量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观评分模型**[19] * **模型构建思路**：通过一套宏观因子体系，对各类宏观分项（如国内景气、全球景气等）进行评分，并综合这些分项评分，形成对大类资产的择时观点[19][21]。 * **模型具体构建过程**： 1. 构建宏观因子体系，包含国内景气、国内货币、国内信用、国内通胀、全球景气、全球货币、全球通胀、美元、金融压力等分项[21]。 2. 对每个宏观分项进行评分，评分值为-1, 0, 1[21]。 3. 将每个宏观分项对各类资产（如中证800、10年国债、标普500、黄金、原油、铜）的影响方向进行映射。例如，国内景气分项评分为-1时，对中证800的影响为-1，对10年国债的影响为1[21]。 4. 对每个资产，将所有宏观分项的影响值加总，得到该资产的宏观评分[21]。 5. 根据宏观评分的高低，形成“谨慎”、“看多”等择时观点[21]。 2. **模型名称：美股择时模型**[20] * **模型构建思路**：构建一个包含多个分项指标（如景气度、资金流、金融压力）的监测体系，通过观察各分项指标在历史滚动窗口（如5年）中的分位数位置，来判断美股的中期走势[20][24]。 * **模型具体构建过程**： 1. 构建美股择时监测体系，包含景气度、资金流、金融压力等分项指标[24]。 2. 计算每个分项指标在滚动5年窗口内的分位数[24]。 3. 通过历史回测确定分项指标的有效阈值。例如，当景气度分项指标位于50分位以上时，美股极少出现持续大幅回撤[20][25]。 4. 综合各分项指标的分位数和阈值，形成对美股走势的判断[20]。 3. **模型名称：黄金择时模型**[23] * **模型构建思路**：构建一个黄金择时指标，通过该指标的数值和变化趋势来判断黄金的短期配置价值和中期逻辑[23][26]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明黄金择时指标的具体构建公式，但指出其数值可用于判断。最新指标值为-0.34[23][26]。 4. **模型名称：原油择时模型**[27] * **模型构建思路**：构建原油景气指数，通过该指数的读数（是否在0轴以上）来判断原油基本面的好坏和油价趋势[27][29]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明原油景气指数的具体构建公式，但指出其读数可用于判断。最新指数读数为-0.01[27][29]。 5. **模型名称：大类资产配置策略**[4][28] * **模型构建思路**：每月根据量化配置信号为各资产分配风险预算，并结合宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露，最终得到资产配置方案[4][28]。 * **模型具体构建过程**： 1. 生成大类资产量化配置信号。 2. 根据配置信号为每类资产分配风险预算。 3. 利用宏观因子体系（如宏观评分模型）对组合的宏观风险暴露进行调整。 4. 通过模型优化，得到最终的资产配置比例[33]。 模型的回测效果 1. **大类资产配置策略**，最近1年收益11.9%[4][28]，最大回撤2.7%[4][28]，2月收益-0.2%[4][28]。 2. **宏观评分模型**，2026年3月对中证800评分为-1[21]，对10年国债评分为2[21]，对标普500评分为3[21]，对黄金评分为-1[21]，对原油评分为3[21]，对铜评分为3[21]。 3. **美股择时模型**，景气度分项最新值位于滚动5年的60分位附近[20][24]。 4. **黄金择时模型**，择时指标最新值为-0.34[23][26]。 5. **原油择时模型**，景气指数最新读数为-0.01[27][29]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：全球景气因子**[1][18] * **因子构建思路**：构建一个能够综合反映全球制造业景气周期的因子，其走势与铜价等周期品价格高度同步[1][18]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明该因子的具体构建公式，但展示了其与LME铜价同比增速的高度同步性[18]。 2. **因子名称：国内景气因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估国内经济景气状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 3. **因子名称：国内货币因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估国内货币政策状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 4. **因子名称：国内信用因子**[19][21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估国内信用周期状况[19][21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1。最新数据显示国内信用周期再度走弱[19][21]。 5. **因子名称：国内通胀因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估国内通胀状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 6. **因子名称：全球货币因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估全球货币政策状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 7. **因子名称：全球通胀因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估全球通胀状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 8. **因子名称：美元因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估美元走势状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 9. **因子名称：金融压力因子**[21] * **因子构建思路**：作为宏观评分模型的分项之一，用于评估金融体系压力状况[21]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但在宏观评分模型中，其评分值为-1, 0, 1[21]。 10. **因子名称：景气度分项（美股择时）**[20][24] * **因子构建思路**：作为美股择时模型的分项之一，用于评估美国经济景气状况对美股的影响[20][24]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建公式，但通过计算其在滚动5年窗口内的分位数来使用[24]。 11. **因子名称：资金流分项（美股择时）**[24] * **因子构建思路**：作为美股择时模型的分项之一，用于评估市场资金流向对美股的影响[24]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但通过计算其在滚动5年窗口内的分位数来使用[24]。 12. **因子名称：金融压力分项（美股择时）**[24] * **因子构建思路**：作为美股择时模型的分项之一，用于评估金融压力对美股的影响[24]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明其具体构建过程，但通过计算其在滚动5年窗口内的分位数来使用[24]。 因子的回测效果 （报告未提供各因子的独立测试结果，如IC、IR等）