚实的产业根基、龙头企业引领、资本市场改革激活上市动能以及科创底色增厚等多重合力共振推动 [1] 板块市值规模与增长 - 截至2月10日收盘，A股“苏州板块”总市值报31442.66亿元 [1] - 板块总市值较去年初增加约1.43万亿元，同比大幅增长83.05% [1] - 苏州是省内首个、全国第5个A股总市值突破3万亿元的城市 [1] 龙头企业引领与“头雁效应” - 板块已培育出4家千亿市值企业和7家500亿以上市值企业 [2] - 4家千亿市值企业分别为天孚通信（2237.95亿元）、东山精密（1410.89亿元）、沪电股份（1390.55亿元）和亨通光电（1023.94亿元） [2] - 这4家企业市值较2025年初分别增长1732亿元、913亿元、630亿元和599亿元 [2] - 7家500亿以上市值企业为迈为股份、东方盛虹、罗博特科、联合动力、盛科通信、珂玛科技、阿特斯，总市值合计超4000亿元 [4] - 此外还有69家企业总市值超过100亿元，形成多层次市值梯队 [4] - 龙头企业深耕AI算力、高端电子等硬科技核心赛道，业绩与市值双重增长带动板块整体估值提升 [2] - 龙头企业发挥“头雁效应”，带动上下游产业链企业在苏州集聚，为中小科创企业搭建协同发展平台 [4][5] 龙头企业业绩表现 - 天孚通信2025年度预计归母净利润为18.81亿元至21.50亿元，同比增长40%至60% [3] - 天孚通信2024年归母净利润达13.44亿元，同比增长84.07% [3] - 龙头企业精准踩中AI算力产业爆发风口，作为光器件、光纤、高端PCB等细分赛道核心供应商，受益于全球AI训练、推理需求升级及数据中心建设加速 [3] 上市公司数量与“苏州速度” - 苏州A股上市公司总数已达231家，位列全国第五 [6] - 2017年上市公司总数迈入“100+”时代，2023年突破200家，2025年新增12家，增速首次跃居全国大中城市首位 [6] - 2026年开年，爱舍伦、爱得科技相继在北交所上市 [6] - 苏州实施“育林计划”和“参天计划”，构建从企业培育、辅导上市到后续赋能发展的全链条服务体系 [7] 产业根基与创新生态 - 2025年，苏州规模以上高新技术产业产值2.75万亿元，占规模以上工业总产值的比重达56.20% [7] - 前沿新材料、人形机器人等八大未来产业加速布局 [7] - 苏州拥有国家级科技企业孵化器76家（全国第一），高新技术企业1.74万家（全国第四） [7] - 2023年1月至2025年11月，苏州新增备案基金770只，募资规模2800亿元，月均近80亿元创投资金流入科技赛道，九成以上新增上市公司曾获股权投资 [7] 行业结构转型与科创动力 - 板块行业结构从传统制造主导彻底转向硬科技当家，新一代信息技术、高端装备、生物医药等成为市值核心 [8] - 苏州科创板上市公司达58家，数量位列全国第三，总市值约7403亿元 [9] - 58家科创板公司中，新一代信息技术产业企业29家，占比达一半；高端装备制造产业9家、生物医药产业8家、新材料产业8家、新能源产业3家、节能环保产业1家 [9] - 去年前三季度，苏州科创板公司研发投入合计达80亿元，同比增长6.20%，研发投入占营业收入的比例平均为18% [9] - 2025年前三季度，苏州非金融类A股公司研发费用总额创五年新高，平均研发强度达8.40%，远超全国平均水平 [10] 代表性科创企业案例 - 博瑞医药（科创板）总市值近200亿元，上市以来增长近150亿元，每年投入大量资金用于研发 [9] - 科沃斯2025年前三季度研发投入达7.12亿元，位居板块前列，通过技术创新推出多款新品 [10] - 科沃斯2025年度预计实现归母净利润17亿元至18亿元，同比增长110.90%至123.30%，正全力推进AI化转型 [10] 未来发展前景 - 板块后备上市力量充足，多数拟上市企业瞄准科创板、创业板，聚焦硬科技赛道 [11] - 预计“苏州板块”将持续实现“量的积累”与“质的提升” [11]

南下资金流向 - 2月10日，南下资金净买入港股8465.67万港元 [1] - 当日净买入额居前的个股包括：美团-W 5.45亿港元、中国海洋石油4.2亿港元、中芯国际3.76亿港元、长飞光纤光缆2.87亿港元、小米集团-W 2.03亿港元、阅文集团1.63亿港元、阿里巴巴-W 1.6亿港元 [1] - 当日净卖出额居前的个股包括：腾讯控股14.02亿港元、泡泡玛特2.34亿港元、招金矿业2.2亿港元 [1] - 南下资金已连续9日净买入小米集团-W，累计40.236亿港元 [3] - 南下资金已连续5日净买入阿里巴巴-W，累计45.9095亿港元 [3] - 南下资金已连续3日净买入中芯国际，累计9.7441亿港元 [3] 长飞光纤光缆 - 根据华源证券，光纤价格已温和上涨约半年，其中G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后开始加速上涨 [4] - 价格上涨核心原因是光纤供需反转：供应端产能不断出清，而需求端AI数据中心建设加速驱动，导致各类光纤供不应求 [4] - 光纤市场集中度较高，公司收入及盈利能力受需求影响显著 [4] 阅文集团 - 根据中银国际援引新华网2026年1月数据，公司已有十多部作品播放量破亿，80多部漫剧作品播放量破千万 [4] - 随着Seedance2.0发布，漫剧制作成本进一步降低，制作效果提高，行业有望迎来加速发展 [4] 泡泡玛特 - 汇丰环球研究分析师判断，“Labubu带来的超高速增长会褪去，但平台能力会延续”，并将2026年定义为“再定基”的一年 [4] - 瑞银认为，数据有助于缓解市场对公司依赖单一爆款的担忧，同时新IP Twinkle在2026年初开局强劲，为增长接力提供观察窗口 [4] 阜博集团 - 国海证券指出，AI视频内容迸发，催生版权保护黄金机遇 [5] - 公司凭借Vobile MAX确权分润平台与DreamMaker创作工具生态，构建“创作-确权保护-流通”全链路解决方案 [5] - 公司受益于产业向“AI创作+精准推送”模式转型，成为AI内容时代版权基础设施受益方 [5]

机构资金动向 - 今日机构龙虎榜显示，上榜31只个股中，机构净买入20只，净卖出11只 [1] - 机构买入金额前三的个股分别是：长飞光纤（净买入2.05亿元）、翔鹭钨业（净买入1.35亿元）、顶固集创（净买入9457万元） [1] - 长飞光纤今日股价涨停，涨幅为+10.00%，龙虎榜显示有1家机构净买入 [2] - 翔鹭钨业今日股价上涨+5.40%，龙虎榜显示买卖机构家数比为5家买入对4家卖出 [2] 光纤光缆行业 - 长飞光纤是全球光纤光缆行业的领先企业 [2] - 公司在空芯技术方面产能水平领先，并已在相关项目中标 [2] 影视传媒行业 - 光线传媒为电影《哪吒2》的主要出品方，该片海外票房预计将突破1亿美元，衍生品销售额已达数百亿元 [2] - 光线传媒2025年净利润预计增长超过4倍 [2] - 博纳影业参与了春节档电影《飞驰人生3》的出品与发行 [2] - 催化因素方面，字节跳动旗下的AI视频生成模型Seedance2.0持续受到关注 [2] - 国家版权局、国家电影局、公安部、文化和旅游部联合启动了2026年院线电影版权保护“剑影”专项行动，旨在加强版权保护、维护市场秩序、打击盗版，并推动影视IP价值转化与产业融合 [3] AI视频技术影响 - 长江证券认为，AI视频正从“抽卡玩具”转变为“工业工具”，对传统的漫剧Agent形成降维打击 [4] - AI通过强大的原生意图理解能力，使Agent从工程修补转向深度定制 [4] - 生成质量稳定性突破与成本下降导致传统影视制作成本大幅降低：行业测算当前第三方实测可用率达到90%以上，使实际成本无限逼近理论成本 [4] - 制作一个90分钟的项目，成本从一万多元直接降至两千元左右 [4] - 一个5秒特效镜头的制作成本从约3000元（人力一个月）降至3元（AI两分钟），短剧的制作成本下降更为显著 [4] 出版与传媒行业 - 荣信文化主营业务为少儿图书的策划与发行及少儿文化产品出口，以“内容 + IP + AI”为核心，通过全域营销与AI智能体/数据打标实现精准运营并降低营销成本，侧重少儿教育场景 [5] - 中文在线以优质IP为核心，开发国谷、日谷、美谷等品类的衍生品，影视业务专注于微短剧（包括真人短剧和AI动漫短剧）的制作与发行 [5] - 据《The Information》报道，亚马逊正计划推出一个市场，允许出版商向AI公司出售其内容 [5] - 国信证券认为，从营销到语料，权威优质内容的变现价值有望重估，出版和文字媒体将受益于大模型对高质量语料数据的需求 [5] - 中原证券认为，部分出版公司在教育等新业态的探索正在落地，并持续强化分红，同时应关注国有传媒公司推动产业并购整合的意向和进度 [5]

港股通资金流向 - 2月10日，南向资金（北水）整体成交净买入0.85亿港元，其中港股通(沪)净买入11.03亿港元，港股通(深)净卖出1.19亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是美团-W、中国海油、中芯国际，净卖出最多的个股是腾讯控股 [1] 个股资金流向详情 - **美团-W (03690)**：获南向资金净买入5.45亿港元 [4]，同时是港股通(沪)活跃成交股，净买入1.83亿港元 [4] - **中国海油 (00883)**：获南向资金净买入4.20亿港元 [4] - **中芯国际 (00981)**：获南向资金净买入3.76亿港元 [5] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获南向资金净买入2.87亿港元 [5] - **阅文集团 (00772)**：获南向资金净买入1.63亿港元 [6] - **小米集团-W (01810)**：获南向资金净买入2.03亿港元 [8]，同时是港股通(沪)活跃成交股，净买入1.29亿港元 [4] - **阿里巴巴-W (09988)**：获南向资金净买入1.60亿港元 [8] - **阜博集团 (03738)**：获南向资金净买入8820万港元 [7] - **腾讯控股 (00700)**：遭南向资金净卖出14.02亿港元 [8] 公司及行业动态 - **美团-W**：公司公告将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，此举旨在整合旗下小象超市与叮咚买菜资源，巩固其在即时零售领域的综合优势 [4] - **中国海油**：美国能源信息署(EIA)最新数据显示，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%，供给下降对油价形成支撑，地缘局势仍是油价短期波动主线 [5] - **中芯国际**：公司2025年第四季度销售收入为24.89亿美元，环比增长4.5%，毛利率为19.2%，产能利用率95.7%，2025年全年销售收入为93.27亿美元，同比增长16.2%，毛利率为21.0%，同比上升3.0个百分点，公司预计2026年第一季度销售收入环比持平，毛利率在18%-20%之间 [5] - **长飞光纤光缆**：中国移动2026年至2027年特种光缆产品集中采购项目评标完成，多数厂商按最高限价投标，光纤价格已温和上涨约半年，G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后加速上涨 [5] - **阅文集团**：公司CEO表示，AI发展将放大好故事价值，公司海量优质IP迎来视觉化新机遇，将在内容孵化、制作、IP开发及全球化等环节全面拥抱AI，布局AI漫剧等新场景以提升IP开发效率与价值 [6] - **阜博集团**：字节跳动推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，中信证券研报指出，全球AI视频应用爆发背景下，版权问题激发内容方版权保护投资力度，公司深耕海外市场，凭借技术、渠道及客户资源有望率先受益 [7]

公司股价与交易表现 - 长飞光纤股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日9时58分封涨停，成交额达20.39亿元，换手率为2.42% [1] 行业概念与市场动态 - CPO概念近期在盘中拉升，光纤、CPO等算力硬件股反复活跃 [1] - 光纤价格出现上涨趋势，G.652.D裸光纤价格自2025年12月开始上涨，进入2026年后加速上扬 [1] 行业供需基本面 - 光纤行业供需关系发生反转，供应端产能持续出清 [1] - 需求端因AI数据中心建设加速，驱动光纤需求增长 [1] - 上述供需变化导致各类光纤出现供不应求的情况 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为**光纤光缆行业**，特别是其中的**MPO（多光纤推入式连接器）高价值环节**[1][2] * 涉及的公司包括**长飞光纤**、**博创科技（长芯博创）**、**亨通光电**、**中天科技**，并提及了国际龙头**康宁**及科技巨头**Meta**、**谷歌**[1][2] 核心观点与论据 * **行业供需格局改善，涨价预期强化**：运营商招标流标事件被视为验证了行业供需格局的改善，市场对涨价周期持续性的疑虑已消除，后续价格上行趋势具备强支撑[1] * **AI驱动需求激增，价格大幅上涨**：AI大模型训练与推理的快速迭代，叠加DCI（数据中心互连）、城域光缆建设的规模化推进，共同拉动光纤光缆行业需求持续提升[1] * 价格端呈现"暴力增长"态势，**散纤价格从2025年底的21元/芯公里，已突破60元/芯公里**[1] * **MPO为高价值核心环节，盈利空间扩大**：MPO被强调为光纤产业化的**核心高价值环节**，其价格已上涨**10～20%**，盈利空间持续扩大[1] * **长芯博创（博创科技）具备显著优势与机遇**： * 公司依托母公司**长飞光纤**的核心资源，实现光纤原材料稳定保供，形成"长飞+博创"的协同优势，技术实力对标行业龙头**康宁**[2] * 伴随MPO价格上涨，公司**毛利率有望持续提升**[2] * 在**Meta与康宁签订60亿元大额订单**形成强绑定的背景下，公司**有望大幅提升在谷歌的市场份额**[2] 其他重要内容 * **投资建议**：将光纤光缆标的分为两类推荐 * **光纤主线标的**：长飞光纤、亨通光电、中天科技[2] * **MPO核心标的**：**长芯博创（博创科技）**，并给予"重点推荐"[2]

纪要涉及的公司或行业 * 公司：烽火通信 [1] * 行业：光纤光缆、卫星激光通信、服务器、海底光缆、AI应用 [1][5] 核心观点与论据 **光纤业务扩产与行业地位** * 公司已启动光纤扩产，通过内生增长和外部收购，预计将光棒产能从当前的2200吨扩充至3500吨，扩产周期预计1年左右或1年多 [1] * 扩产后，公司预计将成为国内光棒产能第二的厂商，仅次于长飞（4000吨），超过亨通和中天（预计2500-2800吨） [1] * 当前散纤价格维持高位，预计公司光纤产品后续利润弹性极大 [2][4] * 公司在空芯光纤领域的能力仅次于长飞，此前在国内空芯光纤累计中标金额也仅次于长飞 [3][5] * 预计通过单模扩产、多模及空芯光纤业务，将加速打开公司利润天花板 [5] **星间激光通信业务优势与前景** * 公司的激光通信载荷是当前唯二能达到100G速率的自主可控方案 [5] * 主力星座后续将采用100G方案，公司凭借唯二的强卡位优势，有望取得较大份额，份额很有希望达到40%以上 [5] * 公司星间激光通信与路由单星总价值量超过500万元 [5] * 预计到2030年，卫星相关业务将贡献百亿级别收入 [5] **其他增长业务** * 公司的昇腾/鲲鹏服务器、海底光缆、烽火星空（AI应用）等业务预计都将高速增长 [5] 其他重要内容 * 文档标题及内容多次强调“强烈推荐烽火通信”，并点明其作为“光纤扩产+星间激光核心龙头”的主题 [1][3][5]

**涉及的行业与公司** * **行业**：通信、人工智能（AI）、光通信（CPO、光纤光缆）、云计算/算力 * **公司**： * **海外**：Lumentum、北美四家CSP（云服务提供商）厂商 * **A股推荐**：中际旭创、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、中天科技、源杰科技、仕佳光子、太辰光、长盈通、罗博特科、烽火通信、特发信息 **核心观点与论据** * **CPO（共封装光学）加速推进** * Lumentum已获得CPO相关的**数亿美元**订单[1][2] * 预计**2026年第四季度**CPO营收约**5000万美元**，**2027年上半年**将迎来爆发[1][2] * 建议重视CPO产业链，包括光引擎、FAU、激光器ELS、MPO、Shuffle box及保偏光纤等[1][2] * **光纤光缆行业进入“供给偏紧、量价齐升”阶段** * 行业已从复苏转向供给偏紧阶段[2] * 作为重资产行业，短期内新增产能难度大，价格有望继续上涨[2] * 投资建议分为两条主线：一是拥有光棒产能的公司；二是光纤产能较大或特种光纤公司[2] * **北美云厂商资本开支强劲，AI需求旺盛** * 北美四家CSP厂商**2025年第四季度**资本开支继续保持强劲增长态势，对未来指引乐观[2] * 各家均在电话会上表达了“**AI需求旺盛，算力供应紧张**”的观点[2] * 继续看好海外AI算力产业链[2] * **国内AI算力需求同样值得关注** * 国内AI红包大战正在进行，阿里千问活动期间出现流量拥堵问题[2] * 推荐关注国内算力链[2] **其他重要内容** * **具体投资标的推荐**：报告明确列出了本期推荐的公司，包括中际旭创、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、中天科技、源杰科技[3]