投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-06-12 通胀约束仍在，⾦银弱势震荡 美国5⽉核⼼CPI环⽐低于预期，短线缓和加息担忧；但PPI继续偏强，上 游成本和能源价格仍对后续PCE形成扰动。⾦银⼤幅回落后低位震荡，短 期仍受通胀约束、利率预期和地缘反复共同压制。（以上数据与新闻均来 ⾃彭博终端） 黄金观点：核心CPI缓和带来短线托底，但通胀约束尚未解除。 逻辑：美国5月CPI同比升至4.2%，创三年多以来高位，显示能源冲击 对整体通胀的推升仍在延续；核心CPI环比降至0.2%，住房和服务通 胀边际缓和，短线降低了市场对即刻加息的担忧。但PPI数据显示， 上游成本压力仍在累积。5月PPI环比上涨1.1%，高于市场预期，PPI 同比升至6.5%；能源价格仍是主要推手，汽油价格上涨推升整体读 数，运输仓储、生产投入和部分服务价格亦保持较强韧性。这说明成 本压力尚未完全传导至消费者端，但后续仍可能通过PCE形成滞后扰 动。 对黄金而言，核心CPI环比降温缓和了部分抛压，但PPI偏热限制了利 率预期进一步转鸽的空间。当前市场仍保留年内加息定价，说明单月 核心CPI改善不 ...