核心观点 - 二季度战略资产配置建议关注A股和商品，同时将中债作为风险资产的对冲工具进行配置[3][8] - 当前大类资产交易的核心是风险溢价，而非经济增长预期或利率预期[8][11] - 二季度风险偏好大概率回升，但风险评价将出现分化：全球风险评价上行，而国内风险评价下行[8] 大类资产分析框架 - 大类资产的定价主要受三个共有因子驱动：增长预期、利率预期和风险溢价[8][11] - 在新时代背景下，三要素可进一步拓展：增长预期分为传统增长预期和新兴增长预期；利率预期分为境内和境外利率预期；风险溢价包括境内外风险评价和风险偏好[11][12] 增长预期分析 - 传统增长预期承压：油价高企（如持续高于100美元/桶）可能对经济产生非线性影响，对中下游利润的挤压效应或强于对上游的提振效应，导致二季度增长预期下修[8][13] - 新兴增长展现韧性：在总量经济偏弱背景下，先进制造领域（如新能源发电、国产算力）仍具结构性支撑，地缘扰动提升了全球能源安全需求，为中国具备竞争优势的光伏、风电、输变电等领域带来新增长机会[8][13] 利率预期分析 - 全球利率中枢抬升，但上行空间有限：受地缘扰动影响，一季度美国、日本、德国等长端利率快速上行，但短期定价已较为充分[8][14] - CME美联储降息预期已推迟至2027年9月，且原油价格与美债收益率走势出现一定程度的松绑[8][14] - 美国3月工资增速和劳动参与率未随非农数据同步走强，长期高油价可能抑制需求并拖累经济，限制了利率进一步上行空间[8][14] 风险溢价分析 - 风险偏好有望修复：若中东局势不出现预期外因素，3月以来受压制的全球风险偏好大概率逐步修复[8][17] - 风险评价出现分化：中东事件导致全球（包括美国）风险评价上行；相比之下，中国受益于政策稳定及安全优势，风险评价将稳步下降[8][17] - 建议将地缘风险纳入组合考量，可通过配置能化ETF等原油相关标的进行常态化风险管理[8][17] 权益资产配置观点 - A股相对占优：当前配置核心线索在于风险溢价，体现为国内风险评价相较海外下行，且风险偏好从两端向中间回归[8][19] - 结构上关注中盘蓝筹，重点看好新能源（光伏/风电/输变电）及国产算力等先进制造方向[8][19] - 港股走势受海外利率预期约束：若海外利率预期下行在先，则优先配置红利股；若风险偏好修复在先，则港股科技股可能与美股出现同步反弹[8][19] - 美股风险评价下行，理论上应配置科技成长等弹性较大板块，但因当前风险偏好受压制暂不推荐，后续需关注全球风险偏好回升节奏[8][19] 商品资产配置观点 - 原油：价格已部分反映地缘风险，若出现更极端情况导致供需紧张，油价可能进一步攀升，建议将能化ETF等原油相关标的纳入常态化地缘风险管理组合[8][20] - 黄金：短期回归投资属性，2025年以来黄金ETF对金价有更强的边际定价权，其申赎受投资属性影响较大，3月美国黄金ETF赎回较大但近期已企稳，二季度黄金表现将很大程度上跟随美联储预期变化，整体不悲观但胜率不及三、四季度[20][22] - 工业金属：关注需求有韧性的品种，如碳酸锂、稀土等，其需求具有战略性和结构性（对应能源安全和国家安 全相关产业），确定性更高；铜、铝受益于电网和能源基础设施需求有一定支撑，但铜对全球经济周期的敏感性小于铝，且二者均受美债利率波动影响存在短期不确定性；对其他金属建议保持适当谨慎[8][23] 债券资产配置观点 - 中债：受地缘扰动直接影响有限，整体预计以震荡为主，更适合作为组合中风险资产的对冲工具[8][24] - 美债：存在不确定性，赔率较高但在高油价扰动和债务约束下胜率有限[8][24] - 在风险评价分化的背景下，中债信用较美债信用胜率更高[8][24]

报告行业投资评级 - 黄金、白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续震荡，美伊战争边打边谈，双方停战诉求分歧大，战争短期难停，美国士兵陆续抵达中东，地面行动概率不大，市场情绪随美伊战争信息摇摆，系统性风险仍存，贵金属震荡等待战事明朗 [1] - 本周美国将公布关键经济数据，关注对利率预期的影响，目前市场预期2027年6月前美联储不会降息甚至有加息可能 [1] 相关内容总结 美伊战争情况 - 美国向伊朗提出15点停火方案，包括伊朗承诺永不发展核武器等要点；伊朗提出五项条件，包括终止暗杀行为、确保战争不再重演等 [1] 地区局势新动态 - 也门胡塞武装对以色列发动首次袭击并宣布第二轮打击，目标直指以色列南部重要设施，胡塞发言人表示军事行动将继续直至美以“停止侵略” [2] 霍尔木兹海峡情况 - 马来西亚称伊朗允许马滞留油轮通行；泰国与伊朗就本国油轮通行达成协议；两艘驶往印度的液化石油气油轮通过海峡离开波斯湾；巴基斯坦称伊朗同意再放行20艘巴船只通过 [2]

贵金属市场崩盘分析 - 核心推手为全球央行鹰派转向导致利率预期逆转，美联储点阵图显示19位官员中7位认为今年不降息，市场全年降息预期从会前的93%骤降至不足60% [2] - 杠杆资金强制平仓加剧抛售，全球最大黄金ETF（SPDR Gold Shares）在3月5日录得29.1亿美元单日净流出，创2016年以来最大规模，华安黄金ETF在3月19日单日净流出超50亿元 [5] - 美元指数走强至10个月新高，叠加投资者获利了结，共同压制贵金属价格 [7] - 各品种跌幅差异显著：黄金下跌11%，白银下跌17%，铂金下跌17%，钯金下跌15%，白银因兼具贵金属与工业属性且杠杆更集中而跌幅最大 [8] 甲醇供应危机 - 伊朗南帕尔斯气田遭袭导致其国内约1320万吨/年甲醇产能的供气中断，该气田占伊朗天然气总储量的60%和日产量的80% [11] - 伊朗报复性打击波及沙特、卡塔尔和阿联酋的能源设施，影响沙特约761万吨/年甲醇产能，中国从这三国的甲醇进口量占总进口量约70% [16][17] - 霍尔木兹海峡出现全天双向零通航，3月1日至13日仅77艘船只通过，远低于去年同期的1229艘，导致进口甲醇减量至少持续至4月 [18] - 中国甲醇港口库存降至126.17万吨，单周减少5.11万吨，降幅近4%，创近期最大去库记录 [19] 碳酸锂市场动态 - 宏观层面受美联储鹰派立场及中东地缘冲突压制，资金从有色板块流出 [21] - 供应端存在不确定性：津巴布韦锂精矿出口政策暂停尚未明确，澳洲Core Lithium计划重启Finniss矿山并于四季度发运首批锂精矿 [24] - 需求呈现结构性分化：2月汽车产销环比分别下降31.7%和23.1%，但储能需求强劲，2月动力和储能电池合计产量达141.6GWh，同比增长41.3% [26] 黄金下跌的深层逻辑 - 油价暴涨推升美元需求，布伦特原油突破110美元，美元指数重回100关口，黄金作为美元替代资产承压 [28][31][32] - 油价上涨推高通胀预期，美联储上调2026年核心PCE通胀预测至2.7%，市场降息预期从100%砍至50%，高利率环境提升持有黄金的机会成本 [34][35][37] - 美元自身避险属性走强，2025年美国国际资本净流入达13,519亿美元，创历史第二高，支撑美元汇率 [40] - 金价在2026年1月创5,626美元历史新高后存在技术性回调压力，此前涨幅从2025年初起已超40% [44] 氧化铝市场变数 - 全球最大铝土矿供应国几内亚考虑实施出口配额或限产，中国70%以上的铝土矿进口来自该国 [66] - 此轮政策收紧是非洲资源国趋势的一部分，刚果（金）和津巴布韦此前已分别对钴和锂实施出口限制 [72] - 尽管消息刺激氧化铝期货上涨，但市场面临高库存压制，铝土矿港口库存超2，700万吨，氧化铝库存超570万吨 [74] - 成本支撑预期增强，几内亚政策可能推升铝土矿价格，进口铝土矿CIF指数已升至64.59美元/吨 [74] 沥青价格暴涨驱动 - 成本端受地缘冲突支撑，霍尔木兹海峡通行量骤降推高布伦特原油至106美元，油轮战争险保费费率从0.25%飙升至3% [79] - 供应端紧张，国内沥青周度总产量降至39.8万吨，环比下降6.1%，开工率24.89%处近五年同期最低，部分炼厂因原料问题停产 [80] - 需求预期改善，专项债资金落地提振市场，交通领域占比超四成，厂库库存同比减少14.7% [82] 有色与贵金属集体下跌 - 美联储鹰派信号与中东战火升级构成双重打击，市场担忧“滞胀”风险，即经济放缓与高通胀、高利率并存 [85][89] - 各品种跌幅因基本面而异：白银跌10%受贵金属与工业属性双重拖累；锡领跌有色（跌6%）因东南亚新增产能与需求淡季导致供需错配；铜跌超4%受宏观利空及LME库存升至334，100吨压制；铝相对抗跌（跌超2%）因中东冲突引发电解铝减产预期 [91][92][95] - 美元指数站上100关口及美债收益率反弹，对以美元计价的大宗商品形成普遍压力 [88] 地缘政治与霍尔木兹海峡控制权 - 分析认为当前美伊冲突的胜负关键在于霍尔木兹海峡的控制权，若伊朗保留控制或封锁能力，将被视为美国的战略失败 [55] - 历史类比指出，失去对关键航道的控制可能像1956年苏伊士运河危机对英国的影响一样，标志主导强国影响力的衰落 [58] - 若美国无法确保海峡通行，可能动摇其全球储备货币地位，导致资本从美元资产流出，并利好黄金 [63]

美股市场表现 - 美股三大指数全线大跌，标普500指数大跌1.51%，纳指大跌2.01%，双双收于2025年9月以来最低水平，道指跌0.96%，为去年10月以来最低收盘价 [2] - 大型科技股集体重挫，英伟达、特斯拉大跌超3%，谷歌、Meta大跌超2%，微软、亚马逊跌超1%，苹果收跌0.39% [2] - 费城半导体指数大跌2.45%，成分股中Coherent大跌近8%，英特尔大跌5%，阿斯麦跌超3%，博通跌近3% [3] - 存储概念股全线大跌，闪迪大跌超8%，西部数据大跌超7%，希捷科技大跌超5%，美光科技跌超4% [4] 地缘政治与市场情绪 - 中东紧张局势升级，美国军方正向中东地区增派3艘军舰和约2500名海军陆战队员 [1][5] - 地缘冲突引发市场对战争持续更长时间的担忧，VIX恐慌指数大涨超11% [1] - 市场担忧能源冲击引发通胀回归，彻底重塑全球利率预期，市场不再押注美联储年内降息 [1][6] - 芝商所“美联储观察”工具显示，市场预期美联储有12.4%的概率在4月会议上加息25个基点 [6] 能源与大宗商品市场 - 伊拉克政府决定对在伊外国石油公司负责开发的所有油田实行“不可抗力”措施 [5] - 受地缘局势影响，国际油价再度拉升，布伦特原油期货价格收于每桶112.19美元，涨幅为3.26% [6] - 分析指出，若冲突升级至出动地面部队，可能至少还要经历几周原油和天然气价格持续上涨的局面 [6] 债券市场动态 - 美国国债遭遇大量抛售，美国10年期国债收益率突然跳涨，一度逼近4.4%，最终收报4.384% [7] - 市场担忧通胀压力进一步上升，已不再计入2026年的降息预期，反而开始计入一定概率的加息，推动收益率大幅走高 [8] 地缘政治最新进展 - 美国总统特朗普表示，正考虑逐步降级在中东针对伊朗的军事行动，并已接近实现包括削弱伊朗导弹能力、摧毁其国防工业基础等在内的既定目标 [8] - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布发动“真实承诺-4”行动第68波攻势，动用导弹和无人机对以色列及美军在中东的多个目标实施打击 [9] - 伊朗革命卫队声明强调，根据最高领袖指示，霍尔木兹海峡已对美国和以色列及其盟友“完全关闭” [9]

黄金价格表现 - 黄金价格本周大幅下跌，截至周五上午现货价格周环比下跌超过8%至每盎司4580美元，为40多年来最剧烈的单周跌幅[3] - 尽管本周大幅下跌，但黄金价格仍高于2026年初的开盘水平[8] 价格下跌驱动因素 - 黄金价格受到黄金ETF资金快速流出、大宗商品交易顾问清仓以及美元走强的压力[4][8] - 个人投资者通过黄金ETF大量退出，同时许多大型大宗商品交易顾问为重新配置资金或持有美元现金而清算黄金头寸[4] - 美元持续走强，一方面使现金池在国内和外国股权投资中特别有用，另一方面也使以美元计价的黄金对外国买家来说明显更贵，从而推迟了潜在的海外黄金买家[5] 宏观经济与政策环境 - 美联储维持隔夜借款利率不变，并更新第一季度经济预测，其最乐观的立场是处于“观望”模式[6][7] - 美联储的谨慎态度降低了近期降息的预期，消除了黄金的一个重要顺风因素[8] - 美国和以色列在伊朗的战争升级以及美国对北约盟友的强硬言论，显示出更为鹰派的货币政策信号[4] 地缘政治影响 - 涉及伊朗的冲突持续带来全球不确定性，但目前这种避险环境对美元的直接影响大于黄金[8] - 伊朗冲突的真正宏观经济影响尚不明确，且被描述为“无限期”[7] - 黄金未来能否重新上涨，高度依赖于地缘政治发展和未来的利率预期[8]

黄金价格暴跌与市场动态 - 2026年3月20日亚洲早盘，国际现货黄金价格直线下跌，盘中一度触及4502.32美元/盎司，单日重挫超过310美元，创下近六年来最大单周跌幅，且为连续第七个交易日下跌 [1] - 国内市场同步跟跌，上海黄金交易所国内基础金价收于1026.42元/克，单日跌幅接近4.76% [3] - 零售端品牌金店足金饰品报价应声回落，截至3月20日上午，周大福、周生生、老凤祥、老庙黄金报价在1443元/克至1447元/克之间，相比3月初高点每克普遍下跌超过100元 [3] 价格暴跌的驱动因素 - 暴跌导火索来自美联储3月议息会议，会议维持利率在3.5%至3.75%不变，但“点阵图”显示大多数官员认为到2026年底合适利率水平仍在3.4%以上，意味着全年可能仅有一次降息，甚至有七位官员倾向于全年不降息 [4] - 高利率环境抬高了持有黄金的机会成本，美元指数强势突破101关口，同时布伦特原油价格站上每桶110美元，加剧了市场对通胀复燃和美联储将高利率维持更长时间的担忧，压倒了地缘冲突带来的传统避险买盘 [6] - 市场抛售迅速且无差别，黄金、白银、铂金、钯金等贵金属全线下挫，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的持仓出现连续净流出，程序化交易在关键点位被触发，当金价跌破5000美元重要心理关口时，大量自动卖盘涌出形成“多杀多”踩踏行情 [6] 投资端与消费端表现分化 - 投资端出现“抄底被套”现象，有投资者从3月12日起分批买入连续7天却越买越套，另有投资者从3月初累计买入160克黄金，到3月19日粗略计算已浮亏13000多元 [7] - 实物黄金消费端则表现火热，金价走低点燃消费者购买热情，有金店尽管一天调价七八次，但每天能卖出2到3公斤黄金，涵盖首饰、投资金条等多个品类，咨询投资金条的顾客数量也大幅上升 [9] - 银行渠道投资金条出现“一金难求”情况，多家国有银行APP上小克重金条普遍缺货，例如建行APP最小克重为50克，工行部分规格金条在不到半小时内就显示无货 [9] 黄金回收与品牌溢价 - 黄金回收价格与品牌金饰售价存在巨大价差，回收商报价在1008元至1033元每克之间，而品牌金饰标价仍在1500元每克左右，这意味着每克黄金在回收时可能蒸发近470元价值，品牌溢价在回收环节彻底归零 [3] - 正规回收价格以上海黄金交易所实时基础金价为基准，乘以纯度后扣除每克5元到30元不等的手续费，消费者为品牌和工艺支付的额外费用在变现时消失 [9] - 以3月18日为例，某国有大行投资金条价格约为1124.4元/克，而当天周大福金价为1361元/克，购买50克的价差达到1.2万元 [9] 机构观点与市场分歧 - 包括摩根大通、高盛在内的多家国际大行战略看多黄金，摩根大通将当前格局描述为“地缘政治担忧与美元强势反弹的碰撞”，并维持强劲看多判断，预计2026年一季度均价为5100美元/盎司，二季度升至5530美元/盎司，三季度达5900美元/盎司，四季度进一步攀升至6300美元/盎司 [11] - 另一方面，有分析师发出警告，认为市场波动过大，在波动减小、金价稳定前可能会有更多抛售，也有观点认为此次回调反映出投资者在过去一年金价大幅上涨后锁定收益，黄金价格在跌破长期趋势通道后可能会测试接近4000美元的支撑位 [11] - 全球央行已连续多个季度保持净购金态势，这是一种基于外汇储备多元化的长期战略行为，与普通投资者受每日新闻和市场情绪左右的买卖决策形成对比 [12]

市场整体环境 - 市场面临多重短期阻力，包括高于预期的通胀数据和持续紧张的劳动力市场 [2] - 短期利率曲线出现调整，2年期国债收益率显著上升，收益率曲线趋于平坦化 [2] - 市场对美联储未来几个月的政策预期发生转变，这构成了市场逆风 [3] - 中东紧张局势以及能源和航运方面的不确定性，加剧了市场压力 [3] - 尽管市场面临当前诸多挑战，但整体尚未遭受严重损害，今日虽下跌但可能守住低点 [4] 甲骨文公司 - 公司股价今日上涨2.4%，但年内已累计回调约21% [5] - 股价较两个财报季前的高点已回落55% [5] - 分析师认为股价可能在2月初已出现阶段性投降式抛售，并在155至160美元区间找到支撑 [7][8] - 从技术面看，主要趋势仍为看跌，当前形态类似看跌旗形，处于盘整阶段 [10] - 关键阻力位包括50日移动平均线（163美元）和200日移动平均线（约175美元） [12] - 相对强弱指数显示价格动能出现看跌背离，但近期形成更高的低点，带来短期乐观情绪 [13] - 建议的交易策略是买入股票并卖出5月到期的180美元看涨期权，收取约4美元权利金，将盈亏平衡点降至150美元左右 [14][15] 强生公司 - 公司股价今年迄今仍上涨约14%，但已从近期高点回落约6% [19] - 该股被视为更具防御性，贝塔值较低，与标普500指数的联动性较弱 [20] - 技术图表显示自去年以来处于看涨的上升通道中，但2月曾突破通道上轨，随后开始小幅回调 [21] - 股价正失去20日移动平均线支撑，50日移动平均线自去年7月以来一直是关键支撑区域 [22] - 如果跌破当前通道，下一主要支撑位在220美元，而200日移动平均线位于194.17美元 [22] - 相对强弱指数显示价格动能开始减弱，MACD指标呈看跌形态 [23] - 建议的交易策略是进行风险逆转操作，以捕捉上行潜力，并在股价走弱时获得股票 [18] 星巴克公司 - 公司股价今日微涨约0.06%，是今年表现最强的股票之一，年内跑赢整体市场 [25] - 公司正在进行代价高昂的业务转型，市场对此看法不一 [25] - 尽管转型似乎见效，但每股收益预期仍然很高，且存在能否达成预期的不确定性 [27] - 分析师认为随着近期交易区间的跌破，股价存在进一步下行可能 [28] - 技术面上，100至104美元是过去一年的主要阻力区，而80美元以下曾出现买盘 [33] - 股价昨日跌破了一个下行通道，200日移动平均线（约90美元）可能成为支撑位 [34] - 若进一步下跌，82至80美元是下一个主要支撑区域 [35] - 相对强弱指数出现破位，MACD也呈看跌形态，技术面偏向看跌 [36] - 建议的交易策略是买入行权价90美元的4月看跌期权并卖出两份85美元的看跌期权，以捕捉潜在下跌，并有机会在85美元以下获得股票 [31][32]

核心观点 - 报告提出资产配置的“2+1”思维框架 预期思维、交易思维和边际思维 其中预期思维是核心 它围绕增长预期、利率预期和风险溢价三大类风险因子进行资产比较和配置 [6][10] - 当前 2026年初 大类资产交易的主线是风险溢价和海外流动性预期 具体表现为国内风险溢价下行 全球风险溢价上行 配置上应重点关注A股中盘蓝筹 [6][68] - 基于预期思维 可以通过判断主导风险因子来确定资产配置主线 也可通过构建以同期关系为主、滞后关系为辅的资产打分卡进行择时 这两种方法均能提升配置组合的业绩表现 [6][84] 资产配置的预期思维框架 - 资产配置的预期思维主要围绕三类风险因子：增长预期、利率预期和风险溢价 这些是影响股债等正carry资产DCF定价及商品价格的共同因素 [6][11][17] - 新时代下 三大因子内涵已拓展：1)增长预期包括传统经济预期 PMI原材料/新订单、CPI/PPI 和新经济增长预期 高技术企业增加值 [18][21]；2)利率预期包括国内利率预期 1年/10年国债利率 和全球利率预期 1年/10年美债利率 [18][25]；3)风险溢价包括国内及全球的风险评价和风险偏好 [18] - 风险因子与资产间存在特定的映射关系 例如：PMI新订单与A股正相关；1年美债利率与A股、黄金负相关 与原油正相关；人民币汇率升值与A股正相关；全球风险偏好上行利好A股、美股、铜和原油 [33][34][36] 基于风险因子的资产配置主线判断 - 通过将受各类风险因子影响表现占优的资产构建组合 可识别不同时期市场交易的主线 报告构建了全球/国内风险溢价、全球/国内利率预期、传统/新兴增长预期共六类风险因子组合 [39][51] - 历史复盘显示 不同风险因子主导了特定时期的资产配置主线：2010-2012年交易全球风险溢价；2013-2015年交易国内流动性预期；2016-2017年交易全球风险溢价；2018年交易增长预期；2019-2020年交易国内利率预期和全球风险溢价；2021年交易风险溢价和新兴经济预期；2022年交易增长预期；2023年以来交易全球风险溢价 [55][56][57] - 对上述六个风险因子组合进行风险均衡配置 其年化收益为7.4% 最大回撤-3.0% 卡玛比为2.5 表现优于单一组合 [58] 进一步基于风险因子变化程度进行择时 即对变化大的因子赋予更高权重 可使组合年化收益提升至7.7% 卡玛比提升至2.8 [63] 当前配置主线与建议 - 截至2026年2月 核心风险因子为国内风险溢价、全球风险溢价和全球利率预期 其变化分位数分别达到100% 美元兑离岸人民币 、98% 澳元兑日元 和100% 10年美债利率 [64][66] - 当前市场交易的主线是风险溢价和降息预期 具体表现为：国内风险溢价下行 伴随风险评价下行和风险偏好回归；全球风险溢价上行 [68] - 在此环境下 配置建议关注A股中盘蓝筹 因风险评价下行利好蓝筹股 但风险偏好从两端向中间回归 使得中盘蓝筹 周期、制造 比大盘蓝筹 金融、消费、公用事业 更具关注价值 [68] 基于预期思维的资产打分卡方法 - 资产打分卡有效的核心逻辑在于：资产与因子有较强的同期关联 且下一期因子具有一定可预测性 [71] 由于预期因子动量较弱 打分卡构建应以同期关系为主、滞后关系为辅 [6][71] - 报告提供了从增长、流动性、风险评价、风险偏好四个维度对A股、债券、美股、商品等12类资产进行打分的框架 [73][75] 通过将打分结果转化为观点 例如“高配”对应上调0.5倍预测收益标准差 并融入改良的MP-BL模型 可提升主动配置效果 [78][79] - 历史回测显示 加入基于预期思维打分卡观点的MP-BL模型 其年化收益达9.2% 夏普比率2.00 月胜率69% 均优于单纯的均值方差模型 年化收益8.9% 夏普比率1.89 [80]

全球资产价格表现 - 全球主要股市普遍下跌，标普500指数下跌1.6%，道琼斯指数下跌2%，纳斯达克指数下跌1.3% [2] - 海外主要债市收益率多数上行，2年期和10年期美债收益率分别上行17个基点和13个基点 [2] - 大宗商品方面，WTI原油价格大涨18.1%，布伦特原油价格大涨17.6%，伦敦金价下跌3% [2] - 外汇市场方面，美元指数上涨1.6%并突破100整数点位，非美货币普遍贬值 [2] 主要央行货币政策 - 市场对美联储降息的预期显著降温，CME数据显示市场预计12月议息会议前降息的概率从一周前的86.5%降至61%，一个月前为96.6% [4] - 市场对欧洲央行政策利率路径预期大幅上移，预计今年将加息30至35个基点 [4] - 欧洲央行官员表示若高通胀持续将迅速行动，但德法央行行长认为下周议息会议无需立即加息 [4] - 路透社调查显示，64位经济学家均认为日本央行将于3月19日维持基准利率在0.75%不变，60%的受访者预计其将在6月底前将利率上调至1.00% [4] 美国经济动态 - 2月美国CPI同比增速持平于2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%，均处于近五年低位 [11] - 2月核心CPI环比增速为0.2%，较上月的0.3%略有放缓 [11] - 1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平，环比上涨0.4% [11] - 整体PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.3% [11] - 中东局势导致霍尔木兹海峡原油出口量不足冲突前水平的10%，该海峡承担全球约25%的海运石油贸易 [12] - 为平抑油价，国际能源署成员国同意从紧急储备中协调释放4亿桶原油，为1974年以来最大规模 [12] - 美国计划释放1.72亿桶战略石油储备原油，暂停《琼斯法案》30天，并临时授权购买海上俄油至4月4日 [13] 其他地区经济动态 - 3月欧元区Sentix投资者信心指数跌至-3.1，低于前值的4.2，市场对现状和未来预期均明显降温 [22] - 日本约95%的石油进口依赖中东，且90%的运量需通过霍尔木兹海峡 [22] - 韩国约70%的石油和20%的液化天然气来自中东 [22] - 日本宣布自3月16日起释放约8000万桶原油及成品油，相当于约45天的国内供应量 [22] - 韩国从周五起实施燃油价格上限措施，设定汽油批发价上限约1724韩元/升 [22] - 欧元区2月CPI同比为1.9%，核心CPI同比为2.4% [23] - 日本2月CPI同比为1.5%，核心CPI（除食品）同比为2.0% [23] 下周重点关注 - 3月19日将迎来美联储、欧洲央行和日本央行的利率决议 [30] - 重要数据包括中国1-2月经济数据、美国3月PPI、美国2月成屋销售、德国2月PPI等 [30]

全球资产与市场表现 - 全球股市普遍下跌，标普500、道琼斯和纳斯达克指数周跌幅分别为1.6%、2.0%和1.3%[14][15] - 全球债市收益率多数上行，2年期和10年期美债收益率分别上行17个基点和13个基点[3][14] - 油价大幅上涨，WTI和布伦特原油价格周涨幅分别为18.1%和17.6%[3][14] - 美元指数上涨1.6%突破100点位，非美货币普遍贬值[3][14] 央行政策与利率预期 - 市场对美联储降息预期大幅降温，预计12月前降息概率从一个月前的96.6%降至61%[5][16] - 市场预期欧洲央行今年将加息30至35个基点[5][16] - 多数经济学家预计日本央行3月维持利率0.75%不变，但60%预计6月底前将加息至1.00%[16] 美国经济与通胀数据 - 美国2月CPI同比增速持平于2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%[6][20] - 美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平[6][20] - 为平抑油价，IEA成员国同意释放4亿桶紧急原油储备，美国计划释放1.72亿桶战略石油储备[6][22] 其他地区经济动态 - 欧元区3月Sentix投资者信心指数大幅下滑至-3.1，远低于前值4.2[7][30] - 日本宣布自3月16日起释放约8000万桶原油及成品油，相当于约45天国内供应量[7][35] - 韩国实施燃油价格上限措施，设定汽油批发价上限约1724韩元/升[7][35] 风险与关注点 - 主要风险包括美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期及地缘冲突加剧[9][46] - 下周重点关注美联储、欧央行及日央行的利率决议[8][45]