行业与公司 - 行业：黄金市场 - 公司：未提及具体公司，主要涉及全球黄金ETF、央行购金行为及COMEX交易所 核心观点与论据 黄金市场表现与驱动因素 - 2024年上半年全球黄金ETF需求主导金价上涨，累计增加约397吨，主要反映对美国关税政策风险的规避[1][4] - 4月对等关税后亚洲市场成为重要增量，但5月关税降级后非美市场买需面临压力，7月全球黄金ETF增持量降至24吨（2-4月为每月100吨）[1][4][5] - 央行购金放缓：上半年全球央行购金量约415吨，同比下降21%，为2022年三季度以来最低水平[1][7][12] 美国政策与市场波动 - 美国金条关税政策反复影响现货贸易：8月初海关文件引发COMEX实物交付担忧，COMEX与LBMA价差冲高至3,500美元/盎司以上[9] - 关税政策扰动短期结束：特朗普政府大概率不会加征进口关税，豁免代码差异导致波动[9][13] 美联储政策与黄金行情 - 美联储9月可能预防性降息（非衰退式），力度有限，但就业数据疲软（7月非农下修）推升降息概率至80%[1][6][10] - 预防性降息后黄金行情或缺乏持续性支撑，但若美国经济显著放缓，金价可能突破上行[3][11] 投资需求与交易逻辑变化 - 投机性头寸影响减弱：与美国长期通胀预期恢复正相关，去年首次降息后进入"买预期、卖事实"阶段[1][7] - 上半年私人及政府部门实物黄金需求同比下降6%，合计1,046吨[4] 其他重要内容 - 瑞士占全球70%精炼产能，关税政策影响COMEX交割风险[9] - 二季度美国私人消费环比折年率降至1.2%（2023年以来最低），PMI数据不及预期[10] - 国内上海金对伦敦金溢价偏弱，反映非美市场买需降温[4][5] 数据与单位 - 黄金ETF增持量：397吨（上半年）、24吨（7月）[1][4] - 央行购金量：415吨（上半年，同比-21%）[1][7] - COMEX金价：3,500美元/盎司（历史新高）[9]

英镑汇率表现 - 英镑兑美元周一亚盘早盘暂报1.3549 跌幅0.01% 昨日收盘报1.3551 [1] - 英镑兑美元逼近短期关键阻力位1.3588（7月24日高点）和1.3618（日线级别Ichimoku云图顶部） [1] - 汇价突破1.3500心理关口（55日移动平均线支撑）和1.3541（1.3788-1.3141波段的61.8%斐波那契回撤位） 释放看涨信号 [1] 英国经济数据 - 英国第二季度GDP增长0.3% 表现优于市场预期 [1] - 经济韧性显著缓解了英国央行继续降息的紧迫性 [1] 货币政策预期 - 市场预期英国央行将在9月和12月货币政策会议上维持利率不变 [1] - 2025年剩余时间英国央行预计维持谨慎利率立场 [1] - 货币政策考量包括经济增长韧性与不确定性并存 以及平衡支持增长与控制通胀 [1] - 审慎货币政策立场将在中长期为英镑提供支撑 特别是在全球主要央行政策分化背景下 [1]

黄金市场走势分析 - 本周五黄金看涨势头减弱 交易员将注意力转向下周公布的美国CPI数据 疲软的非农就业报告引发市场对利率预期的鸽派重估 实际收益率下降推动黄金上涨 [1] - 美元周五走强但周线下跌 经济数据疲软导致交易商对今年更多降息进行定价 同时投资者评估特朗普对美联储的提名 [2] - 金价本周多次测试3400美元关口 最终在周五有关金条关税消息后突破该水平 最高至3409美元 为7月24日以来最高 [2] 黄金价格影响因素 - 下周美国CPI数据可能确认9月降息或带来更多不确定性 若数据低于预期将强化鸽派押注 若高于预期将引发鹰派重估并对黄金构成压力 [1] - 美联储宽松政策下实际收益率可能继续下降 黄金理应维持上升趋势 但短期内鹰派重估可能引发回调 [1] - 下周需关注特朗普和普京会晤 美联储多位官员讲话 以及美国7月未季调CPI年率 [2] 黄金技术面分析 - 金价近期持续上涨 高低点上移 3268美元支撑有效 反弹触及3409美元后回落 收盘于3397美元附近 体现3380美元支撑与多头强劲 [3] - 黄金1小时图呈现标准上涨通道 下方支撑上移至3380美元附近 上方阻力3420美元附近 若突破通道则开启新一轮涨势 若跌破3380美元则可能继续调整 [5] - 下周黄金大概率维持高位震荡 直接下破3375美元支撑可能性较低 整体趋势仍偏强 [5] 黄金操作策略 - 空单策略：黄金反弹3415-3420美元附近分批做空 目标3400-3390美元 破位看3380美元 [4] - 多单策略：黄金回调3375-3380美元附近分批做多 目标3400-3410美元 破位看3420美元 [4] - 短线操作建议回调做多为主 反弹做空为辅 上方短期重点关注3410-3420美元阻力 下方短期重点关注3375-3380美元支撑 [5]

美联储理事提名 - 美国总统提名经济顾问委员会主席Stephen Miran临时填补美联储理事会空缺 [1] - Miran为哈佛训练的经济学家 兼具学术与实务经验 曾在财政部 全球投资机构及经济研究机构任职 [1] - 提名接替7月离职的前任理事 原任期定于明年1月结束 [1] 政策倾向分析 - 市场预期Miran若加入美联储理事会 将倾向于支持宽松货币政策 推动降息 [1] - 美联储7月会议连续第五次维持利率不变 但罕见出现多位理事投票反对 为三十多年来首次 [1] 外汇市场影响 - Miran的加入若强化降息预期 美元可能阶段性承压 非美货币如欧元兑美元 日元兑美元或获支撑 [4] - 其政策立场若偏向宽松 可能影响长期利率曲线和美元资产收益率 引发跨境资本流动与汇率波动 [4] - 若通胀数据或经济增速意外强劲导致立场转向谨慎 则可能支撑美元并抑制非美货币反弹 [4] 人事确认进程 - 参议院是否在9月16-17日下次美联储政策会议前完成确认尚不确定 预计确认需数周至两个月 [4] - 若确认顺利 Miran未来可能被考虑担任美联储主席职务 遵循经济顾问委员会转任央行高层的传统路径 [4] 投资策略建议 - 评估美元走势需结合Miran确认进度 公开讲话及经济数据变化 动态调整外汇交易策略 [4]

基本面分析 - 白银价格周二上涨力度不足后回落，市场出现短空轻仓布局方案 [1] - 本周市场面临多重风险事件冲击，包括国际贸易局势、美联储利率决议、美国PCE数据及地缘局势 [1] - 美联储7月30日政策会议预计维持利率在4.25%-4.50%不变，市场对9月降息预期强烈 [1] - 两年期美债收益率小幅上升至3.926%，反映市场对利率预期的微妙调整 [1] - 黄金价格对利率预期敏感，若美联储释放降息信号可能推动金价上行，但当前美元强势压制金价 [1] 地缘政治影响 - 特朗普对俄罗斯设定10至12天最后期限，要求其在乌克兰战争取得进展，否则面临制裁，引发俄罗斯激烈回应 [2] - 中东局势恶化，以色列对加沙军事行动加剧，超过一半人口面临粮食不安全，可能推高黄金避险需求 [2] - 英美领导人呼吁停火，但地缘政治复杂性使和平前景渺茫 [2] 债券与股市表现 - 美国公债价格下跌，10年期和30年期公债收益率分别上涨至4.414%和4.962% [2] - 两年期和五年期公债标售结果喜忧参半，显示投资者对中短期债券需求存在分歧 [2] - 标普500和纳斯达克指数高位震荡，道琼斯工业指数小幅下跌，市场情绪整体积极 [3] - 美欧贸易协议缓解经济担忧，但长期影响仍需观察 [3] 黄金市场动态 - 黄金面临美元强势、风险偏好回升、实际利率攀升三大不利因素 [3] - 技术面显示3300美元关口岌岌可危，若失守可能下探3250美元支撑位 [3] - 美联储政策声明和中美贸易谈判进展可能成为金价关键转折点 [3] 当日市场数据 - 现货黄金报3315美元/盎司，现货白银报38.11美元/盎司 [3] - 欧元区6月欧洲央行1年期CPI预期、美国6月批发库存月率初值、7月谘商会消费者信心指数等数据值得关注 [3] 白银技术分析 - 白银行情为价格震荡，可布局支撑多单和压力位空单 [7] - 技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为盘整，下方支撑37.35 [7] - MACD均线相交箭头向下，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方，市场活跃度减弱 [7] - 操作策略建议37.80附近布局多单，止损37.50，止盈39.50-39.90附近 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.33%，沪银主力收跌1.71% [1] - 短期贸易协议分批达成，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期 [1] - 美国与欧盟达成协议避免贸易战，将征收15%关税，中美将重启磋商争取延长关税休战期 [1] - 美国上周初请失业金人数创三个月新低，6月新屋销售小幅增长，欧洲央行维持利率不变，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3338.50美元/盎司，较上日跌32.80美元，跌幅0.97%，较上周跌17.00美元，跌幅0.51%；伦敦金3343.50美元/盎司，较上日跌22.35美元，跌幅0.66%，较上周跌11.60美元，跌幅0.35% [2] - 国内价格沪金主力收盘价774.78元/克，较上日跌2.54元，跌幅0.33%，较上周跌6.92元，跌幅0.89%；黄金T+D收盘价771.58元/克，较上日跌2.03元，跌幅0.26%，较上周跌5.42元，跌幅0.70% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金2.76元/克，较上日跌5.52元，跌幅200%，较上周涨0.48元，涨幅21%；沪金主力基差 - 3.20元/克；金银比86.32，较上日跌0.50，跌幅0.57%，较上周跌1.35，跌幅1.54%；金铜比5.75，较上日跌0.03，跌幅0.60%，较上周跌0.26，跌幅4.32%；金油比51.31，较上日涨0.35，涨幅0.69%，较上周涨0.49，涨幅0.96% [2] - 持仓量方面，Comex黄金489423手，较上周增46279手，涨幅10.44%；沪金主力209675手，较上日减2176手，跌幅1.03%，较上周减1564手，跌幅0.74%；黄金TD207044手，较上日减2086手，跌幅1.00%，较上周增2002手，涨幅0.98% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日增0吨，涨幅1.57%，较上周增0吨，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为170868手，较上周增27212手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周增0吨，涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计114757.00手，较上日增2034.00手，日比27.37%；前10名净多合计145957.00手，较上日增2811.00手，日比34.81%；前20名净多合计170746.00手，较上日增1437.00手，日比40.72%；前5名净空合计11476.00手，较上日增43.00手，日比2.74%；前10名净空合计17142.00手，较上日减781.00手，日比4.09%；前20名净空合计20395.00手，较上日减530.00手，日比4.86% [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，较上日跌0.96美元，跌幅2.44%，较上周跌0.10美元，跌幅0.26%；伦敦银38.74美元/盎司，较上日跌0.29美元，跌幅0.74%，较上周涨0.46美元，涨幅1.22% [5] - 国内价格沪银主力收盘价9212.00元/千克，较上日跌180.00元，跌幅1.92%，较上周跌59.00元，跌幅0.64%；白银T+D收盘价9186.00元/千克，较上日跌186.00元，跌幅1.98%，较上周跌40.00元，跌幅0.43% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银291.74元/克，较上日跌113.22元，跌幅27.96%，较上周跌143.45元，跌幅32.96%；沪银主力基差 - 26元/千克，较上日减6元 [5] - 持仓量方面，Comex白银173679手，较上周增2205手，涨幅1.29%；沪银主力5976315手，较上日减786090手，跌幅11.62%，较上周减1036695手，跌幅14.78%；白银TD3447542手，较上日增67342手，涨幅1.99%，较上周增77238手，涨幅2.29% [5] - 库存方面，LBMA库存23791吨，较上周增424吨，涨幅1.81%；Comex白银15560吨，较上日增78吨，涨幅0.00%，较上周增96吨，涨幅0.62%；沪银1208吨，较上周增4吨，涨幅0.32%；白银（上金所）1312吨，较上周无变化；显性库存总计41850吨，较上日增54吨，涨幅0.13%，较上周增72吨，涨幅0.17% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为45265手，较上周增1338手 [5] - 白银ETF中iShare为15230.43吨，较上周增224.64吨，涨幅1.50% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量1187254千克，较上周减23822千克，跌幅1.97% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117790.00手，较上日增3919.00手，日比13.71%；前10名净多合计161277.00手，较上日减2622.00手，日比18.77%；前20名净多合计210370.00手，较上日减5757.00手，日比24.48%；前5名净空合计42893.00手，较上日减8949.00手，日比4.99%；前10名净空合计64533.00手，较上日减10737.00手，日比7.51%；前20名净空合计87518.00手，较上日减10438.00手，日比10.18% [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67089.39亿美元，较上次减16.72亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [7] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.54，较上日跌0.04，跌幅1.55%，较上周跌0.05，跌幅1.93%；美元指数97.67，较上日涨0.17，涨幅0.18%，较上周跌0.80，跌幅0.82%；美债利差（3月 - 10年）0.51，较上日无变化，较上周减0.02，跌幅4.00%；美债利差（2年 - 10年）0.02，较上日涨0.01，涨幅100.00%，较上周减0.06，跌幅150.00%；美欧利差（十债收益率）1.82，较上日跌0.03，跌幅1.63%，较上周涨1.90，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.17，较上日跌0.03，跌幅0.85%，较上周减0.15，跌幅4.46% [7][9] - 美国通胀数据：CPI同比2.70%，较上次增0.30%；CPI环比0.30%，较上次无变化；核心CPI同比2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上次增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期4.40%，较上次减0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.60%，较上次减0.40% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比1.90%，较上次减1.00%；GDP年化环比 - 0.50%，较上次减2.90%；失业率4.10%，较上次减0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次减0.10%；每周工时34.20小时，较上次减0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次减6.20万；当周初请失业金人数21.70万，较上次减0.40万；职位空缺数760.40万，较上次减35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次减4.58万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数33.00，较上日增1.00，涨幅3.13%；成屋销售393.00万套，较上次减7.00万套，跌幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上次减11.00万套，跌幅19.64%；新屋开工123.20万套，较上次增7.30万套，涨幅5.72% [9] - 美国消费数据：零售额同比2.83%，较上次减2.06%；零售额环比 - 0.99%，较上次减2.35%；个人消费支出同比4.55%，较上次减0.65%；个人消费支出环比 - 0.14%，较上次减0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次减0.40% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.73%，较上次增0.07%；工业生产指数环比0.33%，较上次增0.36%；产能利用率77.64%，较上次增0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次减5.20亿美元；耐用品新增订单同比2.58%，较上次减1.28% [9] - 美国贸易数据：出口同比 - 16.13%，较上次增18.39%；出口环比32.44%，较上次增45.18%；进口同比 - 15.52%，较上次增2.61%；进口环比7.36%，较上次增21.35%；贸易差额 - 7.15百亿美元，较上日减1.13百亿美元，跌幅18.69% [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上次增0.90；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数61.80，较上次增9.60；中小企业乐观指数98.60，较上次减0.20；美国投资者信心指数5.30，较上次增23.20 [9] - 央行黄金储备数据：中国2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；美元占IMF外储比57.80%，较上次增0.51%，涨幅0.88%；欧元占IMF外储比19.83%，较上次减0.20%，跌幅0.99%；人民币占IMF外储比2.18%，较上次减0.00%，跌幅0.04%；黄金/外储全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29；美国78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [9][10] - 避险属性数据：地缘政治风险指数132.88，较上日无变化；VIX指数15.22，较上日涨0.29，涨幅1.94%，较上周跌1.43，跌幅8.59% [10] - 商品属性数据：CRB商品指数302.25，较上日跌2.12，跌幅0.70%，较上周跌2.54，跌幅0.83%；离岸人民币7.1628，较上日无变化，较上周跌0.0184，跌幅0.26% [10] - 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具，不同会议日期各利率区间有不同概率分布 [11]

拍卖市场活跃度提升 - 全澳范围内每场拍卖中出价的竞标者数量达到过去18个月来的最高水平，为春季旺季增添市场动能 [1] - 上个月每套拍卖房产平均有3.1名活跃出价者，登记竞标者平均达到4.7人，是自2024年1月以来的最高水平 [3] - 2021年9月拍卖活动高点时全澳平均有4.1名出价者，8.4名登记竞标者 [3] 区域市场表现 - 新州与维州参与拍卖人数自年初以来稳步上升 [3] - 6月维州平均有3.7人登记竞标，2.9人实际出价；新州有4.8人登记，2.9人出价 [3] - 悉尼买家更愿意提前做功课，墨尔本市场受税收政策与经济不确定性抑制 [6] 市场驱动因素 - 今年两次降息及近期利率按兵不动使买家预算更明确，出手更果断 [3] - 房源有限造成"选择变少"的感觉，利率预期乐观促使更多人积极参与拍卖 [6] - FOMO（害怕错失机会）情绪重新升温，尤其在优质区域 [7][8] 买家行为变化 - 过去18个月迟疑不决的买家开始被激烈拍卖氛围带动 [7] - 冬季竞标者试图抢在对手之前入市，预期未来降息将加剧竞争 [8] - 当前竞标者都有清晰计划，反复看房后积极参与整个拍卖过程 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国与日本达成下调汽车关税等协议短期内提振美元和国债收益率但回落被金价吸纳，多家投行上调年内金价预期；美国多项指标表现不及预期抑制美元与收益率上行动力，为金价维持高位提供宏观环境支撑；中东局势与俄乌冲突等地缘风险持续发酵可能引发避险资金流入；即将公布的美国及全球制造业和服务业PMI初值等数据是决定国债收益率与美元走势关键变量，若数据疲软或美联储释放鸽派信号，金价基本面支撑有望增强，反之需警惕避险需求退潮；操作上建议继续维持逢低买入观点，短线注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价778.74元/克，环比 -14.16；主力合约持仓量213456手，环比 -8931；主力前20名净持仓160396手，环比 -1408；仓单数量29358千克，环比501 [2] - 沪银主力合约收盘价9386元/千克，环比 -106；主力合约持仓量459484手，环比 -18795；主力前20名净持仓135258手，环比1070；仓单数量1188721千克，环比239 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价787.97元/克，环比6.47；沪金主力合约基差 -4.93元/克，环比 -1.59 [2] - 上海有色网白银现货价9419元/千克，环比105；沪银主力合约基差 -73元/千克，环比6 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.8吨，环比0；CFTC非商业净持仓213115张，环比10147；供应量总计1313.01吨，环比54.84；需求量总计1313.01吨，环比54.83 [2] - 白银ETF持仓15207.82吨，环比49.45；CTFC非商业净持仓59448张，环比927；供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 -21.4；全球需求量1195百万盎司，环比 -47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率12.86%，环比1.92；40日历史波动率12.23%，环比0.93 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.12%，环比0.8；平值看跌期权隐含波动率22.12%，环比0.81 [2] 行业消息 - 日美关税谈判达成协议，美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15%，日本增加美国大米进口量 [2] - 特朗普表示对世界其他大部分国家征收15% - 50%简单关税，美国与欧盟谈判，若欧盟向美国企业开放，美国允许其支付较低关税 [2] - 欧盟与美国朝着达成协议迈进，协议对大多数产品设定15%关税税率，欧盟成员国可能接受，官员推动涵盖汽车等行业 [2] - 特朗普批评美联储理事会缺乏“勇气”，呼吁将利率下调三个百分点 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为37.2%，累计降息25个基点概率为61.2%，累计降息50个基点概率为1.6% [2]

黄金市场动态 - 黄金价格目前处于区间波动状态 市场关注焦点转向下周二公布的美国消费者物价指数报告 [1] - 此前非农就业数据抑制了黄金进一步上涨 因市场对利率预期的鹰派重新定价对该贵金属构成压力 [1] - 若CPI数据疲软 黄金有望获得提振 若数据表现强劲 则可能引发新一轮抛售 [1] 宏观趋势分析 - 从宏观角度看 黄金应会维持上涨趋势 因在美联储宽松政策背景下 实际收益率可能会持续下降 [1] - 短期内 对降息预期的进一步鹰派重新定价可能引发回调 [1]

贵金属属性差异分析 - 黄金以金融属性为主导 白银兼具工业属性与金融属性 2025年市场表现差异显著[1] - 黄金定价核心为美元流动性与避险需求 白银工业需求占比达58.5%[3] 基本面分析差异 - 黄金聚焦货币政策与地缘风险 2025年5月美国CPI达3.5%时黄金下跌3.2%[4] - 白银需同步跟踪工业数据 全球制造业PMI回升至荣枯线以上将提振需求 2025年6月PMI为48.9%但光伏行业去库存接近尾声[4] 技术面特征对比 - 白银波动率显著高于黄金 2025年7月上旬沪银主连波动率1.96% 沪金仅1.31%[5] - 白银适合中短线交易 黄金适合日线趋势跟踪 2025年6月白银突破36美元/盎司时MACD显示多头动能强劲[5] 投资策略分化 - 黄金依赖利率预期 2025年6月点阵图预示两次降息 250日均线形成支撑[6] - 白银需结合工业数据与金银比修复 金银比突破100时存在估值修复空间 2025年4月金银比达105后白银涨幅13.3%[6] 2025年市场案例 - 2025年6月美国钢铁关税事件中黄金单日涨2.8% 白银因工业需求叠加金银比修复涨幅达5.3%[7] - 机构预测金银比修复至80时 白银理论价格将达41美元/盎司 对应人民币超10000元/千克[7] 核心投资逻辑 - 黄金侧重货币属性与利率周期 白银关注工业需求与金银比修复[8] - 白银在美联储政策转向与全球经济复苏共振时弹性空间更大[8]