欧央行 ： 目前市场预期2026年12月欧央行将再加息1次，但由于欧元区经济增长疲弱，市场倾向于认为本轮可能是一个短暂的加息周期。 文： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 殷雯卿（19945767933） 报告摘要 一、全球货币政策转向跟踪 1、全球利率图谱：欧日央行启动加息。 2026年5月10日-6月26日，我们跟踪的全球26个主要经济体中有3个经济体降息（俄罗斯、巴西、以色列）、5 个经济体加息（欧元区、挪威、日本、印尼、南非）；加息原因普遍为原油价格上涨带来的通胀压力。 2、全球利率预期：全球加息潮预期升温，但考虑到当前的通胀以原油价格的一次性冲击为主、全球经济修复力度也有限，因此重演2022年全球加息潮 的概率并不大。 美联储 ： 6月议息会议后市场已完全定价2026年内美联储加息1次、加息时点或提前至9-10月。不过我们依然认为目前的加息门槛较高，倾向于认为美 联储今年将维持利率不变。 日央行 ： 考虑到日本"工资-物价"良性循环初现、日元持续贬值加剧了输入性通胀压力，日央行理应持续加息。但受制于日本政府庞大的债务压力、以及 对企业融资环境的呵护，日央行 ...

全球货币政策转向跟踪 - 在2026年5月10日至6月26日期间，跟踪的26个主要经济体中，有5个经济体加息（欧元区、挪威、日本、印尼、南非），3个经济体降息（俄罗斯、巴西、以色列）[2] - 市场预期2026年内美联储加息1次，时点或提前至9-10月，但报告认为美联储年内维持利率不变的可能性较高[3] - 市场预期2026年12月欧央行将再加息1次，但受经济增长疲弱影响，本轮加息周期预计短暂[3] - 市场预期到2026年末日央行再度加息的概率约80%，但受债务压力和企业融资环境影响，加息节奏预计偏慢[3] - 2026年5-6月，中国内地实际利率转负深度加深，历史分位数降至11%左右，在全球13个经济体中的排名下降至第2位（仅高于越南）[4] 全球流动性状况跟踪 - 截至2026年6月24日，美联储准备金规模小幅回落至2.95万亿美元，准备金/GDP比回落至9.5%左右，短期波动与季度所得税缴纳高峰期有关[5] - 5月以来，EFFR-IOER利差在-1至-3个基点之间波动，SOFR-EFFR利差在0基点上下波动，显示流动性环境整体平稳[5][6] - 5月以来，美日国债买卖价差回升，美国国债买卖价差处于2002年以来约80%分位数，日本国债买卖价差处于约97%分位数[7] - 5月以来，全球信用风险溢价维持低位，美国投资级与高收益债CDS价格均值分别为52.1和311.9，较4月回落[9] - 5月以来，Libor-OIS利差走势平稳，均值119.1个基点；SOFR-OIS利差转负程度加深，均值-5.5个基点，显示美元流动性充裕[9]