报告行业投资评级 - 铜：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 铝：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 氧化铝：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 铸造铝合金：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 锌：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 镍及不锈钢：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 锡：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 碳酸锂：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 工业硅：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 多晶硅：★★★（预判趋势性上涨）[1] 报告的核心观点 - 市场受中东战局、通胀趋势和全球流动性约束影响，避险情绪主导，有色金属价格波动，各品种因供需、成本和政策因素表现不同[2][3][4] 各品种总结 铜 - 沪铜震荡收阴在9.2万，市场评估中东战局风险和通胀下流动性约束，现铜92820元，精废价差转正，中下游点价密集，关注去库幅度，强支撑在9.1万及MA40周均线[2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡，现货贴水，铝锭铝棒社库略降，能源价格压制经济和利率，沪铝关注23000元支撑；铸造铝合金与沪铝价差收窄；国内氧化铝产能暂稳，过剩改善但前景未变，短期震荡偏强等几内亚政策引导[3] 锌 - 锌价低位刺激下游补库，“金三银四”订单显现，SMM锌社库环比降2.1万吨至25.52万吨，去库节奏尚可但库存高，盘面向下考验炼厂成本线，美元强有色弱，沪锌暂看2.2 - 2.25万元/吨止跌，下行需TC回升信号[4] 铝 - 铝价低位刺激下游补库，SMM铝社库环比降1.49万吨至6.31万吨，国内铝供需双增，再生铝炼厂利润不佳，复产推迟或减产，SMM1铝对近月盘面贴水收窄，期现价差收窄或使库存隐形化，精废报价持平，成本支撑凸显，远景消费不足，海外过剩传导，铝反弹动能不足，1.62万元/吨为关键支撑[6] 镍及不锈钢 - 沪镍走弱，市场担忧美联储流动性管控，美元强势，金川现货报价抗跌，高镍生铁价格上涨，上游价格推动中游，短期政策情绪主导，关注印尼政策变化，整体弱势震荡[7] 锡 - 沪锡减仓收阴，SMM现锡下调到341450元，现锡对交割月升水近2000元/吨，锡市受益于中下游补货，SMM锡社库上周减少2380吨至10977吨，前两月锡精矿进口同比增幅大，缅矿复供增量，加工费上调，中下游刚需采买，锡价可能跌向30万整数关口[8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡尾盘爆拉，市场总库存下降100吨在9.9万吨，冶炼厂库存增30吨到1.66万吨，下游库存增500吨在4.4万吨，贸易商库存减1000吨到3.6万吨，去库速度放缓，库存结构变化，三月初产量恢复高水平，澳矿报价松动，技术上抗跌，震荡思路[9] 工业硅 - 工业硅期货震荡，华东现货硅价上调，新疆开工率持平，云南部分企业减产检修，四川多数未复产，3月底至4月增量有限；下游多晶硅产量持平价格下探，有机硅出口订单或阶段性走弱；社会库存55.3万吨，周环比增1000吨，新疆厂内库存累积，市场整体偏弱震荡[10] 多晶硅 - 多晶硅期货大幅下挫，PS2605合约收于35435元/吨，跌超8%，基本面弱势与宏观情绪共振，库存高位，厂家库存34.3万吨可覆盖下游超3.5个月需求，供给收缩但去库压力大，地缘冲突与出口退税调整压制市场，策略偏空，盘面3.5万元/吨以下逼近头部现金成本建议逐步止盈[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出地缘冲突是影响市场的重要因素，导致原油、燃料油等能源价格受运输通道和供应影响波动加剧，贵金属因利率预期和地缘局势维持弱势，有色金属受供需、成本和宏观因素影响走势各异，化工品受原料供应、需求和政策等因素影响有不同表现，农产品受能源、化肥和气候因素影响存在不确定性，金融市场中股指受地缘和加息预期影响，国债短期走势震荡 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油：特朗普向伊朗发最后通牒，伊朗强硬回应，替代管道输送能力不足，国际能源署释放储备非可持续供应，油价核心取决于霍尔木兹海峡能否畅通，地缘冲突未缓和，油价波动或加剧 [2] - 燃料油&低硫燃料油：周末地缘局势升级，霍尔木兹海峡物流及能源基础设施受影响，供应修复慢，俄罗斯资源难对冲中东供应减量，夏季发电需求或增加高硫需求，低硫新加坡加注需求提升、供应增量有限，预计走势偏强 [22] - 沥青：美以与伊朗冲突持续，海峡通航量低，炼厂供应收紧，下游需求有好转预期，库存整体走低，基本面有改善预期，价格随油价波动 [23] 贵金属行业 - 贵金属：周五延续弱势，美联储等利率会议释放偏鹰信号，市场预期美联储年内难降息，伊朗威胁采取措施，战争未缓和前或维持弱势 [3] 有色金属行业 - 铜：上周五伦铜收跌，市场评估中东战局风险，流动性约束强，避险主导，国内现铜买兴有支撑，关注原材料压力向产能传导及去库幅度，战局关键期，技术上关注9.1万支撑和MA40周均线 [4] - 铝：周五夜盘沪铝回落，国内铝锭铝棒库存增加，现货疲软，海外有短缺预期，高油价使有色承压，关注23000元关键支撑 [5] - 氧化铝：国内运行产能暂稳，过剩改善，各地指数上涨，关注几内亚矿产政策影响 [6] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，宏观预期逆转下与沪铝价差收窄 [7] - 锌：SMM0锌报价贴水，盘面破位下行，短期2.2 - 2.23万元/吨有支撑，炼厂库存回升，国产矿TC反弹，宏观流动性担忧下支撑在炼厂成本，跟踪去库节奏，大方向反弹空配 [8] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，海外过剩传导至国内，沪铅反弹，SMM1铝贴水，精废价差小，原生铝成本优势打压盘面，再生铅纳入交割使定价双轨，价格中枢承压，波动或放大，关注期权机会 [9] - 镍及不锈钢：沪镍走弱，市场担忧美联储管控流动性，美元强势，金川现货抗跌，高镍生铁价格上涨，上游支撑中游，纯镍库存增加，不锈钢库存下降，关注印尼政策，整体弱势震荡 [10] - 锡：上周内外锡价跌幅扩大，国内补货使价格反弹，中东战局和算力权益风险或使价格在30 - 35万间宽幅交投，社库减少，进口增加，加工费上调，关注价格下行风险 [11] 化工行业 - 碳酸锂：震荡走弱，市场交投下降，宏观交易降息预期和风险偏好下降，下游生产向好，总库存下降但速度放缓，冶炼厂降幅放缓，贸易商抛货，三月初产量创新高，期价走弱 [12] - 多晶硅：价格跌破支撑后弱势运行，受宏观和基本面拖累，出口退税取消，需求预期走弱，库存小幅去化但拐点未明，下游开工率低，无备货意愿，预计低位震荡 [13] - 工业硅：现货价格持稳，新疆开工率持平，云南及西北产区开工率下降，多晶硅厂库高，采购需求弱，社会库存增加，市场或偏弱震荡 [14] 钢铁行业 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，周末钢坯累涨，螺纹表需和产量回升、库存下降，热卷需求好转、产量回升、库存高位回落，高炉复产但利润制约回升空间，内需改善待观察，出口回落，成本支撑强，盘面偏强但有反复 [15] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端发运正常、到港量下降、港口库存去化，需求端终端需求回暖、钢厂复产有空间，地缘冲突使油价上涨提供支撑，基本面好转但供应宽松，预计震荡 [16] - 焦炭：日内价格上涨，焦化利润一般，日产微增，库存变动小，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水和钢材利润好转，盘面升水，价格易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格上涨，蒙煤通关量高，煤矿复工好、产量增加，现货竞拍价格上升，终端库存小幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水和钢材利润好转，盘面对蒙煤升水，价格易涨难跌 [18] - 锰硅：日内价格震荡上行，关注台风对锰矿发运影响，锰矿成交价格上涨、库存下降，矿山发运增加但成本上升，需求端铁水产量提升，硅锰产量和库存微增 [19] - 硅铁：日内价格震荡上行，现货价格跟涨，部分产区扭亏，需求端铁水产量淡季水平，出口和金属镁产量稳定，需求有韧性，供应小幅升降、库存增加，价格受硅锰带动 [20] 航运行业 - 集运指数（欧线）：上周宽幅震荡且重心下移，市场关注点转向3月下旬挺价兑现情况，本周交易转向04合约交割价，航司或挺价，最终走势取决于供需博弈，中期地缘局势或影响运价 [21] 化肥行业 - 尿素：周末现货价格平稳，供应高位，农业需求支撑走弱，复合肥企业开工提升，生产企业去库，出口收紧、多地放储，短期区间偏弱震荡 [24] 煤化工行业 - 甲醇：上周期货盘面强势，沿海进口到港量减少，华东港口去库，国产装置开工下降，传统下游复工、产区烯烃外采增加，生产企业去库，地缘因素影响大，市场预期偏强 [25] 芳烃行业 - 纯苯：期现价格高位震荡，炼厂减产致产量下降，华东到港量回升，下游开工提升，港口库存减少，短期受成本和供应扰动 [26] - 苯乙烯：地缘冲突使上游减产，自身产量无增幅预期，下游需求稳定，出口装船使港口无累库预期，预期偏强 [27] 烯烃行业 - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格拉涨，下游成本承压，买盘抵触；聚乙烯受地缘和装置检修影响供应支撑强，下游刚需释放但接受高价有限；聚丙烯成本支撑强，装置检修多，但下游拿货谨慎 [28] 氯碱行业 - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，乙电价差扩大，供应下降，库存有压力，下游开工提升但新订单不佳，海外供应偏紧、出口向好，受地缘和乙烯供应影响；烧碱震荡偏强，液碱库存下降，出口询单好，开工下降，关注下游接受度，短期随情绪波动 [29] PX - PTA - 聚酯产业链 - PX&PTA：随油价偏强，行业效益下滑、负荷下降，终端追涨意愿不足，涤丝产销低、累库、开工下调，产业链受能源主导，PTA月差承压 [30] - 乙二醇：负荷下降，港口库存增加但预计到港量下降，中东局势使供应担忧升级，出口预期升温，表现偏强，短期高位震荡 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降，下游织造提负放缓，消化原料、交付前期订单，部分有减产计划，受中东局势和原料影响，关注终端负反馈；瓶片效益回升、负荷提升，价格承压、月差走弱 [32] 建材行业 - 玻璃：夜盘震荡偏强，延续去库但力度放缓，中上游库存压力大，产线冷修产能回落，下游复工慢、提货谨慎，宏观情绪消退后或基本面主导，期价或回落，宽幅区间震荡 [33] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格上涨，全球天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率下降，轮胎开工率上升，库存下降，以成本驱动为主，内需强、外需待改善，策略观望 [34] 纯碱行业 - 纯碱：液盘偏强，库存下降但有压力，利润修复、供应扩张，重碱刚需平稳、轻碱需求增加，下游按需采购、抵触高价，短期随宏观情绪，长期可右侧逢高做空 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：能源上涨提升通胀担忧，央行维持利率不变，豆粕和菜粕减仓回调，中东局势使农业面临化肥问题，关注种植结构和气候动态 [36] - 豆油&棕榈油：全球央行维持利率不变担忧通胀，植物油调整，中东局势使生物柴油价值凸显，农业面临化肥问题，关注中东局势和宏观资金动向 [37] - 菜粕&菜油：受中东冲突影响，进口顺利，菜籽供应充裕，国内观望 [38] - 豆一：国产大豆拍卖流拍，本周继续拍卖，资金流出减仓调整，关注中东局势和宏观资金动向 [39] - 玉米：农业农村部实施补贴保障粮食安全，上周五夜盘增仓上涨，关注国储拍卖和资金动向，中东平稳后或回归基本面 [40] - 生猪：周末现货价格下调，官方要求调减产能，盘面跌势放缓，育肥端亏损、仔猪未亏损，出栏体重高，产能去化不足，预计现货低位运行，远月升水收窄后逢低布局多单 [41] - 鸡蛋：周末河北蛋价下调、湖北稳定，上周五盘面偏强，淘汰日龄稳定、老鸡淘汰量增加，2026年1 - 2月鸡苗补栏修复但同比下降，预计上半年新开产蛋鸡少，等待盘面企稳 [42] - 棉花：美棉大涨后回落，签约数据一般，巴西出口增加，国内现货成交好转、基差稳定，进口量偏多，配额发放，旺季表现好，开机回升，库存消化好，郑棉中期偏多 [43] - 白糖：美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，预计下降；国内弱现实强预期，本榨季供需宽松，短期有压力，中长期关注厄尔尼诺和广西减产预期 [44] - 苹果：期价高位震荡，西北需求好、价格强，山东质量差、库存高，市场对低质量货源接受度低，关注需求情况 [45] - 木材：期价震荡，供应外盘报价涨、国内现货弱、到港量或少，需求旺季将到、出库量增加，库存低有支撑，观望 [46] - 纸浆：上周触底反弹，基本面一般，港口库存高位去化，海外报价偏强有成本支撑，国内需求一般，下游采购谨慎，关注底部支撑，观望 [47] 金融行业 - 股指：前一交易日A股增量分化，沪指跌、创业板涨，期指主力合约全线收跌，基差贴水，特朗普与伊朗磋商，全球央行应对通胀，关注流动性和指数支撑位，中期均衡配置，防御板块值得增持 [48] - 国债：3月20日期货收跌，曲线熊陡，债市或交易未提降息，券商砸盘，长端短期震荡、超跌反弹，曲线短期分化走陡 [48]