核心财务表现 - 2025年上半年营收26亿元人民币 同比增长26.6% [1] - 毛利1.9亿元人民币 同比增长11.1% [1] - 经调整归母净利润0.5亿元人民币 同比增长58.9% [1] 业务分部表现 - 通用服务外包收入16.9亿元 同比增长22.7% [1] - 数字技术与云服务收入7.5亿元 同比增长43.0% [1] - 数字化运营及客服收入1.5亿元 同比增长11.4% [1] - 综合灵活用工员工人数从33766人增至38868人 增幅15.1% [1] 国际化战略进展 - 已在全球21个国家和地区设立子公司 [2] - 国际业务综合灵活用工人数达2318人（截至2025年8月28日） [2] - 海外服务产品包括综合灵活用工、专业招聘及工作签证办理 [2] - 2025年下半年重点发展香港、东南亚、中东及中亚地区业务 [2] 战略发展方向 - 聚焦新能源汽车、互联网、智能制造行业数字化人才需求 [3] - 通过一体化人力资源生态系统提升招聘效能 [3] - 加快海外业务发展并提升国际业务收入贡献 [3] - 采用"中国服务理念+本土化专业交付"的海外业务模式 [2]

财务表现 - 2025年第二季度净收入为人民币6.295亿元（8790万美元），较2024年同期增加2.2% [1] - 净收入环比2025年第一季度增长2.4% [1] - 经营收益达人民币1.61亿元（2250万美元），同比增长20.2% [1] - 股东应占净收益人民币1.786亿元（2490万美元），同比大幅增长79.0% [1] - 非公认会计准则下股东应占净收益人民币1.89亿元（2640万美元），同比增长78.2% [1] 收入驱动因素 - 境外私募证券基金产品及境内私募证券基金产品分销增加推动收入增长 [1] - 投资产品分销贡献收入提升 [1] - 歌斐作为普通合伙人支付予基金的一次性开支减少 [1] - 歌斐管理和共同投资基金的公允价值增加 [1] 战略成效 - 境外收入占净收入总额近50%，全球扩张战略成效显著 [2] - 投资产品分销强劲增长及管理费增加带动盈利复苏 [2] - 财富管理行业处于挑战时期仍实现稳步发展 [2]

泡泡玛特Labubu 3.0全球市场表现 - Labubu 3.0系列在欧美市场销售火爆 4月美国市场同比增长约8倍 欧洲市场同比增长约5倍 出现大量排队购买场景[1][3] - 泡泡玛特美国TikTok粉丝数从3月43.12万增至72.29万 增长68% 4月TikTok零售销售排名第一[1][4] - 名人效应显著 泰国公主和贝克汉姆女儿等明星KOL带动产品热度 推动品牌时尚影响力提升[1][2] 泡泡玛特全球扩张战略 - 公司新增14家零售店 主要分布在美国、欧盟和东南亚 选址策略聚焦地标和文化场所如牛津街、卢浮宫等[4] - 计划到2025年底新增海外/国内门店110/20家 门店总数达约650家[5] - 官方应用在美国App Store购物类别跃升至第一位 显示线上渠道扩张成效[4] 泡泡玛特国内市场表现 - 4月国内线上电商平台销售同比增长287% 较一季度223%加速 其中抖音增长达457%[5] - 国内线下同店销售增长50% 较一季度23%显著提速[5] 财务预测与估值 - 美银预测2025年营收226.01亿港元 净利润65亿港元 同比增长91%[8] - 2026年净利润预计101.1亿港元 同比增长55.5% 对应2025/2026年PE为42.42倍/27.27倍[8] - 美银维持买入评级 目标价236港元 为市场最高预测[7][8]

核心观点 - Labubu 3.0系列风靡欧美明星及KOL圈，引发全球抢购热潮 [1][4][5] - 泡泡玛特全球扩张战略取得实质性进展，正迈向建立真正全球性平台的新阶段 [4][5][10] - 美银美林维持买入评级，目标价236港元，认为公司业绩高增长为估值提供支撑 [10][11] 销售表现 - 4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍 [4][5] - 泡泡玛特美国Tik Tok粉丝数从3月的43.12万增至72.29万（+68%），4月在Tik Tok零售销售排名第一 [4][5] - 国内4月在线电商平台销售同比增长287%，天猫/京东/抖音分别增长156%/66%/457% [7] - 国内线下同店销售增长50%（相比2025年第一季度+23%） [7] 市场扩张 - 今年以来新增14家零售店，主要分布在美国、欧盟和东南亚 [5] - 零售店选址优先选择地标（牛津街）、文化场所（卢浮宫）和高端购物中心（MEGA Bangna） [5] - 预计到2025年底将在海外/国内市场新开110/20家零售店，总数达约650家 [6] 财务预测 - 预计2025年营收226.01亿港元，净利润65亿港元，同比增长91% [10][11] - 预计2026年净利润101.1亿港元，同比增长55.5% [10][11] - 当前股价207港元对应2025年42.42倍市盈率，2026年27.27倍市盈率 [10][11] 产品影响力 - 名人效应显著，贝克汉姆等明星带动Labubu热度 [1][4] - Labubu在时尚领域影响力提升，成为名人及KOL的装饰物 [4][5] - 泡泡玛特官方应用在美国App Store购物类别跃升至第一位 [5]